張云雷 俞靜 牛東曉 戴舒羽

【摘 要】 售電公司作為新電改中的重要組成部分之一，是一種新型自助交易市場主體，售電側(cè)各類資本的進入導(dǎo)致多元售電公司不斷涌現(xiàn)。售電市場競爭日益激烈，電網(wǎng)企業(yè)售電公司為達成可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，需要通過對財務(wù)效益進行綜合評價來明確其市場定位，做出科學(xué)決策。目前國內(nèi)在電網(wǎng)企業(yè)售電公司財務(wù)效益綜合評價方面仍有較大研究空間，文章構(gòu)建了詳細的財務(wù)效益指標(biāo)體系，通過改進經(jīng)典灰色關(guān)聯(lián)度模型中權(quán)重的確定方式，采用歐式距離法確定財務(wù)效益評價指標(biāo)的權(quán)重，避免產(chǎn)生等權(quán)重形式下評價結(jié)果的誤差，并在此基礎(chǔ)上對財務(wù)效益進行綜合評價。最后通過算例分析，驗證了基于改進灰色關(guān)聯(lián)度分析法的電網(wǎng)企業(yè)售電公司財務(wù)效益綜合評價模型的有效性。

【關(guān)鍵詞】 電網(wǎng)企業(yè); 財務(wù)效益; 改進灰色關(guān)聯(lián)度分析法; 綜合評價

【中圖分類號】 F062.4 ?【文獻標(biāo)識碼】 A ?【文章編號】 1004-5937（2019）01-0063-05

引 言

隨著各項新電改文件的出臺，我國逐步推進電力體制改革工作，電力市場格局將發(fā)生根本性改變。新電改鼓勵社會資本進入售電側(cè)，多元售電主體不斷涌現(xiàn)，電網(wǎng)企業(yè)為響應(yīng)改革也成立售電公司并將售電競爭提上日程。面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，電網(wǎng)企業(yè)售電公司需要對財務(wù)效益進行綜合評價才能了解公司自身運營情況，明確市場定位及與同類公司相比存在的差異，為公司未來發(fā)展做出科學(xué)決策而奠定基礎(chǔ)。

近年來，學(xué)者對電網(wǎng)企業(yè)售電公司財務(wù)效益綜合評價問題的研究主要集中于電網(wǎng)企業(yè)的財務(wù)效益評價以及售電公司的經(jīng)濟效益財務(wù)策略。面向電網(wǎng)企業(yè)的財務(wù)效益評價，王穎[1]認為電網(wǎng)企業(yè)不僅要履行經(jīng)濟責(zé)任，更要重視社會責(zé)任，通過各類利益相關(guān)者責(zé)任間的聯(lián)系，對電網(wǎng)企業(yè)履行多重責(zé)任的情況進行評價。周磊[2]將EVA績效評價法引入對電力企業(yè)的財務(wù)績效綜合評價中，并結(jié)合我國經(jīng)濟情況與其他理論，提高了綜合評價結(jié)果的全面性。王若男[3]在電力企業(yè)財務(wù)質(zhì)量評價過程中，強調(diào)現(xiàn)金、利潤、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)四方面的質(zhì)量并構(gòu)建相應(yīng)的評價體系。蘇妮雅[4]簡要概述了企業(yè)財務(wù)質(zhì)量的內(nèi)容，并對電力企業(yè)財務(wù)質(zhì)量進行分析以促使企業(yè)管理者加強考核和管理。楊光[5]指出在電網(wǎng)建設(shè)項目中，采用比率分析法、盈虧平衡分析法和敏感性分析法等將會幫助電網(wǎng)企業(yè)提高對自身經(jīng)營及發(fā)展前景的認識。張愛美等[6]結(jié)合環(huán)境保護的大趨勢，根據(jù)電力企業(yè)自身特點，同時考慮節(jié)能減排成效與財務(wù)效益，搭建相關(guān)評價指標(biāo)體系，采用因子分析法和VAR模型對二者的協(xié)調(diào)發(fā)展提供建設(shè)性指導(dǎo)。周振[7]利用回歸分析法、灰色模型法、指數(shù)平滑法對全國—省—市三級電網(wǎng)企業(yè)購售電數(shù)據(jù)進行分析，并進行合理預(yù)測，為電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)效益的評判提供有力支撐。唐曉瑭[8]在進行電網(wǎng)建設(shè)對企業(yè)財務(wù)效益影響程度的研究過程中，首先利用相關(guān)度分析及灰色理論進行分析，其次在進行財務(wù)指標(biāo)的計算和各項財務(wù)方法的分析后得出了有關(guān)結(jié)論。林燕冰等[9]強調(diào)了電網(wǎng)資產(chǎn)在電網(wǎng)企業(yè)項目儲備及財務(wù)評價過程中優(yōu)化、強化的重要性。劉庭軍[10]以輸變電項目的財務(wù)效益為研究對象，通過模糊優(yōu)選BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法進行評價，并建立多層次模糊綜合評價模型，其結(jié)果具有借鑒意義。

