孫雪芬

摘要：發(fā)展科技金融是提升我國自主創(chuàng)新能力、實現(xiàn)高質量發(fā)展的重要抓手。在當前的發(fā)展階段和制度框架下，我國是典型的政府引導、市場主導型的科技金融發(fā)展模式。政府在科技金融體系的構建中發(fā)揮著不可或缺的引導性作用，是科技金融體系的重要構成要素。在對科技金融相關文獻、理論和典型發(fā)展模式進行梳理總結基礎上，以杭州未來科技城為案例，對科技金融體系構建中的地方政府行為展開深入調查研究，探索了在以夢想小鎮(zhèn)為代表的區(qū)域金融集聚的新興業(yè)態(tài)下，政府引導區(qū)域科技金融體系構建的主要行為路徑及其作用成效，并提出了后續(xù)的政策建議。

關鍵詞：杭州未來科技城；夢想小鎮(zhèn)；政府引導；科技金融；區(qū)域金融集聚

中圖分類號：F830.5文獻標志碼：A文章編號：1007-9092（2018）04-0059-008

我國正處于轉型升級、創(chuàng)新驅動的戰(zhàn)略關鍵期，構建有效的科技金融體系，是實現(xiàn)創(chuàng)新驅動、推動供給側結構性改革的重要抓手，是轉型升級、實現(xiàn)高質量發(fā)展的重要保障，是提高國際競爭力、建設創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略舉措。2016年8月，國務院印發(fā)《“十三五”國家科技創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃》，明確提出要探索技術、資本、市場、產業(yè)相融合的科技金融結合新模式，這為我國科技金融發(fā)展提供了新的政策契機，同時也提出了新的政策要求。作為國家級科技金融試點地區(qū)，2006年以來，浙江省始終走在全國科技金融創(chuàng)新工作的前列，在培育科技金融服務機構和推動科技型企業(yè)成長等領域取得了顯著成效，科技金融的杭州模式、科技保險的寧波實踐等都成為全國地市樣本。近年來，以城西科創(chuàng)大走廊發(fā)展為契機，杭州未來科技城管委會以夢想小鎮(zhèn)為抓手創(chuàng)新區(qū)域內金融集聚形態(tài)，持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的金融生態(tài)環(huán)境，引導區(qū)域內的科技城金融服務體系從無到有、不斷完善，業(yè)已形成了相當規(guī)模的科技金融集聚區(qū)和相對完備的科技金融體系，形成了以風險投資為代表的科技金融發(fā)展高地。本文以未來科技城為案例展開調查研究，探討在以夢想小鎮(zhèn)為代表的新興金融集聚業(yè)態(tài)下，地方政府引導科技金融體系構建過程中的主要行為及其實現(xiàn)路徑、作用成效等，并提出進一步完善的對策建議。

一、文獻綜述

技術革命是新經濟的引擎，金融則是新經濟的燃料，技術和金融的結合是新經濟的動力所在Carlota Perez：《技術革命與金融資本》，田方萌等譯，中國人民大學出版社2007年版，第102頁。。從歷史上看，每一次產業(yè)革命都源于科技創(chuàng)新、成于金融創(chuàng)新，金融革命往往先于產業(yè)技術革命參見Hicks.J，A Theory of Economic History，Oxford：Clarendon Press，1969.。作為創(chuàng)新理論鼻祖的Schumpeter（1912）參見Schumpeter，The Theory of Economy Development，Cambridge，MA：Harvard University Press，1912.，最早從銀行視角提出了金融對企業(yè)創(chuàng)新活動的支持，認為銀行能夠有效識別具有新產品創(chuàng)新和生產能力的企業(yè)并對其提供資金支持，從而促成企業(yè)創(chuàng)新。King & Levine（1993）King R.G.，Levine R，F(xiàn)inance，Entrepreneurship and Growth：Theory and Evidence，Journal of Monetary Economics，1993 （32）.構建了一個包括金融體系的流派增長模式，對Schumpeter（1912）參見Schumpeter，The Theory of Economy Development，Cambridge，MA：Harvard University Press，1912.的觀點進行了經驗分析，驗證了銀行對企業(yè)信貸投入的增加能夠促進科技創(chuàng)新的實現(xiàn)。

此后，學術界有關科技金融的研究主要圍繞微觀視角和宏觀視角兩條主線開展。許多學者基于創(chuàng)新企業(yè)行為的微觀研究視角，從金融中介發(fā)展、金融市場效率、金融系統(tǒng)風險分散功能、金融影響技術創(chuàng)新的渠道等不同視角研究了金融發(fā)展對技術創(chuàng)新的影響（Saint，1992

