佟晨

【摘要】本文闡述了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)證券的理論分析與假設(shè)，筆者結(jié)合會(huì)計(jì)穩(wěn)健性特點(diǎn)，提出對(duì)證券分析盈利預(yù)測(cè)的二種可能性：可能性1：上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，如果能夠用會(huì)計(jì)穩(wěn)健性分析，能夠抑制分析師那種偏于樂觀的盈利預(yù)測(cè)情況?？赡苄?：上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告提供后，根據(jù)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的分析，如果分析師的盈利預(yù)測(cè)結(jié)果的偏差越是小，那么穩(wěn)定性就會(huì)越高;相應(yīng)的證券分析師盈利預(yù)測(cè)的精準(zhǔn)度、分歧性也越小。也就是說，證券分析師的盈利預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度以及分歧性越小。本文以浙江省某市某上市公司為例，分析會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)證券分析師盈利預(yù)測(cè)的情況。

【關(guān)鍵詞】會(huì)計(jì)穩(wěn)健性 證券分析 師盈利預(yù)測(cè) 影響

一、前言

在行業(yè)內(nèi)，多數(shù)人都知道：一個(gè)證券分析師作出盈利預(yù)測(cè)的信息來自公開信息和私人信息，分析師了解通過各種手段獲得這些信息，這是分析師進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)活動(dòng)的首要參考條件。其中，上市公司的營(yíng)業(yè)收入和成本，大量應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款和它們的賬齡分布、重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)及其它會(huì)計(jì)資料都是會(huì)計(jì)分析師關(guān)注的重點(diǎn)。從盈余管理的角度來看，可操作性和應(yīng)計(jì)盈余持續(xù)性是盈余質(zhì)量的代理變量。由此可以看出，上市公司，尤其是會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量，信息質(zhì)量對(duì)分析師的盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度產(chǎn)生重要影響。

二、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)證券的理論分析與假設(shè)提出

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性或謹(jǐn)慎性原則，是指會(huì)計(jì)人員確認(rèn)收入和損失的不對(duì)稱性。即，對(duì)收益的確認(rèn)是比損失的確認(rèn)更加可靠。在未來，當(dāng)工作環(huán)境發(fā)生重大不利變化，資產(chǎn)減少或負(fù)債增加，從而及時(shí)確認(rèn)損失：但是，當(dāng)有好消息，謹(jǐn)慎增加資產(chǎn)或負(fù)債減少，從而延緩收入確認(rèn)。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的重要原則，已在1992年的中國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中有體現(xiàn)，它首次被列入中國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，雖然中國(guó)的上市公司頻頻爆出的會(huì)計(jì)造假丑聞，公眾普遍懷疑盈利的穩(wěn)定性，但有學(xué)者證實(shí)首次上市公司在中國(guó)的會(huì)計(jì)盈余具有一定的確定性。中國(guó)的上市公司都采用了2007年以來的公允價(jià)值計(jì)量原則，但其引入新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的公允價(jià)值計(jì)量卻挑起了會(huì)計(jì)界當(dāng)中的一些議論。證券分析師已經(jīng)給他們上市公司私有信息，這導(dǎo)致了證券分析師的盈利預(yù)測(cè)因披露的質(zhì)量差而是成為無效信息。因此，上市公司的信息分析的主要來源的信息環(huán)境中，會(huì)影響證券分析師的準(zhǔn)確性。

雖然公司管理層準(zhǔn)備按照普遍接受的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的財(cái)務(wù)報(bào)告，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則賦予管理的自由裁量權(quán)，如會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)和估計(jì)，以管理求激勵(lì)收益的機(jī)會(huì)，用更廣泛的盈余來管理會(huì)計(jì)分析活動(dòng)的空間，是分析師難預(yù)測(cè)的，因?yàn)楣芾硎找娴倪x擇范圍更廣的公司的盈利。然而，穩(wěn)健的原則，要求上市公司管理部門及時(shí)地確認(rèn)損失，不提倡一種激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策。加強(qiáng)穩(wěn)定性的原理可以顯著減少公司的高估盈余的能力。根據(jù)上面分析，筆者結(jié)合會(huì)計(jì)穩(wěn)健性特點(diǎn)，提出對(duì)證券分析盈利預(yù)測(cè)的二種可能性：

