【摘 要】上市公司的管理與運營需要公司的管理層和其他相關利益者對公司進行科學合理的管理和監(jiān)督，財務績效是能反映公司經營狀況的指標，對上市公司的財務績效進行科學適當的評估，不僅僅有益于投資者對上市公司的經營能力和未來發(fā)展做出準確合理科學的判斷，而且也有利于公司高層的管理和監(jiān)督層的監(jiān)督，從而依據財務績效的效率評價對自身企業(yè)進行科學合理的適當調整，進而有利于上市公司的健康發(fā)展。本文系統(tǒng)整理熵權Topsis法和上市公司的財務績效評價的相關資料，研究如何利用熵權Topsis法在上市公司中科學客觀的評價財務績效，進而真實的反映公司的實際經營情況。

【關鍵詞】熵權TOPSIS法;財務績效評價;上市公司

1、熵權Topsis法概述

1.1熵權法概述

在績效指標評價體系中，財務績效評價的結果受著指標權重的影響。一般常見的確定指標權重的方法可以分為兩個類別，有主觀賦權法：AHP層次分析法、比如相對比較法、Delphi法和連環(huán)比率法[1]等;客觀賦權法：主成分分析法、比如均方差法和熵權法等。主觀賦權方法簡單而且容易操作，但是有比較大的人為主觀因素，因此將會導致權重會有主觀的隨意性;客觀賦權法卻解決了主觀賦權法的缺陷，它可以在財務績效中確定相對科學客觀的指標權重。

熵最開始是物理學中熱力的一個狀態(tài)的參量，1948年香農將熵引入信息理論中，用來量化數據信息中的不確定性程度的大小，因此產生了信息量化和轉換模型的理論，在信息論和轉換模型中，熵的計算公式是，熵在信息理論中，是用來衡量數據所能提供的有用信息量的大小。一般來說，指標數據的信息熵值越小，該指標的變異程度越大，就說明此指標在評價分析中起到更大的影響，因此該指標的權重越高;如果指標的信息熵越大，指標相對應的權重就會越低，進而影響相對也會變小[2]。

1.2 Topsis法概述

Topsis法，又可叫做優(yōu)劣距離法，C.L.Hwang等人在1981年提出，是一種對多目標決策比較有效可行的方法。Topsis法有兩個核心概念：“正向理想解”和“負向理想解”，意思是多方案中選定選定一個最優(yōu)方案和最劣方案，然后在選定的方案集中計算到達正負理想解的歐氏距離，并且依據歐氏距離的大小來進行排序，進而來評判當前方案好壞程度[3]。

Topsis法對于多種有限方案，選擇進行多目標決策是比較有效客觀的[4]。Topsis法的應用范圍廣，對簡單的小規(guī)模和復雜的大規(guī)模的評價對象都有良好適應性，即可以在單層次指標體系進行評價，也可以在多層次指標體系中進行分析評價[5]。而且Topsis法對不同的指標和樣本也會有良好適應性，少量的數據也可對進行有效分析評價[6]。

2、上市公司財務績效評價

2.1國外研究現狀

泰勒（1911）[7]是最開始對企業(yè)績效評價進行探討研究，他將研究成果寫成《科學管理原理》，這本書中著重介紹分析了成本考核，對企業(yè)生產階段投入的成本和產出做出了科學的評價，發(fā)現產品從開始的成本到消費者手中的產出相比較，如果成本低于產出，公司的經營效益不高，會面臨破產的風險。

1919年，杜邦分析法被美國杜邦公司提出，此財務績效分析方法從權益報酬率開始，然后分解為銷售利潤率和資產周轉率，再由這兩個指標分解為多項指標，進而對企業(yè)的財務績效進行合理科學的績效評價[8]。

20 世紀20年代，Alexander Wole，R.W. Duning（1928）首先提出了信用能力指數理論。Alexander Wole選取多個財務指標，即固定資產周轉率、流動比率、資產負債率、產權比率、固定資產比率、存貨周轉率等對企業(yè)的盈利能力和償債能力進行科學合理的評價。

