賴迪輝,b,趙 凡

(天津城建大學(xué) a.經(jīng)濟與管理學(xué)院;b.天津城鎮(zhèn)化與新農(nóng)村建設(shè)研究中心,天津300384)

1 引言

科技金融系統(tǒng)是促進科技創(chuàng)新與科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)工具、政策、服務(wù)、制度的有機集合,包括科技金融創(chuàng)新機構(gòu)、政府部門、從事科技金融業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行、科技金融中介服務(wù)機構(gòu)等行為主體,離不開科技創(chuàng)新活動的外界環(huán)境,是國家金融體系和國家科技創(chuàng)新體系的重要組成部分。隨著金融自由化、區(qū)域一體化和全球化進程的不斷推進,維護科技金融系統(tǒng)的穩(wěn)定受到各國政府和理論界的普遍關(guān)注。科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性是指科技金融系統(tǒng)有效抵御內(nèi)外部沖擊,維護自身功能特性和恢復(fù)到平衡狀態(tài)的性能。隨著金融市場形態(tài)的多元化和危機爆發(fā)的潛在風(fēng)險增大,運用傳統(tǒng)的經(jīng)濟理論解釋科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性逐漸缺乏說服力,穩(wěn)定性概念只有不斷演進才能為學(xué)術(shù)研究提供可靠的理論基礎(chǔ)。在廣義概念的基礎(chǔ)上,敏感性、脆弱性和適用性既是系統(tǒng)穩(wěn)定性的核心內(nèi)涵,也是系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量研究的范疇。“質(zhì)量”是可度量的,可用于評估科技金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性狀態(tài)。同時,“質(zhì)量”也是可比較的,可用于討論科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的治理狀況。穩(wěn)定性質(zhì)量概念促進了科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性理論的擴展和應(yīng)用,有較高的應(yīng)用價值?？萍冀鹑谙到y(tǒng)作為開放式自適應(yīng)復(fù)雜系統(tǒng),系統(tǒng)表現(xiàn)出內(nèi)部各要素之間的非線性關(guān)系,從而導(dǎo)致科技金融系統(tǒng)發(fā)展前景的不確定性。筆者認為,科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量的基本內(nèi)涵可界定為一個系統(tǒng)在發(fā)展效益、增長潛力、穩(wěn)定性、競爭能力、人民生活等多個方面表現(xiàn)出與經(jīng)濟數(shù)量擴張路徑的一致性?？萍冀鹑谙到y(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量是一個多維的矢量,它表征了科技金融系統(tǒng)能維持長期協(xié)調(diào)穩(wěn)定,科技金融投入—產(chǎn)出效率較高,能更好地發(fā)揮科技創(chuàng)新和人力資本的作用,提高科技金融發(fā)展效益,不斷滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要,因此關(guān)注科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量意義重大。

學(xué)術(shù)界對已有科技金融問題從不同角度開展了相應(yīng)的研究與探討,多集中在科技金融內(nèi)涵、機制與體系、路徑與運行模式、效益與風(fēng)險、我國科技金融現(xiàn)狀與問題等五個方面[1],而有關(guān)科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量研究幾乎沒有涉及,定量化研究鮮見。然而,縱觀國內(nèi)外學(xué)者對各地區(qū)科技金融的測定結(jié)果來看,雖然各地區(qū)科技金融發(fā)展水平在不斷提高,但區(qū)域間的差距在不斷拉大[2],呈現(xiàn)出區(qū)域不平衡狀態(tài)。從科技金融發(fā)展水平來看,我國中部地區(qū)與西部地區(qū)相比,西部地區(qū)科技金融發(fā)展水平雖然遠遠落后于東部地區(qū),但略勝于中部地區(qū);從增長速度來看,東部地區(qū)科技金融發(fā)展水平增長趨勢比中部地區(qū)和西部地區(qū)快,中部地區(qū)和西部地區(qū)的增長部分基本相同?？梢?在提高我國科技金融整體水平的同時,應(yīng)關(guān)注區(qū)域間科技金融的協(xié)同發(fā)展。因此,以區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略為基礎(chǔ),研究區(qū)域科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量,對實現(xiàn)區(qū)域間科技金融的協(xié)同發(fā)展具有重要意義。

