，，

(山東科技大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，山東 青島 266590)

一、引言

十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)要深化利率和匯率市場(chǎng)化改革，并健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。而中行行長(zhǎng)陳四清也曾表示，我國(guó)商業(yè)銀行所處的金融環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)在不斷增大，在這種風(fēng)險(xiǎn)較大的環(huán)境下去經(jīng)營(yíng)，必須把控好各種風(fēng)險(xiǎn)，首先就是信用風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革自1996年成立銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)正式開(kāi)始；2015年下半年中國(guó)人民銀行放開(kāi)存款利率上限并推出大額存單是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的一個(gè)重大節(jié)點(diǎn)，宣告我國(guó)利率管制的時(shí)代即將結(jié)束。

利率市場(chǎng)化改革對(duì)金融體系中占主體地位的銀行業(yè)帶來(lái)了巨大影響。利率完全放開(kāi)后商業(yè)銀行可能面臨利差和盈利減少、信貸增速放緩等沖擊[1]76。隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，存貸利差縮減，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，因此，許多競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的銀行，通過(guò)放寬貸款條件來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，以求在市場(chǎng)中占有一席之地，這種激烈的競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)加大銀行業(yè)危機(jī)發(fā)生的可能性。而銀行治理作為影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部機(jī)制，通過(guò)完善銀行治理能夠降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的[2]。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，銀行系統(tǒng)出現(xiàn)大面積癱瘓，自此銀行治理開(kāi)始成為一項(xiàng)重要的研究課題。銀行治理的特殊性就在于相比于外部機(jī)制，銀行的內(nèi)部機(jī)制更加重要[3]。因此，從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)治理、監(jiān)事會(huì)治理、高管激勵(lì)等方面加強(qiáng)治理，可以在防范并化解銀行風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮重要的作用，保持銀行的穩(wěn)健發(fā)展。

利率市場(chǎng)化與銀行治理作為影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的外部因素與內(nèi)部機(jī)制，都會(huì)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。那么，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化程度愈來(lái)愈高，銀行能否通過(guò)自身內(nèi)部治理機(jī)制緩解其風(fēng)險(xiǎn)受到的影響？因此，本文選取我國(guó)16家上市銀行2003—2016年的數(shù)據(jù)，分析了利率市場(chǎng)化動(dòng)態(tài)改革下的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)治理，并探究了治理結(jié)構(gòu)在利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間是否能夠起到調(diào)節(jié)作用。本文的創(chuàng)新和貢獻(xiàn)主要在于兩個(gè)方面：首先根據(jù)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革政策測(cè)度的利率市場(chǎng)化指數(shù)，在實(shí)證分析中更加合理地反映利率市場(chǎng)化程度對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響；其次針對(duì)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的影響，進(jìn)一步探究治理結(jié)構(gòu)在利率市場(chǎng)化改革與銀行風(fēng)險(xiǎn)間的調(diào)節(jié)作用，并提出了利率市場(chǎng)化動(dòng)態(tài)改革下的銀行風(fēng)險(xiǎn)治理策略，豐富了利率市場(chǎng)化與銀行治理的相關(guān)理論研究，同時(shí)也為我國(guó)商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)改革提供了方向。

二、文獻(xiàn)綜述

利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)的利率水平不受政府管制，而是由市場(chǎng)供求決定。商業(yè)銀行是利率市場(chǎng)化最直接的承壓主體[4]，大多數(shù)國(guó)家利率市場(chǎng)化后，存貸款利率都明顯上升[1]66。而存貸利差縮小將導(dǎo)致銀行收入減少，加劇銀行競(jìng)爭(zhēng)[5]。利率市場(chǎng)化通過(guò)加劇銀行競(jìng)爭(zhēng)的方式提高企業(yè)貸款的可得性，同時(shí)賦予銀行更大的風(fēng)險(xiǎn)敏感性和貨幣定價(jià)權(quán)[6]。另外，也有部分學(xué)者認(rèn)為利率市場(chǎng)化也有可能緩解銀行收入的波動(dòng)性而降低銀行風(fēng)險(xiǎn)[7]，或者呈非線性關(guān)系。Daniel和Jones(2001)運(yùn)用動(dòng)態(tài)模型進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)金融自由化會(huì)使銀行經(jīng)歷初期快速、低風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)到風(fēng)險(xiǎn)逐漸升高的過(guò)程[8]。

