盡管去年首三季表現(xiàn)不俗，但匯控（00005.HK）去年第四季業(yè)績走樣，稅前利潤按季減少45%至32.56億美元。由于第四季收入疲弱，以致2018年收入增長低于支出增長，正數(shù)收入增長大于支出增長（JAWS）目標落空。

匯控（00005.HK）上月公布，2018年全年列帳基準稅前利潤按年上升15.9%至198.9億美元，經(jīng)調(diào)整稅前利潤按年增2.8%至217.19億美元，兩者均差過市場預期。據(jù)Refinitiv調(diào)查17位分析師平均預期，匯控2018年全年稅前利潤應為220億美元。匯豐末期息每股0.51美元，基本符合分析師預期。

匯控全年業(yè)績不符預期，主要受去年第四季利潤急降影響。匯控第四季零售銀行及財富管理業(yè)務經(jīng)調(diào)整稅前利潤為13.54億美元，按年跌3%;俗稱「炒房」的環(huán)球銀行及資本市場業(yè)務，則跌13%至6.99億美元。匯控指出，環(huán)球市況不確定性高，以致客戶投資活動減少，令相關收入下跌。至于保險收入亦受影響，波動市況令歐洲固定收入產(chǎn)品投資活動減少，影響炒房收入。

信貸質(zhì)素未見惡化

范寧于2018年接任匯控行政總裁時，曾表明要帶領匯控再踏上增長軌道。事實上，匯控于去年第二及第三季仍有力抵抗宏觀環(huán)境不明朗，造出優(yōu)于預期的業(yè)績，惟至第四季無以為繼。范寧對今年營運環(huán)境的判斷較去年為淡（softened outlook），于現(xiàn)時營運的66個地區(qū)當中，不排除部分地區(qū)的投資步伐要稍為放緩。

雖然集團整體業(yè)績遜色，惟匯控香港區(qū)去年稅前利潤卻增長20%。香港區(qū)去年列賬稅前利潤115.14億美元，較2017年的95.98億美元增加20%。單計第四季，香港區(qū)稅前盈利按年增長5.5%至25.61億美元。范寧表示，香港信貸質(zhì)素未見響起警號，目前仍然非常強勁，只是去年信貸需求稍有減少，以致相關資產(chǎn)增長亦減慢。

中長線上望70港元

談到匯控回購政策，范寧指政策未有改變，繼續(xù)傾向進行股份回購，但未能透露下次回購的時間。展望未來，范寧形容匯控今年開局良好，1月份表現(xiàn)穩(wěn)健，信貸需求有所降低，但占有很多收入基礎的亞洲零售銀行客戶的核心投資仍然強勁，只是股票投資方面較少，反映客戶信心受到影響，因此仍要對下行風險及經(jīng)濟環(huán)境保持警惕。

高盛報告認為，匯控去年第四季度除稅前盈利低于該行及市場預期逾20%，主要是因為收入較低以及信貸成本較高，其核心收入低于市場預期，市場相關收入也遜預期，因此將其目標價從81港元降至77港元。技術上，匯控正處于匯聚均線之上運行，投資者可于現(xiàn)價買入，博其重上250天線約67.45港元，中長線以70元為目標。

匯控正處于匯聚均線之上運行，投資者可于現(xiàn)價買入。

匯控（00005.HK）半年走勢圖