張玉楊 孫曦

摘 要 我國(guó)私募基金的發(fā)展速度快，并且已形成一定規(guī)模。不論發(fā)達(dá)的西方國(guó)家，還是發(fā)展中國(guó)家，私募基金已經(jīng)越來(lái)越普遍，并且也逐漸演變成了當(dāng)今世界多種多樣融資方式中的一種比較具有代表性的形式。但由于缺乏相應(yīng)的法律制度的約束，私募基金市場(chǎng)還不成熟，內(nèi)部和外部環(huán)境的阻礙和限制，存在很多問(wèn)題還需要分析和解決。

關(guān)鍵詞 私募基金 基金管理人 融資方式

一、私募基金的概述

私募基金，指以非公開(kāi)方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金。私募基金財(cái)產(chǎn)的投資包含交易股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同商定的其他投資標(biāo)的。

私募基金的功能分成兩個(gè)方面。首先是經(jīng)濟(jì)功能：私募基金在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中具有不可替代的積極作用。但是現(xiàn)有的金融體系卻不能夠給他們提供相應(yīng)的融資渠道。私募基金的發(fā)展有利于促進(jìn)國(guó)家大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。其次是市場(chǎng)功能：私募基金作為市場(chǎng)監(jiān)控的一種力量，對(duì)于公司的治理結(jié)構(gòu)完善具有重要的敦促作用。為日后企業(yè)上市在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控機(jī)制等方面創(chuàng)造出了積極的條件。

私募基金可分為以下幾個(gè)特點(diǎn)。私募基金的募集對(duì)象范疇相對(duì)公募基金要窄一些，這就使得其募集的資金在質(zhì)量和數(shù)量上不一定亞于公募基金;除了單純的股權(quán)投資以外，我國(guó)本土私募基金還呈現(xiàn)出了變相的股權(quán)投資方式，和以股權(quán)投資為主、債權(quán)投資為輔的組合型投資方式;私募投資的風(fēng)險(xiǎn)，首先是源于它相對(duì)公募基金較長(zhǎng)的投資周期。其次，私募投資的成本相對(duì)較高，這一點(diǎn)也大大增加了私募投資的風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)私募基金的發(fā)展階段

（一）1995—1998年的“初始階段”

我國(guó)本土私募基金的發(fā)展也是并非是無(wú)往不利的，也經(jīng)過(guò)了波瀾起伏的發(fā)展過(guò)程，經(jīng)歷了不短的消沉?xí)r代。這個(gè)階段的特征是基金投資規(guī)模大幅度下降，證券二級(jí)市場(chǎng)萎縮，而一級(jí)市場(chǎng)卻正盛行。

（二）1999—2001年的“飛速前進(jìn)階段”

伴隨著中國(guó)科教興國(guó)戰(zhàn)略，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資基金從此開(kāi)始進(jìn)入真正意義上的發(fā)展階段。在這個(gè)階段私募股權(quán)基金可以劃分為：投向特定行業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金、投向特定地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資基金、投向特定條件的創(chuàng)業(yè)投資基金。

（三）2001—2003年的“過(guò)渡階段”

改革開(kāi)放后，我國(guó)的金融市場(chǎng)也發(fā)生了翻天覆地的變化，但私募基金的完全合法地位未確立，在投資人運(yùn)營(yíng)的整個(gè)過(guò)程中容易產(chǎn)生一些消極影響或一些不利于聲譽(yù)的糾紛，減少投資者對(duì)其投資的積極性。

（四）2004年至今“調(diào)適階段”

2015年習(xí)近平主席提出“新常態(tài)”的理念，國(guó)內(nèi)私募基金的發(fā)展雖然已經(jīng)有了很大的進(jìn)步和改善，但依舊具有還有很大的上升空間和完善之處，有待于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)者的詮釋和研究。