本文以天津為例,測度天津科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量,使可度量的標(biāo)準(zhǔn)成為未來區(qū)域科技金融系統(tǒng)發(fā)展水平的參照,避免提升科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量對策與實際實施過程發(fā)生重大偏離。由此可見,全面、多維度地評價科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量是極具前瞻性的。

2 運行機理分析

科技金融系統(tǒng)是具有動態(tài)行為的高階次非線性復(fù)雜系統(tǒng),包含政府、企業(yè)、金融機構(gòu)、高校、科研院所、技術(shù)中介機構(gòu)等多個主體[3],這些主體要素間存在相互聯(lián)系、相互制約的多重反饋關(guān)系。同時,科技金融發(fā)展也離不開經(jīng)濟環(huán)境的影響,良好的經(jīng)濟環(huán)境是科技金融發(fā)展的重要支撐和保障。科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量的高低是由各子系統(tǒng)發(fā)展質(zhì)量綜合作用的結(jié)果,具有整體性特征。本文揭示了科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量的運行機理(圖1)。鑒于科技金融系統(tǒng)的復(fù)雜性,使該系統(tǒng)的多結(jié)構(gòu)多層次性表現(xiàn)得更明顯、系統(tǒng)組成要素更加多樣。如企業(yè)并不是科技創(chuàng)新的唯一主體,在一定時間內(nèi)隨著知識的產(chǎn)生、擴散和應(yīng)用,創(chuàng)新主體會出現(xiàn)多樣化,金融機構(gòu)、中介機構(gòu)等也會在創(chuàng)新體系中扮演主體角色,共同為科技金融系統(tǒng)的持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。

注:作者自繪,下同。

圖1科技金融系統(tǒng)的各子系統(tǒng)關(guān)聯(lián)

基于科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量的運行機理,本文運用驅(qū)動力—狀態(tài)—影響(Driving Force-State-Response,DSR)模型來體現(xiàn)科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量的形成過程?？萍冀鹑诎l(fā)展受到多方面驅(qū)動力的作用,從而達成一種發(fā)展?fàn)顟B(tài),可能是均衡的穩(wěn)定狀態(tài),這種狀態(tài)的變化反過來又影響科技金融發(fā)展過程中的各類行為活動，如此循環(huán)往復(fù),構(gòu)成了科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量的DSR關(guān)系模型。該模型以“驅(qū)動力、狀態(tài)、影響”為準(zhǔn)則層,其中驅(qū)動力指標(biāo)表征經(jīng)濟和社會活動對科技金融系統(tǒng)的驅(qū)動作用;狀態(tài)指標(biāo)描述科技金融系統(tǒng)運行過程中達到的發(fā)展?fàn)顟B(tài);影響指標(biāo)則反映在科技金融系統(tǒng)運行狀態(tài)下對科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量產(chǎn)生影響的各類指標(biāo)。三者之間相互促進、互為因果,形成有機的反饋循環(huán)關(guān)系?！膀?qū)動力”是整個科技金融系統(tǒng)運行的動力,控制著狀態(tài);“狀態(tài)”是支撐科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定運行的基礎(chǔ);而“影響”通過科技金融環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境和政策環(huán)境等對驅(qū)動力、狀態(tài)產(chǎn)生影響。

3 模型構(gòu)建

3.1 指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

為了盡早有效控制科技金融風(fēng)險,防范科技金融系統(tǒng)整體穩(wěn)定性波動加劇,甚至對實體經(jīng)濟造成沖擊,構(gòu)建全面評價科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量的指標(biāo)體系是關(guān)鍵[4]。結(jié)合相關(guān)文獻經(jīng)驗和科技金融自身發(fā)展的特點,選擇企業(yè)創(chuàng)新投入、政府支持、金融機構(gòu)的服務(wù)功能和風(fēng)險狀況作為科技金融指標(biāo)依據(jù)。依據(jù)DSR模型的三個準(zhǔn)則層,構(gòu)建了以科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)為目標(biāo)層,以驅(qū)動力、狀態(tài)、影響分別為主題層、要素層和指標(biāo)層,以22個具體評價指標(biāo)為指標(biāo)層的綜合評價指標(biāo)體系(圖2)。

