閔曉鳴 歐陽(yáng)秋

摘要：2018年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議提出，要打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，使宏觀杠桿率得到有效控制，其中一個(gè)重要工作就是努力抑制居民杠桿率，打擊挪用消費(fèi)貸款、違規(guī)透支信用卡等行為，嚴(yán)控個(gè)人貸款違規(guī)流入股市和房市。本文通過(guò)總結(jié)國(guó)外居民杠桿率快速增長(zhǎng)的教訓(xùn)，對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段居民杠桿率狀況進(jìn)行分析，提出既要通過(guò)引導(dǎo)居民投資新消費(fèi)熱點(diǎn)和領(lǐng)域，促進(jìn)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又要嚴(yán)防居民杠桿過(guò)度向房地產(chǎn)市場(chǎng)集中，防范化解潛在的房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：居民杠桿率；快速增長(zhǎng)；國(guó)外；啟示

中圖分類(lèi)號(hào)：F831.5

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1003-9031（2018）09-0046-07

一、居民杠桿率過(guò)快增長(zhǎng)的國(guó)外教訓(xùn)

（一）本世紀(jì)初的美國(guó)居民“加杠桿”

2000年以后，在低利率環(huán)境下，為了刺激更多人群的購(gòu)房需求，開(kāi)發(fā)商以及銀行推出了相當(dāng)?shù)偷陌唇冶壤踔亮闶赘?，鼓?lì)大批低收人人群購(gòu)房，從而導(dǎo)致住房抵押貸款在美國(guó)家庭負(fù)債中占比加快上升，房?jī)r(jià)也快速上升。在家庭住房資產(chǎn)增值帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)和再融資帶來(lái)的流動(dòng)性效應(yīng)支持下，基于住房的再融資規(guī)模也不斷擴(kuò)大，美國(guó)居民舉債消費(fèi)開(kāi)始明顯脫離收入上升的軌道。在這場(chǎng)消費(fèi)熱潮中，人們把房屋當(dāng)成了自動(dòng)提款機(jī)，不斷把房產(chǎn)價(jià)值套現(xiàn)，留下的是規(guī)模龐大的基于房地產(chǎn)的負(fù)債。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，利息負(fù)擔(dān)的加重使得部分居民無(wú)法償還債務(wù)，地產(chǎn)泡沫刺破。1960-1984年，美國(guó)居民部門(mén)宏觀杠桿率在基本穩(wěn)定在40-50%的水平，1985年以后出現(xiàn)一輪快速攀升，2001-2006年居民杠桿率從70%上升到95%，在2007年達(dá)到歷史最高值99.4%。高杠桿下美國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫刺破，進(jìn)而波及以其為標(biāo)的的巨大的衍生品市場(chǎng)，造成了次貸危機(jī)。

（二）上世紀(jì)80年代日本居民“加杠桿”

1975年以后，日本房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲，房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展火熱。1985-1991年，日本城市土地綜合價(jià)格上漲61.5%，住宅新開(kāi)工量（截至1990年）增長(zhǎng)38%，與此同時(shí)，日本居民的“加杠桿”進(jìn)程也在加快。1980-1991年，日本按揭貸款余額從43萬(wàn)億日元增長(zhǎng)到117萬(wàn)億日元，“廣場(chǎng)協(xié)議”后更是加速擴(kuò)張。銀行對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的貸款占比從1985年的7.6%大幅增加到1990年的11.4%，對(duì)個(gè)人貸款（主要是按揭貸款）的占比也同樣從10.2%增至15.9%，對(duì)金融、證券和保險(xiǎn)的貸款比重從6.9%增至10.4%，其中相當(dāng)一部分貸款最終也投向了房地產(chǎn)市場(chǎng)，而對(duì)制造業(yè)的貸款比重則從1985年的25.6%大幅萎縮到1990年的15.9%。

（三）韓國(guó)居民“加杠桿”