G. Saint-Paul，Technological Choice，F(xiàn)inancial Markets and Economic Development，European Economic Review，1992（36）.；Becivenga &Smith，1995Bencivenga V.，Smith B.，Start R.，Transactions Costs，Technological Choice，and Endogenous Growth，Journal of Economic Theory，1995（67）.； Canepa，2008Canepa A.，Stoneman P.，F(xiàn)inancial Constraints to Innovation in the UK：Evidence from CIS2 and CIS3，Oxford Economic Papers，2008（60） .；吳翌琳等，2012吳翌琳，谷彬：《金融支持創(chuàng)新影響的三階段遞推CDM 模型研究》，《財經問題研究》，2012年第12期。）。Solow（1957）R.M.Solow，Technical Change and Aggregate Production Function，Review of Economics and Statistics，1957（39 ） .開拓了金融-技術-增長的宏觀研究視角，不少學者將金融對科技創(chuàng)新作用的研究納入宏觀經濟學分析范疇，開始關注到金融資本積累和資本效率提高對于長期經濟增長的影響（Levine等，2000Levine R.， Louyza N.， T. Beck，F(xiàn)inancial International and Growth：Causality and Cause，Journal of Monetary Economics，2000 （46） .；Chou等，2001 Chou Yuan K.， Chin M.S.，F(xiàn)inancial Innovations and Endogenous Growth，Working Paper，2001.；Aghion等，2005Aghion P.，Howitt P.，Mayer Foulkes D.，The Effect of Financial Development on Convergence：Theory and Evidence，Quarterly Journal of Economics，2005（120） .）。

在各個國家探索科技金融的實踐中，形成了多樣化的科技金融結合方式和發(fā)展模式（趙昌文，2009趙昌文等：《科技金融》，科學出版社2009年版，第62頁。；丁濤，2009丁濤，胡漢輝：《金融支持科技創(chuàng)新國際比較及路徑設計》，《軟科學》，2009年第3期。；，夏鴻義，2016夏鴻義、李永壯、張德環(huán)：《國內外典型科技金融模式研究》，《北京財貿職業(yè)學院學報》，2016年第3期。），而科技金融發(fā)展中的政府行為引起許多學者關注（Goldsmith，1969參見雷蒙德·W·戈德史密斯：《金融結構與金融發(fā)展》，上海三聯(lián)書店1994年版。；Kim & Paul，2007Kim Kaivanto，Paul Stoneman，Public Provision of Sales Contingent Cliams Backed Finance to SMES：A Policy Alternative，Research Policy，2007，36（5）.）。King（1993）King R.G.，Levine R.，F(xiàn)inance，Entrepreneurship，and Growth，Journal of Monetary Economics，1993.研究指出，政府的財政政策和財政資金是對企業(yè)技術創(chuàng)新進行支持的主要來源，能夠有效促進技術創(chuàng)新。崔兵（2013）崔兵：《政府在科技金融發(fā)展中的作用：理論與中國經驗》，《中共中央黨校學報》，2013年第2期?；谛枨笞冯S型和供給主導型科技金融模式的分類，剖析了政府在科技金融發(fā)展中的重要作用和現(xiàn)實實踐。近年來，隨著科技財政投入方式的變革，有學者針對政府公共科技金融及其投入績效展開深入研究（郭兵等，2015郭兵、羅守貴：《地方財政科技資助是否激勵了企業(yè)的科技創(chuàng)新？——來自上海企業(yè)數(shù)據(jù)的經驗研究》，《上海經濟研究》，2015年第4期。；曾勝，2017曾勝、卜政：《我國公共科技金融發(fā)展評價及區(qū)域差異研究》，《重慶工商大學學報（社會科學版）》，2017年第4期。；劉立霞，2017劉立霞：《我國科技金融效率研究——基于DEA-Malmquist模型分析》，《天津商業(yè)大學學報》，2017年第3期。）。同時，也有研究表明，地方政府對金融發(fā)展的不當干預會削弱金融中介對企業(yè)技術創(chuàng)新的促進作用，從而阻礙企業(yè)技術創(chuàng)新（余泳涂，2011余泳澤：《創(chuàng)新要素集聚、政府支持與科技創(chuàng)新效率一一基于省域數(shù)據(jù)的空間面板計量分析》，《經濟評論》，2011年第2期。；孫婷婷，2011孫婷、溫軍、秦建群：《金融中介發(fā)展、政府干預與企業(yè)技術創(chuàng)新——來自我國轉軌經濟的經驗證據(jù)》，《科技進步與對策》，2011年10月。）。

