李建明

投資結(jié)構(gòu)的選擇不僅可調(diào)整公司的組織架構(gòu)，還可分析公司的資本結(jié)構(gòu)是否合理，公司完善投資結(jié)構(gòu)可促使各類投資在總投資額中更為科學(xué)，并推動上市公司的優(yōu)化升級。據(jù)不完全數(shù)據(jù)顯示，我國2010年上市公司為1509個，到2017年已經(jīng)增加到2908個，我國上市公司企業(yè)增加數(shù)量迅速，但是不同領(lǐng)域、不同產(chǎn)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)并不相同，如何科學(xué)的選擇結(jié)構(gòu)是一項(xiàng)重大決策，本文以四川省上市公司——四川長虹企業(yè)為案例研究對象，對四川長虹企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理闡述后，并提出公司優(yōu)化投資項(xiàng)目的措施。

一、我國企業(yè)投資現(xiàn)狀——以四川長虹企業(yè)為例

四川長虹是經(jīng)過綿陽市政府批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司，在1994年允許在上交所進(jìn)行上市交易。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，四川長虹電器股份有限公司在2017年取得了長足的進(jìn)步，公司的運(yùn)營能力、盈利能力和償債能力得到了明顯的提升和改善。在2017年的企業(yè)年度報告期間內(nèi)，長虹公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54，447，608，636.37元，其中凈利潤167，110，461.08元，利潤總額為750，849，151.49元，環(huán)比增長10.5%，營業(yè)外收入為161，306，079.68元，環(huán)比增加10.21%。

（一）內(nèi)部投資

四川長虹企業(yè)的內(nèi)部投資偏好于權(quán)益融資，而且四川長虹是國有控股企業(yè)，由于四川長虹企業(yè)控股股東處于“真空”狀態(tài)，這種情況也導(dǎo)致了股東的約束能力有限，進(jìn)而導(dǎo)致四川長虹且的管理層管理權(quán)限被放大，管理層的偏好反映在四川長虹企業(yè)的投資行為上，就顯示出四川長虹企業(yè)更為注重權(quán)益融資。四川長虹企業(yè)處于成長期，存在一定的信息不對稱風(fēng)險和道德風(fēng)險，四川長虹企業(yè)募集了數(shù)額巨大的資金，但是四川長虹企業(yè)對外缺乏一定的信息披露，這就導(dǎo)致了四川長虹企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營狀況和市場回報缺乏社會公眾的監(jiān)督，導(dǎo)致四川長虹企業(yè)的內(nèi)部積累有限、企業(yè)留存受益較少的現(xiàn)狀。

（二）外部投資

四川長虹企業(yè)對外投資的產(chǎn)業(yè)區(qū)域比較集中且單一。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，四川長虹企業(yè)對外投資集中于遠(yuǎn)信租賃融資租賃、聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)以及投資房地產(chǎn)等等，對外直接投資主要分布于第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，合計約占投資總額的75%左右，甚至在2016年高達(dá)89%，四川長虹企業(yè)的投資分部中，對第三產(chǎn)業(yè)的投資主要集中于零售業(yè)，同時投資區(qū)域比較集中且單一，缺乏多元化投資行為。

二、我國企業(yè)投資項(xiàng)目存在的問題

（一）非理性動因?qū)е路抢硇酝顿Y

我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)是一個理性的市場，同樣企業(yè)投資也是需要一個理性的決策和運(yùn)用，企業(yè)做出某項(xiàng)投資決策不僅僅是處于自身的戰(zhàn)略決策角度，同時也是處于各種理性的考量和稟賦。上市公司選擇投資類型和投資項(xiàng)目，公司必須進(jìn)行嚴(yán)格科學(xué)的有效分析，從最初的投資方案的設(shè)定就需有一個理性的保障，并且將風(fēng)險降至最低水平。就目前而言，由于我國上市公司的體制有待健全，這就導(dǎo)致管理層和所有者的代理成本有所上升，企業(yè)的管理者往往會由于種種原因作出非理性和決策。與此同時，我國社會主義的多層次市場體系有待完善，監(jiān)督體制有待健全，在一定程度上加劇了股價的非理性波動，也容易產(chǎn)生內(nèi)部交易等惡性事件的頻發(fā)。

