賈一顏

由于上市公司涉及了大量的投資者，所以上市公司必須具備較強的風險防范意識，做好風險管理工作，建立健全財務(wù)風險預(yù)警系統(tǒng)。本文以上市公司財務(wù)預(yù)警模型的建立和應(yīng)用為主展開了論述。

當前，在我國證券市場的繁榮昌盛下，涌現(xiàn)了大量的上市公司，然而這些上市公司目前還沒有一套高效完善的財務(wù)預(yù)警模型，給財務(wù)風險帶來了極大可能。為此，我們必須致力于構(gòu)建適合上市公司的完善財務(wù)預(yù)警模型，并在實際中得到有效應(yīng)用。

一、上市公司財務(wù)預(yù)警的意義

財務(wù)預(yù)警主要是在財務(wù)預(yù)警理論的基礎(chǔ)上，以公司財務(wù)為中心，搜集公司當前產(chǎn)生的財務(wù)數(shù)據(jù)，制定詳細的財務(wù)報表，通過高效的數(shù)據(jù)處理方式，及時找出公司財務(wù)運轉(zhuǎn)中存在的問題，并對問題進行深入分析和有效解決。

構(gòu)建財務(wù)預(yù)警模型，可以對上市公司的經(jīng)營狀況加以改善，找出公司經(jīng)營發(fā)展中的不足之處，推動公司財務(wù)工作正常有序進行，并保證公司穩(wěn)定發(fā)展。所以財務(wù)預(yù)警的意義在于：一，有利于科學合理評價公司財務(wù)現(xiàn)狀，一旦財務(wù)數(shù)據(jù)存在異常立即給出警損，告知公司經(jīng)營管理者盡快通過有效策略將財物損失降低到最小化。二，有利于詳細介紹公司財務(wù)變動狀況，還一定程度上進行財務(wù)分析。三，有利于對公司財務(wù)決策執(zhí)行情況進行客觀全面反映，正確判斷公司管理層制定的決策是否科學合理，是否對公司財務(wù)狀況有較好的優(yōu)化成效。

二、上市公司財務(wù)預(yù)警模型的建立

（一）基于預(yù)警指標數(shù)量的單變量模型與多變量模型

單變量模型指的是實際中通過單一指標，以個別財務(wù)比率或者現(xiàn)金流量指標對公司的財務(wù)狀況進行預(yù)測。財務(wù)健康的公司的財務(wù)指標和存在財務(wù)危機風險的公司的財務(wù)指標有著很大差別，強調(diào)可在財務(wù)比率基礎(chǔ)上開展公司財務(wù)狀況的預(yù)測工作。多變量模型指的是通過諸多財務(wù)指標對公司整體財務(wù)狀況進行系統(tǒng)性衡量，并構(gòu)建相應(yīng)的財務(wù)預(yù)警模型，科學預(yù)測公司財務(wù)危機情況。

（二）基于預(yù)警模型可擴展性與改進性的靜態(tài)統(tǒng)計模型與動態(tài)非統(tǒng)計模型

靜態(tài)統(tǒng)計模型與動態(tài)非統(tǒng)計模型是多變量模型的兩種形式，其中，靜態(tài)統(tǒng)計模型涉及了線性判別模型、主成分分析判別模型、簡單線性概率模型。線性判別模型指的是通過一定的研究樣本，以多元判別統(tǒng)計分析方法來設(shè)置判別函數(shù)，進而合理預(yù)測公司財務(wù)運行狀況。主成分分析判別模型主要以多元統(tǒng)計分析中的主成分分析方法來深入挖掘各因子的形成主成分。簡單線性概率模型包括對數(shù)比率模型與概率單位模型，主要通過Logit與Probit概率函數(shù)構(gòu)建判別模型。

動態(tài)財務(wù)預(yù)警模型涉及了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、案例推理法、支持向量機。其中，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型可以完成精準的計算、自學效率高且具有較好的容錯能力，將一個輸進層與一個輸出層及多個中間層組合起來構(gòu)建神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。案例推理法主要按照以往積累的經(jīng)驗來判別預(yù)警模型。由于中國資本市場具有一定的特殊性，財務(wù)預(yù)警研究中經(jīng)常發(fā)生樣本小、緯數(shù)高、非線性等各種問題，出于將這些問題全面消除的考慮，相關(guān)學者采用了以統(tǒng)計學習理論為基礎(chǔ)的支持向量機方法，為上市公構(gòu)建了基于支持向量機的財務(wù)危機預(yù)測模型，全面消除了小樣本在預(yù)警效果方面的影響。

三、上市公司財務(wù)預(yù)警模型的應(yīng)用

財務(wù)預(yù)警模型中主要運用了會計數(shù)據(jù)與財務(wù)比率，一旦上市公司沒有嚴格按照協(xié)議進行，那么上市公司就會付出巨大的違約成本，更有甚者引起上市公司倒閉。但是需要注意的是，上市公司倒閉并不直接因為公司違反了契約，公司破產(chǎn)倒閉也不是會計數(shù)據(jù)與財務(wù)比率引起。

（一）深入分析預(yù)警模型的預(yù)測值

財務(wù)預(yù)警模型的預(yù)測較為簡單、精準和及時，以某上市公司為例，該公司在使用財務(wù)預(yù)警模型中，主要以公司的年度財務(wù)報告為變量，財務(wù)數(shù)據(jù)能夠很容易取得，對財務(wù)預(yù)警模型的預(yù)測值計算過程中，直接把變量值代入到模型中，運算十分方便快捷。由于財務(wù)預(yù)警模型的預(yù)測過程簡單，所以對信息使用者而言，其實踐應(yīng)用價值非常高。