圖2 科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量的綜合評價指標(biāo)體系

本文的數(shù)據(jù)來源于2016年的《天津統(tǒng)計年鑒》、《天津科技統(tǒng)計年鑒》、國家數(shù)據(jù)、中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫、國研網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫和其他各大數(shù)據(jù)網(wǎng)站的搜索平臺,各指標(biāo)樣本區(qū)間為天津2008—2015年的數(shù)據(jù),極少數(shù)缺失的數(shù)據(jù)采用插值法進行補全。

科技創(chuàng)新驅(qū)動力指標(biāo):本文從投資力度、投資效率、創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新效率四個方面來衡量科技創(chuàng)新驅(qū)動力。科技創(chuàng)新投資力度可用地方財政投入增速和R&D經(jīng)費投入增長率來反映,地方政府科技投入能促進整個區(qū)域開展科研投入和科技創(chuàng)新活動[5],R&D經(jīng)費投入增長率代表了該地區(qū)在科技創(chuàng)新方面努力程度的重要指標(biāo)[6]?？萍紕?chuàng)新投資效率體現(xiàn)了科技產(chǎn)出效果,用科技成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用率和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化率來衡量?？萍汲晒D(zhuǎn)化應(yīng)用率揭示了科技創(chuàng)新最終對經(jīng)濟社會發(fā)展產(chǎn)生效率影響的轉(zhuǎn)化過程[7],而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化率是衡量科技成果產(chǎn)業(yè)化效果的重要指標(biāo)?？萍紕?chuàng)新產(chǎn)出反映了科技創(chuàng)新成果,選取技術(shù)市場成交額和高新技術(shù)產(chǎn)品出口額作為衡量指標(biāo)?？萍紕?chuàng)新效率可選取科技論文數(shù)量和專利授權(quán)量來衡量,其中科技論文數(shù)量是投入人力和資本進行科技研發(fā)的直接結(jié)果,表現(xiàn)為一個地區(qū)創(chuàng)新主體素質(zhì)的提升[8],代表創(chuàng)新主體的基礎(chǔ)科研水平的高低。由于科技創(chuàng)新成果是對經(jīng)濟發(fā)展有實際價值的成果,因此這些科技創(chuàng)新的主體往往會通過申請專利獲取對該項成果的法律保障,擁有對該項科技創(chuàng)新的專有權(quán),這對推動生產(chǎn)力發(fā)展更具有實質(zhì)性作用,采用專利授權(quán)量作為衡量創(chuàng)新效率的重要指標(biāo)是值得認同的[9]。

金融公共服務(wù)能力指標(biāo):金融公共服務(wù)能力是指金融能夠支撐科技發(fā)展的能力,主要從金融保障和金融資本流動性兩個方面來評價。首先,金融保障表現(xiàn)為金融市場對科技發(fā)展的保障能力,充分發(fā)揮金融引導(dǎo)作用,可從金融深化程度和金融從業(yè)率兩方面來考察。金融深化程度說明經(jīng)濟的金融深化程度,反映金融機構(gòu)提供市場流動性的能力和貨幣化進程,但比率過快上升容易引發(fā)通貨膨脹[10],用金融業(yè)增加值來表示;金融市場的金融從業(yè)率用一個地區(qū)金融業(yè)人員在該地區(qū)就業(yè)人員的比率代表,是衡量金融保障能力的主要指標(biāo)之一。金融資本流動性能有效評價金融機構(gòu)的中長期流動性水平,本文選取商業(yè)銀行資本充足率和流動性比率兩個指標(biāo)來衡量[11],能預(yù)測微觀經(jīng)濟體的償債能力,流動性過低意味著容易引發(fā)金融危機,影響金融市場的穩(wěn)定性。

