王明勇

在外界看來，“飾品女王”周曉光的跌落似乎是在一夕之間完成的。

9月25日，新光集團突然爆出債務危機，負債高達357億元。而僅僅半年前，周曉光還榮登“胡潤全球白手起家女富豪榜”，以總資產770多億元名列第26位，是名副其實的義烏女首富，風光無限。

暗流早已涌動。此前，關于周曉光和新光控股流動性不足的傳聞一直存在。今年7、8月份，新光集團發(fā)行的多只債券多次出現(xiàn)盤中大跌，最后只能宣布暫停這幾只債券的交易。而新光集團旗下上市公司新光圓成自今年初開始一直停牌，時間長達8個月之久。

有人說，今天的新光，包括它身后的浙商，就像當年的德隆，沒有經過經濟周期的洗禮，沒有參透資本的邏輯，就奮不顧身地往前沖。他們以為加足馬力就能駛向發(fā)展的康莊大道，卻不想深淵就在往前一步。

或許，當年成就周曉光的“雞毛換糖”的敏銳和勇氣，也是她如今一地雞毛的內因和暗線。

雞毛與糖

10月16日中午12點左右，義烏市青口工業(yè)園區(qū)通寶略115號新光控股集團有限公司的大門口停著一輛警車及2輛警用摩托，一些戴著工牌的員工和五六名保安圍在門口，他們在等待著已經違約的債券“15新光01”的持有人。

當天下午1點30分，新光控股召開“15新光01”2018年第一次債券持有人會議，有34名債券持有人或其委托代理人參會。不過，會議投票環(huán)節(jié)尚未結束，個別參會的債券持有人便已經離場，原因是感覺會議上沒說什么干貨。

會議結束后，周曉光的兒子、新光控股總裁虞江波提出了一個為期3年的償債方案：2018年底還全部利息和20%的本金，2019年底償付30%的本金和利息，2020年底，償付50%的本金和利息，并額外提供擔保。

但這只是一個草案，并沒有讓新光系債務危機的紓困之路明朗起來。

由盛轉衰的巨大落差，總是最好的談資。那段時間，義烏國際商貿城的小商戶們都熱衷于談論周曉光究竟欠了多少錢。不少人認為，做得太散太雜是周曉光陷入債務危機的主要原因?！靶鹿馐裁炊甲?，還開了養(yǎng)豬場。”

義烏市統(tǒng)計局對2017年經濟運行分析時表示，

義烏當前批發(fā)零售行業(yè)增長面臨瓶頸，傳統(tǒng)商貿企業(yè)面臨市場競爭、資金和成本等多重壓力，其銷售、利潤空間受到擠壓，企業(yè)經營壓力加大。

然而，如果不是這場債務危機，周曉光夫婦的創(chuàng)業(yè)故事幾乎可以說是浙商群體在改革開放激蕩的40年里奮力拼搏的華童。而這當中，常常被提及的標簽，是周曉光對市場的敏感，以及敢闖敢拼的勁頭。

上世紀70年代末，為了分擔家庭的重擔，年僅17歲的周曉光帶著幾十塊錢開始了闖蕩南北。拿著一本中國地圖，6年時間，周曉光跑遍了大半個中國，練就了對市場變化的敏感。

后來，在代理一家臺灣企業(yè)的飾品銷售時，周曉光發(fā)現(xiàn)經常出現(xiàn)客戶急著提貨，供貨商卻遲遲供不了貨的現(xiàn)象。于是在1995年7月，周曉光拿出700萬元投資開辦飾品廠，那是她多年打拼積攢下來的幾乎全部家當。當時有人勸她，她只說了一句話，我們本來就一無所有，大不了重新開始。

這樣的勇氣或許能幫她度過危機，但也可能讓她陷入困境。

2011年，樓市蕭條，商品房投資與買賣進入寒冬。加上當年央行總共3次加息，6次上調存款準備金率，信貸日益緊縮，房地產行業(yè)運行整體放緩。在這時，周曉光執(zhí)掌的新光集團手上的地產項目“嶺后塘塢口五星級賓館（一期、二期）和義烏世貿中心酒店”出現(xiàn)了資金緊缺，為了使項目順利進行，周曉光當即決定，發(fā)行“11新光債”。

這是新光集團發(fā)行的第一只債券。或許正是從這一刻開始，周曉光感受到了資本的力量與魅力。

于是，在此后幾年里，只要遇到資金缺口，周曉光便通過發(fā)行債券來緩解狀況。但令人驚訝的是，在新光集團總金額超過170億元的12只債券中，除了“11新光債”是唯一一只用來建設房地產項目的債券，其他債券的發(fā)債用途都是“償還銀行及其他金融機構貸款、補充流動資金”。

面對新光集團的困境，周曉光從去年開始便動作頻頻。陸續(xù)處置和轉讓了包括酒店、物業(yè)、股權在內的新光集團的各項資產，通過回籠資金，保證了上半年到期債券的兌付。

