□（中國石油西部管道分公司 新疆烏魯木齊830013）

隨著市場經(jīng)濟的飛速發(fā)展，上市公司要想在資本市場上保持長盛不衰的發(fā)展態(tài)勢，必須足夠重視財務績效評價的重要性，尤其是對于石油行業(yè)上市公司。如何充分利用公司資源，提高資源的利用效率，是石油行業(yè)上市公司財務績效評價理論和實踐的關鍵，也是管理層需要解決的重要問題。本文試通過雷達圖法對石油行業(yè)上市公司財務績效進行橫向和縱向的比較，使管理層更直觀合理地了解公司的經(jīng)營狀況，充分了解公司經(jīng)營過程中的優(yōu)勢與不足，增強對公司的掌控力，從而做出有利于公司成長的最正確決策。

一、雷達圖分析法

雷達圖分析法用于同時對多個指標進行對比分析和對同一個指標在不同時期的變化進行分析，從而直觀地描述公司總體的財務狀況，為管理層提供直觀、形象的決策依據(jù)。如圖1所示，雷達圖由若干個同心圓組成，由圓心向外引數(shù)條等距射線，每個圓代表一定數(shù)值，由圓心向外數(shù)值依次增加，每條射線末端代表一個被研究的指標。如果不規(guī)則多邊形的角在中間圓以內(nèi)，那么離內(nèi)層的小圓越近，說明該指標越差，是公司的劣勢所在。如果多邊形的角在中間圓以外，那么離外層的大圓越近，說明該指標越好，是公司的優(yōu)勢所在。通過觀察雷達圖的整體形狀，管理層可以清楚了解公司的整體財務狀況。

圖1 雷達圖

二、財務績效評價指標體系的構(gòu)建

（一）構(gòu)建的原則。

1.系統(tǒng)性原則。把評價指標體系視為一個系統(tǒng)，個體指標選擇及指標體系設置以整體為依據(jù)，協(xié)調(diào)系統(tǒng)中各分系統(tǒng)之間的相互關系，做到統(tǒng)籌兼顧，使系統(tǒng)完整、平衡。

2.相關性原則。評價指標體系的設置以及指標的選取要與管理層的經(jīng)營決策和經(jīng)營目標相關聯(lián)，并滿足有關各方了解公司財務狀況和經(jīng)營成果的需要。

3.可比性原則。設置評價指標體系的目的是對公司的財務績效進行核算和評估，而這種評估需要通過對同一指標不同時期之間的縱向比較，以及同一時期同行業(yè)不同公司之間的橫向比較，才能充分體現(xiàn)出來，因此要求財務指標要在具有共性、可以相互比較的基礎上選取。

4.可操作性原則。選取的指標要具有代表性，能夠突出重點，同時還要考慮指標本身在現(xiàn)實中的可行性以及指標數(shù)據(jù)的易得性。

5.成本-效益原則。在評價指標體系的運行過程中，獲取數(shù)據(jù)所花費的成本不應超過由此而獲得的效益，否則應考慮降低獲得信息的成本，選擇其他一些具有可替代性的成本低的指標。

（二）指標的選取。根據(jù)上述評價指標體系構(gòu)建的基本原則，結(jié)合上市公司的組織結(jié)構(gòu)和運營模式，可以綜合考慮從收益性、安全性、流動性、成長性、價值性五個方面來選取指標。

1.收益性指標。分析收益性指標，目的在于觀察公司一定時期的收益以及獲利能力。

（1）總資產(chǎn)凈利率。是指公司一定時期內(nèi)獲得的報酬凈額與資產(chǎn)平均總額的比率。計算公式為：總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100% 。

（2）凈資產(chǎn)收益率。是指一定時期公司的凈利潤與所有者權益的比率，該數(shù)值越高，表示投資獲利能力越高。計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/所有者權益×100%。

（3）銷售凈利率。是衡量公司銷售收入收益水平的指標，屬于盈利能力類指標。計算公式為：銷售利潤率=凈利潤/營業(yè)收入×100%。

2.安全性指標。分析安全性指標，目的在于觀察公司在一定時期內(nèi)的償債能力。

（1）流動比率。用來衡量公司流動資產(chǎn)在短期債務到期以前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負債合計×100%。

（2）資產(chǎn)負債率。是指期末負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比。計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%。

（3）所有者權益比率。是表示長期償債能力保證程度的重要指標，從償債能力來看，該指標越高，說明公司資產(chǎn)中由投資人投資所形成的資產(chǎn)越多，債權人的利益越有保障。計算公式為：所有者權益比率=所有者權益總額/資產(chǎn)總額。

3.流動性指標。分析流動性指標，目的在于觀察公司在一定時期內(nèi)的資產(chǎn)利用效率。代表性指標為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，周轉(zhuǎn)率越大，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，銷售能力越強。計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額×100%。

4.成長性指標。分析成長性指標，目的在于觀察公司在一定時期內(nèi)經(jīng)營能力的發(fā)展變化趨勢，對戰(zhàn)略制定來講特別重要。

（1）銷售收入增長率。是指一家公司某一段時間銷售收入的變化程度。計算公式為：銷售收入增長率=本期銷售收入/前期銷售收入×100%。

（2）凈利潤增長率。該指標體現(xiàn)的是公司凈利潤的增長速度。一般凈利潤穩(wěn)定增長且呈增長趨勢的公司正處在成長期。計算公式為：產(chǎn)值增長率=本年產(chǎn)值增長額/上年產(chǎn)值總額×100%。

5.價值性指標。分析價值性指標，目的在于了解在一定時期內(nèi)公司股票的投資價值。其代表性指標為每股收益。計算公式為：每股收益=歸屬于普通股股東的當期凈利潤÷當期發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)。

