蘭東梅

（黑龍江大學中俄聯合研究生學院，哈爾濱150080）

中國與俄羅斯既是世界經濟中舉足輕重的大國、五大新興經濟體，又是重要鄰國。兩國在經濟上有很強的互補性，合作潛力巨大。近年來，中俄兩國全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關系持續(xù)深化。雙方在大型能源，跨境基礎設施，人民幣結算等戰(zhàn)略性領域合作順利。未來，隨著《〈中華人民共和國和俄羅斯聯邦睦鄰友好合作條約〉實施綱要（2017年至2020年）》等合作文件細化及相關合作項目的推進，以及兩國“一帶一路”建設與歐亞經濟聯盟對接合作項目落地，雙邊貿易將得到進一步提升。與貿易相比，中俄投資合作有些滯后，但是中國已成為俄羅斯第五大投資來源地（以2016年投資數據計算），并且雙方正積極發(fā)展航空、高新技術、基礎設施等領域的投資合作。應當說，中俄投資合作已經具有了一定的戰(zhàn)略性。

一、中國對俄羅斯直接投資的現狀分析

近些年來，在中俄兩國政府的高度關注下，中國對俄羅斯直接投資取得了前所未有的輝煌成果，即使是在2007年國際金融危機的沖擊下，中俄兩國在直接投資上的合作大方向始終沒有改變，無論是投資規(guī)模還是投資層次，都在穩(wěn)中有序地增長。

（一）規(guī)模分析

根據中國商務部的統(tǒng)計，截至2016年年底，中國對“一帶一路”沿線國家的直接投資存量為1 294.1億美元，占中國對外直接投資存量的9.5%。存量位列前十的國家是：新加坡、俄羅斯、印度尼西亞、老撾、哈薩克斯坦、越南、阿聯酋、巴基斯坦、緬甸、泰國。其中俄羅斯129.8億美元，占轉型經濟體投資存量的55.5%；2016年，中國對俄羅斯的直接投資流量12.93億美元，同比下降56.3%，占流量總額的0.7%，占對歐洲投資流量的12.1%。2016年末，中國對俄羅斯的投資存量為129.8億美元，占中國對外直接投資存量的1%，對歐洲地區(qū)投資存量的14.9%；共在俄羅斯設立境外企業(yè)1 100多家，雇用外方員工2.2萬人。從中國對俄直接投資的進程看，總體呈現上升態(tài)勢（見下圖）。

表1-1 2007-2016年中國對俄羅斯直接投資流量、存量統(tǒng)計表

中國對俄羅斯直接投資始于1992年。二十多年來，中國對俄直接投資經歷了發(fā)展期、下滑期，到2007年，中國對俄直接投資額為47 761萬美元。從2008年來，受到國際金融危機和石油價格下跌因素的影響，中國對俄直接投資流量有所下降。隨著中國經濟逐漸擺脫金融危機，中俄投資基金的全面啟動，中國對俄直接投資出現大幅增長。2013年，中國對俄直接投資額達到102225萬美元。

自2016年以來，中俄關于全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關系新階段的聯合聲明，中俄投資合作委員會的成立以及遠東中國企業(yè)支持中心的運行，可以預見中國對俄直接投資未來仍會出現大幅增長，投資前景十分廣闊。

圖1-1 2008-2016年中國對俄羅斯直接投資流量、存量圖

（二）行業(yè)結構分析

從行業(yè)分布情況看，如下圖所示：

表1-2 2016年中國對俄羅斯直接投資的主要行業(yè)（單位：萬美元）

從2016年中國對俄直接投資流量的行業(yè)分布來看，排在前五位的依次是采礦業(yè)、農/林/牧/漁業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務服務業(yè)；從投資存量來看，排在前五位的依次是采礦業(yè)、農/林/牧/漁業(yè)、制造業(yè)、租賃和商務服務業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)。從直接投資流量分析能夠更準確地反映出中國對俄投資發(fā)展的主導趨勢。

按行業(yè)區(qū)分，從中國對俄羅斯直接投資的主要產業(yè)及行業(yè)分布來看，如圖1-2所示，截至2016年年末，中國對俄三大產業(yè)的投資存量的分布中，第二產業(yè)直接投資較為活躍，達到投資存量的58.3%；第一產業(yè)占比23.2%；第三產業(yè)占比18.5%。從2016年的投資流量來看，第一產業(yè)投資流量為43 276萬美元，占全年投資流量的33.6%；第二產業(yè)投資流量為76203萬美元，占全年投資流量的58.9%；第三產業(yè)投資流量為9536，占全年投資流量的7.5%。

圖1-2 2016年中國對俄羅斯直接投資存量的業(yè)結構

（三）直接投資的方式分析

表1-3 2016年中國對俄羅斯直接投資構成表（單位：萬美元）

2016年，新增股權投資185.9萬美元，占當年流量總額的53.9%，較上年占比下降14.3個百分點；收益再投資33.2萬美元，同比下降12.9個百分點，占9.6%，股權和收益再投資共計219.1萬美元，占流量總額的63.5；債務工具投資為126.1萬美元，是上年的2.1倍，占36.5%。從下圖可以看出，新增股權投資的份額逐漸減少，收益再投資穩(wěn)中有升，債務工具投資份額有大幅度增多。