十個鍋九個蓋的游戲沒有那么容易玩轉。隨著預期到付的債務接踵而來，周曉光面臨的壓力也越來越大。

奇葩上市路

從頭梳理新光系的發(fā)展和危機，會發(fā)現(xiàn)上市是一個繞不過去的重要節(jié)點，那是周曉光打開資本之門的高光時刻。

2016年4月26日，新光集團旗下公司新光圓成上市。這段路對于周曉光來說，十分曲折。

周曉光原本打算控股武漢的中百集團做資產注入，但遭到武漢國資委的阻止，最終功虧一簣。因為違規(guī)買賣中百集團股票，2012年11月、2014年8月，新光集團證券賬戶兩次被深交所處以限制交易措施。直到現(xiàn)在，新光集團還持有中百集團6.23%的股份。因為這筆投資，新光集團背上了很大的資金包袱。

后來，周曉光又跟四川德陽合作，準備借殼當年劉漢旗下的*ST金路。重組方案都公布了，不幸的是，節(jié)骨眼上趕上當?shù)卣畵Q屆，*ST金路董事長、董秘、保代都被帶走，借殼也就黃了。最后，周曉光被迫跟*ST金路簽署終止資產重組協(xié)議書。

絕處逢生。最后憑借一些關系，周曉光找到了方圓支承。對于周曉光來說，這是救命的稻草，甚至還有些相見恨晚的意思。

雙方商定“方圓支承”擬以11.54元每股的價格向新光集團、自然人虞云新發(fā)行9.69億股，作價111.87億元購買其合計持有的萬廈房產100%股權和新光建材城100%股權，根據(jù)重組方案，新光圓成將配套募集資金32億元，用于義烏世貿中心、千島湖皇冠假日酒店及附樓、新光天地三期等項目所需及補充的流動資金。

借殼成功后的“新光圓成”，將成為一家以房地產開發(fā)與商業(yè)經營為主、回轉支承生產與經營等為輔的雙主業(yè)上市公司。在全國房地產去庫存的背景下，有房地產屬性的企業(yè)通過資本市場實現(xiàn)擴張的舉動都會引起證監(jiān)會的警惕。要想過會，業(yè)績承諾是少不了的。

為了使重組順利完成，新光圓成許諾兩家公司2016年度合計凈利潤不低于14億元;2016年度與2017年度累計實現(xiàn)的合計凈利潤不低于27億元;2016-2018年度累計實現(xiàn)的合計凈利潤不低于40億元。

這幾乎是一場豪賭。周曉光之所以冒這么大的險，很大的一個原因是資金鏈緊張。有資料顯示，2014年末，公司長期有息負債中將于2年以內到期的金額合計為58.76億元，占比為69.17%，且本期債券將于2015年11月進入回售期，若投資者選擇回售的比例較高，將進一步加大公司的短期償債壓力。

新光圓成就像是新光系的先鋒，承載了扭轉資金短缺局面的重任。但這家公司上市之后的業(yè)績十分讓人著急。據(jù)其2016年一季度的財報顯示。新光圓成已開發(fā)完成房地產項目11個，在建項目4個，且主要分布在義烏、東陽、金華等浙江中部城市核心地段。受到當時房企拿地成本、施工成本上升等因素影響，這些項目對融資需求大幅提高，使2016年一季度凈利潤僅為-0.04億元。

外界都等著看周曉光如何實現(xiàn)上市之初的承諾。

就在這個時候，2016年7月。新光圓成二級全資子公司義烏世茂中心發(fā)展有限公司與北京東信瑞成投資有限公司（以下簡稱“北京東信”）簽署購房協(xié)議，后者以27億元的價格購買前者所開發(fā)的位于義烏市國際商貿城金融商務區(qū)的地上4層以及地下一層夾層。

令人驚訝的是，這筆交易的毛利率竟然高達83.9%，即21.57億元，足以幫助新光圓成完成2016年高額的業(yè)績承諾。而北京東信的實際控制人，是周曉光的浙江老鄉(xiāng)，中融集團董事長倪召興。

這一劫算是有“貴人”相助。

營業(yè)、營收利潤及營業(yè)利潤率標題

蛇吞象

外界很難揣測這種危難時候的“貴人”相助，背后有什么樣的關系和關聯(lián)。不過有一點似乎可以肯定，周曉光的性格里有對刀尖上的游戲的偏好。

新光圓成的地產業(yè)務一直沒什么亮點，應付了2016年的業(yè)績。又要琢磨如何對付2017年的承諾。最后走投無路，竟然上演了自己人掏錢購房的戲碼。

2017年3月。公司關聯(lián)自然人虞江波、虞江明、周義盛、周麗萍購買公司二級全資子公司義烏世茂中心發(fā)展有限公司開發(fā)的“世貿中心”項目商品房。共計9206.36萬元。虞江波、虞江明為公司董事周曉光、虞云新的直系親屬;周義盛、周麗萍為現(xiàn)任公司董事周曉光的直系親屬，構成關聯(lián)交易事項。但新光圓成的公告卻解釋說，這是出于住宅改善性需求，不會對公司財務、經營成果產生重大影響。

