鄧雨欣

【摘要】隨著“綠色經(jīng)濟(jì)”，“環(huán)境友好型經(jīng)濟(jì)”的倡導(dǎo)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）越來(lái)越受到關(guān)注。企業(yè)是以盈利為導(dǎo)向的社會(huì)組織，社會(huì)責(zé)任的履行對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效（CFP）的影響是利益相關(guān)者首要關(guān)注的問題。而兩者間關(guān)系的研究也從最初簡(jiǎn)單的顯著影響研究，逐步轉(zhuǎn)向了社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響機(jī)制研究，即在兩者間加入調(diào)節(jié)變量。本文梳理了企業(yè)社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)研究，提出了未來(lái)研究方向的展望。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)社會(huì)責(zé)任;企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效;相關(guān)關(guān)系;調(diào)節(jié)變量

一、正相關(guān)關(guān)系

徐光華，張瑞（2007）基于利益相關(guān)者理論，用Cornell金字塔模型構(gòu)建企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)，選用盈利能力和成長(zhǎng)能力指標(biāo)衡量財(cái)務(wù)績(jī)效，證明了企業(yè)社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。與之相似，楊熠、沈洪濤（2008）以1997～2003年上海和深圳證券公司為樣本，加入時(shí)間軸，將公司規(guī)模、行業(yè)、地區(qū)、年度列為控制變量，共有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任、市場(chǎng)績(jī)效、財(cái)務(wù)績(jī)效、風(fēng)險(xiǎn)四組研究變量，得出了二者之間正相關(guān)的關(guān)系。為驗(yàn)證企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的滯后影響效果，張兆國(guó)等（2013）建立了企業(yè)社會(huì)責(zé)任綜合評(píng)價(jià)指數(shù)和剔除盈余管理之后的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)，檢驗(yàn)了兩者間的正相關(guān)關(guān)系。

二、負(fù)相關(guān)，不相關(guān)和其他關(guān)系

我國(guó)大多數(shù)研究得出兩者呈現(xiàn)正相關(guān)觀關(guān)系，但也有研究得出相反結(jié)論。李正（2006）用2003年上市公司的截面數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，得出了履行社會(huì)責(zé)任將降低企業(yè)價(jià)值的結(jié)論。同樣，邵君利（2009）在研究2002～2004～A股化學(xué)制品上市公司時(shí)，也得出了履行社會(huì)任與企業(yè)價(jià)值呈負(fù)相關(guān)的結(jié)論。溫素彬和方苑（2008）將利益相關(guān)者劃分為貨幣資本利益相關(guān)者、人力資本利益相關(guān)者、生態(tài)資本利益相關(guān)者、社會(huì)資本利益相關(guān)者，構(gòu)建了企業(yè)社會(huì)責(zé)任的利益相關(guān)者模型，研究表明大多數(shù)企業(yè)社會(huì)責(zé)任變量對(duì)當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效的影響為負(fù)。

除此之外一些學(xué)者還證明了兩者間的非線性關(guān)系，如Beuraden等（2008）通過對(duì)美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾上市公司企業(yè)慈善行為與ROA的研究發(fā)現(xiàn)在動(dòng)態(tài)環(huán)境中，企業(yè)慈善活動(dòng)與財(cái)務(wù)績(jī)效顯著地呈倒u形關(guān)系。與此相反，Bouquetc和Deutsch（2008）以美國(guó)上市公司1991-2003年數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)些企業(yè)的社會(huì)責(zé)任活動(dòng)參與程度與其在海外市場(chǎng)上的銷售獲利呈正u形關(guān)系。

三、調(diào)節(jié)變量

隨著研究地深入，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)單純的研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系無(wú)法得出有效一致的結(jié)論，必定存在某些因素的作用使得兩者間關(guān)系“飄忽不定”，故轉(zhuǎn)而研究?jī)烧唛g的作用機(jī)理，即加入調(diào)節(jié)變量，探究?jī)烧唛g關(guān)系的影響因素。

首先從企業(yè)的自身特點(diǎn)角度出發(fā)。企業(yè)規(guī)模被證明對(duì)社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效有調(diào)節(jié)作用。董千里等（2017）基于利益相關(guān)者理論，通過改進(jìn)的熵權(quán)法評(píng)價(jià)企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)，運(yùn)用固定效應(yīng)模型進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果表明企業(yè)規(guī)模在企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效間關(guān)系中存在負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即在企業(yè)規(guī)模一定的情況下過于強(qiáng)調(diào)企業(yè)社會(huì)責(zé)任，會(huì)弱化企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的積極效應(yīng)，而規(guī)模較小的企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任會(huì)提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。除此之外公司治理程度，政治關(guān)聯(lián)程度等都經(jīng)驗(yàn)證有調(diào)節(jié)作用。王海兵（2015）等以2009～2013年ASt上市公司為樣本，驗(yàn)證了內(nèi)部控制能夠正向調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)績(jī)效和企業(yè)社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系，其不僅能通過促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效的增長(zhǎng)為企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任提供資金保障，還能對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)l青況進(jìn)行監(jiān)督。

除了企業(yè)自身因素，企業(yè)與外界的關(guān)系也同樣有影響。于洪彥（2015）等基于制度理論，將社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)納入研究模型，用企業(yè)橫向聯(lián)系（與其他企業(yè)）和縱向聯(lián)系（與政府機(jī)構(gòu)）來(lái)計(jì)量該指標(biāo)。研究發(fā)現(xiàn)縱向聯(lián)系在企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效間起正向調(diào)節(jié)作用，而企業(yè)橫向聯(lián)系對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系起到了倒u型的調(diào)節(jié)作用。企業(yè)社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)過多和過少都不利于社會(huì)責(zé)任活動(dòng)對(duì)企業(yè)績(jī)效的正向影響，只有當(dāng)其處于一個(gè)適中的水平時(shí)，社會(huì)責(zé)任活動(dòng)才能發(fā)揮對(duì)企業(yè)績(jī)效的最優(yōu)影響。徐二明等（2014）考量了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的影響，用中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果證明，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的正向關(guān)系越強(qiáng)。