董忱

4月1日，茅臺股價再創(chuàng)歷史新高，達到了868.95元，市值也達到了1.08萬億元，這一歷史高價讓買到的人都笑開了花。

作為A股第一高價股，貴州茅臺創(chuàng)造了A股的神話。貴州茅臺市值已經(jīng)成為全球酒王，資本市場是預(yù)期的反應(yīng)，茅臺現(xiàn)象還將繼續(xù)。一邊是市場缺貨行情上演，一邊是公司股價持續(xù)“飛天”。記者日前走訪白酒市場發(fā)現(xiàn)，當(dāng)其他品牌白酒推出各種優(yōu)惠活動成為常態(tài)時，茅臺卻置身事外，價格絲毫不受影響，而缺貨反而成了茅臺的常態(tài)。

股價創(chuàng)新高

近日，貴州茅臺發(fā)布2018年報，去年營收736億元，凈利潤增長30%;擬10股派145.39元，分紅達182.64億元，同時股價也再創(chuàng)歷史新高。

“茅臺2018年業(yè)績超預(yù)期，目標(biāo)價有望沖擊1000元。”中信證券研發(fā)人員告訴記者， 茅臺在2001年時大約是30倍的市盈率，目前也依然保持在30倍左右。但是同期茅臺的利潤增長超過100倍，年化利潤增速超過30%。估值穩(wěn)定，這其實就是茅臺股價不斷創(chuàng)新高的奧秘。

“A股資本市場中類似貴州茅臺這樣的績優(yōu)藍籌股太少，而國內(nèi)資本市場逐漸成熟，機構(gòu)投資者重視擇優(yōu)投資，而從價值投資排名來看，貴州茅臺排在第一位，但凡有白酒配置的基金都會選擇去投資貴州茅臺，這就形成羊群效應(yīng)，趨之若鶩，故而推動貴州茅臺股價上漲?！遍_源證券研究所副所長楊海認為。

貴州茅臺作為白馬股的龍頭，甚至是A股績優(yōu)股的風(fēng)向標(biāo)，股價創(chuàng)出新高是個非常關(guān)鍵的信號，正因為關(guān)鍵所以它也具備了重要性，如果茅臺股價成功突破新高，打開了上漲空間，那么基本也可以預(yù)示著A股市場可以再上一個臺階了，或許股市離牛市會更近一步了。

茅臺股價上漲，市場消費需求增長，投資需求也增長，大量資金投入，通過股市放大投資回報和財富效應(yīng)。

一瓶難覓

前段時間有熱心讀者給本刊打來熱線電話稱，在濟南市場上買不到茅臺酒，近日，就在茅臺股價創(chuàng)出歷史新高之時，記者走訪了濟南幾家茅臺專賣店。

濟南西部一家茅臺專賣店，記者剛一走進門，就看到了營業(yè)人員的苦笑，“我們最近一直斷貨，已經(jīng)給廠家訂貨了，遲遲未到，過半個月你來個電話再問問看?！?/p>

濟南東部一家專賣店的店員告訴記者，目前茅臺酒貨源十分緊張，店里的存貨也不多，如果只要幾瓶茅臺酒，店里是有的;如果需求量較大，店里存貨無法滿足，可以加價調(diào)用“其他渠道”的貨。對于從何渠道調(diào)貨的問題，該店員并未透露，僅表示商品一定正宗，“但價格至少在1800（元）每瓶”。

在濟南幾家大型超市記者也沒有找到真正的茅臺酒，雖然貨架上擺放著從數(shù)年前到最新出產(chǎn)的“茅臺酒”，標(biāo)價從幾千元到幾萬元不等。然而工作人員坦言，貨架上擺放的都是空盒或者空瓶，目前并無相關(guān)產(chǎn)品在售?！按汗?jié)過后一直缺貨，春節(jié)前貨也不多，上貨沒幾天就搶購一空，近期來詢問價格的人不少，但是現(xiàn)在濟南市場上的茅臺酒很少?！?/p>

位于奧體中心附近的專賣店缺貨情況則更為夸張。在這家店里，記者了解到，53度飛天茅臺售價為1499元一瓶，但是沒貨?！皬纳蟼€月開始我們這里500ml的就沒貨，只進來了小部分大容量以及小容量的茅臺，但現(xiàn)在也都賣完了。”當(dāng)記者詢問何時會有貨時，店員直接表示：“整個4月份都不會有貨，你等下個月再來問吧。”

隨后記者又找到了一家酒類零售門店，店內(nèi)如瀘州老窖、郎酒等品牌的產(chǎn)品均有不同程度的優(yōu)惠活動，但只有茅臺不僅沒有優(yōu)惠，價格反而漲了不少。“茅臺有優(yōu)惠是不可能的，有貨已經(jīng)算運氣好了。專賣店的價格是1499元，但我們這里的價格要高上幾百?！惫ぷ魅藛T稱。