誰知，3個月后周曉光和虞云新也出于住宅改善性需求，各出手購買世貿中心商品房3套。花了5760萬元。

算算兩次“自賣自買”的總費用不過1億多元，與承諾的13億元凈利潤相比，幾乎可以忽略不計。最后只能成為外界的一個笑談。

房子賣不動，那就只能在資本運作上制造亮點。這次，周曉光的目標是港股上市公司中國傳動。如果成功，新光圓成將一腳邁進高端制造業(yè)的大門。

2018年7月2日，新光圓成與豐盛控股、豐盛控股全資子公司Five Seasons簽署《框架協(xié)議》，新光圓成擬以現(xiàn)金方式收購Five Seasons所持有的中國傳動（0658.HK）833 998 694～1208 577 693股股份，占中國傳動所有已發(fā)行股本約51.00%～73.91%，擬定收購價格為人民幣9.99元/股～11.25元/股。

按這個價格計算，新光圓成最少需要83.13億元。然而根據(jù)新光圓成的財報。截至2018年6月30日。新光圓成的貨幣資金僅有2.14億元。前后相差40倍。

走到這一步。游戲該怎么玩？周曉光找不到“貴人”相助，只好把“刺刀”對準母公司新光集團——向其借款50億元。雖然新光集團的董事會通過了這項議案，但要拿出這筆錢幾乎不可能。

據(jù)新光集團財務數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，其資產總額776.4億元，負債448.7億元，負債率57.79%。此外，新光集團發(fā)行的11只總計120.42億元的債務。都將在今年到期。

除了發(fā)行債券，新光圓成還3次為新光集團做擔保，共計融資57億元。這還不算，光集團還拿手中新光圓成的股票進行質押。截至7月20日，新光集團持有公司有限售條件流通股11.34億股，占公司總股本62.0455%，已累計質押新光圓成有限售條件流通股11.15億股，占其持有新光圓成股份的98.2951%。占新光圓成股份總數(shù)的60.9877%。

這一連串的數(shù)據(jù)，意味著新光集團短期內的償債壓力和回購的資金壓力非常大，這對其本身資金鏈也是非常大的挑戰(zhàn)。新光集團都自身難保，很難幫周曉光實現(xiàn)進軍高端制造業(yè)的“夢想”了。

迷失

周曉光身上的光環(huán)，正在照耀她現(xiàn)在的困境和失敗。

她被稱為“最勵志的女企業(yè)家”，也是第一個代表義烏參加全國人民代表大會的民營企業(yè)家。曾入選國家“五個一工程獎”的熱播電視劇《雞毛飛上天》，就是以她為原型改編的。只不過那種艱苦創(chuàng)業(yè)、不斷突破的企業(yè)家精神在現(xiàn)實的劇情里跑偏了。

周曉光現(xiàn)在剩下的，或許只有那份不合時宜的剛毅。

面對外界對新光圓成收購中國傳動股份的質疑，她依然表示：“對新光圓成的50億元借款會如期借，到期的債券等資金都會按期償還，目前幾個資金都在準備中?！?/p>

她在債務危機爆發(fā)前幾天，參加電視臺的訪談節(jié)目時還說：“現(xiàn)在也是一樣。想想那個時候一無所有，我覺得我現(xiàn)在哪怕是什么沒有，從頭再來，我還是能夠重新站起來，我對我自己很有信心。所以不管怎么樣，面臨什么樣的困難和挑戰(zhàn)，我都會去面對它?！?/p>

危機爆發(fā)第3天，新光集團召開了債權持有人會議，周曉光并未出席。而外界的議論還在不斷地發(fā)酵，對新光集團的指責不絕于耳。直到11月2日，周曉光終于露面。在面對媒體時她依然表現(xiàn)得很淡定，“感謝外界關心，我在做我自己需要面對、需要解決的事情，根據(jù)現(xiàn)在的宏觀形勢、政策導向，去看看如何解決問題，為社會提供哪些正能量的東西?！?/p>

這種不服輸?shù)男愿瘢撬蔀椤帮椘放酢钡脑蛑?，但在今天看來或許也是她走向深淵的主要動因。

這種性格不僅表現(xiàn)為在資本市場過于激進的左突右進，也表現(xiàn)在她與合作方的相處中。

當初借殼方圓支承后，周曉光便開始籌謀“大換血”行動。上至董事長，下至公司審計部負責人在內的重要職位，皆由新光集團的高管或有關聯(lián)的人士接替，新光圓成儼然已成新光集團的天下。這些舉動激怒了方圓支承原董事長錢森力，他通過大宗交易平臺以17.08元的成交價突然減持所持股份1050萬股，占總股本比例0.8551%，套現(xiàn)金額1.79億元，給新光圓成的股價帶來很大的影響。

周曉光在新光圓成上市之前對媒體說：“有人比喻，民營（上市）企業(yè)就像一條獨木舟從喜馬拉雅山一路航行到長江口.接下來就要入海了。如果沒有足夠的準備，將在大海里再也找不到自己。”

現(xiàn)在的她，可能真的找不到自己了。

編輯：王穎wyingdyl@163.com