三、我國(guó)私募基金存在的問(wèn)題分析

（一）信息披露不透明

目前，我國(guó)私募基金的發(fā)展勢(shì)頭雖然強(qiáng)大有力，但信息披露這方面卻不透明，并一直對(duì)該類(lèi)基金的影響范圍產(chǎn)生一定的阻礙作用。信息的不對(duì)稱(chēng)、不透明，是特定投資機(jī)構(gòu)和群體的投資決策失敗的重要原因之一，而且這種影響對(duì)于大眾的不公平性也越來(lái)越明顯，引起的反抗和不滿(mǎn)也逐漸增多。

（二）私募基金管理人和投資人不夠資格要求

當(dāng)前，我國(guó)的金融市場(chǎng)由于發(fā)展歷程較短，因此私募基金的監(jiān)管十分不嚴(yán)謹(jǐn)，缺乏系統(tǒng)的和專(zhuān)業(yè)法律體系保護(hù)制度對(duì)其進(jìn)行相關(guān)的保護(hù)，所以累積了很多具有不良信用記錄的非專(zhuān)業(yè)人士乘虛而入，擾亂整個(gè)市場(chǎng)的環(huán)境。

（三）私募基金的投資形式過(guò)少

私募基金的特殊性，導(dǎo)致私募基金在中國(guó)金融市場(chǎng)上只能單單靠“實(shí)盤(pán)”交易方式。私募基金的投資形式過(guò)少，將導(dǎo)致私募基金的同質(zhì)化越來(lái)越嚴(yán)重，不僅不會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生吸引力，而且只會(huì)加大同種基金管理之間的競(jìng)爭(zhēng)。

四、我國(guó)私募基金的政策發(fā)展

（一）完善相關(guān)機(jī)制，保證正常運(yùn)營(yíng)

為了保障監(jiān)管和操作過(guò)程的有條不紊，政府和相關(guān)證券部門(mén)應(yīng)建立相關(guān)的規(guī)范制度和明確的要求標(biāo)準(zhǔn)等，使得信用評(píng)級(jí)制度也逐漸實(shí)現(xiàn)其作用效力。使得他們不僅擁有良好的社會(huì)道德，也具有良好的職業(yè)道德，而且具備應(yīng)有的素質(zhì)、工作能力和知識(shí)儲(chǔ)備量等。

（二）豐富組織形式，拓寬發(fā)展渠道

我國(guó)私募基金的資金來(lái)源也是多樣化的，因此，對(duì)于各類(lèi)型和級(jí)別的投資者，可以設(shè)置各種組織形式，以此保證其整個(gè)基金市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的未來(lái)之路更為廣闊繁榮。

（三）增強(qiáng)監(jiān)管力度，健全法律保障

因?yàn)榉蓷l例、市場(chǎng)尚不完善等因素，我國(guó)私募基金的創(chuàng)立、運(yùn)行及利益分配等方面必定存在著不規(guī)范。只有完善的法律體系、規(guī)范的市場(chǎng)才能保證我國(guó)私募基金的健康穩(wěn)定發(fā)展。

（張玉楊單位為天津科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院;孫曦單位為山東理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

[1] 趙毅杰.全球私募基金的發(fā)展趨勢(shì)及在中國(guó)的前景[J].金融論壇，2016（10）：4-8.

[2] 周晶晶.私募基金發(fā)展現(xiàn)狀與前景分析[J].財(cái)政金融，2016（01）：92-93.

[3] 樊志剛.全球私募基金的發(fā)展趨勢(shì)及在中國(guó)的前景[J].金融論壇，2016（17）：41-42.

[4] 徐少君.投資組合理論發(fā)展綜述[J].浙江社會(huì)科學(xué)，2016（10）：274.

[5] 呂福新.產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)分析[J].管理世界，2015（07）：109-112.

[6] 李慧.我國(guó)私募基金發(fā)展的基礎(chǔ)、特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)[J].價(jià)值工程，2015（29）：242-243.

[7] 林波.私募基金發(fā)展中存在的問(wèn)題及對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2017（2）：41-43.

[8] 金曉萍.我國(guó)私募股權(quán)投資基金募集模式的比較分析[D].中央民族大學(xué)，2013：4-8.