摘要：推動京津冀協(xié)同發(fā)展是國家的重大戰(zhàn)略，核心是有序疏解北京非首都功能，要在京津冀交通一體化、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)移等重點(diǎn)領(lǐng)域率先取得突破。本文主要分析和估計(jì)“區(qū)域內(nèi)發(fā)展差距趨于縮小”目標(biāo)下的投融資需求目標(biāo)及規(guī)劃建設(shè)雄安新區(qū)所帶來的投融資需求。按照投資決策主體的不同，京津冀協(xié)同發(fā)展中的投融資需求可以分為兩類：一類是由市場主體發(fā)揮決定性作用，與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移升級相關(guān)的產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目投融資需求；另一類是由政府發(fā)揮主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)類建設(shè)項(xiàng)目的投融資需求，其中包括交通一體化項(xiàng)目、生態(tài)環(huán)境治理和保護(hù)項(xiàng)目。從投資環(huán)境看，由于投資決策主體性質(zhì)的不同，上述兩類投資面臨著不同的挑戰(zhàn)和問題。推動京津冀協(xié)同發(fā)展的投融資政策建議主要有：發(fā)揮好政府資金和疏解項(xiàng)目的引領(lǐng)示范作用；動員和規(guī)劃好不同性質(zhì)的資金來源；大力推動科技金融和綠色金融發(fā)展；支持金融機(jī)構(gòu)加大股權(quán)投資比重；不斷改善和優(yōu)化投融資環(huán)境。

關(guān)鍵詞：京津冀協(xié)同發(fā)展 雄安新區(qū) 投融資需求

作者簡介：楊萍，國家發(fā)展改革委投資研究所副所長、研究員。

推動京津冀協(xié)同發(fā)展，是適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，培育增長新動力和新的增長極，優(yōu)化區(qū)域發(fā)展格局的現(xiàn)實(shí)需要；也是探索改革路徑、構(gòu)建區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展體制機(jī)制的客觀要求。2015年3月23日，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第九次會議審議研究《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》，2015年4月30日，中共中央政治局審議通過了《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》（以下簡稱《綱要》）?！毒V要》指出，推動京津冀協(xié)同發(fā)展是一個(gè)重大國家戰(zhàn)略，核心是有序疏解北京非首都功能，要在京津冀交通一體化、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)移等重點(diǎn)領(lǐng)域率先取得突破。

一、京津冀協(xié)同發(fā)展的投融資需求分析

根據(jù)京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃確定的目標(biāo)和任務(wù)，京津冀協(xié)同發(fā)展中的投融資需求可以分為：①達(dá)成“區(qū)域內(nèi)發(fā)展差距趨于縮小”目標(biāo)所需要的投融資增長需求；②推進(jìn)和落實(shí)“京津冀交通一體化”“生態(tài)環(huán)境保護(hù)”“產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)移”三大重點(diǎn)任務(wù)過程中的投融資需求；③開發(fā)建設(shè)雄安新區(qū)的投融資需求。其中，①是總量需求，②和③是總量需求在特定行業(yè)、部門和區(qū)域的具體化。由于《規(guī)劃》至今未公開發(fā)布，無法從項(xiàng)目層面具體分析“京津冀交通一體化”“生態(tài)環(huán)境保護(hù)”“產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)移”三大重點(diǎn)任務(wù)所對應(yīng)的投融資需求。因此，本文主要分析和估計(jì)“區(qū)域內(nèi)發(fā)展差距趨于縮小”目標(biāo)下的投融資需求目標(biāo)及規(guī)劃建設(shè)雄安新區(qū)所帶來的投融資需求。

（一）“區(qū)域內(nèi)發(fā)展差距趨于縮小”目標(biāo)下的投融資需求分析

1.區(qū)域內(nèi)發(fā)展差距仍在擴(kuò)大

自京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略提出以來，京津冀三地深入貫徹落實(shí)協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略部署，同心協(xié)力打造區(qū)域發(fā)展新格局，但河北與北京、天津之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距仍在擴(kuò)大。2017年，北京、天津、河北人均生產(chǎn)總值（GDP）分別為128992.5元、119463.8元和47827.5元，河北與北京、天津人均GDP的差距由2014年的60011元和65247元進(jìn)一步擴(kuò)大到81165元和71636元。