JM Stern（1990）[9]在20世紀90年代提出了經濟增加值理論，在利用EVA評價體系來評估公司的財務績效時，必須要對公司的利潤進行合理調整，進而體現企業(yè)的可靠業(yè)績，對企業(yè)獲得更加精確的決策依據提供堅實的基礎。

Andrew C.Worthington（1998）將非量化指標加入公司財務分析評價模型中，拓寬了財務績效分析體系，讓財務績效分析更加全和精準。

Stuart Hannabuss（2007）[10]利用 EVA評價體系對公司資本成本做了具體研究，其結果顯示，只有企業(yè)所獲得利潤大于全部的資本成本時，企業(yè)才是真實可靠盈利的，因此剔除資本成本對企業(yè)利潤的影響，才能使得績效評價結果更加可靠。

Das Dhiman（2009）對非盈利性質醫(yī)院進行了收集9年的財務數據，用因子分析的方法，從實證結果提取出了四個影響因子，分別是盈利影響因子、資本結構影響因子、流動性影響因子和操作性影響因子，最后作者認為資本結構的因子對非盈利醫(yī)院的財務績效影響最大，所以非盈利醫(yī)院可以把資源重心放在優(yōu)化調整公司資本結構方面，進而提升企業(yè)的營運水平[11]。

Cooper D J，Ezzamel M（2013）提出了跨國公司的績效評價應該適應其跨國企業(yè)管理系統(tǒng)以及與全球化戰(zhàn)略相匹配，這樣不僅能適應全球化戰(zhàn)略，而且能客觀實際的反映跨國公司的財務狀況，進而可以為跨國公司的管理者提供詳細可靠的財務信息，為公司的發(fā)展提供強有力的保證。

Fuerst F（2015）通過對來自北美、亞洲和歐洲的房地產上市公司的2011—2014年的數據進行可靠的實證分析，發(fā)現通過提高管理績效評價可以為房地產上市公司的可持續(xù)發(fā)展，提供有力的支持。而且認為提高企業(yè)房地產資本投資組合的績效水平，可以為房地產公司投資帶來高效的財務效益。

Mohamed R（2016）[19]對采用財務指標和非財務指標的績效管理是否能夠提高公司管理組織能力這一問題進行了深入的探討。他首先調查收集馬來西亞上市公司的高層管理人員的詳細數據，并對其進行研究分析。分析結果有力地證明采用多維度的財務和非財務指標的戰(zhàn)略績效管理，與提高公司組織能力相關。

Flach Letal（2017）運用因子分析的方法以及決策樹，對電力行業(yè)上市公司的財務數據進行研究，結果表證明流動資產周轉率和長期資產周轉率這兩個指標比較關鍵重要。

2.2國內研究現狀

雖然我國對公司財務績效分析的水平的發(fā)展時間比較晚，但在企業(yè)財務績效分析方面發(fā)展卻比較迅猛。在20世紀80年代之前主要是通過分析單一指標，對企業(yè)進行財務績效分析，之后財務績效分析的領域應用越來越多元化，大部分企業(yè)都需要財務績效評價，來發(fā)現自身發(fā)展趨勢以及優(yōu)缺點，進而保證自身企業(yè)的健康發(fā)展。所以到現在我國在企業(yè)績效分析方面，所運用的績效分析方法及數理模型也變的豐富多元化，各類的綜合評價方法應運而生。

唐加福，范純廣，施永貴，李潤生（2008）[12]以KPI為模型建立了電信公司財務績效考核系統(tǒng)，并以某個電信公司為例子，運用主成分分析法科學合理的應用在財務績效評價過程中。

顧雪松（2009）以盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力的4個維度為基礎，建立了用4個維度中的20個指標，對財務績效進行評價，以石油行業(yè)的14家上市公司為數據原始樣本，利用熵權TOPSIS法建立了績效評價基本模型，對這些企業(yè)在2008年的財務經營狀況進行了實證深入的研究;從其結果分析來看，影響石油行業(yè)財務績效的主要因素是營運能力和成長能力，這兩個因素所占的權重高達百分之六十多，因此文章作者提出了石油行業(yè)的管理層應該重視公司的運營能力和成長能力，把公司的資源和重心放在這兩個方面，進而能夠提高企業(yè)的價值。

