詹姆斯·杰克遜

摘 要：20 世紀(jì)70 年代中期以來，美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差呈現(xiàn)常態(tài)化，這主要源自美國的宏觀政策。伴隨全球價(jià)值鏈的發(fā)展，限制進(jìn)口可能傷害自身出口。如果只減少貿(mào)易逆差而不解決宏觀經(jīng)濟(jì)失衡問題，其結(jié)果可能是產(chǎn)出減少，經(jīng)濟(jì)增長率下降，因?yàn)閲鴥?nèi)工資水平、失業(yè)率和經(jīng)濟(jì)增長率是宏觀政策和國際環(huán)境變動(dòng)的產(chǎn)物，而不僅是貿(mào)易逆差的結(jié)果。

關(guān)鍵詞：貿(mào)易逆差；經(jīng)常項(xiàng)目；宏觀政策；經(jīng)濟(jì)增長

中圖分類號：F831.6 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1674-2265（2018）09-0054-04

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.09.009

一、關(guān)于貿(mào)易逆差的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

有時(shí)人們將特朗普對待美國已經(jīng)簽署的自由貿(mào)易協(xié)定的做法稱為重啟，即對已有的自由貿(mào)易協(xié)定進(jìn)行重新談判；有時(shí)人們將特朗普政府的做法稱為美國貿(mào)易政策的根本改變。特朗普政府所謂對等貿(mào)易，要害是將美國貿(mào)易逆差作為評價(jià)全球貿(mào)易體制、美國貿(mào)易政策和自由貿(mào)易協(xié)定的主要量度。

雖然美國國會(huì)和美國歷屆政府也關(guān)注貿(mào)易逆差，并將其作為一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)問題，但他們通常并沒有實(shí)施削減貿(mào)易逆差的具體措施，沒有將減少雙邊貿(mào)易差額作為評估貿(mào)易政策的主要標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，歷屆美國政府大都避免將國家經(jīng)濟(jì)安全（包括貿(mào)易政策和貿(mào)易逆差）與美國國家安全聯(lián)系在一起。美國不是使用關(guān)稅和其他政策來保護(hù)美國特定企業(yè)或特定部門的利益，而是通過貨幣政策、財(cái)政政策和其他經(jīng)濟(jì)政策來影響美國經(jīng)濟(jì)，依靠市場力量來評價(jià)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，以實(shí)現(xiàn)公平競爭和貿(mào)易政策目標(biāo)。

特朗普政府將美國自由貿(mào)易協(xié)定說成是不公平的，是有害于美國經(jīng)濟(jì)的，這一結(jié)論的依據(jù)是雙邊或總體美國貿(mào)易逆差規(guī)模。特朗普政府還將美國貿(mào)易逆差說成是美國經(jīng)濟(jì)問題的根本原因，是美國失業(yè)率上升和工資增長緩慢的根源。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，自由貿(mào)易協(xié)定是美國貿(mào)易逆差的重要原因，因?yàn)檫@些貿(mào)易協(xié)定未能向美國出口商提供互惠待遇，使美國生產(chǎn)商遭遇不公平競爭。美國貿(mào)易逆差的成本巨大，主要表現(xiàn)為就業(yè)崗位減少，工資增長緩慢，經(jīng)濟(jì)不可持續(xù)，而這些主要源自外國競爭者的不公平貿(mào)易。

雖然多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也很擔(dān)心美國不斷增大的貿(mào)易逆差對美國經(jīng)濟(jì)的長期影響，但是，他們不同意特朗普關(guān)于自由貿(mào)易協(xié)定在貿(mào)易逆差中作用及美國貿(mào)易逆差是不公平交易的觀點(diǎn)。

從總體上看，美國貿(mào)易逆差，或經(jīng)常項(xiàng)目逆差，是一種會(huì)計(jì)原則，是美國的貨物和服務(wù)進(jìn)出口的差額。自20 世紀(jì)70 年代中期以來，美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差呈現(xiàn)常態(tài)化。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國貿(mào)易逆差源自美國宏觀政策，那種試圖只改變貿(mào)易逆差而不解決宏觀經(jīng)濟(jì)問題的做法將會(huì)事與愿違。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，自由貿(mào)易既有成本也有收益，但從長期來看，更為開放的貿(mào)易環(huán)境和更為激烈的國際競爭，有利于推動(dòng)一個(gè)國家更有效率地使用資源。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)理論也承認(rèn)，在國際分工和國際貿(mào)易中，一些工人可能會(huì)承受短期調(diào)整的成本，包括更為激烈的國際競爭和全球范圍內(nèi)的資源轉(zhuǎn)移。