上述評價指標構(gòu)成了財務績效評價指標體系。

三、基于雷達圖法的上市公司財務績效評價——以中國石油為例

（一）財務績效評價過程。首先，搜集中國石油2014—2016年三年的相關財務報表數(shù)據(jù)以及相關財務信息，并進行整理和匯總。其次，依照財務績效評價指標體系中的各指標計算公式，得出各指標的數(shù)值。最后，將得到的實際指標數(shù)值與行業(yè)平均水平值（79家）進行對比。相關數(shù)據(jù)如下表所示。

數(shù)據(jù)來源:深圳證券交易所2014年、2015年、2016年中國石油年度報告，同類行業(yè)平均值根據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)公布的79家同行業(yè)評價財務指標獲得

上表為2014—2016年三年中國石油的主要財務指標，可以從中找出繪制雷達分析圖的五方面各指標數(shù)據(jù)，以及同行業(yè)79家企業(yè)的平均值。根據(jù)得到的各項指標數(shù)據(jù)，繪制中國石油2014—2016年三年的財務績效雷達圖（圖2），從而對這三年內(nèi)中國石油的財務績效進行評價分析。

圖2 中國石油財務績效雷達圖

（二）財務績效評價結(jié)果分析。

1.收益性方面。

（1）總資產(chǎn)凈利率。由圖2可以看出，2014—2016年中國石油的總資產(chǎn)凈利率均高于同行業(yè)平均水平，說明中國石油的資產(chǎn)盈利能力較高，應在保持高總資產(chǎn)凈利率的基礎上爭取有所提高。

（2）凈資產(chǎn)收益率。圖2顯示，中國石油的凈資產(chǎn)收益率在行業(yè)平均水平值的1.5倍以上，甚至遠高于平均水平，說明中國石油股東權益的收益水平較高，即投資會帶來高收益，同時說明中國石油的自有資產(chǎn)得到了較為充分的利用。

（3）銷售凈利率。圖2中該項指標也遠高于行業(yè)平均水平，說明中國石油收益水平較高，應繼續(xù)保持。

2.安全性方面。

（1）流動比率。雷達圖顯示，中國石油三年的流動比率均低于行業(yè)平均值，但穩(wěn)定性較強。這表明中國石油的短期償債能力較差，雖有一定財務風險，但考慮到其行業(yè)性質(zhì)，問題不是很大，在可接受的范圍內(nèi)，但公司管理層需要重視起來，根據(jù)數(shù)據(jù)，結(jié)合實際，做出合理決策，改善這種情況。

（2）資產(chǎn)負債率。雷達圖顯示，中國石油三年的資產(chǎn)負債率都在行業(yè)平均水平之下，且基本保持不變。說明公司的長期償債能力不錯，是公司的優(yōu)勢。

（3）所有者權益比率。結(jié)合雷達圖和中國石油的財務指標來看，中國石油三年的所有者權益比率都高于行業(yè)平均值，達1.2倍，且基本保持不變?？梢钥闯鲋袊偷呢攧諣顩r良好且長期償債能力較強。

3.流動性方面。雷達圖顯示，中國石油三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在行業(yè)平均水平之上，且有降低趨勢。說明中國石油總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況良好，資產(chǎn)利用率較高。

4.成長性方面。

（1）銷售收入增長率。該項指標在雷達圖中是最明顯的指標?？梢钥闯?015年和2016年中國石油的該項指標遠遠低于行業(yè)平均水平，且由財務數(shù)據(jù)可知，這兩年的銷售收入都是負增長。因為受國家節(jié)能環(huán)保理念的影響，能源類產(chǎn)品銷售受限，公司領導層應高度重視，嘗試向新興能源產(chǎn)業(yè)方向轉(zhuǎn)移目標，改善負增長情況。

（2）凈利潤增長率。中國石油的凈利潤增長率三年均為負，且除了2015年該指標低于同行業(yè)平均水平外，其余兩年均高于同行業(yè)平均水平。主要因為2015年國際油價低位震蕩運行，特別是上半年油價較2014年同期降幅較大，同時國內(nèi)天然氣價格也大幅下降。

5.價值性方面。中國石油的每股收益2015年、2016年均低于同行業(yè)平均值，從價值性方面看，投資者投資的價值不足。但是每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。

四、結(jié)論

從雷達圖可以看出，中國石油由于受到行業(yè)性質(zhì)以及市場經(jīng)濟等因素的影響，公司現(xiàn)階段屬于特殊性財務類型，即公司部分安全性、成長性、價值性指標低于行業(yè)平均水平，而收益性、流動性指標則高于行業(yè)平均水平。同時從圖中可知，中國石油的資產(chǎn)負債率較低，資產(chǎn)流動性良好，存貨比例適宜，現(xiàn)金流動也屬于正常范疇，總體來說，近幾年來中國石油的經(jīng)營狀況良好，在同行業(yè)市場競爭中仍有較大優(yōu)勢。

通過運用雷達圖分析法對中國石油的財務績效進行分析，可以清楚直觀地看出中國石油的經(jīng)營狀況和在石油行業(yè)中經(jīng)營的優(yōu)劣勢。同時，使用者可以很清楚地從中找出自己需要的相關財務信息，了解公司財務狀況。從這些指標的分析結(jié)果可以看出，中國石油在經(jīng)營中存在不少問題，需要得到相應改善：一是需要改善公司短期償債情況，提高短期償債能力；二是改變公司經(jīng)營市場，嘗試向新興能源產(chǎn)業(yè)方向轉(zhuǎn)移目標，增加公司收入和利潤。