張清俊 武 杰

(新疆財(cái)經(jīng)大學(xué),新疆 烏魯木齊 830012)

一、引言

獨(dú)聯(lián)體國(guó)家處于中國(guó)“一帶一路”建設(shè)的關(guān)鍵位置,是中國(guó)聯(lián)通歐洲的重要交通要道。1991年，伴隨著蘇聯(lián)解體,俄羅斯、烏克蘭、白俄羅斯、阿塞拜疆、亞美尼亞、摩爾多瓦、格魯吉亞以及中亞五國(guó)等12個(gè)國(guó)家成立獨(dú)立國(guó)家聯(lián)合體,以促進(jìn)各國(guó)之間政治、經(jīng)濟(jì)等各方面的發(fā)展。自1991年蘇聯(lián)解體以來(lái),中國(guó)與獨(dú)聯(lián)體國(guó)家一直保持良好的經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系,并與獨(dú)聯(lián)體國(guó)家簽訂雙邊投資協(xié)定以促進(jìn)雙邊投資發(fā)展。特別是近年來(lái)，“一帶一路”建設(shè)得到獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的積極響應(yīng),為中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但隨著歐盟不斷東擴(kuò)以及世界經(jīng)濟(jì)周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī),使得獨(dú)聯(lián)體國(guó)家內(nèi)部矛盾不斷激化,經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷惡化。因此,中國(guó)作為獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的投資國(guó),不得不面對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

目前對(duì)于投資經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的理論研究較少,其中國(guó)外學(xué)者Usher(1965)、Obodk(1971)、Obrin(1971)最早研究二戰(zhàn)后新興主權(quán)國(guó)家獨(dú)立形成的國(guó)有化浪潮以及政權(quán)不穩(wěn)定的政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外商直接投資產(chǎn)生的影響,將政治風(fēng)險(xiǎn)與投資有效地聯(lián)系起來(lái)。Yothin,Jinjarak(2007)使用1989—1999年美國(guó)跨國(guó)公司數(shù)據(jù),研究跨國(guó)企業(yè)的外商直接投資與國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。Ghosh,Li(2009)分析了阿爾及利亞、敘利亞、馬耳他等中東非國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化對(duì)投資的影響,最后得出一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策要比石油儲(chǔ)備更能發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和吸引外資的作用的結(jié)論。國(guó)內(nèi)學(xué)者劉紅霞(2006)首次提出中國(guó)境外投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn),并提出針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做好防范預(yù)警的對(duì)策措施,認(rèn)為中國(guó)境外投資主要面臨企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)、投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、政府管理風(fēng)險(xiǎn)、投資決策風(fēng)險(xiǎn)等,但并沒(méi)有針對(duì)具體存在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化評(píng)估。張金水(2005)研究了國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素以及通常的國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)定量評(píng)估模型,指出通常的國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)定量評(píng)估模型值得改進(jìn)的地方,再以亞洲地區(qū)五個(gè)國(guó)家實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,表明改進(jìn)以后的定量評(píng)估模型在預(yù)測(cè)精度上得到明顯提高，但并沒(méi)有將經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與國(guó)內(nèi)投資有效地聯(lián)系在一起。王海軍等(2011)基于中國(guó)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和FDI的相互關(guān)系進(jìn)行研究,并且將經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)定義為東道國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化,包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、通脹率、就業(yè)、人均收入等主要衡量指標(biāo)的變化,給投資帶來(lái)資產(chǎn)和收益的損失和下降的可能性，是國(guó)內(nèi)最早將國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與投資結(jié)合的學(xué)者。趙睿等(2017)選取相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo),采用主成分分析方法,建立國(guó)別經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型并提出控制國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)建議。綜上所述,國(guó)外學(xué)者研究政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)海外投資影響的較多,而國(guó)內(nèi)學(xué)者更多的僅僅是對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別,并將經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效量化,但較少將經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與投資有效地結(jié)合起來(lái)。因此,本文根據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和相關(guān)學(xué)者經(jīng)驗(yàn),對(duì)中國(guó)“一帶一路”沿線獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