2.2020年“區(qū)域內(nèi)發(fā)展差距趨于縮小”面臨挑戰(zhàn)

按照京津冀三地的“十三五”規(guī)劃發(fā)展目標(biāo)，到2020年實(shí)現(xiàn)“區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距趨于縮小”目標(biāo)的可能性較小。根據(jù)《河北省國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》，“十三五”期間，河北省人均GDP年均增長6%左右，到2020年達(dá)到53500元/人的水平。與河北省不同，北京、天津兩市公布的“十三五”規(guī)劃中沒有包括人均GDP增長目標(biāo)，因此，需要根據(jù)其經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和人口發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行推算。根據(jù)“十三五”規(guī)劃確定的人口發(fā)展目標(biāo)，到2020年，北京、天津兩市的常住人口總量將分別控制在2300萬人以內(nèi)和1800萬人以內(nèi)。根據(jù)“十三五”規(guī)劃確定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，“十三五”時(shí)期，北京、天津兩市的年均經(jīng)濟(jì)增長率分別是6.5%和8.5%。2015年，北京、天津GDP分別為22968.6億元和16538.2億元。以此推算，到2020年，北京、天津GDP將達(dá)到31469億元和24868億元。根據(jù)人口發(fā)展目標(biāo)，北京、天津兩市2020年的人均GDP將分別是136822元和138156元，分別比河北省“十三五”規(guī)劃目標(biāo)（人均53500元）多了83322元和84654元?？梢?，如果按照京津冀三地“十三五”規(guī)劃確定的發(fā)展目標(biāo)，2016—2020年，河北與北京、天津之間的人均GDP差距仍將進(jìn)一步擴(kuò)大（見圖1）。這顯然不符合京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃確定的發(fā)展目標(biāo)要求。

3.“區(qū)域內(nèi)發(fā)展差距趨于縮小”的關(guān)鍵在于河北省更快更好發(fā)展

實(shí)現(xiàn)“區(qū)域內(nèi)發(fā)展差距趨于縮小”目標(biāo)的關(guān)鍵是提高河北省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力，使其能夠超越“十三五”規(guī)劃確定的發(fā)展目標(biāo)?，F(xiàn)分別以2014、2015和2016年河北與北京之間的人均GDP差距水平為目標(biāo)變量，推算河北省2020年的GDP。

情形1：到2020年，河北與北京之間人均GDP差距降至2014年的60011元，河北省人均GDP將在76810元/人左右，與天津的差距小于2014年。

情形2：到2020年，河北與北京之間人均GDP差距降至2015年的66242元，那么河北省人均GDP將在70580元/人左右，與天津的差距則比2015年有所縮小。

情形3：到2020年，河北與天津之間人均GDP差距降至2016年的72317元，那么河北省人均GDP將在65837元/人左右，與北京的差距較2016年收縮。

2016年末河北省常住總?cè)丝?470.05萬人，人口自然增長率為6.06‰，比上年提高0.50個(gè)千分點(diǎn)。假定未來4年，人口自然增長率每年提高0.50個(gè)千分點(diǎn)，到2020年，河北省常住總?cè)丝趯⑦_(dá)到7690.88萬人。那么，對應(yīng)于上述情形1、情形2和情形3的河北省GDP分別為59074億元、54282億元和50634億元，比河北省“十三五”規(guī)劃目標(biāo)（2020年，41800億元）提高了17274億元、12482億元和8834億元。

4.“區(qū)域內(nèi)發(fā)展差距趨于縮小”目標(biāo)下的河北省投融資需求估算

估算一個(gè)區(qū)域未來發(fā)展對投資的需求，可以采用多種方法。鑒于數(shù)據(jù)的有限性，我們通過投資效果系數(shù)，分析判斷“區(qū)域內(nèi)發(fā)展差距趨于縮小”目標(biāo)下的河北省投資需求。投資效果系數(shù)（=報(bào)告期新增國內(nèi)生產(chǎn)總值/同期固定資產(chǎn)投資額）表示每單位固定資產(chǎn)投資所提供的地區(qū)生產(chǎn)總值增加額，反過來就是增加一定量的地區(qū)生產(chǎn)總值增加額需要一定規(guī)模的投資，而為達(dá)到經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)所需要的投資規(guī)模，就是預(yù)測的投資需求。這里取上述河北省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平三種可能情景中的情景3進(jìn)行估算。

