李 媛，李孟佳

(沈陽工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，沈陽 110870)

為了更好地深化與世界其他各國的經(jīng)濟(jì)往來，中國在2013年提出了“一帶一路”倡議。2017年中國對“一帶一路”沿線國家投資共143.6億美元，占總投資額的12%，較2016年同期增加3.5個(gè)百分點(diǎn)。但單獨(dú)從投資額的總量上來看，近三年中國對“一帶一路”沿線國家的投資總額逐年遞減，并且投資主要流入與中國鄰近的東南亞等國(見表1)。如何有效引導(dǎo)中國對“一帶一路”沿線國家的投資方向，全方位地提高與各國之間的密切合作是本文主要研究目的。

一、文獻(xiàn)綜述

1.對“一帶一路”國家OFDI績效及潛力的研究

程中海、南楠(2017)[1]運(yùn)用前沿引力模型驗(yàn)證發(fā)現(xiàn)，中國對沿線國家OFDI總體投資效率不高，并且目前呈現(xiàn)“收斂型”發(fā)展，即投資的穩(wěn)定性在提高。陳偉光、陳晴(2016)[2]對引力模型進(jìn)行拓展后得出結(jié)論：雖然目前中國投資潛力巨大，但沿線國家中潛力待開發(fā)型和成長型國家占比最多。史巧玲、周升起(2016)[3]研究發(fā)現(xiàn)，大部分國家投資業(yè)績與潛力不一致，中國對一些國家的投資績效距投資潛力還有一段的距離，另一些國家則突破了投資潛力的限制。

2.對“一帶一路”國家OFDI影響因素及區(qū)位選擇的研究

熊彬、王夢嬌(2018)[4]將沿線投資合作國按收入高低劃分為兩組，發(fā)現(xiàn)中國的OFDI傾向于勞動(dòng)力成本低、制度完善、租金低的國家，而勞動(dòng)力成本過高是阻礙對高收入國家投資的主要因素。趙明亮(2017)[5]將沿線國家分為“一帶”國家和“一路”國家。對于“一帶”國家來說，OFDI并不受勞動(dòng)成本、兩國之間距離的影響。由于“一路”國家中華僑、華人人口比重較大，所以共同語言對OFDI的促進(jìn)作用顯著。張亞斌(2016)[6]經(jīng)計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，投資便利化因地區(qū)而異，利用各國勞動(dòng)力的規(guī)模、GDP、自然資源和投資的便利化等因素對不同的東道國進(jìn)行分析，進(jìn)而得出東南亞為沿線投資潛力最大地區(qū)的結(jié)論。

通過閱讀文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，各學(xué)者普遍認(rèn)同中國對“一帶一路”國家的投資潛力還有很大一部分沒有發(fā)掘出來這一結(jié)論，在研究過程中普遍按地區(qū)或者國家規(guī)模分類來進(jìn)行比較分析。本文先對沿線各國投資績效和潛力進(jìn)行評估，后按照沿線國家績效和潛力進(jìn)行分組研究，以此得出結(jié)論并提出建議。

二、中國對“一帶一路”沿線國家投資績效及引力系數(shù)

1.沿線國家的范圍

表2 本文所研究的國家范圍

2.對外直接投資績效指數(shù)

對外投資績效指數(shù)OND表示將投資活動(dòng)中母國經(jīng)濟(jì)規(guī)模(GDP)一并考慮在內(nèi)后，對該國投資的相對份額。本文選取該指數(shù)的原因?yàn)楸苊庥煤唵蔚耐顿Y數(shù)值來衡量績效并不具有說服力的問題。投資績效指數(shù)用公式表示為

(1)

式中：OFDIit為對i國t期的投資流量，OFDIt為中國t期對外投資總流量；GDPit為t期i國的GDP總值，GDPt為t期中國的GDP總值。

將施行“一帶一路”倡議前(2007—2012年)與施行倡議后(2013—2016年)沿線各國的OND均值進(jìn)行對比，結(jié)果如表3所示。

從表3可以看出，57個(gè)國家中絕大部分國家在“一帶一路”倡議提出后OND值增加，即投資績效增加。顯而易見，在“一帶一路”倡議提出后，大部分沿線國家的投資績效都保持增長狀態(tài)。

3.投資引力系數(shù)

通常來說東道國接受對外投資額同該國自身經(jīng)濟(jì)規(guī)模(GDP)成正比，同母國之間距離成反比。引進(jìn)投資引力系數(shù)K表現(xiàn)三者之間變量關(guān)系為

