(西南大學經(jīng)濟管理學院　重慶　400000)

一、引言

企業(yè)財務戰(zhàn)略被認為是對企業(yè)長期發(fā)展有重大影響的財務活動的指導性思想和原則(陸正飛，1999)，也有學者認為是基于公司戰(zhàn)略及其目標而對財務資源進行優(yōu)化配置的復雜決策過程(傅元略，2005)。無論是哪種定義，基本體現(xiàn)了“為配合企業(yè)戰(zhàn)略而實施的資本結構與資金計劃”的思想，資本作為企業(yè)生存的核心要素，對資本結構與資金計劃的配置必然是企業(yè)的重要戰(zhàn)略，相應的關于財務戰(zhàn)略的研究也應成為研究的重點。國內關于財務戰(zhàn)略的研究始于上世紀90年代，每年都有公開發(fā)表相關文獻，然而該領域研究論文熱度較低，研究主題和研究重復性較高，較少有創(chuàng)新點，并且鮮有學者系統(tǒng)地對該領域的文獻進行梳理。因此，本文試圖補充我國關于財務戰(zhàn)略文獻綜述領域的研究，主要從國內財務戰(zhàn)略研究概況和企業(yè)財務戰(zhàn)略研究現(xiàn)狀述評兩方面對文獻進行梳理，并對提升我國財務戰(zhàn)略研究質量提出建議。

二、國內財務戰(zhàn)略研究概況

從發(fā)文數(shù)量來看，我國公開發(fā)表以“財務戰(zhàn)略”為主題詞且篇名中含有“財務戰(zhàn)略”的研究文獻共有1632篇，核心期刊(包括CSSCI刊物)占總論文的21.14%；其中CSSCI占核心期刊論文的20.29%。另外，本文發(fā)現(xiàn)國內學者對財務戰(zhàn)略的關注和研究于90年代末開始逐年上升，并于2006-2011年達到發(fā)表的高熱度階段，自2012年起研究熱度稍減。從主要期刊來看，《財會通訊》、《會計之友》、《財會月刊》、《財務與會計》、《商業(yè)會計》是我國財務戰(zhàn)略研究文章發(fā)表最多的5家期刊，占該領域總文獻數(shù)量的47.25%。然而，這5家雜志都不是CSSCI期刊來源，這意味著財務戰(zhàn)略還沒有得到國內重要期刊的足夠重視，也說明財務戰(zhàn)略尚未完全獲得國內主流學術界的認可。

從研究方法的運用趨勢來看，在1993-2003這十年間，我國學者研究方式單一，全部都采用規(guī)范研究法而未采用其他研究方法。從2004年開始，陸續(xù)有學者嘗試以實證研究、案例研究、建模研究的方法研究財務戰(zhàn)略領域問題，且越來越多的學者傾向于采用案例研究法，結合市場實際，以典型案例為素材，并通過具體分析解剖，實現(xiàn)理論與實際的完美結合。從研究內容來看，本文根據(jù)關鍵詞索引，可以看出在財務戰(zhàn)略文獻研究中最受關注的主題是生命周期視角下的財務戰(zhàn)略研究、財務戰(zhàn)略矩陣的應用、企業(yè)異質性與財務戰(zhàn)略(中小企業(yè)、集團企業(yè)、高新技術企業(yè))等。

