溫顯紅

摘 要：產(chǎn)融結(jié)合模式是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的必然產(chǎn)物，是企業(yè)提升競爭力、促進(jìn)資源配置以及助推企業(yè)快速成長的重要渠道。自上世紀(jì)90年代開始，產(chǎn)融結(jié)合逐漸在我國企業(yè)經(jīng)營管理中發(fā)展運(yùn)用，并已成為我國社會經(jīng)濟(jì)中發(fā)展壯大產(chǎn)業(yè)的重要手段。本文從產(chǎn)融結(jié)合的相關(guān)概述出發(fā)，剖析我國現(xiàn)行的主要產(chǎn)融結(jié)合模式、實施路徑及方式，根據(jù)一、二、三產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)提出了不同產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)融模式及路徑，并以新希望集團(tuán)為成功事例，嘗試設(shè)計了現(xiàn)代農(nóng)業(yè)項目的產(chǎn)融模式及實施路徑，希望能為我國社會經(jīng)濟(jì)行業(yè)中不同特點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)探尋可行的產(chǎn)融結(jié)合模式與路徑提供參考。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)融結(jié)合;產(chǎn)融模式;實施路徑

一、產(chǎn)融結(jié)合的相關(guān)概述

1.產(chǎn)融結(jié)合的界定

產(chǎn)融結(jié)合是實體產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)發(fā)展到一定程度時的市場運(yùn)營手段，是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本各部門在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中為了共同的發(fā)展目標(biāo)和整體效益，通過股權(quán)參與的方式而進(jìn)行的一種內(nèi)在結(jié)合，雙方由此產(chǎn)生在企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、人事參與及業(yè)務(wù)合作、信息共享等方面的關(guān)系。

2.產(chǎn)融結(jié)合的動因

眾所周知，大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)或目的是追求利潤最大化，從而實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)高速成長。所以產(chǎn)融結(jié)合實際上是企業(yè)經(jīng)營管理的戰(zhàn)略性行為，其動因主要有以下幾點(diǎn)：

（1）實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理協(xié)同。產(chǎn)融結(jié)合可以有效減少企業(yè)交易費(fèi)用，為企業(yè)提供穩(wěn)定的資金支持，以確保企業(yè)主營業(yè)務(wù)得到長足發(fā)展。

（2）促進(jìn)企業(yè)獲取較高利潤。金融行業(yè)的利潤較高，甚至高于許多行業(yè)的平均利潤，企業(yè)為達(dá)到利潤最大化自發(fā)“由產(chǎn)而融”，這是激勵企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的重要因素。

（3）增強(qiáng)企業(yè)防范風(fēng)險能力。面對國內(nèi)外較高的競爭壓力，產(chǎn)融結(jié)合有利于分散行業(yè)風(fēng)險，滿足企業(yè)多元化發(fā)展的需要。

（4）推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級發(fā)展。產(chǎn)融結(jié)合可以增強(qiáng)企業(yè)資本運(yùn)作能力，提升市場主體資本運(yùn)營檔次，通過擴(kuò)大企業(yè)融資渠道，突破融資局限性，推動產(chǎn)業(yè)資本擴(kuò)張，從而支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

3.產(chǎn)融結(jié)合的特點(diǎn)

我國的產(chǎn)融結(jié)合呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：一是結(jié)合方向單向性，因現(xiàn)行金融法規(guī)限制，我國都是產(chǎn)業(yè)資本向金融資本單向流動;二是結(jié)合方式多樣性，受各地市場發(fā)展不平衡、企業(yè)發(fā)展階段不一致影響，我國從初級的產(chǎn)融結(jié)合到系統(tǒng)的金融控股公司均存在;三是運(yùn)作主體規(guī)范性，我國幾乎是大型企業(yè)、龍頭企業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)先行開展產(chǎn)融結(jié)合業(yè)務(wù)。

二、我國主要產(chǎn)融模式

在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我國企業(yè)數(shù)量眾多、產(chǎn)業(yè)類型不一，而不同領(lǐng)域不同產(chǎn)業(yè)有著不同的經(jīng)營特點(diǎn)，有著各種開展產(chǎn)融結(jié)合的實踐經(jīng)驗探索。當(dāng)前在企業(yè)多元化的產(chǎn)融結(jié)合背景下，主要存在以下三種產(chǎn)融模式。