根據(jù)情景3，2020年河北省GDP將達(dá)到50634億元。2016年河北省實(shí)現(xiàn)GDP 31827.9億元，因此，情景3下，2017—2020年河北省經(jīng)濟(jì)增長率應(yīng)在12%左右，四年新增GDP在18806億元左右。2016年，河北省投資效果系數(shù)為0.064。由此推算，情景3下，2017—2020年的投資規(guī)模為286595億元。考慮到京津冀協(xié)同發(fā)展可能帶來的投資效率改善，上述河北省投資需求有可能減少至25萬億元左右。

（二）建設(shè)雄安新區(qū)的投融資需求分析

在推算雄安新區(qū)建成后所能夠?qū)崿F(xiàn)的人口聚集規(guī)模和人均資本存量的基礎(chǔ)上，估算建設(shè)雄安新區(qū)所需要的投融資規(guī)模和增速。

1.雄安新區(qū)建設(shè)完成后的人口規(guī)模估計(jì)

首先，測算雄安新區(qū)建設(shè)完成后的人口聚集規(guī)模。在基準(zhǔn)情景下，假設(shè)雄安新區(qū)20年后的人口密度將達(dá)到3000人/平方公里，較當(dāng)前雄縣、容城、安新3 縣初始人口密度（723 人/平方公里）實(shí)現(xiàn)翻兩番，以遠(yuǎn)期控制區(qū)面積2000 平方公里計(jì)，雄安新區(qū)總?cè)丝谝?guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)600 萬人。若以當(dāng)前北京市和上海浦東新區(qū)人口密度水平為假設(shè)情景2 和情景3，人口密度分別假設(shè)為1500 人/平方公里和4500 人/平方公里，對應(yīng)的雄安新區(qū)總?cè)丝谝?guī)模分別為300萬人和900 萬人。

2.雄安新區(qū)建設(shè)完成后的資本存量推算

（1）北京市資本存量推算。這里測算的是1990—2015年的資本存量初始年資本存量為GDP的2.59倍，取全國值；折舊率取5%。永續(xù)盤存法資本存量公式：Kt=It+（1-ρt）Kt-1。（北京市固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)統(tǒng)計(jì)起始于1991年）。經(jīng)過推算，2015年，北京市資本存量（2015年價(jià)）為63028億元，人均資本存量29.0萬元（2015年北京常住人口2170.5萬人）。

（2）雄安新區(qū)建設(shè)完成后資本存量推算。按照雄安新區(qū)的定位，建設(shè)完成后，雄安新區(qū)人均資本存量水平或能夠達(dá)到當(dāng)前北京的水平29.0萬元（2015年價(jià)格）。在基準(zhǔn)情景、情景2 和情景3 下，20年后雄安新區(qū)的資本存量將分別達(dá)到17400億元、8700億元和26100億元。

（3）建設(shè)雄安新區(qū)的投融資需求估計(jì)。根據(jù)雄安新區(qū)建設(shè)完成后的資本存量估算結(jié)果，基準(zhǔn)情景下，雄安新區(qū)建設(shè)完成后，人口密度將達(dá)3000 人/平方公里，吸納人口600 萬，資本存量達(dá)17400億元。假定年折舊率為5%，資本存量年均增長20%（年均資本存量增長1248億元，年均全社會固定資產(chǎn)投資完成額1635億元左右），基本可以滿足基準(zhǔn)情形下的人均資本存量目標(biāo)要求。情景2 下，雄安新區(qū)建設(shè)完成后，人口密度將為1500 人/平方公里，吸納人口300 萬，資本存量為8700億元。假定年折舊率為5%，資本存量年均增長14.3%（年均資本存量增長660億元，年均全社會固定資產(chǎn)投資完成額870億元左右），大致可以滿足情形2下的人均資本存量目標(biāo)要求。情景3 下，雄安新區(qū)建設(shè)完成后，人口密度將達(dá)4500 人/平方公里，吸納人口900 萬，資本存量26100億元。假定年折舊率為5%，資本存量年均增長23.5%（年均資本存量增長1860億元，年均全社會固定資產(chǎn)投資完成額2436億元左右），大致可以滿足情形3下的人均資本存量目標(biāo)要求。