完善的銀行治理能夠很好地降低銀行風(fēng)險(xiǎn)[9]。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷加快，如果不改善銀行的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，就無(wú)法改變其經(jīng)營(yíng)方式，整個(gè)社會(huì)的資金配置效率也得不到改善[10]。銀行治理的評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)治理、監(jiān)事會(huì)治理、高管薪酬激勵(lì)等[11]1。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，其影響銀行風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在股權(quán)集中度[12]。Leaven(2006)通過(guò)對(duì)48個(gè)國(guó)家銀行的研究，發(fā)現(xiàn)具有現(xiàn)金流權(quán)的大股東的存在會(huì)使銀行風(fēng)險(xiǎn)增加[13]?；谖覈?guó)的實(shí)際情況，李維安和曹廷求(2004)得出集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)增大銀行風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論[14]。另外，也有一部分學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)大股東具有更好的監(jiān)督和激勵(lì)作用，能夠在銀行風(fēng)險(xiǎn)控制方面發(fā)揮積極作用[15]。董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)作為銀行的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，能夠在銀行治理中發(fā)揮重要作用。有效的董事會(huì)可以監(jiān)督管理者，從而緩解代理問(wèn)題，控制管理者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為[11]6。但也有部分學(xué)者認(rèn)為董事會(huì)規(guī)模過(guò)大會(huì)存在溝通協(xié)作困難的缺點(diǎn)而無(wú)法有效地發(fā)揮監(jiān)督作用[16]。在監(jiān)事會(huì)治理的研究中，部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)監(jiān)事會(huì)規(guī)模越大，銀行風(fēng)險(xiǎn)越低[17]4。高管激勵(lì)機(jī)制也是一種有效的公司治理機(jī)制。它能夠有效地協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理關(guān)系。部分學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究分析，發(fā)現(xiàn)高管薪酬與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系[12，14]。也有學(xué)者認(rèn)為高管薪酬并非越高越好，而是與風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系[18]。

縱觀目前國(guó)內(nèi)外關(guān)于利率市場(chǎng)化與銀行治理的研究，雖然涉及內(nèi)容較多，但仍然存在有待完善之處。一是，在對(duì)利率市場(chǎng)化的研究中，大部分研究多是關(guān)注利率市場(chǎng)化程度對(duì)銀行績(jī)效、銀行風(fēng)險(xiǎn)、銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的影響，而較少?gòu)你y行治理的角度考慮應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的影響；二是，對(duì)于銀行治理結(jié)構(gòu)的研究，大多數(shù)研究忽略了利率市場(chǎng)化的影響。因此本文基于以往理論，主要研究了利率市場(chǎng)化動(dòng)態(tài)改革下的銀行風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步探討治理結(jié)構(gòu)在利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間的調(diào)節(jié)作用，從銀行治理的角度出發(fā)，探索利率市場(chǎng)化改革的應(yīng)對(duì)之策。

三、研究假設(shè)

(一)利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)

利率市場(chǎng)化改革是我國(guó)金融體制改革的必然要求。利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響一般可以概括為兩個(gè)方面。一方面，主要是利率波動(dòng)給商業(yè)銀行帶來(lái)利率水平波動(dòng)及不確定性增加，從而使得商業(yè)銀行面臨更大的利率風(fēng)險(xiǎn)。為避免這些風(fēng)險(xiǎn)，銀行就會(huì)相應(yīng)地調(diào)整自己的信貸結(jié)構(gòu)，更偏好于短期貸款[19]，從而會(huì)導(dǎo)致銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加，使得銀行難以按期還本付息，帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)的提高。另一方面，主要是利率市場(chǎng)化帶來(lái)的銀行間激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。利率市場(chǎng)化引起商業(yè)銀行存貸款利率上升，導(dǎo)致銀行利差收入減少，進(jìn)而引發(fā)銀行間競(jìng)爭(zhēng)加劇。這種激烈的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使得銀行為了提升績(jī)效而盲目擴(kuò)大信貸規(guī)模，降低信貸標(biāo)準(zhǔn)，從而導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)的不斷增加。因此基于以上分析，提出假設(shè)。