金融—經(jīng)濟互動能力指標(biāo):金融—經(jīng)濟互動能力反映了金融與經(jīng)濟的互動狀態(tài),本文將經(jīng)濟與金融發(fā)展的互動能力看作是經(jīng)濟發(fā)展和金融中介機構(gòu)發(fā)展與股票市場發(fā)展之間的互動[12]。金融發(fā)展?fàn)顩r指標(biāo)用證券化率表示,即股票市值占GDP的比例,反映我國證券市場的成熟程度和發(fā)展規(guī)模;信貸總額占GDP的比例代表金融機構(gòu)信貸資本的邊際效率[13],展現(xiàn)信貸投放增速與實際GDP增長的平衡狀態(tài)。經(jīng)濟發(fā)展指標(biāo)則包括產(chǎn)出增速、內(nèi)生發(fā)展能力、居民消費價格指數(shù)和科技與金融發(fā)展協(xié)調(diào)度等。產(chǎn)出增速反映了一個地區(qū)的經(jīng)濟基礎(chǔ)狀況[14],內(nèi)生發(fā)展能力是經(jīng)濟自身發(fā)展的動力,與科技固定資產(chǎn)投資占GDP的比重成反比。居民消費價格指數(shù)是通過物價波動來反映宏觀經(jīng)濟狀況,而科技與金融的協(xié)調(diào)度是指科技與金融的協(xié)調(diào)發(fā)展程度,揭示科技發(fā)展與金融市場發(fā)展的協(xié)同發(fā)展?fàn)顟B(tài),影響經(jīng)濟增長[15]。

風(fēng)險防范能力指標(biāo):近幾年,金融風(fēng)險逐漸凸顯,因此做好風(fēng)險分擔(dān)、轉(zhuǎn)移與風(fēng)險預(yù)警工作,為提高風(fēng)險防范能力具有重要作用。本文選取的風(fēng)險分擔(dān)與轉(zhuǎn)移指標(biāo)包括實際賠付率和外貿(mào)依存度,保險業(yè)的實際賠付率是通過事后控制措施分擔(dān)風(fēng)險,而外貿(mào)依存度代表了經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)風(fēng)險,反映抵御經(jīng)濟風(fēng)險的應(yīng)變能力,用地區(qū)進出口總額與地區(qū)GDP之比來表示[16]。風(fēng)險預(yù)警是對未來能預(yù)測的風(fēng)險進行分析與預(yù)控,將風(fēng)險造成的損失降至最低限度的有效手段。本文從利差和商業(yè)銀行不良貸款率兩個維度來監(jiān)控風(fēng)險狀態(tài),有效提前做好風(fēng)險預(yù)警分析。利差有助于金融部門吸引可持續(xù)存款的能力,用貸款利率和存款利率之間的差額來表示,比率越小意味著金融機構(gòu)產(chǎn)生流動性的風(fēng)險越高[17]。金融機構(gòu)的不良貸款率代表信貸質(zhì)量,比率越大,經(jīng)濟債務(wù)風(fēng)險問題越突出,科技金融市場穩(wěn)健性變?nèi)酢?/p>

3.2 模型建立

復(fù)合熵權(quán)法被定義為對數(shù)據(jù)進行客觀賦權(quán)的一種方法,即主成分分析與熵權(quán)法的復(fù)合法,結(jié)合兩種方法的優(yōu)勢,充分利用原始數(shù)據(jù)提供的信息,對科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量進行測度。分析結(jié)果較科學(xué)和客觀,能全面衡量總指標(biāo)的質(zhì)量水平,使分析結(jié)果更真實可靠,提高了研究的價值和意義。主成分分析法使用較普遍,計算方法不再贅述,僅對熵權(quán)法進行介紹。

由于各指標(biāo)值的量綱不同,為了消除指標(biāo)間的量綱關(guān)系,需要對部分指標(biāo)進行量綱化處理,得到無量綱數(shù)值,具體公式為:

X*=Xj-XminXmax-Xmin

(1)

式中,X*為無量綱值;Xj為第j個有量綱指標(biāo)值;X*為一個0—1的數(shù)值。

將標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)據(jù)構(gòu)建為判斷矩陣R:

R=(rij)m×ni=1,2，…,m;j=1,2,…,n

(2)

計算i年評價指標(biāo)j的指標(biāo)值比重Pij,構(gòu)建概率矩陣,可得Pij:

Pij=rijΣnj=1rij

(3)

計算評價指標(biāo)j的熵值uj:

uj=-ΣmiPij×InPijInm

(4)

顯然，當(dāng)Pij=0或為負時,InPij無意義。修正式(3),依此計算得:

Pij=(1+rij)/Σnj=1(1+rij)

(5)

計算評價指標(biāo)j的熵權(quán)wj:

wj=1-ujn-Σnj=1uj

(6)

(7)

式中,η為傾向性系數(shù),選取η=0.4表示客觀賦權(quán)受傾向性與受重視的程度,即復(fù)合權(quán)重為算術(shù)平均值。最后,采用加權(quán)求和公式:

(8)

