閆軍

投資是一場(chǎng)猶如馬拉松式的長(zhǎng)跑，比的不是短期內(nèi)誰(shuí)跑得快，而是比誰(shuí)跑得持久并能長(zhǎng)期領(lǐng)先。市場(chǎng)上成立超過(guò)十年的公募產(chǎn)品不算多，而超過(guò)十年能夠穩(wěn)健地為投資者帶來(lái)超額回報(bào)的則少之又少。作為業(yè)績(jī)“常青樹(shù)”，博時(shí)主題行業(yè)13年來(lái)以持續(xù)優(yōu)異回報(bào)令業(yè)界矚目。

銀河數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，博時(shí)主題行業(yè)自成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)率超過(guò)1333%，成立13年回報(bào)超過(guò)13倍，捧回六次基金業(yè)權(quán)威的“金牛獎(jiǎng)”。該基金已然成為公募基金領(lǐng)域主動(dòng)權(quán)益類投資的旗艦產(chǎn)品?；诖?，博時(shí)主題行業(yè)與其他10只歷史累計(jì)收益率超過(guò)10倍的主動(dòng)型股基一起入選《投資者報(bào)》“最?；鹑腋！?，也成為入選的唯一一只行業(yè)主題類基金。

尋趨勢(shì)而生 謀市場(chǎng)而動(dòng)

《投資者報(bào)》記者了解到，作為國(guó)內(nèi)首只行業(yè)主題類基金，成立于2005年的博時(shí)主題行業(yè)在借鑒多國(guó)主題投資基金運(yùn)作成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，前瞻性地把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)即將發(fā)生根本性改變的歷史機(jī)遇，將城市化、工業(yè)化和消費(fèi)升級(jí)這三大歷史性發(fā)展機(jī)遇深化為投資主題，并確定消費(fèi)品行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)及原材料行業(yè)為對(duì)應(yīng)的行業(yè)投資標(biāo)的。

在過(guò)去的13年時(shí)間里，A股市場(chǎng)經(jīng)歷過(guò)多輪牛熊震蕩市的轉(zhuǎn)換，也出現(xiàn)過(guò)千股漲停、千股跌停、千股橫盤(pán)、多輪熔斷的情形。面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)，很難有行業(yè)主題類基金勝出，而博時(shí)主題行業(yè)卻做到了。

銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，博時(shí)主題行業(yè)成立以來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率達(dá)到1302%，年化收益率高達(dá)22.53%，大幅領(lǐng)先于同期滬深300指數(shù)的漲幅和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。其近兩年來(lái)的凈值增長(zhǎng)率為36.32%，跑贏同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)37.57%，在363只強(qiáng)股混合基金中高居第7；近三年的超額收益率為55.78%，同類排名前23%；最近五年的超額收益率已經(jīng)達(dá)到130.31%，同類排名前11%。

值得注意的是，在2017年白馬藍(lán)籌股大熱的行情中，博時(shí)主題行業(yè)持股與“熱門(mén)”重合度并不高，卻依然取得了31.96%的凈值增長(zhǎng)率，大幅跑贏同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和上證綜指的漲幅，在342只偏股混合型基金排名前1/4（數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河，2017.12.31）。

對(duì)此，博時(shí)主題行業(yè)基金經(jīng)理王俊表示，這源于其長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)于估值紀(jì)律的堅(jiān)守，時(shí)刻保持投資初心，很少去人多的地方湊熱鬧，人多的地方預(yù)期高、波動(dòng)也大。博時(shí)主題行業(yè)2017年全年最大回撤僅為-4.55%，遠(yuǎn)低于同類平均水平，在去年風(fēng)格極具分化的市場(chǎng)中，為持有人賺取了穩(wěn)健的回報(bào)（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2017.12.31）。

有分析人士認(rèn)為，能夠在市場(chǎng)中長(zhǎng)期領(lǐng)漲的指數(shù)主要是小盤(pán)價(jià)值、大盤(pán)價(jià)值和小盤(pán)成長(zhǎng)等三種風(fēng)格，能始終如一堅(jiān)持上述風(fēng)格的基金，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)都非常優(yōu)異。而博時(shí)主題行業(yè)則既有偏大盤(pán)價(jià)值股的風(fēng)格，又適度參與小盤(pán)價(jià)值個(gè)股，既分享價(jià)值的收益，又能靈活應(yīng)對(duì)大小盤(pán)分化的行情。

人才層出不窮 理念從一而終

短期業(yè)績(jī)的出色固然有運(yùn)氣成分，但中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)驕人則主要是投資能力使然。作為博時(shí)基金的旗艦產(chǎn)品，博時(shí)主題行業(yè)自誕生之初就受到博時(shí)基金的高度重視，在基金管理人的安排上給予重配，歷任基金經(jīng)理均是投研經(jīng)驗(yàn)豐富、能力卓越的投研名將，為該基金的長(zhǎng)盛不衰提供了保障。