二、中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資的現(xiàn)狀

(一)投資凈額規(guī)模變化

2006—2016年，中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資凈額變化趨勢(shì)如圖1所示。中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資凈額波動(dòng)較大,發(fā)展不穩(wěn)定且呈現(xiàn)階段化的特征,大體分為以下幾個(gè)階段:第一階段是處于金融危機(jī)前后的2006—2009年。在金融危機(jī)前2006—2008年中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資凈額緩慢增加,投資凈額增長(zhǎng)率在10%～15%,波動(dòng)幅度不大;但隨著2008年全球金融危機(jī)的蔓延,2009年中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資凈額降到10年最低水平,投資凈額為13.58億美元,投資凈額增長(zhǎng)率為-33.27%,在國(guó)家政府宏觀調(diào)控下,在2009—2010年中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資凈額有所增加,投資凈額增長(zhǎng)率達(dá)到11%。第二階段是2010—2012年。金融危機(jī)后,全球經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇,中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的投資速度加快,投資凈額不斷增加,2012年中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資凈額達(dá)到歷史最高的86.41億美元,投資凈額增長(zhǎng)率達(dá)到160.9%。第三階段是2013—2016年。獨(dú)聯(lián)體國(guó)家受烏克蘭危機(jī)、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響,國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境受到極大的影響,中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資凈額迅速減少,在2012—2013年投資增長(zhǎng)率為-43.55%,且從2013—2015年中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資凈額呈現(xiàn)連續(xù)負(fù)增長(zhǎng),但在2016年投資凈額增長(zhǎng)率轉(zhuǎn)為正值,也僅為4.6%。由此可見,獨(dú)聯(lián)體國(guó)家應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境惡化的能力較弱,使中國(guó)企業(yè)面向獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的投資無(wú)法有效規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),較大地影響了中國(guó)企業(yè)投資。

圖1 2006—2016年中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資凈額趨勢(shì)分析

數(shù)據(jù)來(lái)源:2017年中國(guó)對(duì)外投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)

(二)投資存量國(guó)別結(jié)構(gòu)

2016年中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資存量國(guó)別結(jié)構(gòu)如圖2所示。

中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資集中度較高,投資額主要集中在俄羅斯和哈薩克斯坦,二者占據(jù)中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資存量的78.7%,在投資地位上占據(jù)了獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。其中，中國(guó)對(duì)俄羅斯投資存量占比55.5%,對(duì)哈薩克斯坦投資存量占比達(dá)23.2%,吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦投資存量占比分別為5.3%和5%，位居三、四位,白俄羅斯占比為4.2%,烏茲別克斯坦為2.2%;而對(duì)其他獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資存量?jī)H為1.1%。而中國(guó)對(duì)烏克蘭、土庫(kù)曼斯坦以及格魯吉亞三國(guó)的投資存量在整個(gè)12個(gè)國(guó)家占比達(dá)3.5%,投資規(guī)模較小。

圖2 2016年中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資存量占比分析 數(shù)據(jù)來(lái)源:2017年中國(guó)對(duì)外投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)

中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資不均的主要原因在于：一是中國(guó)與獨(dú)聯(lián)體國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展供需具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,中國(guó)對(duì)能源資源的需求量逐漸增加,而獨(dú)聯(lián)體國(guó)家擁有豐富的自然資源，特別是俄羅斯和中亞國(guó)家擁有豐富的石油、天然氣以及礦產(chǎn)資源，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求相適應(yīng);二是獨(dú)聯(lián)體國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期,工業(yè)制造能力較弱,其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢,缺少相關(guān)政府政策的支持。