K=GDPkt·GDPit/DISTki

(2)

式中：GDPkt為t期東道國k的GDP，GDPit為t期母國i的GDP；DISTki為兩國間的距離。由于GDP和距離兩個(gè)變量對投資的貢獻(xiàn)及影響程度是不相同的，本文參考程惠芳、阮翔(2004)[7]以及陳偉光、陳晴(2016)[2]的研究方法，運(yùn)用直線無量綱化方法來測量2016年中國對外投資的引力系數(shù)V，并用變異系數(shù)的方法來計(jì)算兩個(gè)變量的權(quán)數(shù)，即GDP和距離S分別對投資貢獻(xiàn)的程度，計(jì)算公式為

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表3 “一帶一路”倡議提出前后沿線各國OND均值對比

表3(續(xù))

注：*表示在“一帶一路”倡議提出后，中國對其投資額增長的東道國。

Yij=60+(Xij-Xj)/100Si·10

(3)

(4)

(5)

Vj=S/|xj| (j=1，2)

(6)

最終權(quán)數(shù)計(jì)算公式為

(7)

(i=1，2，…，m，其中m=2；j=1，2)

經(jīng)計(jì)算得出變量GDP的權(quán)數(shù)為0.842，變量DIS的權(quán)數(shù)為0.158。為更好地反映“一帶一路”倡議提出后各國的投資潛力，GDP原始值取各國2013—2016年GDP均值進(jìn)行計(jì)算，得出各國引力系數(shù)K的值如表4所示。

根據(jù)表4數(shù)據(jù)可以將上述國家分為兩類：

(1) 引力大型。K>6，對于該類地區(qū)國家投資具有較大的吸引力，是進(jìn)行投資的最佳區(qū)位，包括蒙古、新加坡、馬來西亞、緬甸、泰國、老撾、柬埔寨、越南、菲律賓、文萊、印度、巴基斯坦、孟加拉、阿富汗、尼泊爾、哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、塔吉克斯坦。

(2) 引力一般型。K<6，對于該類地區(qū)國家投資潛力較第一類的國家來說稍微差一些，還有很大的發(fā)展空間，包括印度尼西亞、斯里蘭卡、阿聯(lián)酋、阿塞拜疆、格魯吉亞、亞美尼亞、卡塔爾、科威特、巴林、沙特阿拉伯、土耳其、俄羅斯、烏克蘭、白俄羅斯、拉脫維亞、立陶宛、波蘭、摩爾多瓦、以色列、羅馬尼亞、約旦、塞浦路斯、匈牙利、保加利亞、捷克、斯洛伐克、塞爾維亞、希臘、也門、北馬其頓、克羅地亞、阿爾巴尼亞、斯洛文尼亞、阿曼、伊朗、伊拉克、愛沙尼亞、波黑、黑山。

表4 “一帶一路”沿線國家的投資引力系數(shù)K

表4(續(xù))

由以上結(jié)果可以看出，引力大型國家都是亞洲國家且所占比例較小，接下來本文將通過回歸分析找出影響中國與不同類型國家之間投資的潛力因素。

三、基于面板數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)

將57個(gè)國家分為四類(見表5)，分別為引力大績效高型國家、引力大績效低型國家、引力一般績效高型國家、引力一般績效低型國家。其中引力一般績效高型國家最多，引力一般績效低型國家所占比重最少。

1.模型構(gòu)建

按照鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論，在進(jìn)行國際直接投資活動(dòng)時(shí)應(yīng)具備所有權(quán)、區(qū)位、市場內(nèi)部化三種優(yōu)勢。本文將著重從57個(gè)國家的區(qū)位優(yōu)勢來分析問題，進(jìn)一步結(jié)合國內(nèi)外現(xiàn)有研究及文獻(xiàn)，選取東道國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模(GDP)、政治風(fēng)險(xiǎn)(NSI)、勞動(dòng)力占比(LAB)、技術(shù)稟賦(TECH)作為解釋變量構(gòu)建模型，即

OFDIi=C+GDPi+NSIi+LABi+TECHi

(8)

2.數(shù)據(jù)選取

解釋變量及數(shù)據(jù)來源如表6所示。

表5 按照投資引力和績效將國家分類

表6 解釋變量及數(shù)據(jù)來源

3.實(shí)證檢驗(yàn)