韓國(guó)自1999年以來(lái)居民債務(wù)的快速攀升也與房?jī)r(jià)的快速攀升相伴隨。為規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)，韓國(guó)商業(yè)銀行偏好住房抵押貸款和住房?jī)糁蒂J款業(yè)務(wù)，作為抵押品的住房?jī)r(jià)格決定了家庭所能獲得的信貸額度。在低利率政策的刺激下，韓國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)從2001年開(kāi)始快速上漲，房?jī)r(jià)上漲所引起的抵押品資產(chǎn)增值，使得人們可以借人更多的貸款用于消費(fèi)。“地產(chǎn)不敗”預(yù)期還引發(fā)大量的房產(chǎn)投機(jī)交易，許多家庭利用住房貸款的便利條件，通過(guò)重復(fù)抵押、多筆借貸的方式買(mǎi)人多套住房，以獲取看似“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”的投機(jī)收益。在真實(shí)需求和投機(jī)交易的循環(huán)作用下，韓國(guó)房產(chǎn)價(jià)格指數(shù)從2001年1月的55.4連續(xù)升至2012年5月的100.8，家庭債務(wù)規(guī)模也相應(yīng)攀升。國(guó)際清算銀行（BIS）2018年3月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年第3季度，韓國(guó)家庭負(fù)債規(guī)模與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）之比高達(dá)94.4%，債務(wù)償還比率（DSR）增速位居世界第一。

歐、美、韓發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體居民桿率過(guò)快增長(zhǎng)，如果用在資產(chǎn)價(jià)格炒作上，短期內(nèi)雖然對(duì)經(jīng)濟(jì)需求起到一定的刺激作用，但杠桿并沒(méi)有提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期動(dòng)力。當(dāng)利率上浮、房?jī)r(jià)下跌，經(jīng)濟(jì)的脆弱性便暴露出來(lái)，居民無(wú)力償債，引發(fā)債務(wù)違約，而復(fù)雜的金融工具又加劇了金融動(dòng)蕩。如2008年后，美國(guó)房地產(chǎn)貸款違約率最高曾達(dá)10%，商業(yè)銀行不良貸款率最高達(dá)5.6%，金融危機(jī)蔓延，經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。

二、我國(guó)居民部門(mén)杠桿率現(xiàn)狀及變化特征

（一）居民杠桿率的度量標(biāo)準(zhǔn)

1.我國(guó)居民杠桿率（居民債務(wù)/GDP）逐年上升，2017年為49%，低于美國(guó)的79%、日本的59%（見(jiàn)圖1），也低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體73%的平均水平，但高于新興市場(chǎng)37%的平均水平。但發(fā)達(dá)國(guó)家以消費(fèi)帶動(dòng)、第三產(chǎn)業(yè)占比最大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定其居民杠桿率偏高。

2.居民資產(chǎn)負(fù)債率上升。截至2018年5月，我國(guó)居民存貸比（居民貸款/居民存款）為63%，低于美國(guó)次貸危機(jī)時(shí)期峰值的192%（見(jiàn)圖2）；2014年家庭資產(chǎn)負(fù)債率（居民負(fù)債/居民資產(chǎn)）為9%，2016年為11.1%，低于美國(guó)和日本等國(guó)（見(jiàn)圖3）。

3.房貸杠桿率逐年上升。每年新增的居民中長(zhǎng)期貸款（以房貸為主）與每年的住宅銷(xiāo)售額之比，從2011年之后迅速攀升，到2016年達(dá)到53.14%，2017年該值在房地產(chǎn)調(diào)控收緊的大背景下有所回落（見(jiàn)圖4）。在房地產(chǎn)調(diào)控收緊的大背景下，銀行主動(dòng)收緊個(gè)人購(gòu)房貸款的發(fā)放，居民購(gòu)房需求在限購(gòu)、限貸、增稅等政策打壓下有所回落。

