1.87%

11月19日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布2018年三季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，今年三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額2．03萬億元，較上季末增加751億元；商業(yè)銀行不良貸款率1．87%，較上季末上升0．01個百分點。

點評：根據(jù)銀保監(jiān)會此前公布的數(shù)據(jù)，去年全年四個季度，商業(yè)銀行不良貸款率均保持在1.74%。從今年開始，商業(yè)銀行不良貸款率開始上行，今年一季度、二季度、三季度商業(yè)銀行業(yè)不良貸款率分別為1.75%、1.86%和1.87%，也就是說，我國商業(yè)銀行不良率已經(jīng)連續(xù)三個季度上升。

雖然不良貸款率有小幅增加，但仍處于相對較低的水平，不良貸款絕對規(guī)模增加幅度下降明顯。2018年前三個季度，不良貸款余額增長3265億元，同比多增1683億元，關(guān)注類貸款占比3.25%，較年初和上半年末分別下降0.24個和0.01個百分點。值得注意的是，關(guān)注類貸款占比已經(jīng)連續(xù)8個季度實現(xiàn)環(huán)比下降，這表明商業(yè)銀行面臨的潛在風險正在得到逐步釋放，未來資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力有一定緩解。三季度末，商業(yè)銀行貸款損失準備余額36727億元，較年初增長5783億元。在貸款損失準備持續(xù)增加和行業(yè)不良貸款運行趨勢企穩(wěn)的情況下，貸款損失準備余額增速繼續(xù)明顯高于不良貸款增速，推動撥備覆蓋率較上季度末增加2.03個百分點至180.73%，貸款撥備率也提升5個基點至3.38%，風險抵御能力繼續(xù)增強。

從前三季度情況看，較大規(guī)模的核銷處置是商業(yè)銀行降低存量不良貸款、推動不良率企穩(wěn)的主要原因之一。據(jù)銀監(jiān)會披露，前三季度，商業(yè)銀行綜合運用資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股等多種手段加大不良資產(chǎn)處置力度，共處置不良貸款達到1.2萬億元，同比多處置2300多億元，其中利用撥備核銷達到7000多億元，同比多核銷1900多億元。隨著盈利能力逐步回升，未來商業(yè)銀行具備充足的財務資源進行不良資產(chǎn)的處置與核銷。今年以來，監(jiān)管加大督促銀行業(yè)暴露及處置真實不良貸款的力度。3月份，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行貸款損失準備》，下調(diào)對銀行撥備覆蓋率、貸款撥備率監(jiān)管要求，同時強調(diào)對風險分類結(jié)果準確性、處置不良貸款主動性、資本充足性等方面的考核。受不良認定標準趨嚴和核銷進度放緩等因素影響，上半年不良貸款增幅較為明顯。三季度以來這一態(tài)勢得到一定遏制，單季新增不良貸款僅增長860億元，較上季度少增1078億元。

業(yè)內(nèi)人士分析，今年以來央行繼續(xù)保持貨幣政策的穩(wěn)健，同時加大了對市場流動性的提供，連續(xù)四次降準包括進行一些定向的引導和其他的支持鼓勵，如加大對民營企業(yè)、小微企業(yè)的融資支持力度等。目前來說，小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難、融資貴的狀況，在一系列宏觀調(diào)控政策逐步落地之后，市場上流動偏緊的狀況會得到相當程度的緩解，將有助于降低這些領(lǐng)域企業(yè)信用風險的發(fā)生，從而使整個銀行業(yè)的風險狀況保持一個總體可控的水平。

11只

中國基金業(yè)協(xié)會消息，截至11月12日，共有11家證券公司設立的11只證券行業(yè)支持民企發(fā)展系列資產(chǎn)管理計劃在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成備案，成立規(guī)模總計228．21億元。中國基金業(yè)協(xié)會相關(guān)負責人介紹，11月2日以來，協(xié)會對符合條件和備案標準的資產(chǎn)管理計劃實行備案綠色通道，于1個工作日內(nèi)完成備案，切實支持證券行業(yè)以實際行動紓解上市公司股票質(zhì)押風險，支持民營企業(yè)發(fā)展。

點評：近期，民營企業(yè)發(fā)展受到各方關(guān)注，相關(guān)的政策利好正在有序地推進之中。券商從資管計劃、債券承銷、信用保護工具等多個渠道，積極響應“馳援上市公司”。業(yè)內(nèi)人士表示，此次11只證券行業(yè)支持民企資管計劃是專項紓困計劃，會投向存在股權(quán)質(zhì)押資金困難的上市公司，提供資金幫助，各資管計劃會自定標準，基本上各家都會優(yōu)先救自己的優(yōu)質(zhì)項目，具體形式包括股權(quán)和債權(quán)兩種。