二、京津冀協(xié)同發(fā)展的投融資環(huán)境分析

按照投資決策主體的不同，京津冀協(xié)同發(fā)展中的投融資需求可以分為兩類：一類是由市場主體發(fā)揮決定性作用，與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移升級相關(guān)的產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目投融資需求；另一類是由政府發(fā)揮主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)類建設(shè)項(xiàng)目的投融資需求，其中包括交通一體化項(xiàng)目、生態(tài)環(huán)境治理和保護(hù)項(xiàng)目。從投資環(huán)境看，在共享京津冀協(xié)同發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略帶來的有利條件下，由于投資決策主體性質(zhì)的不同，上述兩類投資面臨著不同的挑戰(zhàn)和問題。

（一）有利條件

京津冀協(xié)同發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略是推動京津冀協(xié)同發(fā)展所需投融資增長最大的有利條件。在國家戰(zhàn)略下，京津冀協(xié)同發(fā)展不僅成為社會各界的廣泛共識，而且獲得了中央和三地政府的有力支持，投資環(huán)境不斷改善。

1.設(shè)立雄安新區(qū)

《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》提出，規(guī)劃建設(shè)具有相當(dāng)規(guī)模、與疏解地發(fā)展環(huán)境相當(dāng)?shù)募谐休d地。2017年4月1日，中共中央、國務(wù)院決定設(shè)立雄安新區(qū)。作為北京非首都功能疏解的集中承載區(qū)，雄安新區(qū)的建設(shè)是千年大計(jì)、國家大事，也是河北、京津乃至全國經(jīng)濟(jì)社會未來發(fā)展的重要增長極，京津冀協(xié)同發(fā)展國家戰(zhàn)略迎來新進(jìn)展。

雄安新區(qū)規(guī)劃范圍涉及河北省雄縣、容城、安新3縣及周邊部分區(qū)域，地處北京、天津、保定腹地，區(qū)位優(yōu)勢明顯、交通便捷通暢、生態(tài)環(huán)境優(yōu)良、資源環(huán)境承載能力較強(qiáng)，現(xiàn)有開發(fā)程度較低，發(fā)展空間充裕，具備高起點(diǎn)高標(biāo)準(zhǔn)開發(fā)建設(shè)的基本條件。雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)以特定區(qū)域?yàn)槠鸩絽^(qū)先行開發(fā)，起步區(qū)面積約100平方公里，中期發(fā)展區(qū)面積約200平方公里，遠(yuǎn)期控制區(qū)面積約2000平方公里。

習(xí)近平總書記指出，規(guī)劃建設(shè)雄安新區(qū)要突出七個(gè)方面的重點(diǎn)任務(wù)：一是建設(shè)綠色智慧新城，建成國際一流、綠色、現(xiàn)代、智慧城市；二是打造優(yōu)美生態(tài)環(huán)境，構(gòu)建藍(lán)綠交織、清新明亮、水城共融的生態(tài)城市；三是發(fā)展高端高新產(chǎn)業(yè)，積極吸納和集聚創(chuàng)新要素資源，培育新動能；四是提供優(yōu)質(zhì)公共服務(wù)，建設(shè)優(yōu)質(zhì)公共設(shè)施，創(chuàng)建城市管理新樣板；五是構(gòu)建快捷高效交通網(wǎng)，打造綠色交通體系；六是推進(jìn)體制機(jī)制改革，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，激發(fā)市場活力；七是擴(kuò)大全方位對外開放，打造擴(kuò)大開放新高地和對外合作新平臺。

2.建立多層次協(xié)同推進(jìn)機(jī)制

從中央到地方，圍繞貫徹實(shí)施《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》，建立了多層次的協(xié)同推進(jìn)機(jī)制。在金融領(lǐng)域，中國人民銀行建立了金融管理部門之間的三地協(xié)同機(jī)制，解決京津冀協(xié)同發(fā)展中的重要政策問題；京津、京冀也分別簽署了《金融合作協(xié)議》，定期就金融協(xié)同發(fā)展進(jìn)行溝通研討；京津冀三地的《金融合作協(xié)議》目前已經(jīng)進(jìn)入征求意見和最后簽署階段。國家開發(fā)銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行積極發(fā)揮示范引領(lǐng)作用，分別與三地政府簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議和備忘錄。中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等大型金融機(jī)構(gòu)和股份制商業(yè)銀行分別在總行層面成立了京津冀協(xié)同發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組和工作機(jī)制，有的銀行成立了京津冀協(xié)同發(fā)展事業(yè)部，負(fù)責(zé)推動全行層面的京津冀協(xié)同發(fā)展工作。金融機(jī)構(gòu)的協(xié)同發(fā)展已經(jīng)在京津冀三地基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮重要作用。

