【摘要】本文選取2010-2015年“八項規(guī)定”政策執(zhí)行前后六年間A股上市公司數(shù)據(jù)進行雙重差分分析（PSM-DID），探討“八項規(guī)定”嚴(yán)格執(zhí)行后，三公費用的下降如何影響地方國企的經(jīng)營績效。研究表明：與民營企業(yè)相比，“八項規(guī)定”執(zhí)行后地方國企的經(jīng)營績效顯著上升，“八項規(guī)定”后三公費用的下降提高地方國企的經(jīng)營績效。

【關(guān)鍵詞】三公費用 經(jīng)營績效 雙重差分 八項規(guī)定

【基金項目】注：本文系重慶市會計學(xué)會2016年度會計科研課題立項資助項目“三公費用對地方國企經(jīng)營績效的影響研究——以上市公司為例”（項目批準(zhǔn)編號：（2016）8號）；重慶財經(jīng)學(xué)院2016年度科研課題立項資助項目“三公費用對地方國企經(jīng)營績效的影響研究——以重慶為例”（項目批準(zhǔn)編號：2016KYY008）階段性研究成果。

【中圖分類號】F275 【文獻標(biāo)識碼】A 【文章編號】2095-3089（2018）03-0297-01

一、問題提出

2012年12月，中共中央頒布了“八項規(guī)定”；2015年10月，《中央部門管理企業(yè)負責(zé)人薪酬制度改革方案》明確提出對國企高管職務(wù)待遇設(shè)定“紅線”。十八大、十九大政府更是劍指“三公問題”。相關(guān)政策出臺是否有效控制地方國企高管的三公消費行為？三公費用減少會對地方國企經(jīng)營績效產(chǎn)生何種影響？

二、理論分析與研究假設(shè)

代理觀認為三公費用是企業(yè)的一種代理成本，負面影響企業(yè)的經(jīng)營績效。在地方國企中，由于“所有者缺位”和“內(nèi)部人控制”，管理者可能會利用手中的職務(wù)權(quán)利追求額外消費，最終導(dǎo)致管理者通過在職消費進行自我激勵的效用遠遠小于公司提供給管理者作為激勵政策的在職消費產(chǎn)生的效用；而公司監(jiān)督機會主義在職消費的成本遠遠大于通過監(jiān)督減少的機會主義在職消費，提出以下假設(shè)：

假設(shè)H1：三公費用與地方國企經(jīng)營績效負相關(guān)。

效率觀認為在職消費具有隱性激勵、積極合理的一面，管理層在職消費可以節(jié)約時間、提高決策效率，提高他們的積極主動性和主觀能動性，提高公司經(jīng)營績效，提出以下假設(shè)：

假設(shè)H2：三公費用與地方國企經(jīng)營績效正相關(guān)。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選擇從2010到2015年“八項規(guī)定”政策執(zhí)行前后六年之間地方國企相關(guān)數(shù)據(jù)，并通過以下方式篩選：（1）剔除金融類和ST、PT類企業(yè)；（2）剔除數(shù)據(jù)不完整的企業(yè)；（3）剔除由中央政府監(jiān)督管理的企業(yè)。

（二）變量定義與衡量

（1）經(jīng)營績效的衡量

為了避免單一指標(biāo)的局限性，并較好的反映企業(yè)整體的經(jīng)營業(yè)績，本文選擇凈資產(chǎn)收益率（ROE）、總資產(chǎn)收益率（ROA），銷售利潤率（TTM）及每股收益（EPS）等指標(biāo)，使用主成分分析法建立企業(yè)經(jīng)營績效綜合指標(biāo)（PEF）。通過KMO等檢驗，本文認為，所選數(shù)據(jù)及變量適合運用主成分分析法提取主成分，加權(quán)平均得出綜合經(jīng)營績效的計算公式如下：

F=47.988/82.391*F1+34.402/82.391*F2（1）

（2）三公費用的衡量

本文選用相對衡量指標(biāo)來衡量三公費用情況?？紤]到數(shù)據(jù)的可行性，借鑒以往的研究方法，本文選用銷售收入管理費用率：（管理費用的辦公費、差旅費以及業(yè)務(wù)招待費）/營業(yè)收入。

主要變量的定義及說明如表1所示：

（三）模型構(gòu)建

雙重差分方法的基本思想是通過比較處理組（或執(zhí)行組）和對照組的差異，評估政策效果。由于我國特殊的背景，“八項規(guī)定”的執(zhí)行集中在國有企業(yè)中，因此本文選擇由地方國企為政策影響組，民營企業(yè)為控制組。

設(shè)定的雙重差分模型如下所示：

PEFit=β0+β1SOEit+β2Yearit+β3DIDit+β4Xit+Rt+Ui+εit（2）

為進一步分析地方國企的三公費用對經(jīng)營績效的影響，本文構(gòu)建模型（3）進行實證研究。具體模型如下，主要變量的定義及說明見表1：

PEFit=β0+β1Pexpit+β2Sizeit+β3Levit+β4EOCit+β5Zit+β6TATRit+εit（3）

四、實證檢驗

表2可以看出，在2010-2012年度地方國企中的三公費用與企業(yè)經(jīng)營績效顯為負，并在1%的顯著性水平下顯著；而2013年以后系數(shù)雖為負但在10%的顯著性水平下也不顯著，說明在“八項規(guī)定”政策出臺之后，三公費用的下降提高了地方國企的經(jīng)營績效，這驗證了前文H1假設(shè)；否定了H2假設(shè)，最終支持代理觀。而在“八項規(guī)定”執(zhí)行過程中，民營企業(yè)的三公費用與企業(yè)績效雖然存在負向關(guān)系，但在10%的顯著性水平下均不顯著。

五、研究結(jié)論與政策建議

本文研究發(fā)現(xiàn)，“八項規(guī)定”執(zhí)行后地方國企的經(jīng)營績效顯著上升，“八項規(guī)定”后三公費用的下降提高了地方國企的經(jīng)營績效。對此，本文提出如下政策建議：建立合理的薪酬體系，完善長期績效評價機制，以此減少在職消費甚至三公費用；完善地方國企內(nèi)部治理機制，減少管理者不必要的在職消費。

參考文獻：

[1]陳冬華，陳信元，萬華林.國有企業(yè)中的薪酬管制與在職消費[J].經(jīng)濟研究，2005，（2）：92-100

[2]萬華林.國外在職消費研究評述[J].外國經(jīng)濟與管理，2007，（9）：39-42

作者簡介：

張力，女，1982.2，碩士研究生、重慶財經(jīng)職業(yè)學(xué)院、講師、教研室主任、研究方向：財務(wù)政策與經(jīng)營績效研究；籍貫：湖北。