不僅是在線下一瓶難覓，在線上，茅臺酒同樣難覓蹤影。記者在幾大購物平臺以及酒類專賣平臺上搜索53度飛天茅臺，出來的搜索結(jié)果卻都是茅臺旗下的其他產(chǎn)品。而標(biāo)注為53度飛天茅臺的，也都是以年份酒的形式出售，以時間較近的2015年產(chǎn)為例，價格已經(jīng)超過2500元一瓶。

一邊是股價“飛天”一邊是市場難尋茅臺酒。這發(fā)生在茅臺酒身上的怪現(xiàn)象到底有什么原因呢？一位業(yè)界專家表示，一方面是由于茅臺廠家在2018年處罰了一些經(jīng)銷商，造成市場實際供應(yīng)量有所減少，另一方面則是持續(xù)升高的開瓶率。

“茅臺廠家在去年砍掉了部分經(jīng)銷商，整個市場的供貨量少掉20%至30%，這在一定程度上導(dǎo)致茅臺缺貨漲價的現(xiàn)象出現(xiàn)?！币晃幻┡_酒經(jīng)銷商告訴記者，“另一方面隨著消費升級，喝茅臺酒的人也在逐漸增多，除了好多人說的買茅臺是出于投資、囤貨等原因外，茅臺在餐飲、宴請等場合出現(xiàn)的頻率越來越高，這也造成了茅臺的開瓶率在不斷增長?！?/p>

記者在走訪中了解到，本輪的茅臺酒漲價缺貨是從春節(jié)之后開始的，白酒作為中國市場獨有的酒類，在中國春節(jié)前后一直是銷售的旺季，受此影響，高端白酒在近期會處于供需緊俏狀態(tài)，同時春節(jié)后飛天茅臺的批發(fā)價也有了提高，且經(jīng)銷商手中普遍缺貨。在今年3月份，茅臺酒的一批價已經(jīng)達到了1820元左右。而在糖酒會過后，茅臺酒市場的一批價已經(jīng)漲到了1880元。

業(yè)內(nèi)人士表示，因為受到茅臺稀缺、量少的影響，部分大商戶仍然在囤貨觀望狀態(tài)，導(dǎo)致市場貨源吃緊。多名業(yè)內(nèi)人士表示，如果茅臺能夠放貨，批發(fā)價才會下調(diào)，不然茅臺的批發(fā)價預(yù)計會在端午節(jié)前后突破2000元。

除了大商戶囤貨外，還有部分人士為了保值而購酒，今年年初曾有媒體報道，有黃牛黨“打飛的”從茅臺機場來回飛往全國各地只為買幾瓶茅臺酒。

供給不足

近年來，價格始終是茅臺酒的紅線，也是最受市場關(guān)注的問題。作為我國白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，行業(yè)集中度逐步提升，市場份額和品牌影響力都在不斷擴大。2018年，貴州茅臺為抑制酒價過快上漲，采取過在旺季加大供貨量、加快發(fā)貨節(jié)奏及懲治違規(guī)經(jīng)營經(jīng)銷商等多種舉措。如果此輪價格上漲有進一步擴大的趨勢，茅臺廠家的神經(jīng)無疑又將緊繃起來。

茅臺酒價格之所以居高不下，關(guān)鍵原因還在于供給。為緩解供不應(yīng)求的局面，茅臺此前宣稱，2019年度茅臺酒將按照3.1萬噸的總量投放，比2018年的2.8萬噸增加了3000噸。2018年底的茅臺經(jīng)銷商大會上，茅臺集團董事長李保芳表示，存量之外的增量部分，將以“優(yōu)化市場布局，增強調(diào)控能力，促進效益增長”為原則，從面上和量上擴大各省直銷，與大型商超和知名電商合作，并投向國內(nèi)重點城市機場、高鐵站的經(jīng)銷點。供應(yīng)量增加后，茅臺酒的市場價格應(yīng)該會更穩(wěn)定。李保芳彼時還表示：“茅臺有意減少中間環(huán)節(jié)，擴大直銷渠道，推動營銷扁平化?！倍@也是平抑茅臺酒終端價格的舉措之一。

濟南地區(qū)一位茅臺經(jīng)銷商表示，隨著今年茅臺直銷渠道等搭建日益成熟，以及投放量的增長，茅臺酒的價格應(yīng)該會更加穩(wěn)定，市場需求能更大程度地得到滿足。

今年，茅臺集團計劃邁過千億元銷售大關(guān)。近日在博鰲亞洲論壇上，李保芳表示，目前茅臺市值已超過1萬億，茅臺市值上漲與消費升級有關(guān)，投資者與消費者對茅臺的信心大增。茅臺酒產(chǎn)能約為5.6萬噸，今年現(xiàn)有產(chǎn)能完成后，很長時間內(nèi)將不再擴產(chǎn)。茅臺酒現(xiàn)有8000多萬瓶，未來最多不到1億瓶。“未來茅臺的滿足率只會下降。如果多生產(chǎn)，你們喝的就不是茅臺酒?！?/p>

無論如何，茅臺集團針對茅臺酒和系列酒都采取了擴產(chǎn)擴銷的舉措，如何在拉營收沖千億元的目標(biāo)下維持茅臺酒市場價格穩(wěn)定并保障市場正常需求，依然是茅臺管理團隊面臨的問題。