1.服務(wù)型產(chǎn)融模式

所謂服務(wù)型產(chǎn)融模式，是指以集團(tuán)財務(wù)公司為平臺提供內(nèi)部服務(wù)的一種產(chǎn)融結(jié)合方式。企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司是主要為集團(tuán)成員提供財務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，服務(wù)項目包括款項收付、融資租賃、辦理貸款以及有關(guān)咨詢服務(wù)等。這種服務(wù)型模式的法律依據(jù)是2000年國務(wù)院頒布的《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法》，根據(jù)該管理辦法規(guī)定，集團(tuán)設(shè)立財務(wù)公司的主要目的是加強(qiáng)資金集中管理以及提高資金使用效率，同時對設(shè)立財務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模及營業(yè)收入等都有著明確的規(guī)定與要求，因此設(shè)立財務(wù)公司具有一定的法律門檻。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及開放程度的不斷提高，各大企業(yè)都有著強(qiáng)化內(nèi)部資金管理的需求，2004年該管理辦法進(jìn)行修訂，進(jìn)一步降低了企業(yè)集團(tuán)設(shè)立財務(wù)公司的門檻。據(jù)統(tǒng)計，目前我國設(shè)有財務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)大多為大型國有企業(yè)，且集中在石化、能源、冶煉行業(yè)。

2.投資型產(chǎn)融模式

所謂投資型產(chǎn)融模式，是指企業(yè)以參股、控股形式投資金融領(lǐng)域以獲取高額回報的一種產(chǎn)融結(jié)合方式。一方面是順應(yīng)現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，另一方面是基于金融板塊高額的投資回報率，一些企業(yè)就采取參股、控股金融機(jī)構(gòu)的方式進(jìn)軍金融行業(yè)。企業(yè)采用這種產(chǎn)融模式的目的并不在于實際控制其所參股的金融機(jī)構(gòu)，其主要是為了分享該金融領(lǐng)域板塊所具有的高于其行業(yè)平均利潤的投資回報。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，投資型產(chǎn)融模式逐漸成為我國企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的主要方式。總而言之，這種模式操作更為簡便，并且在風(fēng)險分化以及規(guī)避政策方面對企業(yè)集團(tuán)更為有利。

3.發(fā)展型產(chǎn)融模式

所謂發(fā)展型產(chǎn)融模式，是指企業(yè)集團(tuán)設(shè)立多個金融機(jī)構(gòu)平臺實現(xiàn)獨(dú)立的發(fā)展。這種發(fā)展型模式通常是由投資型模式發(fā)展而來的。企業(yè)集團(tuán)在涉足金融領(lǐng)域板塊后，由于企業(yè)自身發(fā)展和外部市場環(huán)境變化逐步演化而來的，這時候，曾經(jīng)只是作為投資的金融板塊已經(jīng)成為該企業(yè)集團(tuán)的重要板塊。當(dāng)前許多大型企業(yè)除了在其原有的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行發(fā)展外，在這個基礎(chǔ)上還建立了屬于自己的由銀行、證券、期貨、保險等業(yè)務(wù)組成的全系列金融平臺。這種發(fā)展型模式可以說最能反映出產(chǎn)融結(jié)合多年發(fā)展的結(jié)果，也體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的結(jié)合是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢。如我國部分沿海發(fā)達(dá)城市的金融控股集團(tuán)就是這種模式。

此外，這三種產(chǎn)融模式其實內(nèi)含著一個遞進(jìn)式的關(guān)系，服務(wù)型產(chǎn)融模式是我國產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的基礎(chǔ)模式;而投資型模式則代表著產(chǎn)融結(jié)合從內(nèi)部服務(wù)向外部拓展，實現(xiàn)企業(yè)多元化發(fā)展;最后就是企業(yè)集團(tuán)將自身基礎(chǔ)業(yè)務(wù)與金融業(yè)務(wù)相結(jié)合建立一個體系完整且相對獨(dú)立的金融機(jī)構(gòu)體系。

