課題組

摘 要：投融資模式在支持“一帶一路”發(fā)展的所有措施中，居于重要地位。本文對目前涉及“一帶一路”的投融資模式進行了總結梳理，在此基礎上提出優(yōu)化我國“一帶一路”對外投融資模式的對策。

關鍵詞：一帶一路；投融資；多元化

中圖分類號：F832.2 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2018（2）-0004-05

一、“一帶一路”建設的提出及研究文獻綜述

2013年9月7日，習近平主席在哈薩克斯坦納扎爾巴耶夫大學發(fā)表演講時表示：為了使各國經濟聯系更加緊密、相互合作更加深入、發(fā)展空間更加廣闊，我們可以用創(chuàng)新的合作模式，共同建設“絲綢之路經濟帶”，以點帶面，從線到片，逐步形成區(qū)域大合作。2013年10月3日，習近平主席在印度尼西亞國會發(fā)表演講時表示：中國愿同東盟國家加強海上合作，使用好中國政府設立的中國—東盟海上合作基金，發(fā)展好海洋合作伙伴關系，共同建設“21世紀海上絲綢之路”。2015年3月28日在亞洲博鰲論壇開幕之際，由國務院授權國家發(fā)改委等三部委公開發(fā)布了《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》這一重要文件，從政策溝通、設施聯通、貿易暢通、資金融通、民心相通等五個方面為主要內容，全面闡釋了“一帶一路”建設的提出背景、指導思想、合作機制、各省市的目標定位，號召各方積極行動、共同打造美好的明天。

金融作為現代經濟的核心，在支持“一帶一路”建設實施的過程中發(fā)揮著不可替代的關鍵作用，而作為金融發(fā)揮作用的關鍵一環(huán)的投融資模式，更需要我們著重研究。在已有關于“一帶一路”對外投融資模式研究中，張紅力（2015）認為我國在證券市場建設上應該在自貿區(qū)盡快推出國際板，以幫助“一帶一路”沿線國家從我國獲取長期資金支持項目建設。申景奇（2015）則指出我國可以采用PPP私募股權基金的模式，最大限度地發(fā)揮民營資本和政府的合力來實施“一帶一路”戰(zhàn)略。楊枝煌（2015）認為我國應以亞投行、絲路基金、跨境債券、“一帶一路”股票市場、保險市場等形成合力，共同發(fā)揮作用。胡懷邦（2015）指出“一帶一路”沿線國家普遍經濟實力不強，商業(yè)性金融機構進入意愿不強，開發(fā)性金融機構可以發(fā)揮重要作用。萬泰雷（2015）通過對債券市場的研究，發(fā)現債券市場較間接融資成本更低、風險更為分散、更能提升我國的金融話語權。趙青松（2016）通過分析我國與“一帶一路”沿線國家的關系，提出了我國要與沿線國家共同建立多邊開發(fā)機構，積極創(chuàng)新跨區(qū)域投融資機制。王文婕（2017）指出“一帶一路”的經濟發(fā)展規(guī)劃離不開金融創(chuàng)新做支撐，并就“一帶一路”背景下金融創(chuàng)新發(fā)展的對策進行了分析，為我國區(qū)域經濟發(fā)展提供可靠的依據。

二、現有的“一帶一路”投融資模式

“一帶一路”涉及范圍廣，需要沿線國家在互利共贏的基礎上通力合作，緊緊圍繞我國提出的也是沿線各國最迫切需要解決的五通問題為突破口，把各個領域的合作向縱深推進。我國和沿線國家為了加快推進“一帶一路”的建設進程，目前單獨或合作形成多種投融資合作機制。

（一）亞洲基礎設施投資銀行（簡稱亞投行）。是習近平主席提議成立、法定注冊資本1000億美元多邊政府間機構，主要支持亞洲基礎設施建設和促進亞洲經濟一體化，初期的投資主要集中在能源、城市發(fā)展、交通、物流等五大方向。由于亞投行的投資區(qū)域和投資方向與“一帶一路”途徑亞洲部分高度重合，因此，亞投行在“一帶一路”建設中必將發(fā)揮不可替代的作用。

（二）絲路基金。由外匯儲備、中國投資有限責任公司、中國進出口銀行、國家開發(fā)銀行共同出資成立，總規(guī)模400億美元、首期規(guī)模100億美元。絲路基金主要通過以私募股權為主的多種市場化方式，投資方向集中于基礎設施、產能合作、資源開發(fā)等領域。絲路基金可以看作PE（私募基金），但比一般PE回收期限要放得更長一些。絲路基金與亞投行之間不同之處在于，亞投行是政府間的亞洲區(qū)域多邊開發(fā)機構，在其框架下，各成員國都要出資，且以貸款業(yè)務為主。絲路基金由于其類似PE的屬性，主要針對有資金且想投資的主體加入，股權投資占更大比重。

（三）金磚國家開發(fā)銀行。是在2012年提出、2015年7月正式開業(yè)的多邊開發(fā)性金融機構，初始資本1000億美元。創(chuàng)始成員國為金磚五國也即中國、印度、巴西、俄羅斯、南非，初始資本資本也由五國分攤，但其投資不僅面向金磚五國，符合條件的發(fā)展中國家也可取得貸款。由于“一帶一路”區(qū)域涉及較多的發(fā)展中國家，因此，金磚國家開發(fā)銀行可以成為“一帶一路”建設資金來源的一部分。

（四）開發(fā)性及政策性金融機構。主要指的是國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國出口信用保險公司等機構。這些機構為“一帶一路”建設或提供貸款支持，或提供保險服務，為重大戰(zhàn)略的落實提供重要的支持作用。

（五）商業(yè)性金融機構。目前主要指的是工、農、中、建、交五大國有銀行。五大國有銀行通過出口信貸融資服務、境外發(fā)債服務、跨境投資與并購融資服務、境外項目貸款以及與各種境內外股權投資基金采取投貸聯動等模式共同為“一帶一路”涉及的重大項目、跨境貿易等提供融資支持。

在融資投向方面，在中央政府層面尚未與“一帶一路”沿線國家組建項目庫，已有的項目庫僅限于“一帶一路”沿線各境內省份以及國開行、五大國有商業(yè)銀行根據自身收集到的信息組建各自版本的項目庫。

通過對現有的主要投融資模式進行梳理，我們可以看到其主要有以下不足之處：①現有的投融資主體主要集中于銀行體系，作為重要投融資手段的證券市場、保險市場并未發(fā)揮應有作用。②開發(fā)性和政策性金融階段、商業(yè)性金融階段沒有區(qū)分開來，兩種金融機構的合作沒有涉及。③作為私募股權基金的絲路基金與商業(yè)銀行合作的部分沒有涉及，各個金融機構尚處于各自為政的階段。④政府和民營資本合作（PPP）方面涉及的較少，民營資本的作用尚未完全發(fā)揮。⑤中央政府層面的“一帶一路”境外投資項目庫尚未建立，各金融機構“一帶一路”項目庫有部分重疊或部分空白。⑥目前的投融資模式研究焦點主要集中在大型企業(yè)，對中小企業(yè)如何支持并未涉及。