王傲君

摘要：文章基于互聯(lián)網(wǎng)金融的大背景，將小微企業(yè)的融資模式為研究對象，重點針對P2P、大數(shù)據(jù)金融、眾籌等的運作流程、運作特點和所處階段等進行對比分析，并運用模糊綜合評價法對比分析，將利用互聯(lián)網(wǎng)金融融資與其它幾種傳統(tǒng)融資方式進行量化比較分析。結(jié)果表明，小微企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)金融進行融資的效率是最高的。基于此，文章提出了促進互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展和支持小微企業(yè)融資的對策建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；小微企業(yè)；融資模式

一、研究背景及意義

隨著互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)的發(fā)展及其向金融行業(yè)的滲透，互聯(lián)網(wǎng)金融在我國蓬勃發(fā)展。現(xiàn)階段，先后出現(xiàn)了以移動支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、大數(shù)據(jù)金融和眾籌等為代表的模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是通過或依托大數(shù)據(jù)、云計算、社交網(wǎng)絡(luò)以及搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和工具，實現(xiàn)資金融投和支付以及相關(guān)信息服務(wù)等業(yè)務(wù)的行為?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為一種新興金融業(yè)態(tài)，它的出現(xiàn)及迅猛發(fā)展，對我國現(xiàn)行金融管理和運行提出了新的挑戰(zhàn)，但同時也為小微企業(yè)融資提供了新渠道、開辟了新路徑。因此，研究促進互聯(lián)網(wǎng)金融對小微企業(yè)融資，支持小微企業(yè)發(fā)展，在國家鼓勵大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的大背景下具有重要現(xiàn)實意義。

小微企業(yè)是國民經(jīng)濟的生力軍，在穩(wěn)定增長、擴大就業(yè)、促進創(chuàng)新、繁榮市場和滿足人民群眾多方面需求方面，發(fā)揮著重要作用。小微企業(yè)在其發(fā)展壯大過程中面臨最大的問題就是融資難、融資貴。促進小微企業(yè)健康發(fā)展，事關(guān)經(jīng)濟社會發(fā)展全局，國家一直高度重視。林毅夫等認(rèn)為大力發(fā)展和完善中小金融機構(gòu)是解決我國中小企業(yè)融資難問題的根本出路。當(dāng)前，國家多管齊下，多方給力，提高小微企業(yè)金融服務(wù)水平，支持小微企業(yè)發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為傳統(tǒng)融資模式的有效補充，對解決好小微企業(yè)融資難、融資貴等問題提供了新渠道。因此，本文對當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融模式進行了分析，并對其支持小微企業(yè)融資模式的效用進行橫向?qū)Ρ确治?，針對分析結(jié)果提出進一步支持互聯(lián)網(wǎng)金融和小微企業(yè)發(fā)展的對策建議。

二、基于互聯(lián)網(wǎng)金融的小微企業(yè)融資模式

由于小微企業(yè)交易成本高、信息不對稱、經(jīng)營風(fēng)險較大，使其在信貸篩選中處于不利地位，再加上傳統(tǒng)金融機構(gòu)專門服務(wù)小微企業(yè)的機構(gòu)數(shù)量不足，導(dǎo)致小微企業(yè)融資難的問題普遍存在。尤其在當(dāng)前經(jīng)濟下行期，小微企業(yè)融資難上加難。互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，中小微企業(yè)融資提供了新的渠道。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融支持小微企業(yè)融資模式主要有：P2P、大數(shù)據(jù)金融、眾籌等。

（一）P2P信貸模式

P2P信貸模式是指不同的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點之間的小額借貸交易，需要借助電子商務(wù)專業(yè)網(wǎng)絡(luò)平臺幫助借貸雙方確立借貸關(guān)系并完成相關(guān)交易手續(xù)。借款者可自行發(fā)布借款信息，包括金額、利息、還款方式和時間，自行決定借出金額實現(xiàn)自助式借款。