可以看出，關于中國特色科技金融發(fā)展模式的深入研究還相對缺乏，而關于政府引導、市場主導型的科技金融發(fā)展模式的案例研究與深入剖析更是鮮見。近年來，杭州未來科技城科技金融體系從無到有、逐步形成并不斷完善，是政府引導型科技金融發(fā)展模式的典型案例。本文以杭州未來科技城為研究藍本，重點考察政府在區(qū)域科技金融體系構建中的引導路徑及其作用成效，并提出相應的政策建議。

二、科技金融的典型發(fā)展模式與實現(xiàn)路徑

創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的高風險特征和信息不對稱的不可避免，是制約科技型企業(yè)融資的關鍵所在。構建有效的科技金融體系，促成科技資源和金融資源有效對接，是緩解科技型企業(yè)融資難題、實現(xiàn)科技成果資本化和產業(yè)化、提升我國自主創(chuàng)新能力、實現(xiàn)高質量發(fā)展的重要抓手。

（一）科技金融的典型發(fā)展模式

目前學界尚沒有關于科技金融的科學、完整、明確的概念界定。趙昌文等（2009）最早給出了科技金融的定義，認為科技金融是促進科技開發(fā)、成果轉化和高新技術產業(yè)發(fā)展的系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務的系統(tǒng)性安排。

由于各個國家和地區(qū)科技資源和金融資源的稟賦不同以及資源配置方式的差異，同時受制于本地特有制度環(huán)境的約束，在探索科技金融模式的現(xiàn)實實踐中，形成了多樣化的發(fā)展模式。根據(jù)科技金融實現(xiàn)路徑和運行機制的不同，可以將科技金融歸類為資本市場主導型、銀行主導型、政府主導型和社會主導型四大類模式。

資本市場主導和銀行主導模式是科技金融的主流模式，以資本市場和金融中介等市場化路徑作為科技型企業(yè)的主要融資路徑；在世界主要國家的科技金融實踐中，美國和英國是典型的資本市場主導型模式，日本和德國是典型的銀行主導型模式。在政府主導型模式中，政府機制在科技金融資源的配置中發(fā)揮主導作用，政府主要通過貼息貸款、信用擔保以及引導基金等為科技活動提供融資支持；以色列、韓國和印度是典型的政府主導型模式。在社會主導型科技金融模式中，社會機制起主導作用，往往采取自我融資和非正式融資方式，由親朋好友和業(yè)務關系形成的社交網絡是科技型企業(yè)融資的主要途徑；臺灣是典型的社會主導型科技金融模式。

（二）“四位一體”的科技金融實現(xiàn)路徑

科技金融體系的構建是一項系統(tǒng)性、全方位工程，既涉及到金融機構、中介機構等微觀企業(yè)主體，又涉及到政府的金融、財政、科技等相關職能部門。從其實現(xiàn)路徑看，如圖1所示，“四位一體”的科技金融實現(xiàn)路徑主要包括以下方面：以天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、股權市場和企業(yè)債券為主要融資工具的直接融資機制；以銀行信貸、金融租賃為代表的間接融資機制；以科技金融平臺、信用體系、科技保險、科技擔保、政府引導基金等為主的政府服務引導體系；以綜合性政策、協(xié)調管理機制、科技金融研究和人才隊伍建設為主的政府政策監(jiān)管體系等。

科技型企業(yè)主要以技術作為企業(yè)的核心競爭力，無形資產占比高，技術風險較大；同時，科技產品更新速度快，產品或服務的生命周期短，市場風險也比較高，這些因素導致高風險的科技型企業(yè)往往很難獲得以安全性為首要經營原則的商業(yè)銀行的信貸支持。通過天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、股權市場和債券市場等獲取金融資本的直接融資支持，是科技型企業(yè)重要的資金來源。其中，天使投資和創(chuàng)業(yè)投資不僅能夠為科技企業(yè)提供資金支持，還能夠通過創(chuàng)業(yè)投資者長期積累的經驗、知識、信息網絡等幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)更好地經營，是科技型企業(yè)在成長初期和中期最為重要的外部融資途徑。

