陳艷杰

[摘 要] 中小企業(yè)在國民經濟中占有重要的地位，中小企業(yè)的發(fā)展需要資金，可融資難是中小企業(yè)面臨的主要問題，中小企業(yè)當急需資金時，大部分采用民間借貸的方式獲得。而2011年以來，溫州、鄂爾多斯多個地區(qū)民間借貸案件頻發(fā)，且涉及人數多、金額大，民間借貸債務危機爆發(fā)。中小企業(yè)通過民間借貸獲得資金的風險加大，企業(yè)應該認真從企業(yè)財務層面分析民間借貸的融資風險，尋找規(guī)避民間借貸的風險途徑?；诿耖g借貸與中小企業(yè)風險現狀，分析中小企業(yè)風險成因，并提出增強所有者的風險意識、采取先進的管理模式、加強財務決策中的風險控制、建立財務預警系統(tǒng)的規(guī)避中小企業(yè)民間借貸融資風險對策。

[關鍵詞] 中小企業(yè)；民間借貸；杠桿；財務風險

[中圖分類號] F270 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009-6043（2018）02-0090-02

一、民間借貸的現狀

民間借貸是指公民之間、公民與法人之間、公民與其他組織之間的借貸行為。當雙方當事人意見表示真實時，可認定民間借貸有效，與借貸有關的抵押也相應有效，但民間借款利率不得超過人民銀行規(guī)定的借貸利率。

中小企業(yè)民間借貸融資是一種在一定地域范圍內進行的中小企業(yè)與自然人之間的直接融資渠道，中小企業(yè)向銀行借貸則是一種間接融資渠道。民間借貸這一直接籌資方式的效率要高于間接籌資方式。中小企業(yè)需要資金的特點是時間緊，銀行借貸的審批需要較長時間，且中小企業(yè)很難獲得，因此，中小企業(yè)更多的通過民間借貸獲得資金。雖然民間借貸活動必須嚴格遵守國家法律和法規(guī)中的有關規(guī)定，遵循自愿互助、誠實信用原則，但目前多地發(fā)生老板“跑路”現象，使得民間借貸面臨更大的風險，這就給涉及民間借貸融資的中小企業(yè)敲響了警鐘。因此，研究民間借貸融資風險問題，能夠幫助中小企業(yè)全面認識和規(guī)避民間借貸融資風險。

二、中小企業(yè)的風險現狀

（一）經營風險現狀

企業(yè)由于經營中使用固定資產的原因，當企業(yè)的銷售量降低時，單位產品占用的固定成本會增加，單位產品的利潤降低，因為單位利潤和銷售量同時降低，就使息稅前利潤降低的幅度更大，這就是經營風險形成的原因。用經營杠桿系數來反映經營風險的大小。

DOL=（S-V）/（S-V-F），S代表銷售收入，V代表總的變化成本，F代表總的固定成本。

只要影響到單價和單位成本的因素都會影響經營風險。單價、產銷量、固定成本與經營風險同方向變動，單位變動成本與經營風險是反方向變化。因此，產品需求、產品售價和產品成本越穩(wěn)定，固定成本的比重越小，經營風險就越小；反之，經營風險就越大。

民間借貸年利率通常是銀行利率的4倍左右，是實業(yè)企業(yè)無法負擔的。因此通過使用高成本的民間借貸資金的中小企業(yè)，把民間借貸的資金主要用于：第一，中小企業(yè)把民間借貸資金投資甚至是投機于具有更高投資收益的行業(yè)，比如房地產、煤礦、石油，這些行業(yè)是國家宏觀調控的重點，企業(yè)家預期這些產品價格能夠快速上漲，從而獲得相對較高的收益。高收益會吸引更多的投資者進入該行業(yè)，使供給增加，價格降低，國家的宏觀調控也會控制產品價格的過快增長，因此，相關產品價格增長速度降低，甚至下降，使得中小企業(yè)的經營風險加大。此時，投資于該項目的收益便會低于預期收益，甚至出現巨大損失。第二，中小企業(yè)把民間借貸的資金用于轉貸，以賺取利差。此時，若其債務人出現借貸危機，中小企業(yè)也會遭受相應的損失。中小企業(yè)的經營風險與債務企業(yè)的總風險正相關。借貸鏈條由后向前傳遞風險，并且債務企業(yè)很少是從事低風險的實體經營，高風險項目已占經營的大部分甚至全部。這就使得借貸鏈條上的這些企業(yè)經營風險很大。