P2P信貸模式，即Peer-to-Peer Lending，是點對點信貸的簡稱，是利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，搭建一個資金需求和資金供給的信息共享平臺，促使資金供需雙方無需經(jīng)過第三方金融機構(gòu)就可以為用戶提供投資和融資服務(wù)。

為盡量規(guī)避借貸產(chǎn)生的違約風(fēng)險，P2P信貸平臺通過線上線下結(jié)合的方式，綜合對貸款人的資產(chǎn)情況、信用資質(zhì)、還款能力等進行綜合審核評定，并進行信用評級管理。P2P信貸平臺投資門檻低、資金運轉(zhuǎn)快、辦理手續(xù)便捷、風(fēng)險可控等比較優(yōu)勢為個人創(chuàng)業(yè)者和小微企業(yè)進行融資提供了另外的選擇。

（二）大數(shù)據(jù)金融模式

大數(shù)據(jù)金融是指依托于海量、非結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)，通過互聯(lián)網(wǎng)、云計算等信息化方式對其數(shù)據(jù)進行專業(yè)化的挖掘和分析，并與傳統(tǒng)金融服務(wù)相結(jié)合，創(chuàng)新性開展相關(guān)資金融通工作的統(tǒng)稱。大數(shù)據(jù)金融擴充了金融業(yè)領(lǐng)域，創(chuàng)新了金融產(chǎn)品和服務(wù)，擴大了客戶范圍，降低了企業(yè)成本。大數(shù)據(jù)金融按照平臺運營模式，可分為平臺金融和供應(yīng)鏈金融兩大模式。兩種模式代表企業(yè)分別為阿里金融和京東金融。

平臺金融模式，是指平臺企業(yè)對其長期以來積累的大數(shù)據(jù)通過互聯(lián)網(wǎng)、云計算等信息化方式對其數(shù)據(jù)進行專業(yè)化的挖掘和分析。譬如阿里金融，以及未來可能進入這一領(lǐng)域的電信運營商等。供應(yīng)鏈金融模式，是指核心龍頭企業(yè)依托自身的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢地位，通過其對上下游企業(yè)現(xiàn)金流、進銷存、合同訂單等信息的掌控，依托自己資金平臺或者合作金融機構(gòu)對上下游企業(yè)提供金融服務(wù)的模式，譬如京東金融平臺、華勝天成供應(yīng)鏈金融模式等。大數(shù)據(jù)金融不僅極大擴展著企業(yè)擁有的數(shù)據(jù)量，也使企業(yè)更能夠貼近客戶，了解客戶需求，實現(xiàn)非標(biāo)準(zhǔn)化的精準(zhǔn)服務(wù)，增加客戶黏性，同時企業(yè)通過自己的征信系統(tǒng)，實現(xiàn)信用管理的創(chuàng)新，增加對小微企業(yè)的融資比例，降低了運營成本和服務(wù)成本，可以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。

（三）眾籌模式

眾籌，即Crowd funding，它是通過互聯(lián)網(wǎng)和社交網(wǎng)絡(luò)等方式發(fā)布籌資項目向社會公眾籌集資金，項目發(fā)起人在眾籌平臺上展示項目，宣傳理念和創(chuàng)意，吸引有興趣的投資人，然后通過產(chǎn)品化實現(xiàn)利潤，投資人通過獲取產(chǎn)品、股權(quán)等方式得到回報。目前，眾籌模式分為四種：一是債權(quán)式眾籌，它是以歸還本金和支付利息為回報方式的眾籌，它是以固定收益作為回報；二是股權(quán)式眾籌，它是以相應(yīng)的資金為股權(quán)，和股權(quán)相應(yīng)的股權(quán)收益為回報的眾籌方式，它是以長期持有公司的股權(quán)，并以股權(quán)相應(yīng)的收益分紅等作為回報；三是回報式眾籌，通過投資獲取產(chǎn)品或者服務(wù)；四是慈善式眾籌，它是投資者對項目或公司進行無償捐贈。