以銀行信貸為主的間接融資是發(fā)展中國家科技型企業(yè)獲取外部融資的重要途徑。然而，科技型企業(yè)信用等級普遍偏低，在信息不對稱可能導致較為嚴重的逆向選擇和道德風險問題的情況下，貸款銀行通常會附加一些非價格條件，如要求貸款人提供抵押；同時，傳統(tǒng)銀行往往缺乏針對科技貸款的資信評估體系和風險防范能力，其貸款承擔的風險與收益又往往存在不匹配的情況，這些都制約著傳統(tǒng)銀行參與科技型企業(yè)融資的積極性。通過成立專營性科技銀行、小額貸款公司以及融資租賃公司等，為科技型企業(yè)提供間接信貸支持，是科技金融的重要實現(xiàn)路徑。金融租賃是一種特殊而有效的融資方式，實質上是中長期科技貸款的短期化，因其無抵押和還款靈活等特點，正成為日益重要的新型融資方式。

解決科技型企業(yè)融資過程中的信息不對稱和融資風險分擔問題，離不開政府服務體系的建設。通過搭建線上線下科技金融服務平臺和完善基礎信用體系，能夠有效緩解資金供需雙方信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風險問題，提升金融服務效率、資源整合力度和信息傳遞速度。通過科技擔保和科技保險等能夠有效緩解科技型中小企業(yè)抵押難、擔保難的問題，實現(xiàn)科技型貸款的風險分擔，由此大大提升銀行對企業(yè)貸款的積極性。此外，政府引導基金不僅是引導社會資本參與科技型企業(yè)的重要手段，而且有助于實現(xiàn)區(qū)域內資本投入與科技產業(yè)發(fā)展規(guī)劃相互配合和加強。

作為一項系統(tǒng)性、專業(yè)性工程，科技金融體系的構建同樣離不開政府的政策與監(jiān)管。科技金融工作涉及金融、科技、財政等各個部門，科技金融機構和中介機構的集聚離不開綜合性政策的制定以及相關職能部門的協(xié)調管理。同時，科技金融創(chuàng)新涉及銀行、證券、保險、擔保、風險投資、債券、小額貸款、科技創(chuàng)新等方方面面，很難僅依靠一個部門或少數(shù)人進行探索創(chuàng)新，必須集思廣益，充分發(fā)揮專家團隊的作用。因此，有關科技金融的研究和相關人才隊伍的建設也是科技金融服務體系的重要政策保障。

由于各個國家科技資源、金融資源稟賦、制度環(huán)境迥異，導致了科技型企業(yè)融資路徑的不同，并在現(xiàn)實中形成了差異化的科技金融發(fā)展模式。然而，不論在何種科技金融模式下，政府的服務體系和政策監(jiān)管均是促成科技金融體系構建的重要路徑。在科技金融體系的構建中，政府均發(fā)揮著不可或缺的重要作用，而且其角色往往伴隨科技金融體系的發(fā)展而動態(tài)演變。一般來講，在一國科技金融體系構建之初，政府主導型科技金融模式往往占據(jù)主導地位；隨著科技金融環(huán)境（如政府環(huán)境、法律環(huán)境、市場機制等）的不斷完善，政府主導型模式會逐漸向市場主導型模式演進。

三、杭州未來科技城政府引導科技金融發(fā)展的實現(xiàn)路徑及作用成效

基于我國當前的發(fā)展階段和制度框架，政府在科技金融體系的構建中發(fā)揮著重要的引導性作用。杭州未來科技城是政府引導型科技金融體系構建的典型案例，其主要路徑和作用成效如下：

（一）政府引導科技金融發(fā)展的現(xiàn)實路徑選擇

針對科技型企業(yè)初創(chuàng)、成長、成熟、上市后的不同發(fā)展階段，杭州未來科技城注重有針對性地運用好金融創(chuàng)新服務和各類政策工具，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供有效資本支撐，促成地方政府、金融企業(yè)、金融市場、中介機構等各方協(xié)作與信息共享，打造良好的區(qū)域金融生態(tài)，初步構建了區(qū)域科技金融體系。

1.依托金融小鎮(zhèn)出臺扶持和培育政策以吸引機構集聚。在先期的金融集聚中，未來科技城管委會因勢利導，將金融產業(yè)規(guī)劃為四大主導產業(yè)門類之一，明確規(guī)劃布局，定制了全方位的政策服務體系，致力于營造良好的區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境，顯著增強了科技城對金融企業(yè)和中介機構的吸引力。