假設(shè)1：利率市場(chǎng)化程度與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系。

(二)銀行治理與銀行風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，它影響著所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理關(guān)系[20]。相對(duì)集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)意味著大股東有足夠的能力激勵(lì)和監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的管理行為。雖然大股東由于自身控制力強(qiáng)可能為了追求自身利益存在機(jī)會(huì)主義行為和“掏空機(jī)制”，但在面對(duì)利率市場(chǎng)化不斷給銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)帶來(lái)挑戰(zhàn)和沖擊時(shí)，大股東為了保證長(zhǎng)久利益將具有更強(qiáng)的監(jiān)督動(dòng)機(jī)，對(duì)股東監(jiān)督過(guò)程中的“搭便車”行為有更好的監(jiān)督作用，從而作出有利于銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的決策，放棄冒險(xiǎn)主義行為。同時(shí)相比較分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)，集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)中的股東牽制、扯皮和利益沖突的情況較少，因而更能夠作出適當(dāng)?shù)臎Q策[21]。更何況集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠使得銀行在利率市場(chǎng)化的沖擊下面臨較少的股權(quán)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)具有重要的作用。相比較之下，集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠更好地防范和化解利率市場(chǎng)化帶來(lái)的影響。因此基于以上分析，提出假設(shè)。

假設(shè)2：股權(quán)集中度削弱利率市場(chǎng)化程度對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的正向影響。

董事會(huì)負(fù)責(zé)銀行經(jīng)營(yíng)的指揮與管理，執(zhí)行股東大會(huì)作出的重大決定并對(duì)股東負(fù)責(zé)。董事會(huì)治理方面，在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，利率水平波動(dòng)以及不確定性加劇，銀行又面臨著較以往更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，大規(guī)模的董事會(huì)更容易暴露出不能及時(shí)溝通、協(xié)調(diào)的缺點(diǎn)而對(duì)股東大會(huì)所作出的決定不能及時(shí)有效執(zhí)行，因此會(huì)加強(qiáng)利率市場(chǎng)化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的正向影響。除了董事會(huì)規(guī)模外，董事會(huì)治理的另一個(gè)重要的方面是獨(dú)立董事制度。獨(dú)立董事獨(dú)立于公司股東，與公司經(jīng)營(yíng)者不存在重要的業(yè)務(wù)聯(lián)系，同時(shí)也不在公司內(nèi)部任職。因此獨(dú)立董事能夠?qū)臼聞?wù)作出客觀獨(dú)立判斷。合理地提高獨(dú)立董事比例能夠使決策更加專業(yè)化、合理化，從而在利率市場(chǎng)化對(duì)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)帶來(lái)沖擊的情況下作出有利于銀行穩(wěn)健發(fā)展的決策，進(jìn)而削弱利率市場(chǎng)化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。因此基于以上分析，提出假設(shè)。

假設(shè)3：董事會(huì)規(guī)模加強(qiáng)利率市場(chǎng)化程度對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的正向影響。

假設(shè)4：董事會(huì)獨(dú)立性削弱利率市場(chǎng)化程度對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的正向影響。

監(jiān)事會(huì)是銀行內(nèi)部專門的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，同時(shí)也是內(nèi)部審計(jì)的重要組成部分。監(jiān)事會(huì)的主要職責(zé)是監(jiān)督董事會(huì)與管理層，糾正不當(dāng)行為，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，保證銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。規(guī)模較大的監(jiān)事會(huì)能夠保證監(jiān)督的力度和有效性，并糾正董事會(huì)與管理層的不正確決策，從而有效地防范和化解銀行風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)帶來(lái)沖擊的情況下，較大規(guī)模的監(jiān)事會(huì)能夠更好地糾正董事會(huì)與管理層的不當(dāng)行為，有效發(fā)揮監(jiān)督作用，從而能夠有效地防范和化解利率市場(chǎng)化帶來(lái)的銀行風(fēng)險(xiǎn)，削弱利率市場(chǎng)化給銀行風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的影響。因此基于以上分析，提出假設(shè)。