今年10月22日，中證協(xié)首次披露該項資管計劃，并表示“支持民營企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計劃遵照統(tǒng)一組織、分散決策原則設立”，首次由11家證券公司達成意向出資設立母資管計劃，作為引導資金支持各家證券公司分別設立若干子資管計劃，吸引銀行、保險、國有企業(yè)和政府平臺等資金投資，形成1000億元總規(guī)模的資管計劃，專項用于幫助有發(fā)展前景的上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難。

11月2日，中證協(xié)宣布證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展系列資產(chǎn)管理計劃全面啟動，發(fā)起人協(xié)議明確約定了各發(fā)起人自愿按照不低于前期意向的首次出資金額，在不晚于2018年11月30日前以自有資金投入系列資管計劃，并通過向下設立資產(chǎn)管理計劃等形式，吸引銀行、保險、國有企業(yè)和政府平臺等資金。同時發(fā)起人協(xié)議約定系列資管計劃應當專項用于幫助有發(fā)展前景的上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難，以提供流動性支持的財務投資為主要手段，以保持上市公司控制權(quán)和治理結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定為主要目標，更好服務實體經(jīng)濟，支持民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

從10月22日首次提出至11月12日完成備案，歷時僅21天。從11月2日首只證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展資產(chǎn)管理計劃正式完成備案到11月12日，僅用了7個工作日。

具體來看，根據(jù)備案信息顯示，在11只證券行業(yè)支持民企發(fā)展系列資產(chǎn)管理計劃中，海通資管成立的產(chǎn)品規(guī)模最高，達50億元，其次是中信證券和國泰君安資管，分別為25億元。此外，銀河金匯資管、招商證券資管、國信證券、中信建投和申萬宏源成立的產(chǎn)品規(guī)模也均在20億元及以上。而廣發(fā)資管和東興證券成立的產(chǎn)品規(guī)模分別為10億元、7.5億元。產(chǎn)品類型上，有7只券商資管計劃選擇單一型，4只選擇集合型，比如銀河金匯資管和招商證券資管，成立的均為FOF產(chǎn)品。從投資類型上看，9只券商資管計劃為混合類，只有國信證券和東興證券成立產(chǎn)品的投資類型為固定收益類。

市場人士表示，后續(xù)還會有證券公司會參與到這一計劃中來。下一步，中國基金業(yè)協(xié)會將持續(xù)做好備案服務工作，大力支持證券基金經(jīng)營機構(gòu)發(fā)揮資產(chǎn)管理專業(yè)優(yōu)勢，積極參與化解上市公司股票質(zhì)押風險，支持具有發(fā)展前景的民營企業(yè)渡過難關(guān)，長期健康發(fā)展。

578.3億美元

11月10日，首屆中國國際進口博覽會在上海閉幕。此次進博會交易采購成果豐碩，按一年計，累計意向成交578．3億美元。本屆進博會共吸引了172個國家、地區(qū)和國際組織參會，3600多家企業(yè)參展，超過40萬名境內(nèi)外采購商到會洽談采購，展覽總面積達30萬平方米。

點評：首屆進博會以“新時代，共享未來”為主題，展覽規(guī)模龐大，各參展商帶來的展品含金量十足，從世界500強到新銳公司，從智能制造到農(nóng)產(chǎn)品，五洲四海賓朋紛至沓來，全球產(chǎn)品匯聚一堂。從“會飛”的汽車、“人機對戰(zhàn)”乒乓球機器人到嬰幼兒專用核磁共振儀……500多項新產(chǎn)品、新技術(shù)或服務在進博會上首發(fā)，全面呈現(xiàn)國際尖端前沿產(chǎn)品、技術(shù)、服務趨勢，進博會給老百姓帶來福音，也為中國乃至世界產(chǎn)業(yè)提升帶來契機，是迄今為止世界上第一個以進口為主題的國家級展會，也是國際貿(mào)易發(fā)展史上的一大創(chuàng)舉。

據(jù)中國國際進口博覽局副局長孫成海介紹，在578.3億美元意向成交額中，智能及高端裝備展區(qū)成交164.6億美元，消費電子及家電展區(qū)成交43.3億美元，汽車展區(qū)成交119.9億美元，服裝服飾及日用消費品展區(qū)成交33.7億美元，食品及農(nóng)產(chǎn)品展區(qū)成交126.8億美元，醫(yī)療器械及醫(yī)藥保健展區(qū)成交57.6億美元，服務貿(mào)易展區(qū)成交32.4億美元。此外，與“一帶一路”沿線國家累計意向成交47.2億美元。