三、企業(yè)財務戰(zhàn)略研究評述

(一)生命周期視角下的財務戰(zhàn)略研究

按照生命周期理論，企業(yè)一般會經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期四個時期。由于企業(yè)生命周期的各個階段具有不同的風險特征(孔寧寧，2004)和財務特征(任丹，2009；王金龍，2010)，這就使得企業(yè)的融資、投資、利潤分配等財務戰(zhàn)略必須與之相適應。目前國內許多學者都基于企業(yè)生命周期理論研究提出了企業(yè)處于不同生命周期所進行的財務戰(zhàn)略選擇(耿毅，2008；王萍，2010；毛明潔，2015)。另外，企業(yè)財務戰(zhàn)略與產(chǎn)品生命周期也存在密切的關系(李曉燕和金衛(wèi)東，2005)，其不同階段的產(chǎn)品銷售額、利潤水平等會呈現(xiàn)出不同的特點(萬岳武和唐耿進，2005)，企業(yè)應在不同發(fā)展階段作出的不同的財務戰(zhàn)略選擇。除了企業(yè)內部因素外，外部環(huán)境因素如經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)生命周期對企業(yè)財務戰(zhàn)略的制定也產(chǎn)生了日益重要的影響(秦玉熙，2009)。通過上述分析，國內相關研究還主要集中于企業(yè)生命周期，且得出的研究結論比較類似，而從產(chǎn)品生命周期、經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)生命周期視角研究財務戰(zhàn)略相對較少。并且大多數(shù)學者僅僅只是比較籠統(tǒng)地分析了企業(yè)不同生命階段所具有的特點，進而提出相應地財務戰(zhàn)略，這僅僅只是搭建了一個大體框架，很少有學者結合具體企業(yè)或具體行業(yè)進行相關研究，對此企業(yè)的實際操作性不高。

(二)財務戰(zhàn)略矩陣的應用研究

財務戰(zhàn)略矩陣就能將價值創(chuàng)造(EVA)和現(xiàn)金余缺(銷售增長率-可持續(xù)增長率)用一個矩陣聯(lián)系起來，它是一種常用的作為制定和評價戰(zhàn)略的分析工具。井潔琳(2015)以達安基因公司為例，研究了財務戰(zhàn)略矩陣在生物制品行業(yè)中的應用。而財務戰(zhàn)略矩陣也被用于港口物流企業(yè)(顧煜和郜時良，2016)。任曉飛等(2010)探索了財務戰(zhàn)略矩陣中的現(xiàn)金余缺問題。另外，財務戰(zhàn)略矩陣在實際管理活動中也可以作為一種比較有效的分析預測工具，能為管理者的經(jīng)濟決策提供一定的支持(曹偉等，2012；顧煜和郜時良，2016)。除此之外，財務戰(zhàn)略矩陣可以幫助企業(yè)了解自身的生命周期，因此一些學者將財務戰(zhàn)略矩陣與生命周期結合起來進行研究。李蕾紅和朱莎莎(2013)在傳統(tǒng)的財務戰(zhàn)略矩陣基礎上融合了企業(yè)生命周期，通過對深康佳A進行案例分析，提出了家電企業(yè)不同生命周期的投資、籌資以及股利分配三方面的財務戰(zhàn)略。上述研究顯示，財務戰(zhàn)略矩陣已被廣泛地運用于不同行業(yè)的不同企業(yè)中，大多數(shù)企業(yè)管理者利用財務戰(zhàn)略矩陣更加清晰地了解其發(fā)展階段，為管理層制定相適應的發(fā)展戰(zhàn)略和財務策略提供了依據(jù)。但財務戰(zhàn)略矩陣也存在一定的弊端，它容易受到會計核算的影響，且只能反映企業(yè)的靜態(tài)狀況，缺乏一定的前瞻性，然而很少有學者在進行相關研究時加以充分考慮。

(三)企業(yè)財務戰(zhàn)略與企業(yè)異質性

現(xiàn)今很多中小企業(yè)都暴露出不能有效籌集、科學投放和合理分配財務資源的問題，企業(yè)的價值得不到有效的增值(馬小莉，2011)，這主要是因為大多數(shù)中小企業(yè)忽視了財務戰(zhàn)略在企業(yè)管理中的作用。因此，中小企業(yè)必須要明確財務戰(zhàn)略目標，實施科學有效的財務戰(zhàn)略，并建立財務風險控制體系，努力提升可持續(xù)發(fā)展能力和創(chuàng)造長久價值的能力(吳群，2010)。周玉梅(2006)、常雅文和劉建強(2010)指出企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展道路上所處的階段，應選擇與之相匹配的財務戰(zhàn)略。另外,馮素平(2011)從價值鏈的角度切入，提出了采購戰(zhàn)略、庫存管理戰(zhàn)略和銷售戰(zhàn)略。