在售電公司經(jīng)濟效益財務(wù)策略研究方面，胡胤[11]在售電公司提高財務(wù)效益的研究過程中，提出市場研究和購售電策略優(yōu)化的重要性，以市場份額變化規(guī)律和用戶選擇行為為出發(fā)點展開研究，并構(gòu)建決策模型。杜蜻蜓等[12]認為必須綜合考慮售電公司的社會效益和經(jīng)濟效益，以兩階段優(yōu)化模型為基礎(chǔ)，引入遺傳算法進行優(yōu)化提高，提出了售電公司的市場競價模型。陳雅晶[13]立足于售電側(cè)市場改革現(xiàn)狀，明確改革的內(nèi)容和方向，切合實際，對售電公司的綜合效益提升提出合理建議。顧偉等[14]采用二階錐優(yōu)化的方法，并對電氣電子工程師學(xué)會（IEEE）33節(jié)點配電系統(tǒng)進行修改后，通過算例驗證售電公司可以通過對分布式電源和可調(diào)負荷的優(yōu)化調(diào)度，使其在降低運行成本的同時有效提升盈利空間，不僅保證了配電網(wǎng)運行的安全性，還提高了售電公司的經(jīng)濟效益水平。

目前對電網(wǎng)企業(yè)和售電公司的財務(wù)效益與相關(guān)因素之間相互影響的研究已較為深入，但在對電網(wǎng)企業(yè)成立的售電公司的財務(wù)效益綜合評價方面還有很大研究空間。本文以電網(wǎng)企業(yè)售電公司作為研究對象，對其財務(wù)效益展開綜合評價。評價過程涉及兩大難點：第一，建立的評價指標(biāo)體系需要體現(xiàn)公司自身的經(jīng)營特點。第二，選取的綜合評價方法能夠為電網(wǎng)企業(yè)售電公司得出客觀、科學(xué)的財務(wù)效益評價結(jié)果。本文充分結(jié)合專家意見與電網(wǎng)企業(yè)售電公司的運營特點，將財務(wù)效益指標(biāo)劃分為四大內(nèi)容，從業(yè)務(wù)績效、財務(wù)風(fēng)險控制、財務(wù)組織管理和財務(wù)信息化的角度建立其財務(wù)效益的綜合評價指標(biāo)體系。為了克服對評價指標(biāo)的主觀性影響，在經(jīng)典灰色關(guān)聯(lián)分析法的基礎(chǔ)上，利用非等權(quán)重對經(jīng)典方法進行了優(yōu)化，提升了指標(biāo)權(quán)重的客觀性，最終采用改進灰色關(guān)聯(lián)度分析法對電網(wǎng)企業(yè)售電公司的財務(wù)效益進行評價，有利于得出與實際更符合的評價結(jié)果。