當(dāng)前，國內(nèi)眾籌融資還處于起步階段，由于國內(nèi)生存環(huán)境問題，缺乏信任機制和完善的游戲規(guī)則，整個行業(yè)還存在培育期。眾籌平臺利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)實現(xiàn)了項目發(fā)起人和公眾之間的信息共享和互通，對于小微企業(yè)特別是處于創(chuàng)業(yè)初期和項目孕育期的初創(chuàng)小微企業(yè)壯大發(fā)展提供了高效的融資渠道。endprint

互聯(lián)網(wǎng)金融的市場定位主要是在小微層面，本身就具備處理“海量交易筆數(shù)，小微單筆金額”的技術(shù)優(yōu)勢和金融優(yōu)勢，而其小額、快捷、便利的特征，正是小微企業(yè)融資的要求和特點。因此，大力促進互聯(lián)網(wǎng)金融支持小微企業(yè)融資發(fā)展，相對于傳統(tǒng)融資模式，具有先天比較優(yōu)勢。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融支持小微企業(yè)融資模式的效用研究

（一）模糊綜合評價原理

模糊綜合評判法是根據(jù)模糊數(shù)學(xué)的隸屬度理論把定性評價轉(zhuǎn)化為定量評價，即用模糊數(shù)學(xué)對受到多種因素制約的事物或?qū)ο笞龀鲆粋€總體的評價。它具有結(jié)果清晰，系統(tǒng)性強的特點，能較好地解決模糊的、難以量化的問題，適合各種非確定性問題的解決。主要有以下步驟。

1. 確定評判對象的因素集

把小微企業(yè)的融資效率作為研究對象，將影響融資效率的因素確定為因素集，表示為：

U={u1，u2，u3…un}

2. 確定評價對象的權(quán)重集

各評價因素的權(quán)重之和為1。用權(quán)重集A來表示評判因素的重要程度。

A=（a1，a2，…am）

3. 確定評價對象的評判集

評價者對評價對象即小微企業(yè)融資效率的各種評價結(jié)果的總和，表示為：

V={v1，v2，v3，vm}

設(shè)定小微企業(yè)融資效率由低到高共有m個等級。

4. 確定評價對象的單因素評判矩陣

進行單因素模糊評價，確定模糊關(guān)系矩陣R。

5. 多指標(biāo)綜合評判（合成模糊綜合評價結(jié)果矢量）

利用合適的模糊合成算子將模糊權(quán)重A與模糊關(guān)系矩陣R合成得到各評價對象的模糊綜合評價結(jié)果矢量B。模糊綜合評價的模型為：

6. 對模糊綜合評價結(jié)果進行分析

模糊綜合評價的結(jié)果是被評價對象對各模糊子集的隸屬度。對多個評價對象比較并排序，計算每個評價對象的綜合分值并按大小排序，從而挑選出最優(yōu)者。

（二）基于模糊綜合評價在小微企業(yè)融資模式的效用研究

目前，我國大多數(shù)小微企業(yè)可完成融資的方式主要有三種：一是內(nèi)部融資，這是企業(yè)依靠內(nèi)部積累進行的融資，具體包括資本金、折舊基金轉(zhuǎn)化為重置投資、留存收益轉(zhuǎn)化為新增投資等三種形式，它具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性的特點，是小微企業(yè)目前最主要的融資方式；二是銀行貸款，這是小微企業(yè)主要的外部融資方式，銀行根據(jù)企業(yè)的財務(wù)報表、審計報表、銀行往來情況、擔(dān)?；虻盅呵闆r及用款審批有關(guān)貸款申請，它是小微企業(yè)最主要的外部融資方式；三是民間借貸，由于小微企業(yè)內(nèi)部積累不夠，又無法達到銀行貸款的門檻條件，往往會選擇門檻條件更為寬松且程序較便捷的民間借貸方式，但要承擔(dān)相對較高的融資成本。因此，本文選取這三種傳統(tǒng)的小微企業(yè)融資模式與互聯(lián)網(wǎng)金融信貸模式進行研究分析。