4 科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量的測度

4.1 ADF平穩(wěn)性檢驗

在進行復(fù)合熵權(quán)法測度之前,為了避免因變量非平穩(wěn)的問題,必須進行指標(biāo)的平穩(wěn)性檢驗。即采用ADF檢驗法對各指標(biāo)變量進行平穩(wěn)性檢驗,保證數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。為了簡化各評價指標(biāo)的結(jié)果,我們將所有指標(biāo)按順序排列,用Xj表示第j個基礎(chǔ)指標(biāo),j=1,2,…，22,研究結(jié)果見表1。檢驗結(jié)果表明,各指標(biāo)經(jīng)過幾次差分后均在1%和5%的顯著水平上存在單位根,說明所選指標(biāo)都是平穩(wěn)序列,符合測度要求。

表1 ADF檢驗結(jié)果

注:(C,T,K)代表ADF檢驗時是否包含截距項、時間趨勢項和滯后階數(shù);I(1)表示變量差分后在1%的顯著水平上通過ADF平穩(wěn)性檢驗。數(shù)據(jù)為作者計算所得,下同。

4.2 測度結(jié)果分析

鑒于所有指標(biāo)都通過了ADF平穩(wěn)性檢驗,證明了選取指標(biāo)的平穩(wěn)性。依據(jù)復(fù)合熵權(quán)法對評價模型中各指標(biāo)進行權(quán)重確定,獲得天津市科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量的各指標(biāo)權(quán)重(表2),從而得到影響科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量的關(guān)鍵因素,依次是利差(0.1072)、金融從業(yè)率(0.1063)、科技成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用率(0.1045)、R&D經(jīng)費投入增長率(0.0946)、專利授權(quán)量(0.0885)、外貿(mào)依存度(0.0873)、產(chǎn)出增速(0.0842)、高新技術(shù)產(chǎn)品出口額(0.0815)、商業(yè)銀行不良貸款率(0.0806)等。基于復(fù)合熵權(quán)法得出天津科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)(表3),結(jié)果發(fā)現(xiàn)天津科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)呈現(xiàn)不規(guī)則的波動狀態(tài)。

表2 基于復(fù)合熵權(quán)法的天津科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量權(quán)重

表3 基于復(fù)合熵權(quán)法的天津科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)

由表3可見,2008年天津市科技金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)較高,但2009年的穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)急劇下降,主要原因可能是R&D經(jīng)費投入增長率從2008年的35.77%下降到2009年的14.61%,專利授權(quán)量從2008年的21.52%下降到2009年的9.03%,同時產(chǎn)出增速從2008年的27.91%下降到2009年的11.95%,對科技金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性質(zhì)量產(chǎn)生了不利影響。2009年和2011年的穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)出現(xiàn)先上升后下降的趨勢,2010年的穩(wěn)定性指數(shù)達到最高,主要原因是2009—2010年我國出臺了相關(guān)政策,提出多項有效措施,使金融創(chuàng)新子系統(tǒng)、科技創(chuàng)新有序度得到大幅提高。從2012—2014年的結(jié)果來看,穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)逐漸下降,科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性有所減弱,說明2012—2014年在經(jīng)濟增長不斷下降的大趨勢下,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化率和金融深化程度的不斷下降對穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)有較大影響。2015年穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)明顯上升,但升勢有限,可見科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量仍有提升空間。2015年穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)與2014年相比有明顯上升,從側(cè)面反映了2015年科技金融相關(guān)政策和供給側(cè)改革戰(zhàn)略部署推出后,增加了科技創(chuàng)新和經(jīng)濟發(fā)展的動力,為科技金融發(fā)展?fàn)I造了良好的發(fā)展條件,促進了科技金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性?；?008—2015年天津科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量的指數(shù),繪制了穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)趨勢圖(圖3),可更清楚地觀察到天津科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量顯現(xiàn)“W”型的變化趨勢。

圖3 2008—2015年天津科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)趨勢

由表3可知,2008—2015年穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)的均值E為0.172,超過穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)均值的有4個,分別是2008年的0.232、2010年的0.244、2011年的0.195和2012年的0.201；穩(wěn)定性質(zhì)量在2010年達到最高,說明2008—2015年有50%的天津科技金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)很理想。而其結(jié)果的標(biāo)準(zhǔn)差σ為0.051,標(biāo)準(zhǔn)差的水平代表了科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)的離散程度。即穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)偏離穩(wěn)態(tài)值的程度,反映了科技金融系統(tǒng)內(nèi)部各子系統(tǒng)對穩(wěn)定性質(zhì)量影響造成的沖擊大小,為采取針對應(yīng)對性措施提供了依據(jù)。