二、美國貿(mào)易差額變動(dòng)情況

美國貿(mào)易逆差是商品進(jìn)出口凈差額的一種核算方法，是國際收支差額的一個(gè)組成部分。美國主要用經(jīng)常賬戶來度量國際收支情況，包括商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易以及政府資金流動(dòng)。2017年，美國出口總額約為1.5 萬億美元；進(jìn)口總額約為2.4 萬億美元。美國貨物貿(mào)易逆差約為8110 億美元。美國出口約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的13%，進(jìn)口約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的16%。2017 年，美國服務(wù)業(yè)出口總額約為7810 億美元，服務(wù)業(yè)進(jìn)口總額約為5380 億美元，服務(wù)業(yè)順差約為2430 億美元。因此，綜合的貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易逆差，即經(jīng)常項(xiàng)目逆差，2017 年約為5680 億美元。相對美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模，以國內(nèi)生產(chǎn)總值來度量，目前美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差約占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的2.9%（見圖1 ）。

2002—2007 年美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差從國內(nèi)生產(chǎn)總值的約-4.0%擴(kuò)大到約-6.0%，反映了美國國民儲(chǔ)蓄率較低的情況。2007—2009 年全球金融危機(jī)以及全球貿(mào)易增長減速，使美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差在2010 年減少了大約一半，此后約為美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的2.0%—3.0%。在21 世紀(jì)前10年，美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重約為4%，2010 年后，約為3%。相比之下，1940—1970 年美國經(jīng)常項(xiàng)目差額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重平均還不到1%，并且那時(shí)美國經(jīng)常項(xiàng)目為順差。如圖 2 所示，美國貨物貿(mào)易為逆差，服務(wù)貿(mào)易為順差，這意味著貨物貿(mào)易逆差可以由資本賬戶順差抵銷。

三、全球價(jià)值鏈分工體系下的美國貿(mào)易逆差分析

通常貿(mào)易數(shù)據(jù)總是把商品和服務(wù)的進(jìn)出口當(dāng)作國內(nèi)或國外商品對待，造成國內(nèi)與國外商品邊界模糊的一個(gè)重要原因是全球價(jià)值鏈的快速發(fā)展。全球價(jià)值鏈和行業(yè)內(nèi)貿(mào)易（在相同行業(yè)內(nèi)進(jìn)出口商品）的迅速發(fā)展，使中間品的貿(mào)易大量增加。中間品是作為最終商品和服務(wù)的投入而使用的產(chǎn)品。商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易中的國外附加值部分，即作為中間品進(jìn)口的商品價(jià)值，約占全球出口總額的28%。

由于全球價(jià)值鏈的發(fā)展，核算貿(mào)易的傳統(tǒng)方法可能模糊了商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易的真實(shí)來源，以及用于生產(chǎn)那些商品和服務(wù)的資源配置。中間品貿(mào)易意味著進(jìn)口商品是最終商品的必要投入，因此，實(shí)施限制進(jìn)口的政策可能傷害自身出口。在全球價(jià)值鏈分工體系下，作為中間品的貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易，以擴(kuò)大并且重新界定服務(wù)業(yè)在國際貿(mào)易中所起作用的方式，擴(kuò)大了服務(wù)貿(mào)易的范圍，增加與國際貿(mào)易相聯(lián)系的就業(yè)崗位。在貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中往往沒有充分體現(xiàn)這種通過中間品而不斷擴(kuò)大的商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易。雖然一些進(jìn)口商品和出口商品是可以替代的，但是，大多數(shù)進(jìn)口商品意味著要么在國內(nèi)得不到，要么在國內(nèi)生產(chǎn)成本更高的物品。同時(shí)，對勞動(dòng)力市場和資本市場的要求在出口部門與進(jìn)口部門之間存在差異，雖然一些與進(jìn)口相關(guān)就業(yè)崗位出現(xiàn)流失，但進(jìn)口也會(huì)在諸如金融、營銷、保險(xiǎn)、法律和會(huì)計(jì)等相關(guān)服務(wù)領(lǐng)域，增加新的就業(yè)崗位。

四、儲(chǔ)蓄與投資失衡是美國貿(mào)易逆差的根源

多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國貿(mào)易逆差是美國宏觀政策的產(chǎn)物，是美國財(cái)政政策和貨幣政策組合的產(chǎn)物。雖然這一結(jié)論可能有違直覺，但它源于最基本的國民經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及美國經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)。國民經(jīng)濟(jì)可以由四個(gè)部門來代表：家庭部門、企業(yè)部門、政府部門和外貿(mào)部門，外貿(mào)部門在這里由經(jīng)常項(xiàng)目差額代表。這些部門之間相互作用，為投資提供資金，為政府提供資金。確切地說，是由家庭部門供應(yīng)政府部門資金和企業(yè)投資的資金（見圖3）。

當(dāng)家庭部門、企業(yè)部門和政府部門的運(yùn)行出現(xiàn)儲(chǔ)蓄凈短缺時(shí)，表明這個(gè)國家的儲(chǔ)蓄投資失衡。目前美國企業(yè)部門和政府部門對資本的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出家庭部門的供應(yīng)。國內(nèi)儲(chǔ)蓄與對資本需求之間的缺口要由資本流入來彌補(bǔ)。2008—2009 年全球金融危機(jī)之后，美國家庭儲(chǔ)蓄急劇增長，個(gè)人消費(fèi)減少，企業(yè)部門和政府部門也在經(jīng)歷著走向負(fù)凈余額的過程，這三個(gè)部門相互作用，減少了資本流入，于是，美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差由2005—2007 年的峰值逐步下降。2009 年以來，家庭部門儲(chǔ)蓄率仍然高于危機(jī)前平均水平，但絕對值逐年減少。危機(jī)后，政府部門繼續(xù)出現(xiàn)負(fù)凈余額，貿(mào)易部門在正負(fù)凈余額之間搖擺。同期，美國年度經(jīng)常項(xiàng)目逆差仍然在5000 億美元左右，2016 年為4866 億美元。