本文的主要研究內(nèi)容分為三部分：首先，從業(yè)務(wù)績效、財務(wù)風(fēng)險控制、財務(wù)組織管理和財務(wù)信息化四個維度構(gòu)建財務(wù)效益指標(biāo)體系;其次，建立改進灰色關(guān)聯(lián)度分析模型對電網(wǎng)企業(yè)售電公司的財務(wù)效益進行綜合評價;最后，通過算例分析，驗證基于改進灰色關(guān)聯(lián)度分析法的電網(wǎng)企業(yè)售電公司財務(wù)效益綜合評價模型的有效性。通過構(gòu)建財務(wù)效益指標(biāo)體系和改進灰色關(guān)聯(lián)度模型，有效地解決了電網(wǎng)企業(yè)售電公司財務(wù)效益的綜合評價問題，公司通過合理地評價財務(wù)效益有利于明確當(dāng)前市場定位，分析現(xiàn)階段優(yōu)劣勢，進而為電網(wǎng)企業(yè)售電公司制定更準確科學(xué)的決策提供參考依據(jù)。

一、財務(wù)效益評價指標(biāo)體系構(gòu)建

隨著新電改工作的深入開展，電網(wǎng)企業(yè)成立的售電公司將會面臨來自政策、市場、競爭對手等多方面的挑戰(zhàn)，企業(yè)自身存在的部分劣勢也會影響其市場地位的提升。電網(wǎng)企業(yè)售電公司的財務(wù)效益提升是加強自身綜合實力的關(guān)鍵一步。電網(wǎng)企業(yè)售電公司的規(guī)模和資產(chǎn)較其他競爭主體具有顯著優(yōu)勢，但同時也因其龐大資產(chǎn)所具備的復(fù)雜性而需要對財務(wù)效益進行全面、客觀、多角度的評價，這將有利于電網(wǎng)企業(yè)售電公司提升財務(wù)管理的能力，并為決策者提供有效參考。本文從業(yè)務(wù)績效、財務(wù)風(fēng)險控制、財務(wù)組織管理以及財務(wù)信息化四個方面初步選取對其財務(wù)效益影響較大的若干個相關(guān)指標(biāo)，構(gòu)建財務(wù)效益評價指標(biāo)體系。為了保證財務(wù)效益評價指標(biāo)體系構(gòu)建的準確性，本文采用德爾菲法進行分析，并進一步篩選出相關(guān)指標(biāo)，最終確定電網(wǎng)企業(yè)售電公司財務(wù)效益評價指標(biāo)體系。

（一）業(yè)務(wù)績效

電網(wǎng)企業(yè)售電公司經(jīng)營情況的最直接體現(xiàn)是業(yè)務(wù)績效，本文選取償債能力、獲利能力、營運能力、發(fā)展能力這四個二級指標(biāo)對電網(wǎng)企業(yè)售電公司的業(yè)務(wù)績效進行分析，并進一步構(gòu)建9個三級指標(biāo)，分別為資產(chǎn)負債率、流動比率、已獲利息倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售增長率、總資本增長率。

（二）財務(wù)風(fēng)險控制

電網(wǎng)企業(yè)售電公司持續(xù)經(jīng)營的關(guān)鍵是財務(wù)風(fēng)險控制。由于售電市場競爭日趨激烈，如何通過財務(wù)風(fēng)險控制進行開源節(jié)流，提升財務(wù)效益是電網(wǎng)企業(yè)售電公司必須考慮的問題。本文選取成本風(fēng)險控制、收入風(fēng)險控制這兩個二級指標(biāo)對電網(wǎng)企業(yè)售電公司的財務(wù)風(fēng)險控制進行分析，并進一步構(gòu)建6個三級指標(biāo)，分別為財務(wù)費用、銷售費用、管理費用、成本費用利潤率、電費回收率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