為了重點培育和發(fā)展金融服務業(yè)，杭州未來科技城專門出臺了《關于加快夢想小鎮(zhèn)（天使村）建設的政策意見》，對金融投資機構予以房租補貼、規(guī)模發(fā)展獎勵、投資追加獎勵、財政貢獻獎勵、高端人才獎勵、創(chuàng)業(yè)投資引導基金等六大方面的政策支持。此外，進一步研究出臺了《關于夢想小鎮(zhèn)（天使村）金融企業(yè)財政扶持政策實施細則》等金融扶持政策，積極發(fā)揮政策導向作用，進一步加大對金融企業(yè)的招引力度。通過相關支持性和鼓勵性政策的出臺，區(qū)域內針對金融企業(yè)的服務不斷創(chuàng)新和完善，激發(fā)了金融機構在區(qū)域內落戶與創(chuàng)新發(fā)展的積極性，并不斷促成區(qū)域內投融資信息的對接交流。

2.打造高規(guī)格、專業(yè)化平臺推動區(qū)域內“四鏈融合”。高規(guī)格、專業(yè)化平臺是推動人才鏈、創(chuàng)新鏈、產業(yè)鏈、資本鏈等“四鏈融合”，整合區(qū)域科技與金融資源，形成合力發(fā)展的有效舉措。杭州未來科技城在全國范圍內啟動首個國際人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)板平臺。利用國際人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)板落戶未來科技城的地利人和優(yōu)勢，發(fā)揮其資本吸納能力、人才集聚能力、創(chuàng)新成果轉化能力和服務輻射能力，推動未來科技城國際人才、科技產業(yè)與各類資本的深度融合。同時，借助浙江省股權交易中心與上海交易所、深圳交易所合作在未來科技城設立“國際人才板企業(yè)上市培育基地”的機遇，推動企業(yè)加速上市進程。

杭州未來科技城正在加快推動創(chuàng)投小鎮(zhèn)平臺建設。創(chuàng)投小鎮(zhèn)建成后，將主要吸引國內外具有影響力的創(chuàng)投機構、上市企業(yè)投融資總部或者區(qū)域總部、大型私募基金及其管理公司，以及大型金融中介服務機構落戶，積極打造“創(chuàng)業(yè)資本的集散地，天使投資的自由港，創(chuàng)新金融的先行區(qū)，資智融合的大平臺”。

此外，杭州未來科技城依托區(qū)域內專業(yè)孵化器、股權交易中心等，針對初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期不同階段的科技型企業(yè)，積極開展各種形式、主題不同的投融資會議，基本做到各類投資融資對象、直接間接融資模式全覆蓋。

3.設立金融風險池實現(xiàn)信貸風險分擔和信貸激勵。為了鼓勵銀行對科技企業(yè)增加授信，杭州未來科技城特別設立各項金融風險池，實現(xiàn)對科技信貸的風險分擔和信貸激勵，并降低科技企業(yè)融資成本。當前區(qū)域內共設立三項風險池，其中包括“未來科技城金融風險池（2013年12月設立）”、“未來科技城大學生創(chuàng)業(yè)貸風險池（2015年1月設立）”和“未來科技城電子信息產業(yè)金融風險池（2015年10月設立）”三個風險池基金的規(guī)模均是2500萬元，管委會、擔保公司各安排1000萬元，銀行承諾500萬元風險池匹配資金，分攤比例是4∶4∶2（電子信息產業(yè)風險池是4∶4.5∶1.5）。。截至2017年10月底，已召開金融風險池貸款評審會32次，共計完成盡調項目145個，通過項目77個，信貸資金額度總計2.08億元。

各個金融風險池與銀行授信規(guī)模的杠桿比率是8倍，基于這一杠桿，財政資金的使用效率大幅度提升。若發(fā)生風險池基金賠付，擔保公司負責催討欠款，追回金額按三方賠付比例返還風險池基金。賠付總額超出風險池基金的部分，由管委會、擔保公司、銀行按比例承擔。通過風險的分擔機制，無論是銀行、擔保公司和管委會都減少了承擔的風險，由此大大提高了銀行貸款的積極性，有效降低了初創(chuàng)期企業(yè)貸款的門檻和成本。

4.設置各類引導基金以杠桿撬動社會資本投入。為了引導社會資本加強對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本支持，杭州未來科技城目前共設置兩個創(chuàng)業(yè)投資引導基金，一個是未來科技城（海創(chuàng)園）創(chuàng)業(yè)引導基金（規(guī)模1億元），一個是未來科技城（海創(chuàng)園）天使投資引導基金（規(guī)模1億元）。兩支引導基金作為母基金，對專業(yè)風險投資基金和天使投資基金進行階段參股，支持科技城入駐的科技型企業(yè)發(fā)展。截止2016年底，國貿東方、海邦、鈦和華測、暾瀾、領慶、云創(chuàng)、德同等12個基金累計獲得未來科技城引導基金及同股同權基金8.26億元，已出資2.25億元（其中引導基金參股6支基金共計7700萬元，已出資5300萬元），撬動科技資本規(guī)模近129億元。