三、常見的實施路徑及方式

如上文所提到，產(chǎn)融結(jié)合是企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的必然趨勢，如何選擇正確的實施路徑，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融之間的業(yè)務(wù)協(xié)同、資本協(xié)同、戰(zhàn)略協(xié)同到一個新高度。我國企業(yè)在實踐中通常有以下幾種實施路徑：

（1）組建企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司。組建財務(wù)公司能夠極大地降低企業(yè)集團(tuán)在金融市場中的交易成本，提高利潤與企業(yè)綜合競爭力。具體而言有以下優(yōu)勢：財務(wù)公司擴(kuò)張性強(qiáng)，能夠吸引外部有益投資;能夠從側(cè)面拓展企業(yè)業(yè)務(wù)，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)綜合競爭力的提高;具有較為直接的融資能力，切實滿足企業(yè)集團(tuán)加強(qiáng)內(nèi)部資金管理以及融資的需求;能夠為企業(yè)集團(tuán)與金融機(jī)構(gòu)的結(jié)算方式提高創(chuàng)新，打造高效便捷集團(tuán)內(nèi)部結(jié)算系統(tǒng)。

（2）持有或控制基金、證券業(yè)機(jī)構(gòu)的股份。企業(yè)集團(tuán)直接參與到非銀行機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)中，直接參與金融機(jī)構(gòu)的投資，從中獲取高額回報，是企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的主要路徑。企業(yè)集團(tuán)投資到基金、證券行業(yè)等非銀行金融機(jī)構(gòu)中，能夠極大地發(fā)揮基金、證券等融資、理財及投資工具的價值，吸收社會閑散資金、進(jìn)行直接的社會融資，為企業(yè)提供穩(wěn)定的資金來源及穩(wěn)固的資金紐帶。

（3）持有或控制銀行機(jī)構(gòu)的股份。銀行作為主要的、成熟的金融機(jī)構(gòu)，是國家金融體系中最重要的一環(huán)，具有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、支付中介、金融服務(wù)及信用服務(wù)等功能，決定了企業(yè)集團(tuán)參與到銀行業(yè)中具有與非銀行機(jī)構(gòu)不同的作用。企業(yè)集團(tuán)參與銀行機(jī)構(gòu)具有以下優(yōu)勢：將信貸關(guān)系內(nèi)部化，降低交易成本，提高效率，將參股銀行的費(fèi)用直接轉(zhuǎn)化為銀行的利潤，最終變成集團(tuán)資深的利潤，減少支出;利用商業(yè)銀行吸收閑散資金的功能，促進(jìn)集團(tuán)吸收外部有益資金，并為企業(yè)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營提高可靠的信貸服務(wù);以商業(yè)銀行為出發(fā)點(diǎn)打造一個綜合金融服務(wù)平臺，與企業(yè)集團(tuán)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng);加大企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模，形成規(guī)模效應(yīng)，樹立企業(yè)良好形象，提升企業(yè)綜合實力。

但金融業(yè)作為一個發(fā)展迅速的產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)融結(jié)合實踐中存在著許多問題，企業(yè)以何種方式進(jìn)入金融板塊領(lǐng)域也是一個值得探討的問題。目前我國實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的方式主要有以下幾種：

（1）發(fā)起組建方式。發(fā)起組建在我國是屬于實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的最基本方式，即在法律許可范圍內(nèi)發(fā)起設(shè)立財務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)，或在極度嚴(yán)格的條件下設(shè)立銀行。這樣可以形成一個綜合的金融服務(wù)平臺，與企業(yè)集團(tuán)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)形成協(xié)同作用。但是這種方式門檻高、監(jiān)管嚴(yán)格、成本較高。

（2）兼并收購方式。兼并收購方式能夠使得企業(yè)集團(tuán)快捷地進(jìn)入金融領(lǐng)域，節(jié)省許多行政審批流程，并且企業(yè)集團(tuán)可以直接利用被收購金融機(jī)構(gòu)的人才、市場份額優(yōu)勢，提升競爭力，將戰(zhàn)略失敗的可能性降到最低。

（3）股權(quán)劃撥方式。這是指將某些金融機(jī)構(gòu)以股權(quán)劃撥方式劃至大型企業(yè)集團(tuán)名下，使得該企業(yè)集團(tuán)能夠迅速進(jìn)入金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，完善該企業(yè)集團(tuán)的金融體系，增強(qiáng)企業(yè)綜合競爭力，促進(jìn)企業(yè)自身的機(jī)構(gòu)改革以及金融機(jī)構(gòu)的改革。

