摘要：本文介紹樂普醫(yī)療公司2013-2017年利潤整體狀況，通過分析可以看出公司在醫(yī)療器械和醫(yī)藥業(yè)務(wù)擁有超高的毛利率，相比國內(nèi)其他公司，樂普做到了“專攻”的優(yōu)勢，但大規(guī)模并購?fù)虾罅斯镜挠芰?。樂普醫(yī)療在今后發(fā)展中要明確戰(zhàn)略目標(biāo)，減少盲目收購，未來三到五年要“固本”；繼續(xù)保持產(chǎn)品優(yōu)勢，加快研發(fā)促進(jìn)公司發(fā)展。

關(guān)鍵詞：樂普醫(yī)療；利潤表；質(zhì)量分析

樂普醫(yī)療是國內(nèi)高端醫(yī)療器械領(lǐng)域能夠與國外產(chǎn)品形成強(qiáng)有力競爭的少數(shù)公司之一，是國內(nèi)領(lǐng)先的心血管病植介入診療器械與設(shè)備的高端醫(yī)療產(chǎn)品領(lǐng)航者。

在我國A股市中，醫(yī)療器械概念股龍頭包括魚躍醫(yī)療、上海凱寶、樂普醫(yī)療、愛爾眼科、迪安診斷、尚榮醫(yī)療以及新華醫(yī)療。以2017年的龍頭公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，樂普醫(yī)療資產(chǎn)規(guī)模、流動(dòng)資產(chǎn)僅次與新華醫(yī)療，并且顯著高于其他公司；在負(fù)債總計(jì)、流動(dòng)負(fù)債方面均處于較高水平；營業(yè)收入并不突出；凈利潤、所有者權(quán)益方面，樂普醫(yī)療最高。從2015年到2017年總資產(chǎn)一直處于上升趨勢，其余基本都保持相似的規(guī)律，其處于行業(yè)地位較穩(wěn)定。樂普醫(yī)療在營業(yè)收入方面的表現(xiàn)并不突出，但是其凈利潤卻一直保持在行業(yè)領(lǐng)先地位，公司規(guī)模一直處于擴(kuò)張之中。財(cái)務(wù)比率指標(biāo)樂普醫(yī)療的表現(xiàn)其銷售毛利率在第二位置，其余指標(biāo)處于行業(yè)中間水平。下面具體分析其在利潤表方面存在的問題

一、營業(yè)收入分析

從公司2012年-2017年利潤表的營業(yè)收入分析中可以看出，醫(yī)療器械板塊是目前公司收入最大的板塊。公司傳統(tǒng)的心血管醫(yī)療器械業(yè)，銷售基本穩(wěn)定增長，是公司營業(yè)收入的主要來源。2015年公司并購寧波秉琨進(jìn)軍外科醫(yī)療器械行業(yè)，其增長速度較穩(wěn)定，對器械板塊貢獻(xiàn)了部分業(yè)績增長。新型介入治療業(yè)務(wù)和體外診斷試劑及設(shè)備屬于公司外延并購和自主研制相結(jié)合的新業(yè)務(wù)，公司很多產(chǎn)品仍處于臨床試驗(yàn)或者研發(fā)階段，對公司營業(yè)收入的貢獻(xiàn)較有限，但可以關(guān)注其未來的潛力。醫(yī)療產(chǎn)品代理配送業(yè)務(wù)是公司形成完整產(chǎn)業(yè)鏈的一部分發(fā)展，2012年發(fā)展較快，在2012-2017年發(fā)展中增速逐漸放緩，對營業(yè)收入貢獻(xiàn)逐漸減弱。

藥品板塊目前是公司成長最快的部分，其增長速率保持在較高水平，公司核心藥品在全國各地獲得市場認(rèn)可，產(chǎn)品種類不斷豐富，新藥品研發(fā)持續(xù)進(jìn)行，未來發(fā)展?jié)摿^大。為了繼續(xù)穩(wěn)定藥品方面的銷售，逐步完善并建立了抗凝、降脂、降壓、心衰、降糖等心血管藥品供應(yīng)平臺(tái)和銷售平臺(tái)，使其收入并且穩(wěn)固在一定水平。

醫(yī)療服務(wù)是公司心血管大健康全生態(tài)平臺(tái)的重要組成部分，布局區(qū)域性心血管咨詢健康管理中心等，需要與全國醫(yī)院建立合作聯(lián)系，這要是公司新型業(yè)務(wù)板塊，對公司營業(yè)收入貢獻(xiàn)較小，但作為未來布局的開展，其發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。2016年，在完成了安徽省高新心血管專科醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)的投資并購后，樂普醫(yī)療開始逐步建設(shè)二三線城市心血管?？漆t(yī)院群。截止2016年底基層縣醫(yī)院合作導(dǎo)管室已有一百余家。

策略性醫(yī)療是公司探索新產(chǎn)品、新領(lǐng)域、多元化布局的重要途徑，主要包括智慧醫(yī)療、人工智能以及戰(zhàn)略股權(quán)投資等，是公司培育的新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，保障公司未來健康可持續(xù)發(fā)展，其在發(fā)展過程較緩慢，增長速率最低，側(cè)面反映我國移動(dòng)醫(yī)療、人工智能等屬于前言領(lǐng)域，市場發(fā)展尚未成熟。