（二）財務風險現狀

中小企業(yè)由于運用了債務籌資方式而產生的喪失償付能力的風險是企業(yè)的財務風險，這種風險最終由權益資金所有人承擔。固定的債務利息和優(yōu)先股股利是形成財務風險的根本原因。當息稅前利潤降低時，每一元息稅前利潤所負擔的利息成本就會增加，單位息稅前利潤可供股東分配的部分會減少，并且總的息稅前利潤在降低，使得歸普通股的稅后利潤大幅度降低，這就是企業(yè)的財務風險形成的原因。用財務杠桿系數來反映財務風險的大小。其計算公式為：DFL=EBIT/（EBIT-I-D/（1-T）），EBIT代表息稅前利潤，I代表利息，D代表優(yōu)先股股利，T代表企業(yè)的所得稅稅率。

因為優(yōu)先股的股利是稅后支付的，所以把優(yōu)先股的股利轉變成稅前的優(yōu)先股股利。財務杠桿系數越大，財務風險越大。利息和優(yōu)先股股利與財務杠桿系數同方向變化，息稅前利潤與財務杠桿系數反方向變化。只要影響要利息的因素都會影響財務風險。中小企業(yè)的資本規(guī)模，債務的比重和利率都會產生財務風險。

中小企業(yè)在進行高收益項目的投資需要大量資金時，通常會進行負債籌資，而且中小企業(yè)因很難從銀行等正規(guī)金融機構獲得貸款，負債籌資的很大一部分是通過民間借貸獲得的，利率通常很高，高達20%-30%以上，這就使中小企業(yè)要承擔很高的債務利息。雖然企業(yè)預期息稅前利潤較高，但債務利息仍占息稅前利潤的很大比重，財務杠桿系數很高，財務風險很大。

（三）總風險現狀

企業(yè)總風險是指經營風險和財務風險共同作用，使權益資金收益大幅度波動而形成的風險。企業(yè)總風險是由經營風險和財務風險共同構成的。企業(yè)的理財目標是實現企業(yè)價值最大化，而企業(yè)價值受預期收益和風險的影響，所以一般的企業(yè)會控制企業(yè)的總風險在一定范圍內，如果經營風險大，就適當控制負債的比重，降低財務風險；如果經營風險小就會增加財務杠桿系數，以期獲得較高的財務杠桿利益。對于一個項目的投資與否，企業(yè)應根據其對企業(yè)價值的影響來決定是否取舍。

采用民間借貸融資的中小企業(yè)通常經營風險與財務風險都很大，導致企業(yè)總風險過大。很多項目不但沒有提高企業(yè)價值，反而降低了企業(yè)價值?？傦L險過大最終造成了中小企業(yè)的債務危機。endprint

三、中小企業(yè)總風險過大產生的原因分析

（一）所有者對待風險的態(tài)度

中小企業(yè)所有者是企業(yè)的最終決策者，對企業(yè)籌資、運營和投資決策都起著決定性的作用。企業(yè)的所有者因為缺乏財務管理的專業(yè)知識，管理水平較低，并且片面追求高收益，缺乏對風險的認識，甚至完全忽視民間借貸客觀存在的高風險，這就造成了中小企業(yè)對風險缺少認識及控制。因此，所有者忽視風險勢必造成中小企業(yè)總風險過大。

（二）企業(yè)的管理水平落后

首先，中小企業(yè)一般是家族型企業(yè)，其所有權與經營權尚未分離，管理決策中易出現領導者集權、個人獨斷專行、任人唯親制度等現象。這些管理方式與現代公司治理方式相關甚遠，管理方式落后。其次，財務管理機構不健全，人員職責分工不明確，管理混亂，沒有科學的決策制度，即使有一定的制度，管理者也常常不按制度辦事，越權行事及不盡其職現象嚴重。最后，中小企業(yè)沒有聘用專業(yè)的財務管理人員，財務管理人員缺少專業(yè)知識，對風險認識不足，很容易決策失誤，忽視風險。