（三）財務(wù)組織管理

維持電網(wǎng)企業(yè)售電公司穩(wěn)定經(jīng)營的手段是財務(wù)組織管理。電網(wǎng)企業(yè)售電公司通過財務(wù)組織管理提升財務(wù)效益在其整體運營中的重要性，并更好地保障和維護電網(wǎng)企業(yè)售電公司的日常經(jīng)營。本文選取財務(wù)人員管理、財務(wù)監(jiān)督管理、財務(wù)預(yù)算管理這3個二級指標(biāo)對電網(wǎng)企業(yè)售電公司的財務(wù)組織管理進行分析，并進一步構(gòu)建9個三級指標(biāo)，分別為財務(wù)人員業(yè)務(wù)水平、年考核次數(shù)、繼續(xù)教育程度、員工離職率、員工出勤率、審計制度、信息公示情況、預(yù)算準確度、預(yù)算執(zhí)行完成度。

（四）財務(wù)信息化

電網(wǎng)企業(yè)售電公司提升財務(wù)效益的支持因素是財務(wù)信息化。電網(wǎng)企業(yè)售電公司巨大的財務(wù)數(shù)據(jù)量決定了企業(yè)在財務(wù)管理中提高財務(wù)信息化水平的必要性。本文選取軟件管理、硬件管理這兩個二級指標(biāo)對電網(wǎng)企業(yè)售電公司的財務(wù)信息化進行分析，并進一步構(gòu)建三級指標(biāo)共4個，分別為電算化水平、財務(wù)檔案電子化水平、計算機普及程度、局域網(wǎng)建設(shè)程度。

二、改進灰色關(guān)聯(lián)度分析法

電網(wǎng)企業(yè)售電公司的日常經(jīng)營活動受到眾多政策意見以及復(fù)雜多變的售電市場影響，其財務(wù)效益評價作為反映經(jīng)營活動成果中的重要一環(huán)，評價過程所依靠的指標(biāo)信息難以達到完全已知的狀態(tài)，因此電網(wǎng)企業(yè)售電公司的財務(wù)效益具有一定的灰色部分，而灰色關(guān)聯(lián)度分析法可以對同時具備已知、部分已知和未知信息的對象展開綜合評價。

（一）經(jīng)典灰色關(guān)聯(lián)度分析法概述

灰色關(guān)聯(lián)度分析法是指通過研究多個因素或系統(tǒng)的灰色關(guān)聯(lián)度來分析因素之間影響程度的一種方法。關(guān)聯(lián)度是對因素發(fā)生變化的大小、方向以及速度之間關(guān)聯(lián)性大小的一種量度，表現(xiàn)為曲線間幾何形狀的相似程度。曲線越接近，則因素的關(guān)聯(lián)度越大且變化的趨勢越一致。該方法與模糊綜合評價相比，能夠有效避免數(shù)據(jù)丟失的問題，提高評價結(jié)果與實際情況的接近度，同時對樣本數(shù)據(jù)要求較小，具有易于理解、計算簡便的優(yōu)點，適用于對企業(yè)的財務(wù)整體狀況進行分析。

灰色關(guān)聯(lián)度分析法的適用性、便捷性、易計算性是其被廣泛應(yīng)用的重要原因。但經(jīng)典灰色關(guān)聯(lián)度分析法也存在局限性，通常情況下關(guān)聯(lián)度的計算是通過指標(biāo)等權(quán)重形式確定的。在實際應(yīng)用過程中，評價指標(biāo)屬性的差異性會對總評價目標(biāo)造成不同影響，若通過指標(biāo)等權(quán)重的形式確定關(guān)聯(lián)度，則最終分配在各項指標(biāo)上的權(quán)重值會帶有主觀性，將會偏離實際情況，影響評價結(jié)果的精確性，也不具有現(xiàn)實的指導(dǎo)意義。因此本文引入歐氏距離對電網(wǎng)企業(yè)售電公司財務(wù)效益評價指標(biāo)的賦權(quán)過程進行改進，接著采用改進的灰色關(guān)聯(lián)度分析法，以達到對電網(wǎng)企業(yè)售電公司財務(wù)效益進行科學(xué)、準確綜合評價的目的[15]。