4.消費(fèi)杠桿率陜速攀升。本文用我國(guó)居民消費(fèi)類(lèi)負(fù)債/中國(guó)居民消費(fèi)總額表示消費(fèi)貸杠桿率，其中，中國(guó)居民消費(fèi)總額使用社會(huì)消費(fèi)品零售總額替代，增量數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)貸杠桿率一路攀升至2018年4月的65%（見(jiàn)圖5），5月份出現(xiàn)小幅下滑。居民信用卡消費(fèi)杠桿率迅速上升。我國(guó)居民信用卡貸款占住戶(hù)貸款比重從2008年的17%上升到2017年的31%，用居民信用卡負(fù)債/居民消費(fèi)總額表示居民信用卡消費(fèi)杠桿率從2008年的9%上升到2017年的40%（見(jiàn)圖6）。

（二）居民杠桿率的變化特征

1.我國(guó)居民部門(mén)加杠桿的趨勢(shì)日益明顯，總體杠桿水平在不斷上升。自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)居民部門(mén)的杠桿率（用居民部門(mén)信貸余額占當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例衡量）呈持續(xù)快速上升的態(tài)勢(shì)，從2008年的18.8%升至2017年的46.8%，近10年來(lái)累計(jì)提高了28個(gè)百分點(diǎn)，而同期居民部門(mén)的信貸余額也從2008年的5.3萬(wàn)億元大幅增加至2017年的36.7萬(wàn)億元，累計(jì)增量超過(guò)30萬(wàn)億元（見(jiàn)圖7）。

2.居民部門(mén)加杠桿的速度快于同期其他經(jīng)濟(jì)體。近10年來(lái)，去杠桿成為各國(guó)居民部門(mén)的總體趨勢(shì)，全球居民部門(mén)的居民部門(mén)杠桿率水平從2008年的66.8%降至2017年的61.3%0，特別是以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的居民部門(mén)杠桿率水平都有不同程度的減少。但是，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的居民部門(mén)杠桿率同期卻進(jìn)一步提升，其中有近70%的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)來(lái)自于中國(guó)。

3.居民部門(mén)新增存貸款的負(fù)缺口在逐步擴(kuò)大。2016年，居民部門(mén)在金融機(jī)構(gòu)中的新增存款量首次低于當(dāng)年的新增貸款量，兩者負(fù)缺口達(dá)到1.17萬(wàn)億元，約占當(dāng)年新增存款量的22.7%。2017年，居民部門(mén)新增存貸款的負(fù)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大至2.53萬(wàn)億元，是2016年水平的2倍多（見(jiàn)圖8）。

4.居民杠桿率的區(qū)域分化較為明顯。用“居民信貸余額/GDP”指標(biāo)測(cè)算了20個(gè)省市2017年居民杠桿率水平，居民杠桿率呈現(xiàn)/H明顯的區(qū)域分化特征，整體來(lái)看，發(fā)達(dá)地區(qū)居民杠桿率相對(duì)較高，中部地區(qū)杠桿率次之，而偏遠(yuǎn)地區(qū)杠桿率較低（見(jiàn)圖9）。從2018年居民信貸增速來(lái)看，區(qū)域分化也非常明顯，杠桿率較高的甘肅、浙江2018年信貸增速仍然較快，而福建、北京2018年居民信貸增速較低慢。杠桿率較低的海南、山東、山西2018年居民信貸增速較快。

5.住房貸款成為居民負(fù)債的主體。截至2018年5月份，居民部門(mén)總負(fù)債為43.43萬(wàn)億元，其中61%為住房貸款，22%為個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款，17%為其他消費(fèi)貸款；而2016年底居民部門(mén)總負(fù)債僅為33.37萬(wàn)億元，當(dāng)時(shí)住房貸款占比為60%，其他消費(fèi)貸款15%，個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款25%。

6.居民短期消費(fèi)貸增長(zhǎng)超過(guò)中長(zhǎng)期消費(fèi)貸。2017年，居民短期消費(fèi)貸款增速?gòu)慕陙?lái)的最低點(diǎn)的19.91%開(kāi)始上升到10月份的40.89%，然后開(kāi)始下降到2018年5月的32.91%；居民中長(zhǎng)期消費(fèi)貸上升到2017年2月的35.97%之后開(kāi)始減速，到2018年5月下滑到19.25%，但短期消費(fèi)貸增速大幅超過(guò)中長(zhǎng)期消費(fèi)貸增速13.66個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖10）。