引導基金由專業(yè)投資機構進行調查、決策和投后管理，比政府直接運作更加專業(yè)，從具體操作層面保證了資金的安全。政府資金投資于多個基金，不直接投資于企業(yè)，每個基金對投資企業(yè)的額度又有限制性規(guī)定，兩次的分散投資能有效化解系統(tǒng)性風險。萬一基金發(fā)生清算，管理機構承諾優(yōu)先清償政府出資的引導資金部分，設置了財政資金安全的最后一道關口。

5.推進企業(yè)上市及兼并重組以借力資本市場融資。未來科技城一直以來重視加快推進企業(yè)上市、以及上市企業(yè)的兼并重組工作，以期拓寬企業(yè)融資渠道、提升企業(yè)品牌影響力，發(fā)揮上市公司在區(qū)域經濟轉型升級中的引領和帶動作用。

在尊重企業(yè)上市主體地位的同時，杭州未來科技城不斷提升政府服務能力，為企業(yè)上市開辟夢想通道。一是加強宣傳培訓，營造良好氛圍。建立企業(yè)上市培訓工作機制，通過組織企業(yè)參加境內外企業(yè)上市推介會、專題研討會、參觀考察等形式，幫助企業(yè)了解上市相關知識和有關政策；加大政策宣傳力度，及時傳遞最新政策信息，通報上市培育工作進展情況，營造“企業(yè)積極爭取上市，部門合力推進上市”的良好生態(tài)；二是構造鏈條式扶持政策。完善全方位配套，與浙江省股權交易中心緊密合作，開拓與證券公司的合作渠道，引導中介機構加強對未來科技城企業(yè)的輔導、改制、掛牌、上市等服務。加快完善企業(yè)規(guī)范化股改、上市掛牌、兼并重組等鏈條式扶持政策，實行資源要素配置向優(yōu)勢企業(yè)特別是股份制企業(yè)傾斜，以充分調動企業(yè)上市掛牌和并購重組的積極性。

（二）政府引導科技金融體系構建的主要成效及特征

1.創(chuàng)新了區(qū)域金融集聚的新興形態(tài)。金融小鎮(zhèn)作為金融集聚的新興形態(tài)，打破了傳統(tǒng)以各類金融中心為主的金融集聚形態(tài)，杭州未來科技城夢想小鎮(zhèn)是金融小鎮(zhèn)建設的典型案例。以夢想小鎮(zhèn)為主要抓手，未來科技城范圍初步實現(xiàn)了金融機構和相關中介機構的物理空間集聚，實現(xiàn)了對金融集聚形態(tài)的新探索?？傮w來說，區(qū)域內金融產業(yè)從零起步，機構數(shù)量和資本總量快速增加，金融產業(yè)發(fā)展速度明顯提升，金融產業(yè)的集聚特征逐步顯現(xiàn)，對區(qū)域經濟的貢獻逐步增大。截止2017年10月底，未來科技城共累計集聚金融機構950家，管理資金規(guī)模2234億；較2016年10月新增投資機構和各類基金530家，同比增長126%；新增管理資本1034億元，同比增長116%。

區(qū)域內機構主要集聚在夢想小鎮(zhèn)天使村和西溪濕地藝術家集合村（天使村先導區(qū)）。夢想小鎮(zhèn)天使村積極培育和集聚天使基金等風險投資機構，重點發(fā)展互聯(lián)網金融、股權投資（管理）機構等。截至2016年底，天使村已入駐草根投資、暾瀾投資、天翼創(chuàng)投等近50余家金融企業(yè)，發(fā)展態(tài)勢良好。西溪濕地藝術家集合村（天使村先導區(qū)）位于西溪濕地三期內部，能為上市公司提供定制化、花園式、低密度的辦公條件，主要安排省內上市公司投融資中心或下設30億元以上規(guī)模的基金、股權投資（管理）機構落戶辦公。截止2016年底，已入駐7家管理資本規(guī)模超30億元大型機構，包括龍旗科技、賽伯樂等知名企業(yè)。

