歐陽玉涵

【摘要】隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)價值評枯的作用越來越突出，進行評估的需要也劇增，尤其是在適應市場競爭中的改制、上市以及并購等經(jīng)濟活動方面，但與此同時，由于企業(yè)價值評估對象的專業(yè)性和復雜性，企業(yè)價值評佑也面臨諸多問題，不僅涉及面廣，且技術性較強，相應的企業(yè)價值評估方法也成為規(guī)范的焦點，尤其在涉及評估結果方面，都需要引起重視。本文分析了企業(yè)價值評佑的內(nèi)涵和意義，討論了目前企業(yè)價值評估實施過程中面臨的問題，在此基礎上對企業(yè)價值評佑的方法進行了比較，認為合理評估企業(yè)價值需綜合運用多種評估方法，做到靈活運用。

【關鍵詞】價值評枯；方法；應用

一、引言

當前，市場競爭也日益激烈，企業(yè)面臨的市場環(huán)境變化巨大，企業(yè)要進行資源整合、提升經(jīng)營管理效率，就要推動改制、上市等一系列市場活動。在此背景下，企業(yè)價值評估的作用越來越突出，進行評估的需要也劇增，尤其是在適應市場競爭中的改制、上市以及并購等經(jīng)濟活動方面，但與此同時，由于企業(yè)價值評估對象的專業(yè)性和復雜性，企業(yè)價值評估也面臨諸多問題，不僅涉及面廣，且技術性較強，相應的企業(yè)價值評估方法也成為規(guī)范的焦點，尤其在涉及評估結果方面，都需要引起重視。

企業(yè)價值評估的作用毋庸置疑，但由于企業(yè)價值評估的復雜性與特殊性，操作中必定出現(xiàn)風險，如何控制價值評估中的風險，盡可能降低風險損失，是企業(yè)價值評估中面臨的關鍵問題。鑒于此，本文分析了企業(yè)價值評估的內(nèi)涵和意義，討論了目前企業(yè)價值評估實施過程中面臨的問題，在此基礎上對企業(yè)價值評估的方法進行了比較，提出了選擇企業(yè)價值評估方法的思路。

二、企業(yè)價值評估的內(nèi)涵和問題

企業(yè)的價值往往是基于市場競爭而言的，價值即消費者愿意花費的用以購買企業(yè)商品的價格。企業(yè)收入是價值的體現(xiàn)方式，也反映了商品銷售量與單價的關系。企業(yè)價值評估的作用也是為了市場競爭而存在的，即企業(yè)在做出投資、發(fā)展或一定的管理活動時預先進行的價值評判，以充分掌握企業(yè)面臨的優(yōu)勢、劣勢、機會和威脅，并作出相應決策。在并購之前，管理者會對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展能力以及市場競爭能力進行評判，以綜合考察企業(yè)未來可能給投資人帶來的價值，這也對企業(yè)價值評估提出了更高要求，需要更準確地判斷股權價值等全面信息，進而通過有效整合為企業(yè)所創(chuàng)造價值。

目前企業(yè)價值評估主要面臨幾個問題，一是研究相對滯后，缺乏統(tǒng)一的企業(yè)價值評估概念，這會給評估工作的開展帶來難題，影響評估進度，在評估和判斷的時候，并不能僅僅關注企業(yè)當下盈利，主要是面向未來，看企業(yè)未來盈利能力、營業(yè)收入和發(fā)展?jié)摿?。但對企業(yè)做出可靠的預估需要更多的能力，我國在這一領域明顯落后。價值應當是企業(yè)資產(chǎn)在未來貼現(xiàn)值的價值，不同評估方式評價方式的不同，往往影響對未來收益的預估結果，甚至差異很大。二是方法不科學，目前最常用的是成本法，也是最易于接受的方法。但對于持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)而言，企業(yè)價值評估主要采用收益法和市場法。其中收益法采用的評估思路符合價值評估原理，吻合了企業(yè)價值資產(chǎn)特征，也是目前實務界傾向于采用的方法。三是評估者素質(zhì)偏低。評估人員須具備專業(yè)知識且合理運用完成評估工作。由于市場經(jīng)濟發(fā)展水平不高，評估人員實踐經(jīng)驗可能不足，且待評估企業(yè)的經(jīng)營情況變化較大。

三、企業(yè)資產(chǎn)評估的原則

企業(yè)價值評估應該有一定的規(guī)律和方法，而不是按照主觀想法隨意進行，可分為以下三條：一是客觀公正。要求以科學合理的數(shù)據(jù)信息為依據(jù)，并對數(shù)據(jù)信息進行科學合理分析，并用客觀公正的方式角度進行評估，不該把個人和主體利益放在首位。二是成本效率。成本效率即提倡節(jié)約，要在符合法律法規(guī)前提下保證評估效率，節(jié)約人力則力物力成本，擴大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，形成良性循環(huán)。三是風險防范原則。要減少評估人員或者機構在企業(yè)價值評估的過程中的不當或錯誤意見，應該通過對評估方法的合理選擇規(guī)避風險。

四、企業(yè)評估方法選擇分析

一是市場法。即在公開市場上找出若干個被評估企業(yè)的參照企業(yè)，通過對其交易和經(jīng)營狀況的對比計算價值比率，然后進行分析、類比和修正，得到企業(yè)初步估價。一般步驟是首先明確被評估企業(yè)基本情況，如企業(yè)權益、經(jīng)營和評估范圍等。然后在公開市場上挑選與被評估資產(chǎn)相同或者相似并完成交易的參照企業(yè)，將相關數(shù)據(jù)和經(jīng)濟指標進行比較分析，確定合適的價值比率并經(jīng)過分析控制權、流動性等因素的調(diào)整，以便在評估報告中明確披露。此類方法要注意參照企業(yè)的選擇要具有可比性，即要處于同一行業(yè)、同一市場條件下，且有相似的財務狀況，在可比指標的選擇上，要與企業(yè)價值相關，而價值比率的選擇上也要有差異，目前最常用的是市盈率（P/E）與市凈率（P/B）指標。

二是收益法。收益法即未來現(xiàn)金流折現(xiàn)法。即通過合理預測企業(yè)未來的收益值得出企業(yè)價值。要注意對被評估企業(yè)收益形式進行界定，如凈利潤、股權現(xiàn)金流量、企業(yè)自由現(xiàn)金流量等。要對未來的收益額進行合理預測，尤其是企業(yè)未來的獲利能力和未來市場變化，減少評估誤差，還要選擇適當?shù)恼郜F(xiàn)率。

三是成本法。即重置成本法，又被稱為資產(chǎn)基礎途徑法，實質(zhì)是通過對企業(yè)賬面價值調(diào)整而得到企業(yè)價值。賬面價值法是不考慮資產(chǎn)的市場價值及未來獲利情況，從歷史成本角度確定企業(yè)價值。實際評估中常采用評估系數(shù)對其進行調(diào)整。賬面價值法沒有考慮表外資產(chǎn)價值，不能全面的反映企業(yè)的價值。

在方法的選擇上，企業(yè)要根據(jù)自身要求和方法的特性進行合理的利用。市場經(jīng)濟活動變化莫測，要準確預測現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的難度大，需要評估人員要有充足的評估經(jīng)驗，且充分考慮未來市場經(jīng)濟的波動，使得評估結果更加準確。

參考文獻：

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