假設(shè)5：監(jiān)事會(huì)規(guī)模削弱利率市場(chǎng)化程度對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的正向影響。

高管激勵(lì)是一項(xiàng)重要的公司治理機(jī)制，有效的高管薪酬激勵(lì)能夠提升管理層的積極性和管理的責(zé)任心，使其更好地投入到銀行的管理中。但在利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行帶來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，雖然較高的高管薪酬能夠有效地協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理關(guān)系，但隨著利率市場(chǎng)化給銀行帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，較高的現(xiàn)金薪酬會(huì)使得經(jīng)營(yíng)者為了追求短期利益而忽視銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。在這種情況下，經(jīng)營(yíng)者將會(huì)存在冒險(xiǎn)主義行為，一方面可能追求一定的市場(chǎng)份額以避免降職降薪等懲罰；另一方面可能為了在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中獲得較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)證明自己的管理能力，而追求職位晉升或其他獎(jiǎng)勵(lì)。因而在利率市場(chǎng)化帶來(lái)銀行競(jìng)爭(zhēng)和銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況下，較高的高管薪酬更容易使得管理者對(duì)銀行的信貸結(jié)構(gòu)做出不適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，從而加劇利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。因此基于以上分析，提出假設(shè)。

假設(shè)6：高管薪酬加強(qiáng)利率市場(chǎng)化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的正向影響。

基于以上分析與假設(shè)，構(gòu)建理論框架圖，具體見(jiàn)圖1。

圖1 理論框架圖

四、研究設(shè)計(jì)

(一)研究樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源

由于我國(guó)銀行上市時(shí)間普遍較短，早期信息披露不全面。因此通過(guò)數(shù)據(jù)篩選，本文選取2003年至2016年我國(guó)16家上市銀行為樣本，對(duì)14年的非平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。數(shù)據(jù)從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)以及各銀行年報(bào)收集獲得，對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理。

(二)變量選擇

利率市場(chǎng)化指數(shù)變量。本文借鑒陶雄華、陳明鈺(2013)的分類方法，即將我國(guó)利率體系分為5大類，14種[22]，具體分類與賦值測(cè)度方法如表1所示。根據(jù)1996—2016年間國(guó)家對(duì)利率的放開(kāi)政策，對(duì)每年的利率市場(chǎng)化改革進(jìn)展與利率市場(chǎng)化總體進(jìn)程進(jìn)行了賦值測(cè)算，具體測(cè)度及結(jié)果見(jiàn)表2。

表1 我國(guó)利率體系分類及指標(biāo)賦值

銀行治理變量。選取第一大股東持股比例和前十名股東持股比例來(lái)衡量股權(quán)集中度，第一大股東持股比例越高，前十名股東持股比例越高，表明股權(quán)集中度越高；董事會(huì)規(guī)模選取董事會(huì)人數(shù)來(lái)反映；董事會(huì)獨(dú)立性選取獨(dú)立董事比例來(lái)反映；監(jiān)事會(huì)規(guī)模選取監(jiān)事會(huì)人數(shù)來(lái)衡量；選取高管平均薪酬來(lái)衡量高管激勵(lì)在銀行治理中的作用。

銀行風(fēng)險(xiǎn)變量。不良貸款率是銀行的不良貸款與貸款總額之比。不良貸款率是衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，是評(píng)價(jià)銀行信貸資產(chǎn)安全狀況的重要指標(biāo)之一；不良貸款率越高意味著銀行風(fēng)險(xiǎn)越大。

控制變量。參考以往文獻(xiàn)，選取銀行的總資產(chǎn)、杠桿率作為銀行內(nèi)部控制變量。選取GDP增長(zhǎng)率與通貨膨脹率作為銀行外部控制變量。所有變量的定義如表3所示。