2.形成了以風險投資為主導的區(qū)域科技金融模式。自2015年以來，未來科技城良好的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新氛圍和政府有效的扶持引導性政策，吸引了越來越多的風險投資機構集聚，形成了良好的區(qū)域金融生態(tài)，風險投資機構在此呈現(xiàn)出明顯的裂變式發(fā)展特征，成為區(qū)域科技金融的主導形態(tài)。2015年全年，區(qū)域新增機構107家，大約是2014年新增機構的10倍；2015年全年，區(qū)域資本管理新增規(guī)模235億元，大約是2014年新增資本管理規(guī)模的23倍。2016年和2017年，區(qū)域內機構分別增加了317家、612家，資本管理規(guī)模分別增加了945億元和1186億元。

截止2017年底，區(qū)域內風險投資機構總數(shù)累計達到1090家，是2012年的大約64倍；區(qū)域內資本管理規(guī)模累計達到2466億元，是2012年的接近160倍。其中，新昌資本（500億）、復星資本（100億）、物產暾瀾（100億）、濱江集團（100億）、攜程共贏基金（50億）、賽伯樂、天堂硅谷、華睿投資等知名股權投資機構已經落戶，管理資本超過1280億元，其中區(qū)域內入駐企業(yè)獲得股權投資規(guī)模約49億元。

3.企業(yè)上市及并購重組推進成效顯著。杭州未來科技城制定了企業(yè)上市培育行動計劃，按照“上市一批、申報一批、培育一批、儲備一批”的發(fā)展思路，建立梯隊式的推進模式。通過上門調查走訪、座談會、信息交流等多種形式，及時發(fā)現(xiàn)培育資源，有計劃地重點培育扶持。行動計劃優(yōu)先把人才頂尖、科技領先的科技型中小微企業(yè)列入 “育成計劃”名單，將新三板、浙江股權交易中心等場外交易市場掛牌企業(yè)列入培育名單，實行重點發(fā)展、梯度培育。同時，注重完善跟蹤服務，及時化解上市難題。加大聯(lián)合推動上市的服務力度，建立企業(yè)聯(lián)系、定期走訪和信息通報等制度，及時發(fā)現(xiàn)和協(xié)調化解上市過程中的問題，積極為申報階段的擬上市企業(yè)提供全方位服務。

截至2017年底，杭州未來科技城已有上市企業(yè)5家（含阿里），新三板掛牌企業(yè)25家，重點培育企業(yè)34家，完成股份制改造企業(yè)81家。到2020年，杭州未來科技城將力爭上市企業(yè)超過12家、新三板和浙江股權交易中心等場外交易市場掛牌企業(yè)超過200家。

4.由政府引導逐步轉向市場主導、內生性發(fā)展。政府引導在最初的金融集聚、科技金融體系構建中扮演了極為重要的角色，充分體現(xiàn)了政府引導型科技金融的發(fā)展模式與形成機制。信貸風險池、引導基金等財政扶持方式的創(chuàng)新，實現(xiàn)了“直接變間接、分配變競爭、無償變有償、事后變事前、低效變高效”的“5個變”，有效撬動了社會資本向科技資本、產業(yè)資本的轉換，充分發(fā)揮了財政資金的引導作用。

同時，值得關注的是，伴隨區(qū)域內科技金融體系的逐步完善，風險投資機構的加快集聚，在政府引導作用之外，由市場主導的、基于企業(yè)自身的內生性增長將在后續(xù)的發(fā)展中扮演更為重要的角色。事實上，內生性的發(fā)展特征已經開始顯露，這也是近年來金融產業(yè)在區(qū)域內快速集聚的重要因素。究其原因，一方面，風險投資機構的集聚，吸引了上下游企業(yè)和機構的集聚，實現(xiàn)了投資機構內生性的以商引商；另一方面，經過幾年的發(fā)展，科技型、創(chuàng)新型項目快速積聚，部分企業(yè)逐步完成研發(fā)、進入產業(yè)化階段，大量優(yōu)質的項目必然吸引大量金融資本的自發(fā)性集聚。

四、結論與政策建議

可以看出，在杭州未來科技城政府的上述引導作用下，區(qū)域內金融集聚實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，科技金融體系構建成效顯著。然而，科技型中小企業(yè)融資約束并未完全消除，仍在一定程度上制約了科技企業(yè)成果的轉化和成長；同時，區(qū)域內科技產業(yè)迅速成長，對地方政府引導科技金融發(fā)展提出了更新更高的要求。更好地發(fā)揮地方政府在區(qū)域科技金融體系構建中的作用，要在現(xiàn)有科技金融實踐的基礎上，充分借鑒國內外科技金融成熟的經驗案例，進一步引導構建包括“直接融資、間接融資、服務體系、保障措施”在內的更為完善的“四位一體”的科技與金融結合創(chuàng)新體系，打造區(qū)域性的科技金融中心，形成區(qū)域科技金融高地。