截至2017年6月末，北京市轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)支持京津冀協(xié)同發(fā)展表內(nèi)外融資余額達(dá)到6766億元，涉及融資項(xiàng)目677個(gè)，支持了城市軌道交通、基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、非首都功能疏解等重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)，助推了城市副中心、新機(jī)場、冬奧會、環(huán)球影城等關(guān)鍵項(xiàng)目。同時(shí)，積極開拓公司可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化等直接融資工具，支持京津冀協(xié)同發(fā)展重要領(lǐng)域和重點(diǎn)項(xiàng)目。北京地區(qū)吸收保險(xiǎn)資金通過債權(quán)投資計(jì)劃支持京津冀協(xié)同發(fā)展的資金規(guī)模已達(dá)到1265億元。京津冀城市一體化、交通先行、產(chǎn)業(yè)先行、環(huán)境先行在金融支持下取得良好進(jìn)展。

3.重點(diǎn)領(lǐng)域率先突破

依據(jù)《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》和《京津冀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移指南》，京津冀三地加大相互投資力度，產(chǎn)業(yè)對接加快推進(jìn)，集中力量構(gòu)建“4+N”產(chǎn)業(yè)合作格局，推動區(qū)域內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的升級轉(zhuǎn)移。2016年，北京企業(yè)對津冀投資為2039億元，比2014年增長3.4倍。截至2016年年底，北京中關(guān)村的企業(yè)到津冀建立分支機(jī)構(gòu)5849家。2014年以來，京冀企業(yè)在天津投資項(xiàng)目達(dá)到4871個(gè)，累計(jì)到位資金5229億元，占天津市引進(jìn)內(nèi)資的42.9%。河北從京津引進(jìn)項(xiàng)目4100個(gè)，涉及資金3825億元。

北京城市副中心建設(shè)進(jìn)展順利，2017年底前北京市級各大機(jī)關(guān)及部分市屬行政部門將率先啟動向城市副中心搬遷。以北京為中心、“半小時(shí)通勤圈”逐步擴(kuò)大，京津保1小時(shí)交通圈構(gòu)建完成，京津冀地區(qū)近800公里“斷頭路”“瓶頸路段”基本打通或擴(kuò)容，交通一卡通全面覆蓋京津冀13個(gè)地級以上城市。京津冀大氣污染傳輸通道治理“2+26”協(xié)作機(jī)制正式建立，區(qū)域內(nèi)PM2.5平均濃度2016年比2013年下降33%，提前完成2017年目標(biāo)。

雄安新區(qū)規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)，雄安新區(qū)建設(shè)的大幕已經(jīng)開啟。2017年8月17日，河北省和北京市簽署《北京市人民政府、河北省人民政府關(guān)于共同推進(jìn)河北雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)戰(zhàn)略合作協(xié)議》。合作協(xié)議主要包括七個(gè)方面的內(nèi)容：協(xié)同推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，推進(jìn)交通基礎(chǔ)設(shè)施直連直通，開展生態(tài)環(huán)境聯(lián)防聯(lián)治，合力推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，協(xié)同提供高品質(zhì)公共服務(wù)，加強(qiáng)城市規(guī)劃技術(shù)支持服務(wù)，加強(qiáng)干部人才交流。2017年9月9日上午，雄安新區(qū)第一份臨時(shí)占地補(bǔ)償協(xié)議在容城縣馬莊村村委會簽署。當(dāng)天下午，新區(qū)建設(shè)“第一樁”深深扎入泥土，雄安新區(qū)全面建設(shè)拉開帷幕！

4.積極開展改革創(chuàng)新

北京加強(qiáng)了全國科技創(chuàng)新中心建設(shè)16項(xiàng)任務(wù)的推進(jìn)，京津冀協(xié)同發(fā)展試點(diǎn)示范工作方案印發(fā)實(shí)施，新機(jī)場臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)等先行先試平臺加快打造，京津冀城際鐵路投資公司正式設(shè)立，金融服務(wù)模式不斷創(chuàng)新。