(三)模型構(gòu)建

考慮到不良貸款率受到前期不良貸款率水平的影響，為了減少內(nèi)生性問(wèn)題，因此模型中加入了不良貸款率的前一期滯后項(xiàng)。式(1)主要是為了研究利率市場(chǎng)化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，式(2)是在式(1)的基礎(chǔ)上加入銀行治理變量與利率市場(chǎng)化指數(shù)的的交互項(xiàng)，研究治理結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)作用。

表2 我國(guó)利率市場(chǎng)化指數(shù)測(cè)度(%)

表3 變量定義

Riskit=β0+β1Riskit-1+β2IRLit+β3Controlit+εit

(1)

Riskit=β0+β1Riskit-1+β2IRLit+β3Govit+β4Govit×IRLit+β5Controlit+εit

(2)

其中，i表示第i家銀行，t表示年份，Risk表示銀行風(fēng)險(xiǎn)變量，Gov表示相關(guān)銀行治理變量，Control表示相關(guān)控制變量，εit表示方程的隨機(jī)誤差項(xiàng)。

五、實(shí)證分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

表4為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)。從表4中可以看出，樣本銀行不良貸款率最小值0.36%，最大值11.41%，表明我國(guó)商業(yè)銀行間風(fēng)險(xiǎn)差距較大。第一大股東持股比例相差懸殊，尤其是四大國(guó)有銀行的第一大股東持股比例普遍較高，均超過(guò)平均值28.82%。前十名大股東持股比例的最小值為25.99%，最大值為98.03%，接近100%，表明樣本銀行的股權(quán)集中度有較大差距。董事會(huì)規(guī)模均值15.68，獨(dú)立董事比例的均值為35%，雖然董事會(huì)規(guī)模已經(jīng)高于美國(guó)銀行業(yè)的12.92，但是獨(dú)立董事比例仍與美國(guó)銀行業(yè)的64.52%有較大差距，表明我國(guó)商業(yè)銀行董事會(huì)獨(dú)立性不強(qiáng)。平均高管薪酬的最大值為261.22萬(wàn)元，而最小值僅為8.28萬(wàn)元，樣本銀行高管平均薪酬差距較大。通過(guò)以上分析，發(fā)現(xiàn)樣本銀行間的基本特征存在較大的差距。

表4 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

圖2 利率市場(chǎng)化指數(shù)

圖2為利率市場(chǎng)化指數(shù)的時(shí)間序列圖。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革從1996年正式開(kāi)始，經(jīng)過(guò)快速發(fā)展后，至2004年達(dá)到了77.865%。但2004—2011年，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革陷入僵局。這是由于該段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，受到了2008年金融危機(jī)的影響。2011年后，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革恢復(fù)生機(jī)，進(jìn)程不斷加快。至2016年，我國(guó)利率市場(chǎng)化程度已達(dá)到94.659%。

(二)回歸結(jié)果分析

本文在進(jìn)行了相關(guān)檢驗(yàn)后，采用固定效應(yīng)模型對(duì)前文所構(gòu)建模型進(jìn)行了回歸，得到表5的結(jié)果。其中，模型1是測(cè)量利率市場(chǎng)化程度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證結(jié)果，而模型2-模型7是測(cè)度各個(gè)銀行治理變量在利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間的調(diào)節(jié)作用的實(shí)證結(jié)果。

根據(jù)表5中模型1的回歸結(jié)果，利率市場(chǎng)化程度與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)顯著正相關(guān)，表明隨著利率市場(chǎng)化程度的不斷加深，商業(yè)銀行不良貸款率不斷上升。這與以往文獻(xiàn)中對(duì)于利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系分析是基本一致的。利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行帶來(lái)了一定的影響和挑戰(zhàn)。模型1—模型7中作為控制變量的銀行資產(chǎn)規(guī)模與不良貸款率基本呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明較大規(guī)模的銀行擁有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制水平。而GDP增長(zhǎng)率與銀行風(fēng)險(xiǎn)呈顯著正相關(guān)，這與以往研究的結(jié)果相一致[17]10。