二、營業(yè)成本分析

由公司2012年-2017年利潤表，可以直觀地看出營業(yè)成本很大程度受主營業(yè)務(wù)成本影響，整體上營業(yè)成本控制在較低水平，2016年?duì)I業(yè)成本大幅增加，可能與2015年大規(guī)模并購有關(guān)，2016年到2017年公司營業(yè)成本又保持在較低水平，主營業(yè)務(wù)成本與營業(yè)成本有同樣的變化，其他業(yè)務(wù)成本的較大幅度增長主要于業(yè)務(wù)公司發(fā)展新業(yè)務(wù)不成熟有關(guān)，但其所占營業(yè)成本比重較低。

三、期間費(fèi)用分析

由公司2012年-2017年利潤表可知，銷售費(fèi)用一直呈現(xiàn)上升趨勢，其收購后需要鞏固和提升市場份額、開拓業(yè)務(wù)渠道，增長率保持在一定比例，這也暴露出樂普醫(yī)療的銷售渠道不足，銷售費(fèi)用一直在增加，且銷售費(fèi)用的增幅超過了營業(yè)收入的增幅；管理費(fèi)用主要是業(yè)務(wù)板塊的拓展和研發(fā)投入逐漸增長；財(cái)務(wù)費(fèi)用在2015年變?yōu)檎龜?shù)，與2014年相比增長380.31%，財(cái)務(wù)費(fèi)用的同比快速增加則是由于并購融資規(guī)模擴(kuò)大使得利息支出增加。具體以2016年情況為例分析，2016年銷售費(fèi)用同比增長47.64%，主要是由于新增子公司影響，且為擴(kuò)大銷售模塊等銷售人員等公司工資費(fèi)用等增加，管理費(fèi)用增長一方面也是子公司影響，另一方面加大研發(fā)投入，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長94.68%，主要是公司融資規(guī)模擴(kuò)大，利息費(fèi)用大幅度增加。

四、結(jié)論與建議

本文通過對樂普醫(yī)療的利潤表進(jìn)行分析，提出問題并找到適當(dāng)?shù)慕鉀Q對策。通過分析，可以得出如下結(jié)論：

第一，樂普醫(yī)療擁有的優(yōu)勢。從樂普醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，主打產(chǎn)品支架始終擁有超高的毛利率，掌握著藥物支架的核心技術(shù)為公司獨(dú)立開發(fā)研制，相比國內(nèi)其他公司，樂普做到了“專攻”的優(yōu)勢。

第二，樂普醫(yī)療發(fā)展的潛在隱患。樂普醫(yī)療的盲目收購對產(chǎn)業(yè)整合及資源優(yōu)化上有推后作用，大規(guī)模收購?fù)虾罅斯镜挠芰?，過快的收購并不一定能夠幫助其形成較大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。同時(shí)，新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的開拓也存在潛在隱患。盡管為了打開銷售渠道建立移動(dòng)醫(yī)療平臺(tái)，收購實(shí)體醫(yī)院，但對于之前一個(gè)銷售器械產(chǎn)品的公司來說，是否能夠經(jīng)營管理好一家實(shí)體醫(yī)院也是有疑問的，是否真正能將醫(yī)生資源轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流存在著問題。對于樂普醫(yī)療器械以支架產(chǎn)品發(fā)展起來的公司，技術(shù)壁壘并不是很強(qiáng)，隨時(shí)都有新的加入者，需要不斷產(chǎn)生新的產(chǎn)品。

因此，樂普醫(yī)療在以后發(fā)展中需要注意以下問題：

第一，明確戰(zhàn)略目標(biāo)，減少盲目收購。從分析中可以看出，公司在心血管周圍產(chǎn)業(yè)盲目收購，而忽視收購企業(yè)與母公司產(chǎn)品，技術(shù)銷售等方面的融洽度，公司盈利性表現(xiàn)受到影響，因此公司未來三到五年要“固本”而非收購，整合發(fā)展好目前已有產(chǎn)業(yè)。

第二，繼續(xù)保持產(chǎn)品優(yōu)勢，加快研發(fā)促進(jìn)公司發(fā)展。醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)是新產(chǎn)品研發(fā)投入大、認(rèn)證注冊周期長但產(chǎn)品更新?lián)Q代快，樂普醫(yī)療需要在目前已有優(yōu)勢下，堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新相結(jié)合，不斷加大對產(chǎn)品研發(fā)和升級換代，擴(kuò)大已有優(yōu)勢，同時(shí)改善僅僅依靠支架產(chǎn)業(yè)盈利的局面。

第三，完善銷售渠道，擴(kuò)大銷售層面。2012—2017年之間銷售費(fèi)用的增幅均超越營業(yè)收人的增幅，充分說明樂普醫(yī)療銷售渠道的問題，但不僅僅是樂普醫(yī)療，在我國醫(yī)療器械銷售渠道的單一和狹窄同樣限制著醫(yī)療器械市場的發(fā)展。若不考慮整個(gè)醫(yī)療器械市場顯瘦渠道受限制的大背景，樂普應(yīng)繼續(xù)在未來五年擴(kuò)大銷售層面，應(yīng)不僅僅限制于醫(yī)療器械專賣店，醫(yī)院，政府采購等被動(dòng)機(jī)會(huì)，而是要主動(dòng)出擊，鎖定銷售人群，加大銷售力度。

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作者簡介：潘揚(yáng)（1993—），女，山西清徐人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融工程碩士研究生，研究方向：金融工程與公司金融