在展商服務方面，本屆進博會館內(nèi)共設立4個大型綜合服務區(qū)，近百處服務點，提供展務、金融等各類專業(yè)服務。知識產(chǎn)權(quán)保護和商事糾紛處理服務中心運行順暢，共接到20多個國家和地區(qū)的咨詢80多件，涉及在中國申請知識產(chǎn)權(quán)、商標和專利保護等，均得到妥善處理。在客流方面，截至11月10日中午12點，本屆進博會累計進場達80萬人。中國國際進口博覽會城市保障領(lǐng)導小組辦公室主任、上海市商務委主任尚玉英表示，上海經(jīng)受住了大客流的檢驗。“在展會期間，安全保衛(wèi)穩(wěn)定、交通有序，境內(nèi)外嘉賓的接待非常有序順暢，整個展會期間城市的運行總體平穩(wěn)?！?/p>

此外，除了展示國家形象的國家展，以及開展貿(mào)易合作的企業(yè)展，各類論壇也是此次進博會的一大亮點。密集的論壇對貿(mào)易、減貧、能源等人類共同面對的問題進行深入探討。進博會是為世界打造的公共平臺，不僅給來自全球的參與者創(chuàng)造平等的機會，也匯聚了更加開放的強音。

同時，首屆進口博覽會的火爆讓人們對第二屆進博會充滿了期待。相關(guān)負責人表示，200多家企業(yè)已經(jīng)簽署了參加第二屆展會的協(xié)議，意向的協(xié)議展覽面積達到3萬平方米。第二屆展會總體面積計劃仍將保持30萬平方米，展區(qū)分五個板塊，有裝備制造、消費、食品、健康、服務。展期與第一屆基本一致，時間初步定在明年的11月5日到10日。

15家

今年以來，債券基金成為不少投資者抵御市場“寒冬”的利器，而多家基金公司也紛紛趁勢布局各類型債券基金。數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，年內(nèi)共新發(fā)行債券型基金192只，涉及80余家基金公司，首募規(guī)模合計1814．8億元，目前已經(jīng)有15家公募基金公司開始布局政策性金融債指數(shù)基金（包括已申報但暫未獲批的在內(nèi)）。

點評：在資管行業(yè)凈值化轉(zhuǎn)型、打破剛性兌付的大趨勢下，機構(gòu)對于債券指數(shù)型產(chǎn)品的需求也在增長，在債券基金投資上更加追求多元化，細分領(lǐng)域的債券指數(shù)基金開始受到關(guān)注，跟蹤政策性金融債指數(shù)的債券基金就是其中代表。

早在2016年9月，廣發(fā)中債7-10年國開行債、易方達中債7-10年國開行債等首批國開債指數(shù)基金就完成了發(fā)行和設立，填補國內(nèi)政策性金融債指數(shù)基金產(chǎn)品的空白。然而此后兩年，政策性金融債指數(shù)基金產(chǎn)品卻沒有受到市場太多的關(guān)注，成立數(shù)量也寥寥無幾，直到今年四季度才迎來又一波密集發(fā)行。11月15日，廣發(fā)基金發(fā)布公告，宣告旗下廣發(fā)中債1-3年國開行債券指數(shù)基金僅發(fā)行11月12日一天，便提前結(jié)束募集，首募規(guī)模213.7億元，成為國內(nèi)首募規(guī)模最大的債券指數(shù)基金。

值得注意的是，這已經(jīng)是廣發(fā)基金發(fā)行的第4只政策性金融債券指數(shù)基金。此外，就在10月24日，廣發(fā)基金已經(jīng)向證監(jiān)會提交了第5只該類產(chǎn)品的審批申請。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著國內(nèi)監(jiān)管新規(guī)落地，資金池產(chǎn)品受限，凈值化是大勢所趨，被動投資與組合管理的時代即將開啟，加上國內(nèi)FOF、MOM發(fā)展，頂層資產(chǎn)配置和各資產(chǎn)層面的管理分離，以及中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，債市雙向開放程度加深，對債券被動型產(chǎn)品的需求有望持續(xù)被激活。

除廣發(fā)基金外，四季度以來，南方、博時、中銀等多家基金公司也紛紛開始布局政策性金融債指數(shù)基金。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月21日，市場上已經(jīng)成立了14只政策性金融債指數(shù)基金，其中7只成立于2018年四季度（按不同份額分開計算）。此外，目前還有南方中債3-5年農(nóng)發(fā)行債券、博時中債1-3年政策性金融債、招商中債1-5年進出口行等3只政策性金融債指數(shù)基金正在募集，銀華安豐中短期政策性金融債剛剛于11月6日獲得批復。

據(jù)證監(jiān)會公開數(shù)據(jù)顯示，浦銀安盛、招商、永贏、銀華、平安基金等公司也申報了多只政策性金融債指數(shù)基金，目前正在排隊等待審批。其中，平安基金于10月25日一口氣申報了0-3年期、3-5年期、5-10年期等三只政策性金融債指數(shù)基金，覆蓋到了短中長期的不同期限。整體來看，目前已經(jīng)有15家公募基金公司開始布局政策性金融債指數(shù)基金（包括已申報但暫未獲批的在內(nèi)）。