可能性1：上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，如果能夠用會(huì)計(jì)穩(wěn)健性分析，能夠抑制分析師那種偏于樂觀的盈利預(yù)測(cè)情況。

可能性2：上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告提供后，根據(jù)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的分析，如果分析師的盈利預(yù)測(cè)結(jié)果的偏差越是小，那么穩(wěn)定性就會(huì)越高：相應(yīng)的證券分析師盈利預(yù)測(cè)的精準(zhǔn)度、分歧性也越小。

本文以浙江省某市某上市公司為例，分析會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)證券分析師盈利預(yù)測(cè)的情況。

三、基于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的浙江省某市某上市公司實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

經(jīng)對(duì)浙江省某市某上市公司財(cái)務(wù)情況的調(diào)查，整理相關(guān)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)經(jīng)初步處理得到，分析師的盈利預(yù)測(cè)平均0.619，而公司的實(shí)際收益平均為0.508。顯然，分析師的盈利預(yù)測(cè)平均值大于公司的實(shí)際收入平均水平：分析師的盈利預(yù)測(cè)的中位數(shù)是0.511，這比該公司的實(shí)際收入中位數(shù)0.400高，這表明，分析師對(duì)盈利預(yù)測(cè)樂觀，平均誤差的0.803，這證實(shí)了這一點(diǎn)。公司的年均會(huì)計(jì)穩(wěn)健指數(shù)為0.004，這表明所列公司具有會(huì)計(jì)穩(wěn)健但強(qiáng)度低：百分之三十八左右的上市公司的是由中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)公布的年度綜合評(píng)價(jià)排名前十的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行專業(yè)與規(guī)范的審核的，說明審計(jì)質(zhì)量相對(duì)是過關(guān)，有保證的。上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率是0.48，表明的債務(wù)大比例：對(duì)公司的資產(chǎn)平均收益為11.9%，這表明分析師偏好于上市公司收益更高的軌道。

（二）按盈利預(yù)測(cè)偏差、傾向分組呈現(xiàn)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性特征

據(jù)分析師的盈利預(yù)測(cè)偏差，無論哪組子樣本中，會(huì)計(jì)盈余應(yīng)對(duì)壞消息的增量系數(shù)為正，這與預(yù)期一致，表明該子樣本有一定的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。在具有高利潤(rùn)且會(huì)計(jì)師預(yù)測(cè)精度和分歧小的組，穩(wěn)健性系數(shù)分別是0.010和0.022，它們比那些低利潤(rùn)的預(yù)測(cè)精度（0.004）和大分歧（0.008）的組，與組α3的不顯著性比較，它具有低利潤(rùn)且預(yù)測(cè)較大準(zhǔn)確性。對(duì)于具有高利潤(rùn)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性和小分歧的組，BASU值（0.0104，0.0223）穩(wěn)健性的也比具有低精確度和的分歧較大的組（0.0039，0.0081）高。這樣就說明，盈利預(yù)測(cè)和低偏差的角度來看，分析師的整體會(huì)計(jì)穩(wěn)健性比盈利預(yù)測(cè)的更高：樂觀的趨勢(shì)分析的角度來看，盈利預(yù)測(cè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性也比盈利預(yù)期悲觀的預(yù)測(cè)高。

四、結(jié)語

目前，中國(guó)的證券分析師的盈利預(yù)測(cè)整體質(zhì)量較差，這體現(xiàn)在大的盈利預(yù)測(cè)誤差和分析師之間的巨大差異。在信息輸入和輸出模型理念下，分析師的盈利預(yù)測(cè)是公共信息的輸出，如由公開發(fā)布的上市公司和分析師搜索的私人信息而輸出的財(cái)務(wù)分析報(bào)告，這是一個(gè)“黑盒子”，無法有效地分析分析師的盈利預(yù)測(cè)行為。因此，要從源頭上提高輸入信息的質(zhì)量，這樣能有效地提高分析師的預(yù)測(cè)質(zhì)量。證券監(jiān)管部門不斷增加了上市公司財(cái)務(wù)欺詐的處罰力度，提升了證券機(jī)構(gòu)員工的專業(yè)水平。在一定程度上，它有利于標(biāo)準(zhǔn)化處理，提高分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性，以提供合理的投資建議，優(yōu)化資源配置，最終提高中國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)作效率。