在金融創(chuàng)新方面，已經(jīng)探索了信貸、信托、基金等發(fā)展模式，成立了京津冀協(xié)同發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金、京津冀城際鐵路發(fā)展基金、曹妃甸發(fā)展基金等不同的基金品種等。

（二）不利因素

1.產(chǎn)業(yè)投融資需求方面

首先，由于長期存在的產(chǎn)業(yè)鏈和經(jīng)濟(jì)合作斷裂，產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)移投融資需求不足是京津冀協(xié)同發(fā)展產(chǎn)業(yè)投融資面臨的最大問題。近年來，為推動和落實(shí)京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃，在京津冀三地政府的共同努力下，產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)移取得一定成效，但主要表現(xiàn)為由政府主導(dǎo)并推動的產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)移過程——如建設(shè)現(xiàn)代汽車滄州第四工廠等，市場自發(fā)的產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)移投融資需求仍然不足。汽車制造業(yè)投資增速變化在一定程度上反映了上述問題。受益于建設(shè)現(xiàn)代汽車滄州第四工廠，2016年河北省汽車制造業(yè)投資增速高達(dá)32.1%，而2017年卻不增反降，汽車制造業(yè)投資完成額較上年減少3.9%。另外，近兩年來河北省制造業(yè)投資增長的行業(yè)結(jié)構(gòu)顯示，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)投資較快增長的只有電氣機(jī)械和器材制造業(yè)。

其次，河北與京津發(fā)展水平之間的差距是推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展及相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)展的最大障礙。三地人均GDP水平表明（見圖2），河北與京津處在完全不同的發(fā)展階段。一直以來，這種發(fā)展階段的巨大差異既是京津冀之間缺乏充分產(chǎn)業(yè)聯(lián)系和經(jīng)濟(jì)合作的結(jié)果，又造成當(dāng)前推動京津冀協(xié)同發(fā)展的巨大障礙。比較三地人均可支配收入水平可知（見表2），三地之間人均可支配收入水平的顯著差距，將導(dǎo)致北京非首都功能疏解，以及與之相伴的人口向京外擴(kuò)散過程因生活質(zhì)量差距而受到限制。

再次，市場競爭日益激烈。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下推動產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈升級成為武漢等中部城市政府的重要工作目標(biāo)，他們正想方設(shè)法吸引北京的人才和企業(yè)。例如，武漢市已經(jīng)出臺了廣泛的激勵措施。不僅有減稅和辦公租金返還政策，還提供研發(fā)資金、投融資以及面向工程師、編程人員和其他高端人才的獎勵計(jì)劃。資料來源：武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)政務(wù)網(wǎng)，http：//www.wehdz.gov.cn/info/iList.jsp？tm_id=1289。根據(jù)東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)的公開信息，該開發(fā)區(qū)每年都撥出人民幣100億元預(yù)算來吸引企業(yè)和人才。除此之外，武漢住房價(jià)格較低，大學(xué)畢業(yè)生人才儲備充足。面對這些優(yōu)惠和激勵政策，已經(jīng)有幾十家公司在武漢開設(shè)分部，包括智能手機(jī)生產(chǎn)商小米（Xiaomi Corp.）和共享單車初創(chuàng)公司Ofo Inc.。為了吸引總部位于北京的小米，武漢可謂使出渾身解數(shù)。武漢市及湖北省政府在2017年5月與小米宣布了人民幣120億元（合18億美元）的聯(lián)合投資基金，旨在吸引硬件初創(chuàng)企業(yè)以及培育當(dāng)?shù)乜萍脊?。武漢市政府表示，小米將在當(dāng)?shù)卦O(shè)立一個(gè)地區(qū)性總部，進(jìn)行零售門店運(yùn)營并開發(fā)高科技產(chǎn)品。

2.基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)投融資需求方面

投融資需求與融資能力空間錯位是制約京津冀協(xié)同發(fā)展所需基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)類投融資增長的主要矛盾。

