筆者本周介紹富力地產(chǎn)（02777.HK），截至今年6月底止，富力中期營(yíng)業(yè)額按年上升67%至340.87億元（人民幣.下同），其中物業(yè)發(fā)展收入升61%至293.1億元；來自酒店?duì)I運(yùn)分部的經(jīng)常性收入升3.6倍至33.3億元 ；期內(nèi)純利上升63.3%至39.23億元，每股盈利1.2174元。

富力地產(chǎn)（02777.HK）中期核心利潤(rùn)按年升1.6倍至41.2億元，物業(yè)銷售毛利率上升至43.2%，整體毛利率升至38.5%。今年上半年，富力收購(gòu)的土地儲(chǔ)備約210億元，總建筑面積為840萬平方米?？鄢习肽暌呀桓督ㄖ娣e后，可售土地儲(chǔ)備總建筑面積約為5，700萬平方米。

今年下半年，富力約有超過800億元可銷售資源，并預(yù)期今年及明年預(yù)售進(jìn)一步取得可售資源1，350億元。中金報(bào)告表示，富力上半年核心純利超預(yù)期，營(yíng)收按年增長(zhǎng)67%至341億元人民幣；核心純利剔除匯兌損益，由去年同期的16億元增長(zhǎng)1.6倍至41億元。

中金上調(diào)富力目標(biāo)價(jià)

中金指其利潤(rùn)率可觀，綜合毛利率按年提升2.3個(gè)百分點(diǎn)至38.5%，而房地產(chǎn)開發(fā)板塊毛利率按年顯著增長(zhǎng)4.8個(gè)百分點(diǎn)至43.2%，主要在于鎖定預(yù)期毛利率為39%的營(yíng)收。該行指，富力今明兩年有望實(shí)現(xiàn)1，300億元及1，800億元至2，000億元之銷售目標(biāo)。雖然今年上半年進(jìn)展緩慢，完成率僅44%，但下半年可售貨源（60%為新樓盤）達(dá)2，230億元，有望提供強(qiáng)大支撐。

考慮富力交付時(shí)間調(diào)整，中金將其今明兩年核心純利預(yù)期分別上調(diào)9%和15%，至113億元和151億元，相當(dāng)于按年增長(zhǎng)48.6%和33.9%。該行維持富力「推薦」評(píng)級(jí)，考慮增長(zhǎng)前景改善，將目標(biāo)價(jià)上調(diào)10%至21.56港元，相當(dāng)于今年預(yù)測(cè)市盈率（P/E）5倍。高盛報(bào)告則指，富力入賬銷售均價(jià)上升及毛利率擴(kuò)大，中期業(yè)績(jī)勝預(yù)期。

于52周高低位內(nèi)投資

高盛將富力2018年至2020年每股核心盈測(cè)分別下調(diào)2%、上調(diào)3%及上調(diào)2%，以反映毛利率上升趨勢(shì)及合營(yíng)收入減少，維持「買入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由26.4港元降至25.7港元。不過，?？谑邪l(fā)改委與住建局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)商品房銷售價(jià)格備案管理的通知，要求開發(fā)商于9月28日前主動(dòng)核實(shí)成本調(diào)整價(jià)格，并到市發(fā)展和改革委員會(huì)（市物價(jià)局）重新申請(qǐng)價(jià)格備案。

此外，商品房銷售價(jià)格經(jīng)市物價(jià)局備案后，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)須持價(jià)格備案文件，在30個(gè)工作日內(nèi)到市住建局申請(qǐng)預(yù)售許可證（現(xiàn)房銷售備案表）。未經(jīng)備案的商品房銷售價(jià)格，市住建局不予核發(fā)商品房預(yù)售許可。富力現(xiàn)價(jià)約16.4港元，可參考52周高低位介乎13.1港元至22.9港元之間分段投資。