我國企業(yè)集團在發(fā)展壯大過程中,財務戰(zhàn)略執(zhí)行力薄弱成為集團管理者面臨的最重要和最緊迫的問題之一(盧燕，2011)，王純子(2016)也分析了美的集團價值鏈理論在財務戰(zhàn)略中的實際運用問題，并提出相應的改善建議。同時,企業(yè)集團也應加強并購財務戰(zhàn)略管理(萬如榮,2006),且應慎重選擇在不同發(fā)展階段所適用的財務戰(zhàn)略(饒曉秋，2009)，其應與不同時期所具有的特點相匹配(臧榮和，2005)。

高科技企業(yè)已經(jīng)成為推動社會經(jīng)濟發(fā)展的主導力量，正確制定并有效實施財務戰(zhàn)略是高科技企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要保證。從總體來看，我國大多數(shù)高新技術企業(yè)采取了比較合理的財務戰(zhàn)略(閆華紅和孫明菲，2011)。曾萍和藍海林(2006)從融資、投資、收益分配、風險管理方面為其制定了相應的財務戰(zhàn)略。另外，高新技術企業(yè)的財務戰(zhàn)略必須具有高度靈活性，且應與其稅務籌劃緊密結合(張淑紅，2011)，并在不同的生命階段采取不同的財務戰(zhàn)略(常華兵，2005；謝長波等，2006)。

在上述研究中，雖然學者們分別針對中小企業(yè)、企業(yè)集團、高新技術企業(yè)的財務戰(zhàn)略相關問題進行了研究，但能夠發(fā)現(xiàn)主要集中于中小企業(yè)層面，而對企業(yè)集團和高新技術企業(yè)的關注度不高。另外，其研究視角存在一些相似之處，不具有豐富多樣化的特征，如：它們都基于生命周期視角探討分析了不同階段的財務戰(zhàn)略選擇。

四、結論與建議

(一)主要結論

首先，財務戰(zhàn)略研究關注度低、文章質量欠佳；目前還未得到國內重要期刊的足夠重視，并且我國該領域學者較為分散，沒有形成研究團隊，可能也會導致出產(chǎn)的文章數(shù)量少。其次，研究方法較單一、學科融合度低；規(guī)范研究占比過高，雖然案例研究法開始興起，但總量仍然過少，無法使研究結論更好地服務于企業(yè)戰(zhàn)略。并且相關研究文獻主要集中于企業(yè)經(jīng)濟領域，其研究成果占總文獻的81.16%，而與其他學科的結合較少。最后，研究重復性高、創(chuàng)新度不夠；財務戰(zhàn)略研究視角主要集中于生命周期、財務戰(zhàn)略矩陣、企業(yè)異質性方面，雖然成果較為豐碩，但同時研究主題存在重復性較高的現(xiàn)象，相關研究缺乏一定的創(chuàng)新性，不利于促使學者探索其他研究視角。

(二)進一步研究建議

首先，加強研究團隊的建設；這有利于促進文獻產(chǎn)出的數(shù)量以及提高文獻的質量，增加主流學術界對該領域的重視。其次，鼓勵研究方法多樣化及跨學科融合研究；鼓勵研究方法的多樣性帶來的是開闊的研究視野和解讀問題的角度，在未來研究中，案例、實證、調查、建模等研究方法也應受到學者們的重視，由此更有利于將研究結論運用于企業(yè)實踐。并且可以從其他學科角度來探索新的研究點，而不僅僅只局限于企業(yè)經(jīng)濟領域。最后，增強研究主題的創(chuàng)新性；未來研究應更加關注以往學者研究較少的領域，從不同的視角出發(fā)展開分析，重視學科間的交叉融合，挖掘新穎的研究主題，增強財務戰(zhàn)略研究的深度和廣度。