綜合來(lái)看，我國(guó)居民整體杠桿率、房貸杠桿率、消費(fèi)貸杠桿率和信用卡消費(fèi)杠桿率都在上升，但整體未處于極端水平，仍有一定上漲空間，且2017年下半年開(kāi)始居民短期和中長(zhǎng)期消費(fèi)貸增速在放緩，個(gè)人住房貸款增速也在放緩，預(yù)計(jì)2018年居民部門(mén)各項(xiàng)杠桿率增速將進(jìn)一步放緩。

三、居民部門(mén)加杠桿過(guò)程中應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題

（一）居民杠桿率的測(cè)算尚未考慮住房公積金貸款和P2P、現(xiàn)金貸等互聯(lián)網(wǎng)金融和影子銀行貸款以及證券公司融資融券金融

據(jù)《全國(guó)住房公積金2017年年度報(bào)告》顯示，截至2017年末，個(gè)人住房公積金貸款余額45049.78億元；截至2018年5月末，P2P貸款余額為13113.91億元；穆迪在2018年《中國(guó)影子銀行監(jiān)測(cè)季刊》中指/H 2017年底中國(guó)影子銀行業(yè)資產(chǎn)占GDP昀比例為79.3%，其中相當(dāng)大比例為居民部門(mén)貸款；中國(guó)證金公司數(shù)據(jù)顯示，截至2018年5月我國(guó)融資融券余額為9890.6億元，倘若將此納入考察范圍，那么，中國(guó)居民部門(mén)債務(wù)占GDP的比重還將明顯增大。

（二）居民杠桿率快速上升且集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域，加劇房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)

自2016年年底以來(lái)，由于規(guī)模和占比控制，按揭貸款受限，部分居民被迫借道高成本、短期化、風(fēng)險(xiǎn)大的消費(fèi)貸款，甚至互聯(lián)網(wǎng)金融、非銀行金融機(jī)構(gòu)的“過(guò)橋貸款”等等，過(guò)度加杠桿進(jìn)入樓市，從而讓本處于安全區(qū)的居民杠桿率，開(kāi)始顯現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）個(gè)人住房貸款“隱性杠桿”明顯增長(zhǎng)

近年來(lái)，金融機(jī)構(gòu)追求金融創(chuàng)新，通過(guò)個(gè)人消費(fèi)貸形式發(fā)放了大量貸款卡。其中重點(diǎn)表現(xiàn)為農(nóng)商行“易貸卡”、商業(yè)銀行“網(wǎng)貸審批”等。該類(lèi)消費(fèi)貸款卡在消費(fèi)時(shí)納人人民銀行“短期消費(fèi)貸款”的“其他消費(fèi)貸款”中統(tǒng)計(jì)，但在具體使用上，該類(lèi)貸款無(wú)法規(guī)定具體用途，對(duì)于貸款人貸款后使用也無(wú)從監(jiān)測(cè)。如2017年末，安徽省淮北市短期其他消費(fèi)貸款余額18.5億元，較年初增長(zhǎng)10.8億元，增速達(dá)140.26%。2017年人總行會(huì)同銀監(jiān)會(huì)要求各地監(jiān)管部門(mén)指導(dǎo)銀行規(guī)范個(gè)人消費(fèi)貸款，防止消費(fèi)貸款違規(guī)流人房地產(chǎn)市場(chǎng)，也反映了監(jiān)管部門(mén)對(duì)個(gè)人住房貸款“隱性杠桿”明顯增長(zhǎng)的擔(dān)憂(yōu)。

（四）居民部門(mén)有計(jì)劃地削減消費(fèi)以?xún)斶€債務(wù)，制約中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