三、指標(biāo)體系構(gòu)建及研究方法的選擇

(一)指標(biāo)體系構(gòu)建

國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要指宏觀經(jīng)濟(jì)變化給投資帶來(lái)收益或損失的可能性。在分析研究中,不同的學(xué)者根據(jù)不同的研究對(duì)象結(jié)合實(shí)際情況,對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的選取也有所區(qū)別。王海軍等(2011)在研究國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)OFDI的影響時(shí),主要選取國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、匯率、出口依存度、國(guó)內(nèi)實(shí)際利率以及政府政策等6個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。趙睿等(2017)在進(jìn)行國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)防控研究中選取3個(gè)一級(jí)指標(biāo)(經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、收匯能力、債務(wù)負(fù)擔(dān)能力)以及12個(gè)二級(jí)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，并對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),但缺少對(duì)主要影響公共因子的分析。因此,本文在結(jié)合以上學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,運(yùn)用因子分析依據(jù)德爾菲法選取8項(xiàng)指標(biāo)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。8項(xiàng)指標(biāo)包括Z1(GDP增長(zhǎng)率)、Z2(人均GDP)、Z3(凈出口占GDP的比重)、Z4(財(cái)政支出占GDP的比重)、Z5(外債占GDP的比重)、Z6(儲(chǔ)蓄率)、Z7(外商利潤(rùn)匯出占GDP的比重)、Z8(匯率穩(wěn)定性)。

(二)因子分析理論

本文主要選取因子分析方法對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。因子分析法是指在眾多指標(biāo)和因素之間選取少數(shù)幾個(gè)公共因子對(duì)其他因素進(jìn)行描述,即相關(guān)性比較密切的幾個(gè)變量歸為一類,每一類變量為一個(gè)因子,以較少的因子反映資料的大部分信息。因子分析法繼承了主成分分析法對(duì)變量的綜合評(píng)價(jià),且可以對(duì)每個(gè)公共因子進(jìn)行命名，然后分類分析。相比主成分分析,因子分析具有更加全面的對(duì)數(shù)據(jù)整理分析能力,能夠?qū)⑺x取的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行歸類,找出公共影響因子,突出主要矛盾以便于比較分析，且更加客觀。目前因子分析法在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及投資環(huán)境評(píng)估中使用較少。因子分析的具體步驟包括以下幾步:首先,需要確定所選指標(biāo)變量是否適合因子分析;其次,利用主成分分析法和主軸因子法、極大似然法等構(gòu)造因子變量;最后，利用回歸法、貝葉斯法等方法計(jì)算因子得分。使用該方法得到的因子得分是有偏差的,但計(jì)算結(jié)果誤差較小。

(三)數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文數(shù)據(jù)主要來(lái)自于2006—2016年世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)和中國(guó)對(duì)外投資公報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),樣本量為獨(dú)聯(lián)體9個(gè)國(guó)家以及已經(jīng)脫離獨(dú)聯(lián)體3國(guó)，選取 2006—2016年各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)的均值作為面板數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析,其中匯率穩(wěn)定性通過(guò)計(jì)算每年對(duì)上一年的增加和減小的百分比為波動(dòng)幅度,最后取均值。由于指標(biāo)之間的單位和數(shù)值存在較大的差異,為保證模型評(píng)估合理有效,對(duì)以上指標(biāo)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化并表示如下：

其中，α為各指標(biāo)均值,β為各指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差。

四、因子模型實(shí)證分析

(一)統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)

在做因子分析前，常規(guī)步驟是需要對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO相關(guān)性檢驗(yàn),數(shù)值介于0和1之間,越接近于1,表明變量之間的相關(guān)性就越強(qiáng),越適合做因子分析。一般可以劃分為：大于0.9，非常適合；0.8～0.9，很適合；0.7～0.8，很適合；0.6～0.7，不太適合；0.5～0.6，勉強(qiáng)適合；小于0.5，不適合。Bartlett 的P值小于等于0.01為適合。如表1所示,KMO檢驗(yàn)值為0.617，大于0.6，勉強(qiáng)適合做因子分析,而Bartlett的P值小于0.01,拒絕KMO假設(shè)，所以適合做因子分析。

表1 KMO 和 Bartlett 的檢驗(yàn)

(二)提取公因子

1.根據(jù)因子分析理論,對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家8項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行因子分析。運(yùn)用SPSS21.0軟件,得出結(jié)果見表2,按照特征值大于1的原則,提取3個(gè)公共因子,累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為85.342%,說(shuō)明這三個(gè)公共因子能夠解釋8個(gè)變量指標(biāo)85.342%的信息。