關(guān)于財務(wù)預(yù)警模型的預(yù)測準確性，通過多期預(yù)測模型并套用各個時間點的財務(wù)數(shù)據(jù)對該上市公司進行預(yù)測。關(guān)于財務(wù)預(yù)警模型的預(yù)測及時性，通過多期預(yù)警模型可以對該上市公司的財務(wù)狀況及時有效觀測，相應(yīng)地提前了預(yù)測時間。

（二）加強財務(wù)危機預(yù)警研究

可從分行業(yè)研究、非上市公司的財務(wù)危機預(yù)警研究角度出發(fā)，構(gòu)建適合分行業(yè)和分企業(yè)或者分部門的財務(wù)預(yù)警模型，實現(xiàn)多元化數(shù)據(jù)收集渠道，拓展數(shù)據(jù)研究范圍。在財務(wù)預(yù)警研究力度和深入的不斷加大下，工作過程中，各行各業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實況，應(yīng)用能夠滿足本公司要求的財務(wù)預(yù)警模型。

（三）整體考慮各模型的預(yù)測結(jié)果

財務(wù)預(yù)警模型具有精準性、高效性科學性等特點，對上市公司財務(wù)狀況進行了全方位有效評價，并準確預(yù)測了上市公司今后的發(fā)展趨勢。不過，不管是靜態(tài)預(yù)警模型還是動態(tài)預(yù)警模型，都存在一定的局限。所以上市公司財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在關(guān)注量化模型與指標分析的同時，還必須充分考慮非量化因素，將定性與定量預(yù)測方式緊密融合起來，充分完善預(yù)警系統(tǒng)的功能。隨著市場競爭越來越激烈，發(fā)生財務(wù)危機問題的上市公司數(shù)目一般都比較龐大，不過財務(wù)危機問題并不是短時間內(nèi)形成的，通常都有潛伏期，從最初的量變發(fā)展為質(zhì)變。所以上市公司應(yīng)提早采取有效的技術(shù)手段科學預(yù)測公司財務(wù)狀況，有效預(yù)防財務(wù)危機問題。上市公司、投資者、債權(quán)人應(yīng)高度重視這一點。

（四）基于支持向量機的財務(wù)預(yù)警模型

支持向量機可以對回歸問題及模式識別等問題進行有效處理，相較于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)而言，支持向量機強化了學習機的泛化能力，也就是通過一定的訓練集樣本得到比較小的誤差，降低單獨測試集的誤差。支持向量機屬于一種新型的徑向基神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)或者多項式神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，注重以結(jié)構(gòu)風險最小化為原則，有效降低推廣誤差。支持向量機具有較為完善的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，能夠從經(jīng)驗誤差與置信范圍之間獲得平衡點，推廣能力極強。

構(gòu)建支持向量機財務(wù)預(yù)警模型時，應(yīng)充分考慮以下幾點因素：一，利潤最大化是上市公司的終極目標，公司的盈利能力與經(jīng)營成果具有密切的關(guān)系，而經(jīng)營成果又與公司的發(fā)展緊密聯(lián)系。如果上市公司的盈利能力與經(jīng)營能力不高，那么發(fā)展將成為空談，并且長此以往還會面臨倒閉可能，所以盈利能力與經(jīng)營能力是上市公司財務(wù)成敗的核心因素之一。二，上市公司的償債能力直接決定了公司的財務(wù)危機及破產(chǎn)風險。如果上市公司的償債能力較低，那么其就面臨了顯著的破產(chǎn)風險，因此財務(wù)指標必須能夠體現(xiàn)公司的實際償債能力。三，上市公司的經(jīng)營發(fā)展能力高低以及資本結(jié)構(gòu)是否完善，都將直接影響公司的財務(wù)狀況。四，由于部分指標數(shù)據(jù)的取得難度較大，對人力與財力的需求量大，并且數(shù)據(jù)的整理時間較長，所以我們可直接摒棄成本太高的財務(wù)指標或者財務(wù)比率。比如利息保障倍數(shù)，在計算其財務(wù)指標過程中需要取得利息費用這一數(shù)據(jù)，但上市公司公開的財務(wù)信息中并未涉及這一數(shù)據(jù)，所以雖然此財務(wù)比率可以將公司的償債能力充分體現(xiàn)出來，但由于缺乏利息費用這一數(shù)據(jù)，應(yīng)直接摒棄。

四、結(jié)語

綜上所述可知，隨著我國市場經(jīng)濟改革力度的不斷加大，國內(nèi)資本市場已經(jīng)進入轉(zhuǎn)型期，對國民經(jīng)濟發(fā)展具有重要促進作用。然而一些經(jīng)營不當?shù)纳鲜泄镜呢攧?wù)危機問題越來越明顯，所以急需要一套完善的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，加強預(yù)警上市公司潛在的財務(wù)危機。支持向量機算法實踐應(yīng)用效果顯著，充分實現(xiàn)了統(tǒng)計學習理論，為人們處理學習問題提供了有效的方法及思路。需要注意的是，支持向量理論還存在一定的局限性，需要我們更進一步研究和完善。（作者單位為三全食品股份有限公司）