在自由浮動(dòng)匯率和資本市場放開的情況下，資本流入彌補(bǔ)了國內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資需求之間的缺口，或者說，儲(chǔ)蓄總量與投資總量之間的缺口。在這種情況下，經(jīng)常項(xiàng)目逆差表示，美國能花的錢比所賺的錢要多。通常，人們預(yù)期通過匯率波動(dòng)，可以逐步消除經(jīng)常項(xiàng)目逆差，然而，美國之所以能夠長期維持經(jīng)常賬戶逆差，是因?yàn)槊涝洚?dāng)了國際儲(chǔ)備貨幣。同時(shí)，危機(jī)后美國經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇也吸引了較多的外國投資者，尤其是在目前國際經(jīng)濟(jì)政治形勢和國際金融市場不確定性加劇的情況下。

國外資本的大量流入不僅通過增加個(gè)人消費(fèi)和企業(yè)投資，支持經(jīng)濟(jì)增長，而且還會(huì)增加對進(jìn)口商品的需求，從而創(chuàng)造更大的經(jīng)常項(xiàng)目逆差。從另外一個(gè)角度看，美國對資本的需求超出國內(nèi)供給，國內(nèi)利率相對海外利率較高，吸引國際資本進(jìn)入美國金融市場。資本流入增加了美元升值壓力，隨著美元升值，美國出口商品價(jià)格上漲，進(jìn)口商品價(jià)格下跌，進(jìn)一步增大經(jīng)常項(xiàng)目逆差。沒有外國資本大量流入，美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差不可能長期持續(xù)。

由于儲(chǔ)蓄與投資失衡，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)增長率接近其潛在經(jīng)濟(jì)增長率時(shí)，失業(yè)率下降，信貸市場收緊，利率上升，儲(chǔ)蓄投資失衡狀況惡化，資本流入增長，其結(jié)果是美元升值。由于美元升值，美國進(jìn)口價(jià)格相對出口價(jià)格下跌，也會(huì)增加美國貿(mào)易逆差。此外，隨著美國經(jīng)濟(jì)接近充分就業(yè)，消費(fèi)者增加商品購買，包括增加對進(jìn)口商品的購買，進(jìn)一步增大了美國貿(mào)易逆差。

相比之下，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)增長率低于其潛在增長率時(shí)，對資金需求減少，利率下降，儲(chǔ)蓄與投資失衡程度減輕，資本流入減少。如果其他條件不變，會(huì)減少對美元升值壓力，造成美元貶值，以及美國出口商品價(jià)格下跌、進(jìn)口商品價(jià)格上漲，會(huì)使美國出口增加，進(jìn)而貿(mào)易逆差減少。此外，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，國民收入低于其潛在水平，消費(fèi)者開支減少，降低了對國內(nèi)商品和進(jìn)口商品的需求，結(jié)果是貿(mào)易逆差減少。當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，國際投資者也會(huì)尋求以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)作為避風(fēng)港，這意味著國際收支差額不僅意味著資本的適應(yīng)性流入，還對應(yīng)于商品和服務(wù)的進(jìn)出口，而資本流動(dòng)則是由更多的因素變化所造成的，這些因素也許并不直接與商品貿(mào)易相關(guān)。對美元和美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的外國需求會(huì)推升美元匯率，從而增加美國出口商品成本、降低進(jìn)口商品成本。美元匯率變化會(huì)在一定程度上改變美國的貿(mào)易差額。

為此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果只減少貿(mào)易逆差而不解決宏觀經(jīng)濟(jì)失衡問題，其結(jié)果可能是美國產(chǎn)出減少，經(jīng)濟(jì)增長率下降，因?yàn)閲鴥?nèi)工資水平、失業(yè)率和經(jīng)濟(jì)增長率是宏觀政策和國際環(huán)境變動(dòng)的產(chǎn)物，而不僅是貿(mào)易逆差的結(jié)果。

Abstract：Since the mid-1970s，mainly due to the US macro policy，its current account deficit has been normalized. With the development of global value chain，countries that restricting imports may hurt their exports. If a country only reduces the trade deficit and does not solve the problem of macroeconomic imbalance，it may lead to a decrease in output and a decline in economic growth rates，because domestic wage levels，unemployment rates and economic growth rates are also the product of macroeconomic policies and changes in the international environment，not just the result of the trade deficit.

Key Words：trade deficit，current account，macroeconomic policy，economic growth

（責(zé)任編輯 耿 欣；校對 GX）