首先，投融資需求與財(cái)政投融資能力存在空間錯位。無論是雄安新區(qū)建設(shè)，還是“京津冀交通一體化”“生態(tài)環(huán)境保護(hù)”建設(shè)任務(wù)，河北省都是重點(diǎn)投資地區(qū)（參見表3）。而比較財(cái)政收入后可知，河北省政府財(cái)力大大弱于京津兩市（見表4、表5）。因此，在既定財(cái)稅體制、投融資體制機(jī)制和經(jīng)濟(jì)增長空間格局下，京津冀協(xié)同發(fā)展中基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)投資需求會因河北省各級地方政府財(cái)力狀況而受到限制。

其次，投融資需求與金融市場資源配置能力存在空間錯位。2016年，京津冀三地金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額分別為138408.9億元、30067.03億元和55513.3億元，各項(xiàng)貸款余額分別為63739.4億元、28754.0億元和37352.2億元。北京市金融機(jī)構(gòu)存款余額是天津的4.6倍、河北的2.5倍，貸款余額是天津的2.2倍、河北的1.7倍。2017年上半年，北京市GDP同比增長6.8%，金融業(yè)增加值同比增長7.4%，金融業(yè)增加值占全市GDP的比重達(dá)到19.2%（天津市2017年上半年金融業(yè)增加值占全市GDP的比重為10.4%），對全市經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到21.6%，金融中心地位進(jìn)一步凸現(xiàn)。根據(jù)中國人民銀行資金管理部的信息，北京還是全國融資利率最低的地區(qū)，河北企業(yè)投資成本比北京要高出194個(gè)基點(diǎn)。另外，北京有證券公司18家，天津和河北各有1家。北京市從資本市場直接融資的能力也大大高于天津、河北兩地。2014—2016年，北京通過發(fā)行企業(yè)債券和股票獲得的融資規(guī)模占社會融資規(guī)模的比重為32.8%（見表6）。

三、推動京津冀協(xié)同發(fā)展的投融資政策建議

（一）發(fā)揮好政府資金和疏解項(xiàng)目的引領(lǐng)示范作用

貫徹落實(shí)京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃，既需要按照市場化原則為產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)移提供商業(yè)性融資支持，也需要想方設(shè)法滿足大量投資期限長、資金數(shù)額大、短期經(jīng)濟(jì)效益不高，但對長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的、社會效益顯著的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)類項(xiàng)目的投融資需求。因此，需要政府性資金發(fā)揮引領(lǐng)和示范作用。政府支持的重要性在于提供增信、擔(dān)保，降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，能夠更廣泛地吸引私人資本和域內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)共同參與。

針對當(dāng)前京津冀協(xié)同發(fā)展中產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)移市場需求不足問題，建議京津冀三地協(xié)調(diào)推動重大功能承接平臺研究論證和規(guī)劃建設(shè)，發(fā)揮疏解項(xiàng)目和相關(guān)政策的示范引導(dǎo)作用。

（二）動員和規(guī)劃好不同性質(zhì)的資金來源

需要充分發(fā)揮開發(fā)性金融、政策性金融、商業(yè)性金融等各類資金的特長和優(yōu)勢，滿足多樣化的資金需求。開發(fā)性金融是介于政策性金融和商業(yè)性金融之間的融資形態(tài)，具有以市場化運(yùn)作方式，支持戰(zhàn)略性投資的功能、特征，能夠有效為中長期基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供資金支持，發(fā)揮較強(qiáng)的引領(lǐng)和帶動作用。自國家開發(fā)銀行成立以來，我國在運(yùn)用開發(fā)性金融支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)性金融通過將政府組織優(yōu)勢和金融市場優(yōu)勢相結(jié)合，不以短期盈利為目標(biāo)，堅(jiān)持市場化運(yùn)作和中長期的財(cái)務(wù)可持續(xù)。現(xiàn)階段，一是要在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)金融市場發(fā)展和投融資體制改革的最新要求，進(jìn)一步推動開發(fā)性金融、政策性金融、商業(yè)性金融形成優(yōu)勢互補(bǔ)，創(chuàng)新優(yōu)勢互補(bǔ)方式，有針對性地匹配不同類別的項(xiàng)目和項(xiàng)目不同階段的資金需求，實(shí)現(xiàn)投融資利益結(jié)構(gòu)的多元化和投資風(fēng)險(xiǎn)的分散化，形成可持續(xù)的投融資框架，解決基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資難問題。二是要通過股權(quán)投資來改善投資結(jié)構(gòu)，提高投資效果。三是要通過不斷推動政策支持和規(guī)則完善來改善金融合作的投資環(huán)境，要秉承共商共建共享的合作理念。