通過穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù),可從宏觀層面監(jiān)測分析天津科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量的狀況,但還無法具體分析天津科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性所處的發(fā)展階段。為了進一步將穩(wěn)定性質(zhì)量反映的穩(wěn)定性狀態(tài)細化,可設(shè)定均值E減去標(biāo)準(zhǔn)差σ為低穩(wěn)定性質(zhì)量閾值,再設(shè)定均值E加上標(biāo)準(zhǔn)差σ為高穩(wěn)定性質(zhì)量閾值,這樣就可評定出天津科技金融系統(tǒng)三段穩(wěn)定性的狀態(tài)(表4)。由表4可判定天津科技金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性狀態(tài)為:2009年和2014年處于低穩(wěn)定性狀態(tài),2011—2013年、2015年處于中度穩(wěn)定性狀態(tài)，2008年和2010年處于高穩(wěn)定狀態(tài)。整體來看,近年來天津科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量較好,大致處于中度穩(wěn)定狀態(tài),但仍有提升的空間,說明科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性逐漸向理想狀態(tài)發(fā)展。尤其是在2010年,科技金融發(fā)展平穩(wěn),穩(wěn)定性質(zhì)量提高明顯,實現(xiàn)了從低穩(wěn)定性狀態(tài)逐漸向高穩(wěn)定性狀態(tài)的轉(zhuǎn)變。

表4 天津科技金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性狀態(tài)劃分

注:根據(jù)資料整理所得。

5 結(jié)論與討論

5.1 結(jié)論

本文利用復(fù)合熵權(quán)法對天津2008—2015年科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量進行了測度,并在此基礎(chǔ)上分析了天津科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性所處的狀態(tài),得出以下結(jié)論:①2008—2015年天津科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù)呈“W”型變化,雖然穩(wěn)定性質(zhì)量有明顯差異,但整體看天津科技金融系統(tǒng)仍處于中度穩(wěn)定狀態(tài),反映了目前區(qū)域科技金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性處于較理想階段,但仍有待進一步提高穩(wěn)定性質(zhì)量。②通過分析復(fù)合熵權(quán)法獲得的各指標(biāo)權(quán)重,得出利差、金融從業(yè)率、科技成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用率、R&D經(jīng)費投入增長率、專利授權(quán)量、外貿(mào)依存度、產(chǎn)出增速、高新技術(shù)產(chǎn)品出口額和商業(yè)銀行不良貸款率是影響穩(wěn)定性質(zhì)量的最主要因素。綜合來看,穩(wěn)定性質(zhì)量提升不力可能與科技金融創(chuàng)新能力不足、金融穩(wěn)定政策不完善和經(jīng)濟風(fēng)險較大等有關(guān)。

5.2 討論

本文的創(chuàng)新之處:首先,本文從質(zhì)量視角出發(fā)研究科技金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性問題,創(chuàng)新性地給出科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量的基本內(nèi)涵,具有重要的理論意義。其次,本文創(chuàng)新性地引入DSR模型,以“驅(qū)動力、狀態(tài)、影響”為準(zhǔn)則層,嘗試構(gòu)建符合區(qū)域發(fā)展特點的科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量綜合評價指標(biāo)體系,豐富了該領(lǐng)域的理論研究成果。第三,探索性地測度科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定性質(zhì)量指數(shù),揭示了近年來科技金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性狀態(tài)。由于包含了反映未來科技金融運行狀況和宏觀經(jīng)濟狀況的相關(guān)信息,所以還能作為預(yù)測和判斷未來科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定狀態(tài)的先行指標(biāo),為政府進行有效的宏觀調(diào)控，為監(jiān)管當(dāng)局制定和實施科技金融相關(guān)政策，為投資者和消費者判斷未來金融和經(jīng)濟走勢提供有益的借鑒和參考。