1. 因素集

根據(jù)影響小微企業(yè)融資的主要因素和小微企業(yè)對資金需求周期短、金額小、需求急、頻度高等特點選取?？紤]到以上主要特點，本文把因素集U定義為：

U={條件，時間，成本，安全性，自主性}

2. 權(quán)重集

本文利用層次分析法來確定各個因素的權(quán)重：首先建立遞階層次結(jié)構(gòu)模型，構(gòu)造底層對上層的判斷矩陣，計算出權(quán)重向量A的值，通過計算得出

A=（0.3，0.3，0.2，0.1，0.1）

3. 評判集

確定評判集，V={高，低}。高代表融資效率高，企業(yè)對該方式接受度較高；低代表融資效率低，企業(yè)對該方式接受度較低。

4. 單因素評價矩陣

（1）條件

融資條件是小微企業(yè)選取融資方式的主要因素。內(nèi)部融資，企業(yè)完全可自主決定，條件最低；銀行貸款，需要提供擔(dān)保或抵押，且對企業(yè)資產(chǎn)及資質(zhì)有一定要求，條件較高；民間借貸，條件相對比較寬松；互聯(lián)網(wǎng)金融信貸，是根據(jù)企業(yè)提供相關(guān)材料量化企業(yè)綜合評級來確定貸款額度，融資條件相對較好。因此，四種融資模式的融資條件對小微企業(yè)融資效率的隸屬度確定如表1所示。

（2）時間

融資時間是小微企業(yè)融資最關(guān)心的因素之一，直接影響小微企業(yè)決定選擇何種融資方式。內(nèi)部融資，由于主要來源于自身積累，耗時相對較長，且不一定能滿足企業(yè)資金需求，時間成本相對較高；銀行貸款審批周期一般較長；民間借貸流程便捷，手續(xù)簡單，時間成本相對最低；互聯(lián)網(wǎng)金融信貸利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)進行線上信用審核評價，一般審批和放款較快。因此，四種融資模式的融資時間對小微企業(yè)融資效率的隸屬度確定如表2所示。

（3）成本

融資成本是小微企業(yè)決定融資方式的重要因素之一。內(nèi)部融資，由于資本來自于內(nèi)部積累，融資成本最低；銀行貸款，需要支付貸款流程中相關(guān)費用，融資成本相對較高；民間借貸，貸款利率最高，融資成本相對最高；互聯(lián)網(wǎng)金融信貸，融資成本成本包括中介服務(wù)費和出借人利息。因此，四種融資模式的融資成本對小微企業(yè)融資效率的隸屬度確定如表3所示。

（4）安全性

安全性主要是指融資的安全及風(fēng)險控制能力等。內(nèi)部融資，內(nèi)部安全及風(fēng)險可控性較低；銀行貸款，信息安全度高，融資風(fēng)險?。幻耖g借貸，融資風(fēng)險高；互聯(lián)網(wǎng)金融借貸成熟度較低，相關(guān)法律規(guī)范還不健全。因此，四種融資模式的融資安全性對小微企業(yè)融資效率的隸屬度確定如表4所示。

（5）自主性

融資自由度指的是能否滿足小微企業(yè)多樣化的需求。內(nèi)部融資，自由度是最高的；銀行貸款，只能?？顚Ｓ?，且必須在規(guī)定時間內(nèi)還款；民間借貸，只要遵循還款期限，資金的支配度較高；互聯(lián)網(wǎng)金融信貸，借貸金額及還款方式均可自主選擇，但也必須遵循相應(yīng)的還款要求。因此，四種融資模式的融資自主性對小微企業(yè)融資效率的隸屬度確定如表5所示。endprint