（三）財務決策中忽視風險

由于所有者對風險認識不足，企業(yè)的管理水平又落后，使企業(yè)在投資決策中常常只注重收益，忽視風險。體現在：一方面，企業(yè)缺乏明確的實體經營方向，不顧自身能力的不足，片面追求“熱門”產業(yè)，投資于房地產、煤礦等產業(yè)，從而增加了企業(yè)投資風險。另一方面，中小企業(yè)進行項目投資時缺少可行性分析，或者在進行可行性分析時，過于盲目樂觀，忽視風險的存在，采用較低的折現率來計算凈現值，使預測的收益過高。這樣就使得中小企業(yè)在投資決策中的風險增加。另外，項目投資中所需要的資金一般是通過自有資金和借貸資金，正規(guī)金融機構不愿意給實力較弱的中小企業(yè)提供資金，中小企業(yè)在建設期，不得不向民間借貸，民間借貸資金的風險大，因此，增大了企業(yè)籌資風險。

（四）無財務預警系統(tǒng)

中小企業(yè)所有者忽視風險，只關注企業(yè)的投資是否帶來收益，沒有建立完善的財務預警系統(tǒng)，不知道所面臨的風險是否已經有可能影響企業(yè)的正常生存。尤其當民間借貸存在的情況下，隨時可能面臨巨大的風險，甚至導致中小企業(yè)破產。

四、中小企業(yè)民間借貸融資的風險防范策略

（一）增強所有者的風險意識

所有者應加強學習財務管理的專業(yè)知識，充分認識影響企業(yè)風險的因素，增強風險防范意識。所有者在追求高收益的同時充分考慮風險，避免投機行為，綜合考慮經營風險和財務風險，嚴格控制企業(yè)總風險。

（二）采取先進的管理模式

首先，把中小企業(yè)從家族制向現代企業(yè)制度轉變，使所有權與經營權分離，聘用高素質的管理人員，進一步強化企業(yè)民主管理，不再由所有者進行經營管理決策，避免任人唯親的現象出現。其次，建全財務管理機構，做到管理人員設置合理、職責分明、互相制約、保障機構的良好運行，使管理者按章程和制度辦事，各司其職。最后，提高企業(yè)財務管理人員專業(yè)水平。選拔優(yōu)秀的專業(yè)人員進行財務管理，并適時地進行培訓，使其掌握足夠與風險相關的知識，從而提高其業(yè)務水平。

（三）加強財務決策中的風險控制

中小企業(yè)在進行投資決策時有明確的企業(yè)經營發(fā)展方向，不僅僅追求“熱門”產業(yè)。科學合理的確定項目的投資規(guī)模的大小、建設周期的長短以及資金來源的渠道，杜絕盲目性投資。當中小企業(yè)在資金充裕時，也須保持警惕，面對其他企業(yè)提出的高息誘惑時，要進行風險分析和判斷，避免一味追逐高利率的收益而盲目地出借大量資金，防范無法收回債務的風險。中小企業(yè)應規(guī)范民間借貸資金的使用，根據自身狀況制定資金使用計劃，避免超出還貸能力，短期借入的資金要用于短期投資，不能冒風險將其投資于回收期較長的項目上，防范資金鏈的斷裂。當然在互聯網金融體系中，中小企業(yè)可以通過多種方式獲得資金，可以通過網絡平臺眾籌的方式，防范民間借貸融資的財務風險。

（四）建立財務預警系統(tǒng)

中小企業(yè)應建立財務預警系統(tǒng)，提高企業(yè)信息化程度，實時監(jiān)控企業(yè)潛在的風險，當風險過大時，發(fā)出預警，從而防止企業(yè)風險過大。中小企業(yè)還應建立風險應急機制，事先準備風險基金，以備風險發(fā)生時使用，從而控制企業(yè)總風險。

[參考文獻]

[1]周康爽.中小微型企業(yè)民間借貸融資的財務風險管理分析[J].建材與裝飾，2017（9）：161-162.

[2]朱逸才.溫州民間借貸危機對民營企業(yè)風險管理的警示[J].財會通訊，2013（2）：116-117.

[責任編輯：趙磊]endprint