本文雖然取得了顯著性的成果,但仍有待進一步研究:①在構(gòu)建綜合評價指標(biāo)時,考慮到數(shù)據(jù)的可得性與準(zhǔn)確性,選取的指標(biāo)數(shù)量不多,可能造成計算結(jié)果偏誤。②依據(jù)測度結(jié)果,找出影響穩(wěn)定性質(zhì)量的主要因素,這些影響因素對穩(wěn)定性質(zhì)量的動態(tài)和區(qū)域差異有什么限制和促進有待進一步研究。

6 對策建議

加快推進科技金融創(chuàng)新:首先,健全政府資金支持機制,在加大基礎(chǔ)科學(xué)研究投入力度的基礎(chǔ)上,制定新的創(chuàng)新體系,完善激勵和保護機制,引導(dǎo)民間資本參與技術(shù)創(chuàng)新,提高科技成果轉(zhuǎn)化能力。其次,深化金融改革創(chuàng)新,提高金融服務(wù)力度。鼓勵銀行擴大“科技金融合作創(chuàng)新示范區(qū)”的建設(shè),為創(chuàng)新能力強的科技型中小企業(yè)提供寬松的授信額度和多元化的金融服務(wù),如引入專業(yè)擔(dān)保公司為第二抵押權(quán)人,增加保證方式的融資;發(fā)展新型金融業(yè)態(tài)模式,形成聚集效應(yīng),打造服務(wù)“三北”的金融高地。

逐步優(yōu)化金融穩(wěn)定政策:首先,調(diào)整債券市場融資機制,加強管理后降低準(zhǔn)入門檻,使大部分實體企業(yè)能夠通過債券方式融資,提高債券利率市場化水平;其次,央行應(yīng)著力推動各監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào),擴大投資者基數(shù),增加權(quán)益市場與債券市場的深度和流動性,諸如可探索債轉(zhuǎn)股的融資模式;第三,通過維持金融機構(gòu)存貸款超額利差來消化經(jīng)濟運行的風(fēng)險成本,維護科技金融系統(tǒng)穩(wěn)定。長期來看，還需要在不斷優(yōu)化科技金融融資結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上,完善市場化交易機制,推進利率和匯率市場化改革。

增強金融風(fēng)險管控能力:一是要加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào),引導(dǎo)規(guī)范金融創(chuàng)新。對銀行來說,要健全風(fēng)險管理的長效機制,化解和處置當(dāng)前風(fēng)險。二是努力建立有效的風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng),完善風(fēng)險管控體系,加強與金融監(jiān)管模式的協(xié)同運行,形成風(fēng)險管理的上下貫通；推進各層級工作之間的協(xié)作配合,形成多方參與、多部門協(xié)調(diào)的合作模式。三是防范周邊省市區(qū)域金融風(fēng)險的跨區(qū)傳染,包括區(qū)域內(nèi)的風(fēng)險傳導(dǎo)。首先要統(tǒng)計監(jiān)測本區(qū)域與周邊省市在國內(nèi)貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)上下游交易規(guī)模、原料供應(yīng)或終端產(chǎn)品市場銷售規(guī)模的分布結(jié)構(gòu);其次識別出集中度占比較高的交易領(lǐng)域和區(qū)域,開展重點異常交易監(jiān)測,定期評估脆弱性風(fēng)險,及時進行提示和預(yù)警,提出維護穩(wěn)定的應(yīng)急處置政策,有效減緩風(fēng)險傳染沖擊,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

明確政府職能及行為:一方面,優(yōu)化政府在資源配置中的作用,政府要從一般競爭性的領(lǐng)域退出,減少政府在競爭性領(lǐng)域的干涉,把有限的政府財力投入到公共服務(wù)領(lǐng)域;另一方面,明確政府在科技金融市場的定位與作用,作為規(guī)則制定者,政府有責(zé)任建立一套完整、全面、行之有效的規(guī)范金融機構(gòu)的法律和監(jiān)管制度,完善科技金融市場的運行環(huán)境。政府要配合其他監(jiān)管部門實行有效監(jiān)管,做出合理有效的制度安排,做到有效預(yù)防、及時控制和應(yīng)對危機。此外,建立工作溝通和協(xié)調(diào)制度,搞好對金融部門監(jiān)管的協(xié)調(diào),共同制定標(biāo)準(zhǔn)化和合規(guī)化的操作流程、風(fēng)險防控措施和快速反饋機制。