四、不同產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)融模式及路徑探究

根據(jù)《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》（GB/T4754—2017），我國社會經(jīng)濟(jì)行業(yè)劃分為一、二、三產(chǎn)業(yè)，本文據(jù)此區(qū)分產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，嘗試提出不同的產(chǎn)融模式及路徑，以期為各產(chǎn)業(yè)實施產(chǎn)融結(jié)合提供思路。并以希望集團(tuán)為成功事例，針對當(dāng)前形勢設(shè)計了現(xiàn)代農(nóng)業(yè)項目的產(chǎn)融模式及實施路徑，希望能為涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)提供參考。

1.涉及第一產(chǎn)業(yè)的融合模式及路徑

第一產(chǎn)業(yè)，實際上就是廣義上的農(nóng)業(yè)。當(dāng)前我國農(nóng)村技術(shù)力量薄弱，金融機(jī)構(gòu)覆蓋率低，農(nóng)業(yè)保險和農(nóng)業(yè)證券化建設(shè)落后，信用體系建設(shè)初級階段與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)借貸門檻較高的矛盾使得農(nóng)業(yè)融資面臨較大困難;且農(nóng)業(yè)受自然因素影響大、農(nóng)業(yè)資本散且小、家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制實施等特點(diǎn)，使得我國在促進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展過程中嚴(yán)重缺乏金融支持。針對以上情況，筆者建議，應(yīng)當(dāng)踐行十九大報告提出的”實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略”方針，以政府金融（政策性銀行和國有商業(yè)銀行）為主導(dǎo)，通過直接投資、持股等方式，建立政府金融與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)權(quán)融合關(guān)系，將農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)信息傳遞到金融產(chǎn)業(yè)，以促進(jìn)金融資本進(jìn)入;同時將金融人才、現(xiàn)代技術(shù)滲入農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，提高農(nóng)業(yè)的經(jīng)營管理水平;最后利用資本市場，迅速吸收社會資金投入農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，并促進(jìn)改善公司治理和促進(jìn)信息透明化。

具體路徑可考慮從構(gòu)建項目融資平臺，盤活農(nóng)村土地資源兩方面進(jìn)行：一是政府引導(dǎo)組建農(nóng)業(yè)投資公司，整合開發(fā)農(nóng)業(yè)資源，并將農(nóng)業(yè)投資公司作為融資主體，實行“統(tǒng)一借貸”的模式;農(nóng)業(yè)投資公司可面向社會吸收社會資金，并依據(jù)農(nóng)業(yè)重點(diǎn)項目建設(shè)規(guī)劃，對各產(chǎn)業(yè)項目進(jìn)行精準(zhǔn)支持。二是在農(nóng)村土地經(jīng)營權(quán)有序流轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上，鼓勵農(nóng)戶依法流轉(zhuǎn)承包地，項目公司作為受讓方，嚴(yán)格遵守相關(guān)政策保證農(nóng)村土地耕地用途;政府以稅收優(yōu)惠政策作為財政補(bǔ)貼，對項目公司予以支持;項目公司拿到土地經(jīng)營權(quán)后，依法向金融機(jī)構(gòu)申請質(zhì)押貸款，并進(jìn)行項目開發(fā)與建設(shè)工作;同時政府可以引導(dǎo)實力雄厚的企業(yè)設(shè)立擔(dān)保公司對貸款進(jìn)行全程擔(dān)保;最終構(gòu)建”農(nóng)業(yè)投資公司+涉農(nóng)項目公司+農(nóng)戶+政府+擔(dān)保公司”的新型產(chǎn)融模式，該模式有利于政府實施農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策。

