李金澤，劉野

(云南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，云南 昆明 650500)

1 重慶市上市公司概況

重慶市從1987年進(jìn)行股份制改造到1993年第一支股票的上市，上市公司的數(shù)量隨著我國證券行業(yè)的發(fā)展逐年提高，截止到2016年，重慶市上市公司數(shù)量已從2005年的29家增長到2016年的45家。從所屬的行業(yè)來看，其中第二產(chǎn)業(yè)有31家占上市公司總體的69%，第三產(chǎn)業(yè)占上市公司總體的31%。從上面的分析可以看出，在重慶市的上市公司中制造業(yè)占有很大的比重，這也充分反映了重慶市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特色和現(xiàn)狀，但是僅僅依靠制造業(yè)拉動重慶市的經(jīng)濟(jì)增長力量過于單薄，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與整個地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否協(xié)調(diào)配合息息相關(guān)，因此，在發(fā)展制造業(yè)的同時，也要發(fā)展其他產(chǎn)業(yè)相互協(xié)調(diào)，齊頭并進(jìn)推動多種行業(yè)上市融資從而拉動重慶市的經(jīng)濟(jì)增長。

且在這些年中上市公司的增加對重慶市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極地促進(jìn)作用，重慶市生產(chǎn)總值從2005年的346772百萬增加到1750000百萬元，上市公司的增長對重慶市GDP的增長起到了積極地促進(jìn)作用。

2 重慶市上市公司再融資整體現(xiàn)狀

表1 云南省上市企業(yè)再融資情況匯總(2005-2016)

重慶市上市公司融資現(xiàn)狀整體特點如下：

2.1 融資總量較少，總體呈上升趨勢。2005年1月到2016年12月期間，有42家公司進(jìn)行再融資，占上市公司總數(shù)的93.33%，共實施67次再融資，募集資金總額為12431263萬元，其中債券融資2333500萬元，股權(quán)融資9670412.115萬元。相較于全國平均水平，融資總量較少。

2.2 偏好股權(quán)融資。由表1可以看出在最近十年間進(jìn)行股權(quán)融資的有29家，股權(quán)融資的融資額差不多是債券融資額的4倍，債券融資占再融資總額的18.77%，股權(quán)融資占再融資總額的81.23%。且不無是實施家數(shù)還是實施次數(shù)來看，都更偏好于股權(quán)融資方式進(jìn)行融資。這可能是由于股權(quán)融資不具有強(qiáng)制償還性，上市公司沒有必要履行及時、足額發(fā)放股利的義務(wù)，使得大部分上市公司產(chǎn)生股權(quán)融資偏好。

綜上，股權(quán)融資規(guī)模不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于債權(quán)融資規(guī)模，而且股權(quán)融資的增長速度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)在高于債權(quán)融資的增長速度。

2.3 股權(quán)融資中偏好定向增發(fā)，債權(quán)融資中偏好發(fā)行公司債。從表1中我們看出，重慶市上市公司在2005年-2016年間再融資的方法多種多樣，股權(quán)融資的公司有29家，占重慶市上市公司數(shù)量的64.44%，其中有27家上市公司采取定向增發(fā)方式進(jìn)行融資、2家公司采取股權(quán)融資方式進(jìn)行融資、沒有任何一家上市公司采取配股這種融資方式，在過去十二間定向增發(fā)融資額為9670412.115萬元，占總?cè)谫Y額的77.8%?？梢娚鲜泄径几糜诙ㄏ蛟霭l(fā)。

在債權(quán)融資中更偏好發(fā)行公司債，沒有一家公司采用發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方法。公司債的融資額為23350萬元，占總?cè)谫Y額的18.77%。

3 重慶市上市公司股權(quán)融資現(xiàn)狀

從行業(yè)分布來看，重慶市44家上市公司中包括1家休閑服務(wù)，4家房地產(chǎn)、1家非銀金融、5家公用事業(yè)，另外還有大部分分布在工業(yè)25家以及7家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，1家其他。具體來說，在44家上市公司所屬17個行業(yè)大類中，在通過股權(quán)進(jìn)行融資的方式中，休閑服務(wù)行業(yè)的股權(quán)融資規(guī)模位居榜首，占了近五分之一，其次是非銀金融行業(yè)、電氣設(shè)備行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)以及汽車行業(yè)，其各占比例為14%、13%、11%和10%，這五個行業(yè)的股權(quán)融資規(guī)模位居前五名，18家上市公司融資額占到44家上市公司的66%。表明重慶市休閑服務(wù)業(yè)、非銀金融行業(yè)、電氣設(shè)備業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以及汽車行業(yè)在充分利用股權(quán)融資市場為公司發(fā)展籌措資金方面占有較大優(yōu)勢，融資具有較為明顯的地域行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征。從這組數(shù)據(jù)看，重慶的上市公司中工業(yè)股占據(jù)比較大的比重，充分反應(yīng)了重慶作為老工業(yè)基地的特色，也基本反映了重慶重工業(yè)基地的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。然而僅僅依靠工業(yè)的發(fā)展帶動重慶地區(qū)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和整個地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)配合與否有著緊密的聯(lián)系，因此，重慶市作為老工業(yè)基地，除了大力發(fā)展工業(yè)以外，還積極支持其他行業(yè)的發(fā)展，其他行業(yè)像醫(yī)藥生物、電子這類的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)也在逐步發(fā)展，目前其股權(quán)融資的規(guī)模僅占很小的一部分，差不多是3%—5%。

4 重慶市上市公司債權(quán)融資現(xiàn)狀

重慶市44家上市公司、17和行業(yè)中，具體來說，房地產(chǎn)行業(yè)的債券融資規(guī)模是最大的，為35%，在2005年——2015年十年里其通過發(fā)行公司債獲得資金815500元，其次是工業(yè)行業(yè)，主要包括汽車、化工和鋼鐵行業(yè)，分別占比為28%、17%和9%，工業(yè)行業(yè)的14家上市公司融資總額占44家上市公司的54%。從這組數(shù)據(jù)看出，重慶的上市公司中工業(yè)債券仍占據(jù)比較大的比重，說明重慶作為老工業(yè)基地，能夠充分發(fā)揮其工業(yè)的特色優(yōu)勢，無論是股權(quán)融資還是債權(quán)融資，重慶市工業(yè)行業(yè)在充分利用債權(quán)融資市場為公司發(fā)展籌措資金方面占有較大優(yōu)勢，融資仍具有較為明顯的地域行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征。其次是公用事業(yè)，其債權(quán)融資規(guī)模為7%。

[1] 譚靜.我國上市公司融資結(jié)構(gòu)問題研究.華東師范大學(xué),2007年.

[2] 陸正飛,高強(qiáng).中國上市公司融資行為研究——基于問卷調(diào)查的分析.會計研究,2003年第10期.

[3] 黃少安,張崗.中國上市公司股權(quán)融資偏好分析.經(jīng)濟(jì)研究,2011年第11期.