（二）改進灰色關(guān)聯(lián)度分析模型

1.確定參考數(shù)列和比較數(shù)列

參考數(shù)列是指反映系統(tǒng)行為特征的數(shù)據(jù)序列。比較數(shù)列是指影響系統(tǒng)行為的因素所組成的數(shù)據(jù)序列。設(shè)x0={x0（k）k=1，2，…，n}為參考數(shù)列;xi={xi（k）k=1，2，…，n;i=1，2，…，m}為比較數(shù)列。

2.評價指標(biāo)數(shù)據(jù)的無量綱化處理為了避免因數(shù)據(jù)量綱差異性導(dǎo)致的錯誤結(jié)論，評價指標(biāo)數(shù)據(jù)在分析前需要進行無量綱化處理[16]。

在無量綱化處理之前，首先需要量化定性指標(biāo)，本文采用德爾菲法處理指標(biāo)量化過程。德爾菲法通過參考多位相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜业哪涿庖?，并與主觀判斷結(jié)合，從而對定性指標(biāo)進行合理量化[17]。具體公式如下：

上式中，M為共邀請的權(quán)威專家位數(shù)，S為第k位專家按照評判規(guī)則獨立對電網(wǎng)企業(yè)售電公司定性指標(biāo)t打分的分值。

對定性指標(biāo)量化處理后，對區(qū)間型指標(biāo)和極小型指標(biāo)做一致化處理，具體公式如下：

上式中，x（k）為指標(biāo)初始數(shù)值;x（k）∈[q1，q2]，[q1，q2]為區(qū)間型指標(biāo)的最佳合理區(qū)間;dl為指標(biāo)允許下限;du為指標(biāo)允許上限。

最后，對評價指標(biāo)數(shù)據(jù)進行無量綱化處理的具體方法如下：

3.計算評價指標(biāo)權(quán)重

本文采用非等權(quán)重形式的歐式距離分析法來確定評價指標(biāo)權(quán)重，其優(yōu)點在于充分利用已知數(shù)據(jù)客觀分配權(quán)重，降低評價過程中的主觀性[18]。確定權(quán)重的具體步驟如下：

（1）確定評價指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準化矩陣

經(jīng)量化定性指標(biāo)和無量綱化處理之后，需要對所有評價指標(biāo)進行標(biāo)準化處理，具體公式如下：

此時，xi（k）為經(jīng)專家打分量化和一致化處理后的指標(biāo)數(shù)據(jù)。

構(gòu)造標(biāo)準化矩陣如下：（3）采用歐式距離計算各比較數(shù)列與參考數(shù)列間的相對貼近度

4.計算改進的灰色關(guān)聯(lián)度上式中，？灼0 i（k）為x0（k）與xi（k）的灰色關(guān)聯(lián)系數(shù);？駐i（k）和？駐i（k）分別為兩級最小差和兩級最大差;i為評價對數(shù)量、k為評價指標(biāo)數(shù)量;ρ為分辨系數(shù)且ρ∈[0，1]，ρ值與分辨能力呈負相關(guān)，通常ρ=0.5。基于改進灰色關(guān)聯(lián)度分析法的財物效益綜合評價過程如圖1所示。

三、算例分析

隨著本輪電改售電側(cè)市場的放開，為進一步了解電網(wǎng)企業(yè)售電公司的運營狀況，明確自身優(yōu)劣勢及市場定位，假設(shè)對15家電網(wǎng)企業(yè)售電公司財務(wù)效益進行綜合評價。本文基于改進的灰色關(guān)聯(lián)度分析法對電網(wǎng)企業(yè)售電公司財務(wù)效益進行綜合評價。