在我國，新希望集團(tuán)就是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)融結(jié)合的代表者。新希望集團(tuán)最早只是一家單純生產(chǎn)飼料、養(yǎng)豬養(yǎng)雞、生產(chǎn)肉制品的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，1996年該集團(tuán)投資金融業(yè)發(fā)起成立民生銀行，隨后參與發(fā)起了民生人壽，2007年開始布局產(chǎn)業(yè)鏈金融。作為農(nóng)業(yè)企業(yè)龍頭，為了獲取優(yōu)質(zhì)、安全、成本低的產(chǎn)品原材料，并帶動廣大農(nóng)戶一起發(fā)展，該集團(tuán)成立了農(nóng)牧行業(yè)第一家融資擔(dān)保公司——普惠擔(dān)保，目前已為農(nóng)戶提供擔(dān)保超過230億元。2015年該集團(tuán)還成立互聯(lián)網(wǎng)金融平臺——希望金融，專注為農(nóng)民辦家庭農(nóng)場、養(yǎng)豬養(yǎng)雞等農(nóng)牧供應(yīng)鏈提供貸款，國際金融公司（IFC）在調(diào)研希望金融后還提出參股意愿。新希望集團(tuán)在繼續(xù)做好農(nóng)業(yè)實體產(chǎn)業(yè)之外，通過產(chǎn)融結(jié)合的手段實現(xiàn)了集團(tuán)的國際化發(fā)展。

2.涉及第二產(chǎn)業(yè)的融合模式及路徑

第二產(chǎn)業(yè)著重是指制造業(yè)。在現(xiàn)代產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的大趨勢下，金融支持是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必要條件。制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級重點(diǎn)在于以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)和中小型高科技企業(yè)能級躍升，而技術(shù)創(chuàng)新是一個持續(xù)化的伴隨著風(fēng)險與不確定性的動態(tài)過程，必然需要大量資金的支持。產(chǎn)融結(jié)合可以增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)資本實力，并借助內(nèi)嵌于金融資本中的專業(yè)人才和技術(shù)在我國金融系統(tǒng)發(fā)展不完善的體制環(huán)境中，克服銀行體系間接融資模式的無效率和股票市場缺乏直接融資所導(dǎo)致的制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級困境。

基于制造業(yè)的特點(diǎn)，筆者建議制造業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合方式可考慮參股金融機(jī)構(gòu)，以參股、控股形式投資金融領(lǐng)域以獲取高額回報。因為制造業(yè)的生產(chǎn)與升級必須依賴技術(shù)創(chuàng)新，而技術(shù)創(chuàng)新周期長、投入高，需要強(qiáng)大且穩(wěn)定的資金支持。制造業(yè)企業(yè)參股金融機(jī)構(gòu)就能利用其在金融機(jī)構(gòu)中的地位，向金融領(lǐng)域進(jìn)行投資，或者作為投資者以及金融機(jī)構(gòu)股東的獲得經(jīng)濟(jì)回報。

3.涉及第三產(chǎn)業(yè)的融合模式及路徑

第三產(chǎn)業(yè)屬于服務(wù)業(yè)，重點(diǎn)在于向消費(fèi)者提供服務(wù)，一般不生產(chǎn)有形商品。由于計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的發(fā)展，服務(wù)業(yè)更加迫切地需要進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級。在服務(wù)業(yè)中，產(chǎn)融結(jié)合的例子數(shù)不勝數(shù)，當(dāng)前服務(wù)業(yè)規(guī)上企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了一批多元化投資企業(yè)，他們都從原本單一服務(wù)提供者轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合性服務(wù)提供者，尤其是在金融服務(wù)領(lǐng)域，如京東白條、螞蟻金服。

基于服務(wù)業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)及需求，筆者建議大型服務(wù)企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取發(fā)展型產(chǎn)融結(jié)合模式，由企業(yè)集團(tuán)設(shè)立多個金融機(jī)構(gòu)平臺，打造一個屬于企業(yè)集團(tuán)自己的金融綜合服務(wù)平臺。因為服務(wù)業(yè)的發(fā)展需要穩(wěn)健的資金支持，且金融服務(wù)也是服務(wù)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)方向之一。企業(yè)集團(tuán)打造一個協(xié)同發(fā)展的企業(yè)金融服務(wù)平臺，不僅能為企業(yè)集團(tuán)的核心產(chǎn)業(yè)提供資金支持與金融業(yè)務(wù)支持，而且企業(yè)集團(tuán)建立的金融平臺也能對外進(jìn)行金融服務(wù)經(jīng)營，實現(xiàn)一個平臺下的內(nèi)外創(chuàng)收。

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