（三）大力推動科技金融和綠色金融發(fā)展

建立京津冀科技金融合作平臺，構(gòu)建多功能、多層次科技金融服務(wù)體系。強(qiáng)化金融對科技企業(yè)專營機(jī)構(gòu)、專業(yè)團(tuán)隊(duì)、專屬產(chǎn)品、專有流程、專享政策的“五?！狈?wù)。支持銀行、保險(xiǎn)、證券、信托、創(chuàng)業(yè)投資等機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，促進(jìn)眾籌、眾創(chuàng)、眾包、眾扶與金融有效嫁接，完善科技型企業(yè)“投、貸、債、?！甭?lián)動機(jī)制。探索開展高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)信貸，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)開展知識產(chǎn)權(quán)、股權(quán)質(zhì)押貸款等業(yè)務(wù)。支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)行面向社會投資人的高新技術(shù)企業(yè)定向資產(chǎn)管理、信托、集合理財(cái)計(jì)劃等產(chǎn)品。創(chuàng)新知識產(chǎn)權(quán)交易模式，加快建設(shè)知識產(chǎn)權(quán)交易市場。

大力發(fā)展綠色金融。通過優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、豐富金融產(chǎn)品、拓寬融資渠道等方式，不斷加大對京津冀循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)和園區(qū)企業(yè)發(fā)展的金融支持力度。積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，探索發(fā)行綠色金融證券。

（四）支持金融機(jī)構(gòu)加大股權(quán)投資比重

長期以來，金融支持固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目主要以貸款為主，股權(quán)投資非常不充分。在這種情況下，會存在企業(yè)或者項(xiàng)目債務(wù)負(fù)擔(dān)過重問題。在京津冀協(xié)同發(fā)展過程中，應(yīng)當(dāng)考慮設(shè)計(jì)更加合理的融資結(jié)構(gòu)，應(yīng)該通過加大股權(quán)投資的比重，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)和投融資的可持續(xù)發(fā)展，以最大限度獲得基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目的長期收益。特別是對河北省內(nèi)具有強(qiáng)外部性的交通一體化、生態(tài)環(huán)境保護(hù)和產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)移類項(xiàng)目，政府財(cái)力不足，市場化融資基礎(chǔ)薄弱，要通過各方面的力量加強(qiáng)股權(quán)投資，夯實(shí)融資基礎(chǔ)，帶動更多資金投入。在加強(qiáng)股權(quán)投資的同時(shí)，運(yùn)用債權(quán)、貸款、基金等投資方式，形成不同的組合搭配，滿足企業(yè)和項(xiàng)目的資金需求，兼顧風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。通過股權(quán)+債權(quán)的方式提供資金支持，一方面可以對項(xiàng)目發(fā)揮增信和撬動資金杠桿的作用，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化平衡；另一方面，也支持了項(xiàng)目法人的控制力，確保項(xiàng)目建設(shè)的順利進(jìn)行，也為其他資金參與主體創(chuàng)造了更大的價(jià)值。

（五）不斷改善和優(yōu)化投融資環(huán)境

完善津冀承接北京產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)損失分擔(dān)機(jī)制。目前，各地有政府背景的融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)還很弱小，市場化水平不高，與其他金融機(jī)構(gòu)的合作相對有限，尚未能充分發(fā)揮政策性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的重要作用。為此，京津冀政府相關(guān)部門與金融機(jī)構(gòu)合作，在各地小微企業(yè)“助保貸”平臺實(shí)踐的基礎(chǔ)上，增強(qiáng)銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)向小微企業(yè)提供融資服務(wù)水平。

完善基于地方政府債務(wù)的金融機(jī)構(gòu)預(yù)期管理。按照投資體制改革要求和中央“放、管、服”精神，盡快完善京津冀政府財(cái)政中長期規(guī)劃，健全三年滾動政府投資計(jì)劃與財(cái)政中長期規(guī)劃銜接機(jī)制，依法明確地方政府支出事項(xiàng)法定優(yōu)先順序，并及時(shí)向社會公布，為金融機(jī)構(gòu)提供穩(wěn)定的政府財(cái)力與支出預(yù)期。

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責(zé)任編輯：谷 岳