部分企業(yè)在發(fā)展過程中，將經(jīng)營重點(diǎn)落在企業(yè)經(jīng)營效益和盈利利潤方面，缺乏對市場做出長遠(yuǎn)規(guī)劃的措施，對企業(yè)的內(nèi)部也缺乏過多的關(guān)注，導(dǎo)致企業(yè)不重視投資結(jié)構(gòu)的建設(shè)，對企業(yè)投資缺乏完整的認(rèn)識和科學(xué)的規(guī)劃。我國多數(shù)企業(yè)都只是對投資結(jié)構(gòu)有了表面的理解和解析，缺乏對其進(jìn)行深入的挖掘和分析，甚至企業(yè)內(nèi)部更新觀念的行為少之又少，企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)無法發(fā)揮應(yīng)有的作用，進(jìn)而企業(yè)形成的數(shù)據(jù)也不能作為有效的數(shù)據(jù)參考，企業(yè)后期開展的投資行為也沒有本質(zhì)上效益的提高。

（二）資源能力與模式錯配

企業(yè)的投資模式是企業(yè)根據(jù)自身的投資能力和投資目標(biāo)設(shè)定的，企業(yè)的投資模式并非企業(yè)的“保護(hù)傘”，一個企業(yè)好的投資項(xiàng)目只能起到引導(dǎo)作用，無法做好為企業(yè)某項(xiàng)投資行為“保駕護(hù)航”。我國多數(shù)的企業(yè)尚未建立有效的投資結(jié)構(gòu)，企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)大部分只是剛剛形成，尚未加以健全完善，導(dǎo)致企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)只是流于形式，與此同時，企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的不健全導(dǎo)致企業(yè)在做出相關(guān)決策時很難將其作為參考數(shù)據(jù)，尤其是企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的缺失，導(dǎo)致投資環(huán)境、投資模式的不健全，無法將企業(yè)近幾年的真實(shí)的投資情況如實(shí)的體現(xiàn)出來，也無法反映出行業(yè)投資情況和國家經(jīng)濟(jì)形勢，這些都將對企業(yè)日后的經(jīng)營狀況較為不利。其次，企業(yè)缺乏有效的投資結(jié)構(gòu)，很難對當(dāng)前的投資形勢作出分析預(yù)判，將造成系統(tǒng)錯亂。最后，部分企業(yè)的投資主體較為單一，尚未從多個方面進(jìn)行規(guī)劃劃分，導(dǎo)致最終呈現(xiàn)的方式較為單調(diào)，投資結(jié)構(gòu)發(fā)揮作用的途徑有限，最終導(dǎo)致投資信息不全面，忽視了市場最基本的調(diào)節(jié)能力。

三、公司提高投資項(xiàng)目科學(xué)性的對策

（一）減少非理性動因，提高投資決策質(zhì)量

企業(yè)對投資結(jié)構(gòu)的重視程度在一定程度將會影響投資結(jié)構(gòu)的整體作用，所以，企業(yè)必須重塑對投資項(xiàng)目和投資結(jié)構(gòu)的認(rèn)識，強(qiáng)化員工對其的重視程度，重新定義投資結(jié)構(gòu)的元素關(guān)系，并對各種要素進(jìn)行全面的分析和闡述，并將其運(yùn)用到實(shí)際操作中，需改變企業(yè)以往憑借感覺進(jìn)行投資的行為?；诖饲闆r，企業(yè)可在內(nèi)部召開會議和相關(guān)講座，對上市公司的投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行專門間接，促使員工、管理者從思想上重視投資結(jié)構(gòu)，并針對投資結(jié)構(gòu)這一模塊，定期對員工進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)，幫助其真正掌握投資結(jié)構(gòu)的運(yùn)作流程。最后，暢通企業(yè)內(nèi)部各部門的溝通協(xié)調(diào)工作，多方合力將企業(yè)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行完善，使其最大限度的發(fā)揮作用，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的目標(biāo)。

（二）建立投資的退出渠道

企業(yè)可對企業(yè)進(jìn)行的投資項(xiàng)目進(jìn)行不定期抽查，對投資結(jié)構(gòu)的退出方式和渠道進(jìn)行全體分析研究后，再決定何時退出、如何退出。我國上市公司在投資時更為注重利潤情況，很少考慮如何實(shí)現(xiàn)兌現(xiàn)投資，對于企業(yè)經(jīng)營角度而言，企業(yè)在進(jìn)行投資決策時就應(yīng)該進(jìn)行風(fēng)險控制，建立并完善企業(yè)的投資退出渠道，避免日后陷入被動的情況。

企業(yè)的投資項(xiàng)目關(guān)系到企業(yè)未來的發(fā)展趨勢以及內(nèi)部治理情況，對企業(yè)未來的發(fā)展方向具備引導(dǎo)和優(yōu)化作用，甚至影響并左右著企業(yè)的投資決策行為。因此企業(yè)應(yīng)不斷完善企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)、科學(xué)選擇投資項(xiàng)目，并鼓勵企業(yè)嘗試戰(zhàn)略性風(fēng)險投資，以此促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。