充分發(fā)揮社會參與的作用:社會參與是對市場調(diào)節(jié)和政府調(diào)控的有效補充,因此在科技金融發(fā)展過程中,要充分發(fā)揮社會參與的作用,增加社會參與度。充分重視社會資本對區(qū)域科技創(chuàng)新的較大作用效果,鼓勵提高科技金融投入中民間資本的比例,并注重相關(guān)風(fēng)險的防范和控制。同時要發(fā)揮社會監(jiān)督的作用,一是發(fā)揮社會中介機構(gòu)(如會計事務(wù)所、審計事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所)的審計監(jiān)督作用,提高信息披露和資產(chǎn)評估的真實性和權(quán)威性;二是加強媒體監(jiān)督,鼓勵和利用媒體的曝光功能,進行監(jiān)督和揭露違規(guī)違法及腐敗行為;三是發(fā)揮投資人、債權(quán)人等市場參與者的監(jiān)督約束作用。

參考文獻:

[1]徐玉蓮,王玉冬,林艷.區(qū)域科技創(chuàng)新與科技金融耦合協(xié)調(diào)度評價研究[J].科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理,2011,32(12)∶116-122.

[2]曹顥,尤建新,盧銳,等.我國科技金融發(fā)展指數(shù)實證研究[J].中國管理科學(xué),2011,19(3)∶134-140.

[3]高廣春.創(chuàng)新型城市支持體系評價研究——四維框架下的財政金融視角[J].城市發(fā)展研究,2013,20(6)∶94-100.

[4]郭紅兵,杜金岷.中國金融穩(wěn)定狀況指數(shù)的構(gòu)建[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究,2014,(5)∶100-161.

[5]張玉喜,趙麗麗.中國科技金融投入對科技創(chuàng)新的作用效果——基于靜態(tài)和動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型的實證研究[J].科學(xué)學(xué)研究,2015,33(2)∶177-214.

[6]許汝俊,龍子午,姚逍遙.基于DEA-Malmquist指數(shù)法的科技金融發(fā)展效率評價研究——以長江經(jīng)濟帶為例[J].科技管理研究,2015,35(13)∶188-191.

[7]楊武,楊淼.基于科技創(chuàng)新驅(qū)動的我國經(jīng)濟發(fā)展與結(jié)構(gòu)優(yōu)化測度研究[J].軟科學(xué),2016,30(4)∶1-12.

[8]郭淡泊,雷家馬肅,張俊芳,等.國家創(chuàng)新體系效率及影響因素研究——基于DEA-Tobit兩步法的分析[J].清華大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版),2012,27(2)∶142-160.

[9]Cullmann A,Zloczysti P.R&D Efficiency and Barriers to Entry：A Two Stage Semi-parametric DEA Approach[J].Oxford Economic Papers,2012,64(1)∶176-196.

[10]Wachtel P.What is Happening to the Impact of Financial Deepening on Economic Growth?[J].Vanderbilt University Department of Economics Working Papers,2009,49(1)∶276-288.

[11]楊立勛,周之奇.基于金融穩(wěn)健指數(shù)FSI的金融穩(wěn)定性分析[J].統(tǒng)計與決策,2015,(6)∶172-174.

[12]陶春生.金融發(fā)展測度方法的優(yōu)化路徑分析[J].管理世界,2015,(12)∶176-177.

[13]王曉博,徐晨豪,辛飛飛.基于TVP-FAVAR模型的中國金融穩(wěn)定狀態(tài)指數(shù)構(gòu)建[J].系統(tǒng)工程,2016,(10)∶19-26.

[14]馬勇,田拓,阮卓陽,等.金融杠桿、經(jīng)濟增長與金融穩(wěn)定[J].金融研究,2016,(6)∶37-51.

[15]張媛媛,袁奮強,劉東皇,等.區(qū)域科技創(chuàng)新與科技金融的協(xié)同發(fā)展研究——基于系統(tǒng)耦合理論的分析[J].技術(shù)經(jīng)濟與管理研究,2017,(6)∶71-76.

[16]宋耀輝.陜西省經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量評價[J].資源開發(fā)與市場,2017,33(4)∶456-461.

[17]Gorton G, Metrick A.Securitized Banking and the Run on Repo[J].Journal of Financial Economics, 2012,104(3)∶425-451.