在房?jī)r(jià)下跌、資本市場(chǎng)動(dòng)蕩沖擊下，很有可能觸發(fā)居民部門(mén)螺旋式債務(wù)違約風(fēng)潮，進(jìn)而影響整體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融安全。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的研究發(fā)現(xiàn)，盡管居民部門(mén)杠桿率短期的快速上升將有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但在未來(lái)3年之后的中長(zhǎng)期，經(jīng)濟(jì)增速不僅會(huì)逐漸慢于居民部門(mén)債務(wù)不增加時(shí)的情形，而且導(dǎo)致爆發(fā)金融危機(jī)的概率增大。

（五）宏觀去杠桿政策提高了個(gè)人住房貸款整體利率，加大償債壓力

2017年宏觀政策引導(dǎo)居民去杠桿，各家金融機(jī)構(gòu)收緊房貸，導(dǎo)致房貸供求市場(chǎng)打破平衡，金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行房貸利率提高。2017年2季度以來(lái)，全國(guó)首套平均房貸利率快速上升，從4.52%上升到5.60%；全國(guó)二套房貸平均利率也明顯上升，從5.39%上升到5.96%。

四、政策建議

通過(guò)上述分析，不考慮住房公積金貸款和P2P、現(xiàn)金貸等互聯(lián)網(wǎng)金融和影子銀行貸款以及各種違規(guī)消費(fèi)貸等隱性因素以外，目前，我國(guó)居民整體杠桿率、房貸杠桿率、消費(fèi)貸杠桿率和信用卡消費(fèi)杠桿率都在上升，但整體未處于極端水平，仍有一定上漲空間，因此可以適度激活我國(guó)居民負(fù)債消費(fèi)潛力，提高消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度。但當(dāng)前我們更要密切關(guān)注并嚴(yán)格控制居民“場(chǎng)外”加杠桿，防止居民隱性杠桿率快速增長(zhǎng)帶來(lái)居民整體杠桿率的快速增長(zhǎng)，引發(fā)潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。

（一）適度激活我國(guó)居民負(fù)債消費(fèi)的潛力

歐、美、韓居民加杠桿經(jīng)歷表明，金融創(chuàng)新、房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展和利率下降會(huì)帶來(lái)居民債務(wù)的增長(zhǎng)。近年來(lái)，我國(guó)以利率市場(chǎng)化為核心內(nèi)容的金融自由化明顯提速，影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等金融創(chuàng)新發(fā)展迅猛，為居民舉債消費(fèi)創(chuàng)造了條件。我國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，借鑒韓國(guó)在亞洲金融危機(jī)后經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)居民部門(mén)仍有較大“加杠桿”空間的背景下，應(yīng)采取積極措施來(lái)推動(dòng)居民舉債消費(fèi)發(fā)展。但同時(shí)也要看到韓國(guó)和美國(guó)政府制造的信用泡沫導(dǎo)致居民債務(wù)快速增長(zhǎng)，最終導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。因此，結(jié)合我國(guó)居民杠桿率發(fā)展現(xiàn)狀，我們要通過(guò)開(kāi)發(fā)合理金融產(chǎn)品，挖掘居民杠桿率，拓寬居民合理投資渠道，鼓勵(lì)居民通過(guò)各種工具加大對(duì)新興經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資的力度，在適度推動(dòng)居民負(fù)債消費(fèi)的同時(shí)，防止過(guò)于積極的政策刺激和推動(dòng)對(duì)居民杠桿拔苗助長(zhǎng)，形成居民消費(fèi)的信用泡沫，埋下家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。

（二）引導(dǎo)居民杠桿空間由房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向新的消費(fèi)熱點(diǎn)

結(jié)合歐、美、韓等國(guó)居民杠桿率快速攀升的教訓(xùn)，當(dāng)前應(yīng)采取有效措施限制居民在房地產(chǎn)市場(chǎng)加杠桿行為，積極引導(dǎo)我國(guó)居民潛在的杠桿空間向新興消費(fèi)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，為我國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供后勁。當(dāng)前，作為傳統(tǒng)消費(fèi)內(nèi)容，我國(guó)居民衣食住行等物質(zhì)消費(fèi)已趨于飽和，2015年，國(guó)家提出了要推進(jìn)引導(dǎo)性的六大消費(fèi)工程，綠色消費(fèi)、旅游消費(fèi)、教育文化體育消費(fèi)等相關(guān)領(lǐng)域消費(fèi)有望成為我國(guó)未來(lái)的消費(fèi)熱點(diǎn)，圍繞上述熱點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極進(jìn)行金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，圍繞新的消費(fèi)熱點(diǎn)構(gòu)建消費(fèi)金融產(chǎn)品體系，提供全面的消費(fèi)金融產(chǎn)品，避免部分金融機(jī)構(gòu)自身業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)度依賴(lài)房地產(chǎn)市場(chǎng)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，激發(fā)居民杠桿率在消費(fèi)領(lǐng)域的潛力。