對數(shù)據(jù)做對數(shù)處理以保證平穩(wěn)性。模型轉(zhuǎn)化為

ln OFDIi=C+ln GDPi+ln NSIi+

ln LABi+ln TECHi

(9)

對各個(gè)解釋變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)和回歸檢驗(yàn)，結(jié)果如表7、8所示。

由表7可知，數(shù)據(jù)平穩(wěn)且大多數(shù)系數(shù)都顯著，即該方程有意義且可以說明問題。沿線各國的GDP、國家風(fēng)險(xiǎn)、勞動(dòng)力占比、技術(shù)稟賦都是影響中國對外直接投資的主要因素。對于所有類型的國家而言，LAB的系數(shù)都是正數(shù)，說明中國對沿線東道國的投資與一國勞動(dòng)規(guī)模成正比，具有勞動(dòng)輸出動(dòng)機(jī)。

表7 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

表8 回歸檢驗(yàn)結(jié)果

注：***、**、*分別表示在1%、5%、10%水平下顯著。

由表8可知，引力大績效高型國家大部分都是亞洲東南地區(qū)國家，與中國一直保持著良好的投資合作關(guān)系。該類國家的國民生產(chǎn)總值越高、政治風(fēng)險(xiǎn)越低、勞動(dòng)力占比越高、技術(shù)稟賦越發(fā)達(dá)，中國對其直接投資越多，故該類國家為重點(diǎn)投資區(qū)域。

對于引力大績效低型國家，GDP系數(shù)為負(fù)數(shù)，說明對于該類國家經(jīng)濟(jì)規(guī)模越小越能吸引中國的投資。同時(shí)該類國家皆為較不發(fā)達(dá)國家，技術(shù)發(fā)展水平相對于中國來說較為落后，TECH系數(shù)為正，說明其與中國技術(shù)發(fā)展水平越相近，越有利于雙方開展投資合作。

歐洲地區(qū)國家大部分都為引力一般績效高型，除TECH外其他變量系數(shù)皆為正數(shù)，即東道國技術(shù)發(fā)展越落后，越有助于中國對其進(jìn)行直接投資，投資存在著技術(shù)輸出動(dòng)機(jī)。

最后一類國家在回歸后的NSI系數(shù)不顯著，說明中國對該類型國家投資額與東道國國家風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系并不明顯，由于篇幅有限，其余變量不再詳細(xì)描述。

四、結(jié)論及建議

(1) 引力大績效高型國家市場實(shí)力雄厚，潛力較大，并且華人所占比重較大，為當(dāng)?shù)亻_展投資業(yè)務(wù)帶來了非常大的便利[8-10]。其中馬來西亞、泰國等東南亞國家與中國曾經(jīng)的行業(yè)發(fā)展路線很相似，中國的很多產(chǎn)業(yè)都有現(xiàn)成優(yōu)勢，可以進(jìn)行直接嫁接。

(2) 引力大績效低型國家雖然投資潛力大，但是投資比重卻在“一帶一路”倡議提出后下降，說明仍有很大一部分的投資空間沒有釋放出來，等待利用[11-13]。中國對該9個(gè)國家應(yīng)大力投資勞動(dòng)密集型行業(yè)和技術(shù)發(fā)展水平較高的行業(yè)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)互通。對經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對較小的緬甸、柬埔寨、蒙古、塔吉克斯坦、老撾而言，應(yīng)更為重視一些，可在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)開拓新領(lǐng)域的投資合作。

(3) 引力一般績效高型國家的投資績效沒有被有限的投資引力限制住，并且大部分為歐洲地區(qū)國家，與該類國家之間良好的投資往來有利于開拓歐盟市場。中國對該地區(qū)存在著尋求勞動(dòng)市場動(dòng)機(jī)和技術(shù)輸出的投資動(dòng)機(jī)。為彌補(bǔ)與該類型國家潛力不足的問題，可積極對勞動(dòng)投入比例較高的行業(yè)進(jìn)行投資，充分利用當(dāng)?shù)馗哔|(zhì)量勞動(dòng)力，對于當(dāng)?shù)丶夹g(shù)占比較低的行業(yè)也應(yīng)有效重視、輸出技術(shù)以開拓市場。

(4) 相較前三種國家，引力一般績效低型國家投資環(huán)境較為惡劣，但其中伊朗、伊拉克石油資源豐富，而愛沙尼亞、波黑、黑山近幾年與國內(nèi)投資合作也在不斷增多，仍應(yīng)予以重視。