（一）評價指標(biāo)數(shù)據(jù)標(biāo)準化處理與指標(biāo)賦權(quán)

按照評分準則，由式1以1—100分的評分范圍對定性指標(biāo)進行量化評分。由式2至式4對財務(wù)效益評價指標(biāo)進行無量綱化處理并建立評價指標(biāo)的標(biāo)準矩陣。

采用歐式距離法計算財務(wù)效益評價指標(biāo)權(quán)重，由式5至式12對標(biāo)準矩陣進行處理得出相對貼近度和指標(biāo)權(quán)重結(jié)果分別如表1、表2所示。

（二）基于改進灰色關(guān)聯(lián)度分析法的財務(wù)效益綜合評價

確定28項財務(wù)評價指標(biāo)所構(gòu)理想數(shù)列為{50%，2，2.5，5.5%，7%，1.5，2.8，24.5%，18.75%，85，45，88，35.2%，

100%，20，100，8，100，0，100%，100，100，100%，100%，100，100，100%，100}，由式13至式15對15家電網(wǎng)企業(yè)售電公司財務(wù)效益指標(biāo)數(shù)據(jù)進行處理，結(jié)合指標(biāo)權(quán)重計算得到改進灰色關(guān)聯(lián)度和財務(wù)效益綜合評價排序結(jié)果如表3所示。

基于改進灰色關(guān)聯(lián)度分析法對15家電網(wǎng)企業(yè)售電公司財務(wù)效益進行綜合評價，改進灰色關(guān)聯(lián)度越大則對應(yīng)的電網(wǎng)企業(yè)售電公司財務(wù)效益越優(yōu)。由表3可知，第6家電網(wǎng)企業(yè)售電公司評價后得出改進的灰色關(guān)聯(lián)度為0.8480，財務(wù)效益最優(yōu);而第9家電網(wǎng)企業(yè)售電公司得出改進的灰色關(guān)聯(lián)度為0.8204，財務(wù)效益最差。

四、結(jié)論

準確對電網(wǎng)企業(yè)售電公司的財務(wù)效益進行綜合評價有利于了解其市場定位，提高公司運營發(fā)展的綜合實力。本文采用改進灰色關(guān)聯(lián)度分析法對電網(wǎng)企業(yè)售電公司的財務(wù)效益進行綜合評價，計算得出改進的灰色關(guān)聯(lián)度，即財務(wù)效益的綜合評價結(jié)果;經(jīng)過算例分析，驗證了基于改進灰色關(guān)聯(lián)度分析法的電網(wǎng)企業(yè)售電公司財務(wù)效益綜合評價模型的有效性，為電網(wǎng)企業(yè)售電公司評價其財務(wù)效益提供了科學(xué)、可行的綜合評價方法

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【基金項目】 高等學(xué)校學(xué)科創(chuàng)新引智計劃資助項目（B18021）;中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費專項資金項目（2018ZD14）

【作者簡介】 張云雷（1969— ），男，浙江寧波人，高級工程師，國網(wǎng)浙江省電力有限公司，研究方向：電力市場、電力需求響應(yīng)、市場主體信用;俞靜（1984— ），女，浙江紹興人，浙江華云信息科技有限公司，研究方向：電力體制改革、能源互聯(lián)網(wǎng)實踐、售電公司服務(wù);牛東曉（1962— ），男，安徽宿縣人，華北電力大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院博士生導(dǎo)師，教育部長江學(xué)者特聘教授，研究方向：電力市場分析、電力技術(shù)經(jīng)濟;李（1995— ），女，四川內(nèi)江人，華北電力大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：電力市場與電力技術(shù)經(jīng)濟;戴舒羽（1993— ），女，遼寧撫順人，華北電力大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：電力市場與電力技術(shù)經(jīng)濟