陳玲，李永泉（2010）采用因子分析法，楊金鳳（2010）通過 SPSS統(tǒng)計軟件利用主成分分析法，對我國農業(yè)類上市公司財務績效進行了排序、評價和結果分析[23-24]，其結果表明農業(yè)類上市公司的凈資產收益率對公司的績效影響比較大，因此作者提出了農業(yè)上市公司需要在凈資產收益率上放比較多的資源，來得到較好的公司財務績效和未來良好的發(fā)展。

常麗娟，賈婷（2011）[13]采用因子分析法篩選指標，構建了銀行財務績效評估體系，然后應用層次分析法對指標群進行賦權，最后得出商業(yè)銀行的財務評估績效;并且在其分析結果中發(fā)現，商業(yè)銀行的財務績效受許多因子的影響，其中有償債能力因子、營運能力因子、發(fā)展能力因子、盈利能力因子和現金流能力因子，因此作者也相應的提出的客觀針對性有效的措施來提高商業(yè)銀行公司的管理能力和經營能力。

楊子剛、于海朋、毛文坤等人以2011年中國運輸物流上市公司的相關數據為樣本，利用數據包絡分析法，從投入產出角度對其經營績效進行了分析評價。結果表明，我國運輸物流企業(yè)的經營績效已處于相對較高的水平，2011年的綜合效率平均得分達到0.901，純技術效率平均得分為0.942，規(guī)模效率平均得分為0.956;但從總體來看，DEA有效率偏低，2011年度38家運輸物流上市公司（剔除數據不完備的3家）中僅有14家達到DEA有效，占總體的比重為36.84%。最后根據DEA分析的結論，本文提出通過采取降低成本費用、精簡員工、控制企業(yè)規(guī)模等措施來提高公司經營績效和實現資源配置最優(yōu)的政策建議。

申志東（2013）[14]指出應用主層次分析法建立我國國企財務績效評價體系比其他方法更加科學合理，他對主層次分析法在我國國企績效評價體系中做出詳細描述。

彭曉潔，高夢捷（2014）[15]通過對六十多家農業(yè)類上市公司進行財務績效研究分析，從結果中發(fā)現，我國的農業(yè)上市公司普遍存在四個能力發(fā)展不平衡的實際問題，其四個問題分別是盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力，并且針對性的對農業(yè)類上市公司提出了農業(yè)類企業(yè)應該擴大產品的生產鏈，進而降低農業(yè)產品的成本;打造屬于自己的農業(yè)商業(yè)品牌，進而增加自身的核心競爭力。

單芳（2016）[16]篩選了13個財務指標設計了一套指標評價體系，并且印應用因子分析法和熵值法，分別對中原經濟區(qū)九十多家上市公司進行了財務績效分析評價，結果顯示不同的企業(yè)在兩種方法之間的評價結果，差異程度是不經相同的。

李娜娜，潘琳（2017）[17]選取了在我國創(chuàng)業(yè)板上市的四十多家不同的企業(yè)為數據樣本，收集了這實四十多家企業(yè)在2016年中的財務指標數據，應用熵值法計算得出這四十多家公司的運營績效，并且綜合評價值并對其進行了排名，并提出了相應的企業(yè)管理措施。

王志遠（2018）[18]采用灰色關聯分析方法對兗州煤業(yè)公司的財務績效進行了詳細的分析和研究，發(fā)現其關聯度呈現上升穩(wěn)定的趨勢，得出財務績效和兗州煤業(yè)公司的發(fā)展有必然的聯系，提出兗州煤業(yè)公司的管理層應該加強對公司的績效管理。

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作者簡介：漆賓（1995—），男，江西省宜春市，本科，初級會計師，研究方向：金融理財。

項目名稱：熵權TOPSIS法在農業(yè)類上市公司財務績效評價中的應用（項目編號：YC2019-S195）。