（三）完善住房金融政策體系和工具，防止居民杠桿過(guò)度集中于房地產(chǎn)市場(chǎng)

分析歐、美、韓等國(guó)居民杠桿率快速攀升的經(jīng)驗(yàn)，無(wú)不是低利率帶來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展火爆，居民過(guò)度投資房地產(chǎn)市場(chǎng)導(dǎo)致居民杠桿率快速攀升，在外部金融環(huán)境變化的情況下，導(dǎo)致危機(jī)的產(chǎn)生。截至2018年5月份，我國(guó)居民部門(mén)總負(fù)債為43.43萬(wàn)億元，其中61%為住房貸款。因此，要進(jìn)一步健全以商業(yè)性住房融資為主、政策性融資為輔的住房融資模式和運(yùn)作機(jī)制，形成住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和轉(zhuǎn)移機(jī)制。以現(xiàn)有的國(guó)有住房租賃平臺(tái)為支撐，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)化的住房租賃機(jī)構(gòu)，推進(jìn)REITS（房地產(chǎn)信托投資）創(chuàng)新，推動(dòng)我國(guó)住房租賃市場(chǎng)發(fā)展。通過(guò)上述舉措，進(jìn)一步降低房地產(chǎn)領(lǐng)域的居民杠桿，引導(dǎo)居民將資金更多的投向新興產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)領(lǐng)域。

（四）加強(qiáng)金融監(jiān)管力度，約束隱性居民杠桿率快速增長(zhǎng)

一是控制場(chǎng)內(nèi)過(guò)度“加杠桿”。完善抵押制度、抵押保險(xiǎn)制度以及信貸業(yè)務(wù)審批制度等，完善個(gè)人征信系統(tǒng)建設(shè)，對(duì)購(gòu)房、消費(fèi)、經(jīng)營(yíng)等不同貸款采取對(duì)應(yīng)的審查制度，填補(bǔ)制度漏洞，從而防范居民個(gè)人通過(guò)大額信用卡消費(fèi)、消費(fèi)貸款和信用貸款等獲得銀行額外融資進(jìn)行“加杠桿”。加大對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸款、個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款用途的監(jiān)管檢查，提高準(zhǔn)入門(mén)檻，將不符合貸款門(mén)檻的借款人剔除，進(jìn)而在宏觀上降低居民部門(mén)整體的債務(wù)負(fù)擔(dān)。對(duì)于房?jī)r(jià)過(guò)快上漲、投機(jī)炒作泛濫的熱點(diǎn)城市，要適度提高二套房貸、二次申請(qǐng)房貸的首付比例和利率。二是控制場(chǎng)外“加杠桿”。金融監(jiān)管部門(mén)要和地方政府相關(guān)部門(mén)形成合力，從市場(chǎng)準(zhǔn)人和資質(zhì)管理兩個(gè)方面人手，整頓現(xiàn)金貸的行業(yè)亂象，對(duì)有金融牌照的中介機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，筑好防火墻，對(duì)中介機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)和開(kāi)發(fā)商提供的“首付貸”、“贖樓貸”等行為加大聯(lián)合監(jiān)管力度，堵塞“銀證?！蓖ǖ辣O(jiān)管空白。嚴(yán)厲打擊互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)行的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品為購(gòu)房者“加杠桿”，嚴(yán)厲打擊沒(méi)有金融牌照的機(jī)構(gòu)為居民“加杠桿”。

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