表5 多元回歸結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)數(shù)字為t值，***、**、*分別表示在1%、5%和10%的水平上顯著。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，從模型2中可以看出，第一大股東持股比例在利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間存在不顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用，模型3中，前十名大股東持股比例在利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間同樣存在不顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。這表明股權(quán)集中能夠相對(duì)削弱利率市場(chǎng)化給銀行風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的正向影響，但效果并不明顯。這可能是因?yàn)殡S著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，銀行經(jīng)營(yíng)受到了影響，為了銀行的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，大股東的風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生了變化，更傾向于維持銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。但由于大股東仍然存在“掏空機(jī)制”，導(dǎo)致股權(quán)集中度的負(fù)向調(diào)節(jié)作用并不顯著。

董事會(huì)治理方面，模型4中，董事會(huì)人數(shù)在利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間存在正向調(diào)節(jié)作用，但沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。分析其中原因是大規(guī)模的董事會(huì)容易暴露出溝通協(xié)調(diào)不及時(shí)的缺陷，不利于及時(shí)有效地執(zhí)行股東大會(huì)作出的決定，但大規(guī)模的董事會(huì)具有專業(yè)性強(qiáng)、管理經(jīng)驗(yàn)豐富等優(yōu)點(diǎn)，并且能夠發(fā)揮一定的監(jiān)督作用，抑制大股東和管理層的投機(jī)行為。所以，董事會(huì)規(guī)模的調(diào)節(jié)作用雖然呈正向，但并不顯著。在模型5中，獨(dú)立董事比例在利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間具有顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。分析其中原因是獨(dú)立董事具有相對(duì)專業(yè)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，能夠客觀分析銀行所面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，作出合理且有利于銀行經(jīng)營(yíng)的決策，因而能夠削弱利率市場(chǎng)化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的正向影響。

監(jiān)事會(huì)治理方面，模型6中，監(jiān)事會(huì)規(guī)模在利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間呈負(fù)向調(diào)節(jié)作用，但沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。分析其中原因是較大規(guī)模的監(jiān)事會(huì)能夠更好地發(fā)揮監(jiān)督作用，更好地監(jiān)督董事會(huì)與經(jīng)理人員，從而一定程度上在銀行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中糾正不當(dāng)行為，控制銀行風(fēng)險(xiǎn)，但溝通協(xié)調(diào)不及時(shí)的問(wèn)題限制了其監(jiān)督作用的有效發(fā)揮，所以監(jiān)事會(huì)規(guī)模在利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間呈負(fù)向調(diào)節(jié)作用，但不顯著。

高管激勵(lì)方面，模型7中，高管薪酬在利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)中具有顯著正向調(diào)節(jié)作用，加強(qiáng)高管薪酬激勵(lì)會(huì)增強(qiáng)利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)的正向關(guān)系。分析其中原因是，利率市場(chǎng)化給銀行經(jīng)營(yíng)帶來(lái)沖擊，高管薪酬過(guò)度激勵(lì)導(dǎo)致管理人員更加注重短期利益，急于提高銀行業(yè)績(jī)而忽視了銀行的穩(wěn)健發(fā)展。管理層更加偏好于高風(fēng)險(xiǎn)行為而加強(qiáng)了利率市場(chǎng)化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的正向影響。

六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了使本文的結(jié)果更加可靠，將利率市場(chǎng)化指數(shù)替換為張?jiān)?2016)測(cè)算的利率市場(chǎng)化進(jìn)程綜合指數(shù)，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)[23]。該利率市場(chǎng)化程度綜合指數(shù)是通過(guò)加權(quán)平均利率浮動(dòng)幅度指數(shù)、利率決定自主化指數(shù)與實(shí)際利率指數(shù)三項(xiàng)指標(biāo)得到。從表6的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果中可以發(fā)現(xiàn)，利率市場(chǎng)化程度對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的正向影響沒(méi)有發(fā)生變化，同時(shí)主要銀行治理變量也與上述調(diào)節(jié)作用方向基本一致，表明本文結(jié)果基本穩(wěn)健