圖1-3 2010-2016年中國對俄羅斯直接投資構成情況

二、中國對俄羅斯直接投資的特點及問題

（一）投資規(guī)模較小

近幾年，在兩國政府的支持下，中國對俄直接投資取得了較快發(fā)展，但與中俄貿易額相比，中國對俄直接投資規(guī)模仍處于發(fā)展階段。2015年中國對俄直接投資流量達29.6億美元，為歷史最高水平，但僅為中國對外直接投資流量總額的2%，而且中國對俄直接投資凈額所占份額總體呈下降趨勢。由此可見，目前中國對俄直接投資的規(guī)模與兩國不斷深化的全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關系極不相稱。

（二）集中于低技術領域

根據2016年中國對俄直接投資的流量和存量的行業(yè)分布，中國對俄直接投資以資源開發(fā)類投資和利潤回報高的低技術投資為主，而對科學研究和技術服務等高科技行業(yè)以及對外商直接投資有重要影響的交通運輸、倉儲和郵政業(yè)等基礎設施行業(yè)的投資比重過低。2016年中國對俄羅斯這些行業(yè)的投資流量所占比重僅為1.7%，截至2016年的投資存量所占比重也僅為0.8%。這種局限在自然資源開采和加工行業(yè)以及低技術行業(yè)的投資，不符合中俄兩國均致力于國內產業(yè)結構的優(yōu)化與升級的長遠利益和戰(zhàn)略方向，必然制約中國對俄直接投資的長遠發(fā)展。但中國對俄直接投資主要分布在房地產業(yè)、林業(yè)、制造業(yè)和采礦業(yè)等領域，屬于資源尋求型和市場尋求型具有互補性特點，且有顯著增強的趨勢。

（三）跨國并購力度不足

對于投資者來講，跨國收購是最便捷和最經濟的投資方式。但是從中國企業(yè)對俄直接投資的方式來看，在全球國際投資中跨國收購已成為主流投資方式的前提下，中國企業(yè)對俄直接投資仍以債務工具投資為主，收購的形式多數以少數股份為主，這就導致了我國企業(yè)對所收購企業(yè)的經營和管理沒有控制權，因此無法獲得穩(wěn)定的較高的投資收益。2010年，我國一些實力較強的民營企業(yè)開始在跨國收購中嶄露頭角，但收購的規(guī)模均為500萬美元以下。因此，我國企業(yè)急需改變當前落后的投資方式，實現企業(yè)投資績效的提高。

三、中國對俄羅斯直接投資的發(fā)展趨勢

（一）驅動高新領域發(fā)展

中俄兩國在創(chuàng)新領域具有較強的互補性，未來合作潛力巨大，因此，加強創(chuàng)新合作是中俄兩國共同的戰(zhàn)略選擇。近年來，中俄創(chuàng)新對話機制正式建立；中俄絲路創(chuàng)新園建設進展順利；2016年9月15日，首屆俄中創(chuàng)新投資論壇在莫斯科順利舉行，中俄兩國在創(chuàng)新領域的合作逐漸取得實質性進展。

中俄高新技術產品貿易增幅顯著，中俄金融合作不斷升級，2017年6月15日，中俄銀行間合作的第一支基金———中俄高科技產業(yè)投資基金正式成立。在中俄高新技術產品貿易高速發(fā)展的背景下，高科技領域的金融合作有望進一步驅動科技成果產業(yè)化，推動雙邊合作向高新技術領域發(fā)展。

（二）加強務實合作

近年來，在政治和經濟各方面均處于不利局面的俄羅斯急于尋求突破，以務實合作的態(tài)度，開始主動地與中方有關方面接洽，尋找合作機會。這種變化不僅表現在聯邦政府層面，也表現在各聯邦主體和企業(yè)層面，這種積極的跡象是以往所罕見的。

此外，遠東中國企業(yè)支持中心于2017年10月全面啟動，該中心將發(fā)揮重要作用，一方面將為兩國企業(yè)和投資者提供更多信息，幫助更多中國企業(yè)來遠東投資；另外一方面，也可以充當為中國企業(yè)解決問題的機構，幫助企業(yè)真正實現項目的落地。

在此背景下，兩國在能源開發(fā)、股權投資、大項目合作等方面將取得新的進展，未來的合作將更加務實化。

（三）強化對境外企業(yè)的保護

從古至今，歐亞地區(qū)已經形成了很多多邊合作機制，如獨聯體、歐亞經濟聯盟以及上海合作組織等。近年來，在以上各機制的運行基礎上，一些國家又陸續(xù)提出了新的多邊合作機制的方案。在多重多邊框架下，我國同俄羅斯的俄雙邊關系會變得更易變、更復雜、更具有挑戰(zhàn)，處理的難度也會隨之增大。隨著我國的“一帶一路”的建設，我們的海外利益也在持續(xù)擴展中。未來合作中，企業(yè)自身要提高風險防范意識，政府也要加強對境外投資企業(yè)的多層面保護。

四、結論

通過關于我國對俄羅斯的投資現狀、特點以及問題的分析，我們可以發(fā)現當前的投資規(guī)模、投資領域、投資方式等方面都擁有較大的發(fā)展空間，兩國的投資合作仍有很大的發(fā)展?jié)摿?。未來，在雙方政府的重視與鼓勵下，我們應該借助于地理優(yōu)勢，加大我國東北地區(qū)同俄遠東地區(qū)的投資合作力度，同時在《俄中投資合作規(guī)劃綱要》以及“一帶一路倡議”的指導下，加強同俄羅斯在多個重要領域的投資合作，鼓勵跨國并購等主流投資方式在對俄投資合作中的運用，積極尋求中國對俄直接投資合作的新型戰(zhàn)略模式。

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