表2 解釋的總方差

2.因子命名。為更好地對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,采用具有Kaiser標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法,得到表3的旋轉(zhuǎn)因子矩陣。由表3可知,公共因子的載荷值越大,說(shuō)明對(duì)其所表示的指標(biāo)變量解釋度就越高。從表3可以發(fā)現(xiàn),T1在Z1(GDP增長(zhǎng)率)、Z3(凈出口占GDP的比重)、Z6(儲(chǔ)蓄率)3個(gè)指標(biāo)上具有較高的載荷值;T2在Z2(人均收入)、Z7(外商利潤(rùn)匯出占GDP比重)、Z8(匯率穩(wěn)定性)3個(gè)指標(biāo)上具有較高的載荷值;T3在Z4(財(cái)政支出占GDP比重)和Z5(外債占GDP比重)中2個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)上載荷值較高。依據(jù)以上公共因子對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的載荷值進(jìn)行因子命名,T1命名為經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn),主要衡量一國(guó)或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)投資造成的風(fēng)險(xiǎn);T2命名為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn),從人均收入及匯率波動(dòng)水平衡量經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定性對(duì)投資造成的影響;T3命名為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),主要是外債水平和政府財(cái)政支出波動(dòng)給外商投資帶來(lái)的影響。

表3 旋轉(zhuǎn)因子矩陣

(三)綜合得分及排名

根據(jù)3個(gè)因子的得分矩陣,運(yùn)用回歸方法得出 3個(gè)主因子的得分,并依據(jù)如下公式計(jì)算轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的綜合得分及排名(見表4),其中得分越高意味著投資經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)越低,排名越靠前。

F=(T1×44.565+T2×22.468+T3×18.31)/85.342

表4 獨(dú)聯(lián)體國(guó)家綜合得分及排名

注:*為已脫離獨(dú)聯(lián)體國(guó)家。

(四)結(jié)果分析

1.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)綜合分析。從表4所得獨(dú)聯(lián)體因子綜合得分F可知,中亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)高于其他獨(dú)聯(lián)體國(guó)家且區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)別分布差距較大,其中土庫(kù)曼斯坦與哈薩克斯坦經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)綜合因子得分較高,排名位居前6且分列第2和第6,存在較小的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),而塔吉克斯坦與吉爾吉斯斯坦經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)排名為最末兩位,是獨(dú)聯(lián)體國(guó)家中經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)最大的兩個(gè)國(guó)家;相比中亞國(guó)家,其他獨(dú)聯(lián)體國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較小,其中阿塞拜疆、俄羅斯、白俄羅斯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)綜合因子得分較高，具有較低的投資經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),綜合排名分別為第1、第3和第5位,而亞美尼亞與摩爾多瓦經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)綜合因子得分較低,存在較高的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),綜合排名在第9、第10位。在土庫(kù)曼斯坦、格魯吉亞與烏克蘭作為已脫離獨(dú)聯(lián)體的國(guó)家中,土庫(kù)曼斯坦和格魯吉亞投資經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)綜合因子得分較高,具有較低的投資經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。而烏克蘭自2014年進(jìn)行退出獨(dú)聯(lián)體程序以來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到極大的影響,經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步惡化,在一定程度上提高了烏克蘭投資經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