七、結(jié)論與建議

(一)結(jié)論

隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的逐步完成，銀行治理結(jié)構(gòu)的完善也越來(lái)越受到學(xué)者們的廣泛關(guān)注。但已有研究中大多是分別對(duì)利率市場(chǎng)化、銀行治理結(jié)構(gòu)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響進(jìn)行研究，較少考慮銀行治理結(jié)構(gòu)在其中的調(diào)節(jié)作用。因此，本文在已有研究的基礎(chǔ)上，綜合考慮外部因素與內(nèi)部機(jī)制，從銀行治理角度探索我國(guó)商業(yè)銀行如何應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的挑戰(zhàn)。研究發(fā)現(xiàn)，利率市場(chǎng)化程度與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)顯著正相關(guān)；進(jìn)一步分析了銀行治理變量的調(diào)節(jié)作用，第一大股東持股比例和前十大股東持股比例在一定程度上能夠削弱利率市場(chǎng)化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的正向影響，即股權(quán)集中度在利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間存在負(fù)向調(diào)節(jié)作用，同時(shí)獨(dú)立董事比例與監(jiān)事會(huì)規(guī)模在利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間存在負(fù)向調(diào)節(jié)作用，而董事會(huì)規(guī)模在利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間存在正向調(diào)節(jié)作用，高管薪酬在利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系中起到了顯著的正向調(diào)節(jié)作用。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)數(shù)字為t值，***、**、*分別表示在1%、5%和10%的水平上顯著。

已往研究中將銀行治理作為調(diào)節(jié)機(jī)制來(lái)研究利率市場(chǎng)化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的研究較少，本文一定程度上豐富了銀行治理和利率市場(chǎng)化領(lǐng)域的相關(guān)理論研究。雖然銀行治理結(jié)構(gòu)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)具有一定的防范和化解作用，但在應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化所帶來(lái)的影響方面，可能會(huì)發(fā)揮完全相反的作用。因此，關(guān)于銀行治理結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)作用的研究，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

(二)建議

第一，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，保持大股東控股地位。“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象并非不利于商業(yè)銀行的穩(wěn)健發(fā)展，相反集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠相對(duì)削弱利率市場(chǎng)化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的正向影響。在面臨利率市場(chǎng)化帶來(lái)的挑戰(zhàn)時(shí)，大股東為了長(zhǎng)遠(yuǎn)利益會(huì)改變其風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而保證銀行持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

第二，適度調(diào)整董事會(huì)規(guī)模，完善獨(dú)立董事制度。在董事會(huì)人數(shù)的設(shè)置上追求適度，而不能以多為好，同時(shí)加強(qiáng)董事會(huì)成員的責(zé)任感，提高董事會(huì)的決策效率。不能僅從獨(dú)立董事人數(shù)上保證董事會(huì)的獨(dú)立性，同時(shí)應(yīng)該加強(qiáng)獨(dú)立董事的專業(yè)水平，從而保障其能夠真正發(fā)揮獨(dú)立董事的作用。

第三，有效發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用。在我國(guó)，監(jiān)事會(huì)存在權(quán)利弱化的趨勢(shì)，尤其在我國(guó)商業(yè)銀行中，監(jiān)事會(huì)的作用并沒(méi)有完全發(fā)揮。應(yīng)該明確定位監(jiān)事會(huì)地位，從而保證監(jiān)事會(huì)能夠明晰職責(zé)，提高自身運(yùn)作效率，更好地發(fā)揮其在緩解銀行風(fēng)險(xiǎn)中的作用。

第四，完善薪酬激勵(lì)機(jī)制。上市銀行高管為了謀取控制權(quán)收益，有投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的動(dòng)機(jī)。因此應(yīng)該制定合理的薪酬激勵(lì)水平，既能保障高管為了銀行經(jīng)營(yíng)努力工作，又能防范其為了私利進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)行為?？山⒍喾N激勵(lì)方式相結(jié)合的激勵(lì)機(jī)制，擴(kuò)大非貨幣性薪酬的比例并引入長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，從而提高薪酬激勵(lì)的效果，促進(jìn)高管為銀行穩(wěn)健性經(jīng)營(yíng)而努力。