（一）推動財政投入方式的轉變和財政投入效率的提升

要在當前的信貸風險池和引導基金基礎上，進一步推動貸款貼息、科技保險等財政資金多元化投入方式，實現(xiàn)無償投入與有償投入相結合、事前投入與事后投入相補充。一方面，通過“撥改投”的財政投入方式，切實減輕財政資金的負擔，實現(xiàn)財政資金的保值增值、循環(huán)使用和滾動支持，提高財政資金使用效率。另一方面，通過“四兩拔千斤”模式以財政投入撬動社會資本，充分發(fā)揮政府投入資金的引導效應和杠桿效應，高杠桿吸引社會資本投入創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)。在財政資金投入的績效管理和風險管控上，確保引入專業(yè)化的第三方評估機構，實現(xiàn)專業(yè)的問題由市場解決，并明晰財政資金的退出方式和退出時機。

（二）積極打造區(qū)域性科技金融中心

杭州未來科技城正日益成為浙江省科技資源、金融資源的集聚高地，成為浙江省供給側結構改革和創(chuàng)新動能培育的重要引擎。打造區(qū)域性的科技金融中心，引導金融資源向科技領域合理有效配置，事關杭州城西科創(chuàng)大走廊和浙江省創(chuàng)新驅動、高質量發(fā)展戰(zhàn)略的貫徹與實現(xiàn)。以建設創(chuàng)投小鎮(zhèn)為契機，按照“一核多點、有核無邊”的總體布局，在未來科技城范圍內探索“創(chuàng)業(yè)風險投資改革試驗區(qū)”，嘗試構建“特色小鎮(zhèn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)”，并逐步對接創(chuàng)業(yè)板。在區(qū)域內設立科技企業(yè)并購基金，以控股或者參股的方式獲取國內外具有核心技術或者具備發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g企業(yè)股權；通過并購整合、重組、改造產業(yè)鏈上的企業(yè)、關鍵技術和資源配置，加快區(qū)域經濟轉型升級。借鑒中關村做法，基于信用基礎、信用服務和信用應用等三個維度構建區(qū)域信用體系。進一步推進科技擔保體系、科技保險體系的建設，完善政府支持體系平臺，跟進中介服務體系建設。

（三）引導構建覆蓋企業(yè)生命周期的全鏈條科技金融服務鏈

當前杭州未來科技城區(qū)域內風險投資主要以前端天使投資為主，隨著區(qū)域內企業(yè)的成長發(fā)展帶來的融資需求增多、融資模式變化，需要不斷延伸和健全融資體系。要根據(jù)創(chuàng)新型企業(yè)的成長規(guī)律，針對處于種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期等不同發(fā)展階段的企業(yè)融資需求，構建多層次、多元化的全鏈條科技金融體系和“梯隊遞進”融資機制。鼓勵和支持金融機構在未來科技城設立專營性分支機構，如科技銀行、科技小貸公司等。探索創(chuàng)投機構對接銀行、證券、保險等傳統(tǒng)金融機構，探索投貸聯(lián)動、債權+股權等多樣化的運作模式。重視不同類型金融機構的協(xié)同效應，試點科技企業(yè)信貸債轉股、供應鏈融資、組合擔保貸款、集合債券和集合票據(jù)等新興融資途徑。在確保風險總體可控的前提下，提高科技型中小微企業(yè)和青年創(chuàng)客的可貸性，擴大科技金融的惠及面。

（四）動態(tài)完善、統(tǒng)籌協(xié)調政府相關政策與監(jiān)管體系

金融政策要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段和具體情況，因時因勢做出相應調整，從而能夠更好地促進企業(yè)在不同階段的發(fā)展。重視加強組織保障和統(tǒng)籌協(xié)調，建立多部門參加的協(xié)調推進工作機制，多方聯(lián)動推進科技金融發(fā)展。加強檢察監(jiān)督，建立健全考核指標體系，把推進科技金融發(fā)展工作作為杭州未來科技城發(fā)展、城西科創(chuàng)大走廊建設的一項重要內容。在風險可控、依法合規(guī)基礎上，要集思廣益，充分發(fā)揮專家團隊的作用，成立未來科技城金融創(chuàng)新研究小組，對現(xiàn)有的創(chuàng)新成果進行總結提升，對下一步的創(chuàng)新進行前瞻性研究，為區(qū)域科技金融創(chuàng)新提供理論總結和理論指導。

（責任編輯：石洪斌）