2.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)公共因子分析。首先，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)(T1)來(lái)看。從GDP增長(zhǎng)率、凈出口占GDP比重以及儲(chǔ)蓄率三項(xiàng)指標(biāo)衡量一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境,宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動(dòng)對(duì)投資收益產(chǎn)生影響。從表4，T1因子得分可知,獨(dú)聯(lián)體國(guó)家中阿塞拜疆、俄羅斯、白俄羅斯以及烏茲別克斯坦的經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)得分較高,具有較低的經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn),T1因子得分排名居前6位。而其他獨(dú)聯(lián)體國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)得分較低,經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)較大,其中中亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)較大,經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)因子得分較低,排名較為靠后,主要原因在于獨(dú)聯(lián)體國(guó)家中的中亞四國(guó)除烏茲別克斯坦GDP增長(zhǎng)率保持在6%左右,其他三國(guó)都面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的困境。在已脫離獨(dú)聯(lián)體的國(guó)家中,土庫(kù)曼斯坦和格魯吉亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)得分較高,單項(xiàng)排名為第2和第3,具有較小的經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn),而烏克蘭脫離獨(dú)聯(lián)體后,經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境一直受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,使其經(jīng)濟(jì)發(fā)展并沒(méi)有在短期得到恢復(fù),以至于烏克蘭經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)得分較低,排在所有國(guó)家的最后一位。其次，從經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)因子(T2)來(lái)看。在獨(dú)聯(lián)體國(guó)家中哈薩克斯坦、俄羅斯、阿塞拜疆以及白俄羅斯的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)得分較高,單項(xiàng)排名位居前4位,具有較低經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn),其經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為穩(wěn)定,能給投資企業(yè)帶來(lái)連續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境;而摩爾多瓦、烏茲別克斯坦以及塔吉克斯坦的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)得分較低,單項(xiàng)排名位居倒數(shù)后3位,具有較高的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。在已脫離獨(dú)聯(lián)體國(guó)家中,格魯吉亞和土庫(kù)曼斯坦經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)得分較高,單項(xiàng)排名第5和第6,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)較低,而僅有烏克蘭存在較高的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。最后，從債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子(T3)來(lái)看。獨(dú)聯(lián)體國(guó)家存在較高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),其中除了俄羅斯、白俄羅斯和烏茲別克斯坦外,獨(dú)聯(lián)體其他6國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得分較低,單項(xiàng)排名均靠后,具有較高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),其中阿塞拜疆、哈薩克斯坦以及吉爾吉斯斯坦債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大,單項(xiàng)排名為第10、11和12,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得分較低。而相比獨(dú)聯(lián)體國(guó)家,非獨(dú)聯(lián)體國(guó)家土庫(kù)曼斯坦、格魯吉亞以及烏克蘭在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子上得分較高且排名靠前,具有較低的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

五、對(duì)策建議

(一)拓寬投資領(lǐng)域

中國(guó)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的投資多集中在石油、天然氣和采礦等能源資源行業(yè),而獨(dú)聯(lián)體國(guó)家國(guó)際石油、天然氣價(jià)格上下波動(dòng)幅度較大,使中國(guó)在獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資相關(guān)能源的企業(yè)利益受到影響。中國(guó)企業(yè)需要拓寬對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的投資領(lǐng)域及投資行業(yè),使企業(yè)投資呈現(xiàn)多方面、多樣化和多層次的發(fā)展。中國(guó)企業(yè)通過(guò)拓寬投資領(lǐng)域,一是可以尋找在獨(dú)聯(lián)體國(guó)家新的投資增長(zhǎng)點(diǎn);二是能夠?qū)⒃讵?dú)聯(lián)體國(guó)家投資單一的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分化,降低獨(dú)聯(lián)體國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

(二)完善雙邊投資協(xié)定內(nèi)容

目前中國(guó)與獨(dú)聯(lián)體所有國(guó)家簽訂了雙邊投資協(xié)定,以保證雙方在彼此經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的投資便利化及自由化,但雙邊投資協(xié)定簽訂時(shí)間較早,中國(guó)與大多數(shù)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家簽訂協(xié)議在20世紀(jì)90年代,協(xié)議內(nèi)容也并不能很好地適應(yīng)當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程。在“一帶一路”建設(shè)下,更多的中國(guó)企業(yè)將走出去,走向世界，其中涉及的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)種類眾多,需要雙方政府完善雙邊投資協(xié)定內(nèi)容,擴(kuò)大投資領(lǐng)域以加強(qiáng)雙邊企業(yè)的投資合作。在“一帶一路”建設(shè)不斷深化的背景下,實(shí)現(xiàn)中國(guó)與獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的投資合作利益共贏。

(三)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

隨著中國(guó)與獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資合作的不斷加深,中國(guó)企業(yè)逐步參與到與獨(dú)聯(lián)體國(guó)家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的行列。為應(yīng)對(duì)來(lái)自獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)企業(yè)需要提高自身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力,并對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別,建立長(zhǎng)期有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，以規(guī)避中國(guó)企業(yè)對(duì)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家投資過(guò)程中所面對(duì)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),從而減少企業(yè)因風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足而帶來(lái)的利益損失。