對于近日公募密集發(fā)力政策性金融債券指數(shù)的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來利率債牛市格局較為顯著，未來或有望延續(xù)，但國內(nèi)信用風險目前仍未 出清，而政策性金融債信用評級高、體量大、流動性好，是較為穩(wěn)健的投資標的，其指數(shù)化投資方式也為投資者帶來眾多便利。

業(yè)內(nèi)認為，政策性金融債指數(shù)基金的優(yōu)勢總結(jié)起來主要有三個。一是公募基金投資于政策性金融債能免收25%的所得稅，相比銀行理財產(chǎn)品具有稅收優(yōu)惠；二是穿透后可豁免大額風險暴露約束，投資規(guī)模無限制；三是政策性金融債指數(shù)基金的整體費率比較低，以南方中債3-5年農(nóng)發(fā)行債券指數(shù)基金為例，該基金的管理費為0.15%，托管費為0.05%，總費率合計僅為0.20%，低于大多數(shù)貨幣基金。

5年

繼中國證監(jiān)會在4月16日公布了對萬家文化的行政處罰決定書和相關(guān)人員市場禁入決定書，駁回了趙薇夫婦、龍薇傳媒、萬家文化及相關(guān)當事人的申辯之后，上海證券交易所（上交所）也對黃有龍、趙薇夫婦開出了罰單。11月20日，上交所發(fā)布《關(guān)于對浙江祥源文化股份有限公司、西藏龍薇文化傳媒有限公司及有關(guān)責任人予以紀律處分的決定》，對浙江祥源文化股份有限公司及時任董事長孔德永，西藏龍薇文化傳媒有限公司及其直接負責人員黃有龍、趙薇、其他直接責任人員趙政予以公開譴責，并公開認定孔德永、黃有龍、趙薇、趙政5年內(nèi)不適合擔任上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員。

點評：在2016年底，趙薇、黃有龍夫婦旗下的龍薇傳媒宣布，擬收購萬家文化29%的股權(quán)，收購對價達30.6億元。這場交易之所以成為市場關(guān)注的焦點，是因為趙薇提出的30.6億元收購款中，有30億元將來自借款，杠桿比例高達51倍，這種幾近“空手套白狼”的手法，加之以趙薇的名人身份，引發(fā)關(guān)注。但收購方案卻在短時間內(nèi)幾經(jīng)變更，從控股權(quán)轉(zhuǎn)讓變成只收購5%的股權(quán)，最后又完全終止，且雙方不追究任何違約責任，這直接引發(fā)了萬家文化的股價坐上過山車。

今年4月，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《行政處罰決定書》以及《市場禁入決定書》，對萬家文化、龍薇傳媒責令改正，給予警告，并分別處以60萬元罰款；對孔德永、黃有龍、趙薇、趙政給予警告，并分別處以30萬元罰款，對黃有龍、趙薇、孔德永分別采取5年證券市場禁入措施。通過高杠桿的方式，以30億收購萬家文化股權(quán)的行為，也最終被證監(jiān)會認定為“嚴重影響了市場秩序，損害了中小投資者的信心，影響了市場的公平、公正、公開”。

證監(jiān)會認定，龍薇傳媒在本次收購前一個月成立，期間未進行資金的充分籌備，在境內(nèi)可支付資金有限、金融機構(gòu)擬融入資金缺乏充分準備的情況下，采取高杠桿收購方式，簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。在履行能力、履行結(jié)果不確切，收購行為真實性、準確性不能保證的情況下，貿(mào)然公布收購信息。其行為因其名人效應等因素疊加，嚴重誤導市場及投資者，引發(fā)市場和媒體的高度關(guān)注，致使萬家文化股價大幅波動，嚴重擾亂了正常的市場秩序。

在此次上交所公布的紀律處分決定中，上交所主要指出了孔德永、黃有龍、趙薇、趙政在履行信息披露義務方面的違規(guī)行為，包括未充分提示終止風險，對市場和投資者產(chǎn)生嚴重誤導，籌資計劃和安排存在虛假記載重大遺漏；未及時披露與金融機構(gòu)未達成融資合作的情況等。上交所做出的紀律處罰決定為：公開認定孔德永、黃有龍、趙薇、趙政5 年內(nèi)不適合擔任上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員，并予以公開譴責。

上交所稱，對于上述紀律處分，將通報中國證監(jiān)會和浙江省人民政府，并記入上市公司誠信檔案。當事人如對上述公開譴責的紀律處分決定不服，可于15個交易日內(nèi)向本所申請復核，復核期間不停止本決定的執(zhí)行。上交所還提醒，公司、公司收購人及其相關(guān)責任人應當引以為戒，嚴格按照法律、法規(guī)和《股票上市規(guī)則》的規(guī)定，認真履行信息披露義務。