博時(shí)基金非常重視人才培養(yǎng)，并建立了人才的梯隊(duì)培養(yǎng)體系。博時(shí)基金方面向《投資者報(bào)》記者表示，公司按照投資風(fēng)格劃分成不同的投資小組，增強(qiáng)相互學(xué)習(xí)和共同研究，保證了人才的接力、基金風(fēng)格的一致和基金業(yè)績(jī)的延續(xù)。

博時(shí)主題行業(yè)能夠取得今天的成績(jī)，離不開(kāi)三代明星基金經(jīng)理一脈相承的投資理念，那就是堅(jiān)守價(jià)值投資。其中，第二任基金經(jīng)理鄧曉峰執(zhí)掌博時(shí)主題行業(yè)超過(guò)7年。隊(duì)伍穩(wěn)、投資活、基金經(jīng)理牛成為博時(shí)主題行業(yè)的亮點(diǎn)，所有基金經(jīng)理任職期間均取得了正收益。

公募老將詹凌蔚作為首任博時(shí)主題行業(yè)的基金經(jīng)理，為該基金投資邏輯和投資方向奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，任職兩年回報(bào)率高達(dá)166.75%，業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超同期上證指數(shù)34.6%的漲幅（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2005.1.6-2007.3.14）。成立兩年后的2007年，博時(shí)主題行業(yè)迎來(lái)了基金經(jīng)理鄧曉峰，在A股遭遇 2008年股災(zāi)重創(chuàng)后的漫長(zhǎng)低潮期，鄧曉峰堅(jiān)守價(jià)值投資理念，風(fēng)格鮮明，7年來(lái)任職回報(bào)率為198.77%，超越同期上證指數(shù)192.27%，同期市場(chǎng)排名第2（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2007.3.14-2014.12.26）。

堅(jiān)持價(jià)值投資成為博時(shí)主題行業(yè)歷任基金經(jīng)理守正出奇的制勝法寶，這一點(diǎn)同樣表現(xiàn)在現(xiàn)任基金經(jīng)理王俊身上。

王俊在鄧曉峰管理博時(shí)主題行業(yè)期間，作為該基金的基金助理，充分傳承了鄧曉峰的投資理念，并將其發(fā)揚(yáng)光大。管理三年來(lái)，先后經(jīng)歷了2015年三季度的股市大跌及2016年初的A股熔斷，任職回報(bào)率仍為65.71%，超越同期上證綜指59.21%，經(jīng)受住了市場(chǎng)考驗(yàn)。此外，在王俊的管理下，博時(shí)主題行業(yè)的復(fù)權(quán)單位凈值在2017年10月23日達(dá)到13.31元，創(chuàng)下成立以來(lái)的歷史凈值新高（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2018.01.24）。

據(jù)悉，王俊畢業(yè)后即加入博時(shí)基金研究部，如今已有長(zhǎng)達(dá)10年的投研經(jīng)歷，逐漸形成了堅(jiān)守價(jià)值投資、扎根于深度基本面研究的投資風(fēng)格。在王俊看來(lái)，挖掘價(jià)值低估的投資標(biāo)的，把估值的合理性作為投資的最重要依據(jù)是其業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健的法寶之一。同時(shí)選股注重橫向比較，在重要的公司上會(huì)有長(zhǎng)期的跟蹤，力求在同一只股票上能夠反復(fù)賺錢(qián)。

王俊表示，他不會(huì)輕易地把股票簡(jiǎn)單地分成白馬、藍(lán)籌、中小創(chuàng)等，而是比較關(guān)心兩點(diǎn)：一是公司能否持續(xù)為股東創(chuàng)造回報(bào)；二是其競(jìng)爭(zhēng)能力是否會(huì)有持續(xù)的提升。

不僅在遵循價(jià)值投資上一脈相承，王俊也同時(shí)注重研究方法的創(chuàng)新。他表示，過(guò)去提起價(jià)值投資，關(guān)注點(diǎn)就是傳統(tǒng)行業(yè)，但現(xiàn)在新興行業(yè)崛起，應(yīng)該順勢(shì)而為，拓展研究對(duì)象，把價(jià)值投資理念和方法運(yùn)用到這些新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，發(fā)掘出“新價(jià)值”。從這個(gè)邏輯出發(fā)，王俊當(dāng)前比較看好新興消費(fèi)行業(yè)，挖掘其中估值便宜，且最好是行業(yè)龍頭的優(yōu)質(zhì)公司。行業(yè)的“馬太效應(yīng)”讓壟斷現(xiàn)象更加凸顯，小公司很難有機(jī)會(huì)。

業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金一直受到資本市場(chǎng)的追逐，目前博時(shí)主題行業(yè)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)百億，輝煌還在延續(xù)。endprint