張偉 張笑陽(yáng) 周光友

一、引言

我國(guó)央行從2014年開(kāi)始將數(shù)字貨幣的發(fā)行提上了議事日程，并取得了一定進(jìn)展。盡管目前仍處于研發(fā)階段，業(yè)界對(duì)于其必要性和機(jī)制設(shè)計(jì)早已進(jìn)行了多方位的深入探討。關(guān)于數(shù)字貨幣發(fā)行的必要性，主要的論點(diǎn)有兩種：一種觀點(diǎn)認(rèn)為現(xiàn)金交易的完全匿名性滋生了腐敗、逃稅、洗錢等犯罪行為，因此應(yīng)該被更為高效透明的數(shù)字貨幣取代；另一種觀點(diǎn)則對(duì)近年來(lái)全球支付手段的顯著變化進(jìn)行了考量，認(rèn)為電子支付模式有其內(nèi)在的優(yōu)勢(shì)，因此支付手段的電子化會(huì)成為長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)。至于法定數(shù)字貨幣的具體機(jī)制設(shè)計(jì)，Broadbent（2016）最早提出了央行發(fā)行數(shù)字貨幣（Central Bank Digital Currency） 的概念。范一飛（2016）進(jìn)一步指出了數(shù)字貨幣屬于M0范疇，是加密數(shù)字存儲(chǔ)于數(shù)字錢包并運(yùn)行在特定數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)中。姚前（2017）提出了基于賬戶和基于錢包的數(shù)字貨幣概念，并設(shè)計(jì)了一個(gè)基于銀行賬戶和數(shù)字貨幣錢包分層并用的架構(gòu)。Koning（2017）也將法定數(shù)字貨幣分為央行數(shù)字貨幣和央行數(shù)字賬戶兩種模式。徐忠、湯瑩瑋和林雪（2016）則從理論角度，在完全開(kāi)放系統(tǒng)、聯(lián)盟系統(tǒng)和完全封閉系統(tǒng)三種情況下探討了分布式記賬技術(shù)在央行數(shù)字貨幣上不同程度的應(yīng)用。

中央銀行數(shù)字貨幣與去中心化的電子貨幣（如比特幣）有著明顯的不同，其發(fā)行必然會(huì)引起貨幣發(fā)行和流通機(jī)制的變化，從而對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生影響。為此，本文從分析數(shù)字貨幣的發(fā)行機(jī)制入手，探討數(shù)字貨幣對(duì)商業(yè)銀行的影響，進(jìn)而提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。

二、中央銀行數(shù)字貨幣發(fā)行機(jī)制

數(shù)字貨幣作為一種全新的電子貨幣，它的發(fā)行和流通與傳統(tǒng)的貨幣流通機(jī)制有明顯不同。數(shù)字貨幣和傳統(tǒng)貨幣的相同點(diǎn)在于兩者都是法定貨幣，必須由央行發(fā)行；而且，其發(fā)行量、供給關(guān)系以及創(chuàng)造機(jī)制可以通過(guò)政府貨幣政策進(jìn)行調(diào)控。此外，正如現(xiàn)鈔的發(fā)行和回籠所采取的“中央銀行—商業(yè)銀行”的二元體系，數(shù)字貨幣仍將搭建在該二元體系之上（周小川，2016）。二者的不同點(diǎn)則在于“數(shù)字”二字，即新的數(shù)字貨幣的運(yùn)送與保管方式都從物理層面的變成了電子層面——運(yùn)送方式從物理運(yùn)送到電子運(yùn)送，保存方式從央行的發(fā)行庫(kù)和銀行機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)庫(kù)變成了儲(chǔ)存數(shù)字貨幣的云計(jì)算空間。也正是因?yàn)檫@樣的改變，數(shù)字貨幣會(huì)較現(xiàn)鈔更安全、更高效。

從法定數(shù)字貨幣的宏觀要素設(shè)計(jì)角度看，整個(gè)發(fā)行機(jī)制包括一朵“云”、兩個(gè)庫(kù)、三個(gè)中心。其中，法定數(shù)字貨幣私有云又稱基于云計(jì)算的可信服務(wù)管理模塊，是服務(wù)于整個(gè)法定數(shù)字貨幣發(fā)行與流通機(jī)制的底層基礎(chǔ)設(shè)施，包含云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、可信服務(wù)管理（TSM）等技術(shù)。數(shù)字貨幣的發(fā)行與儲(chǔ)存功能則由數(shù)字貨幣商業(yè)銀行庫(kù)和數(shù)字貨幣發(fā)行庫(kù)來(lái)?yè)?dān)任?！叭齻€(gè)中心”都與用戶信息和交易信息密切相關(guān)——認(rèn)證中心負(fù)責(zé)集中管理數(shù)字貨幣相關(guān)機(jī)構(gòu)和用戶身份信息，負(fù)責(zé)簽發(fā)相關(guān)證書(shū)，并為數(shù)字貨幣的交易各方提供安全的支付通道；登記中心則是記錄了數(shù)字貨幣與用戶身份的對(duì)應(yīng)關(guān)系，記錄數(shù)字貨幣的交易流水；大數(shù)據(jù)中心則通過(guò)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)分析市場(chǎng)交易行為，以保障其安全性，防范洗黑錢等犯罪行為。

央行擬發(fā)行的數(shù)字貨幣本身的形式有兩種：一是類似于電子現(xiàn)金，即現(xiàn)金和鑄幣的電子版，通過(guò)一串來(lái)源于數(shù)字錢包的普通數(shù)字記錄貨幣的數(shù)量。這樣的形式十分簡(jiǎn)單，在現(xiàn)有的支付體系上稍加改動(dòng)即可成形。然而，近年來(lái)第三方支付市場(chǎng)早已過(guò)度飽和，這種形式對(duì)交易支付的便利程度等方面提升效果有限。二是借鑒私人數(shù)字貨幣的經(jīng)驗(yàn)，采取“記于名下的一串由特定密碼學(xué)與共識(shí)算法驗(yàn)證的數(shù)字”形式，進(jìn)一步通過(guò)分布式記賬技術(shù)等應(yīng)用于移動(dòng)終端、PC終端或卡基上，將顯著提升交易的便利程度和透明度，降低了解客戶與反洗錢成本。但也不得不指出，這種形式需要構(gòu)建全新的生態(tài)系統(tǒng)，無(wú)論是技術(shù)研發(fā)還是運(yùn)營(yíng)維護(hù)的難度都不容小覷。

三、數(shù)字貨幣發(fā)行對(duì)商業(yè)銀行的影響

商業(yè)銀行在貨幣數(shù)字化進(jìn)程中，主要會(huì)受到以下幾方面的影響：

（一）貨幣發(fā)行、流通效率提高的影響

法定數(shù)字貨幣的發(fā)行將提高貨幣發(fā)行與流通的效率。貨幣的發(fā)行、流通與回籠，包括傳送、轉(zhuǎn)移、結(jié)算和儲(chǔ)存等過(guò)程，都將從物理層面提升至電子層面，為銀行支付體系，尤其是小額批量支付系統(tǒng)，帶來(lái)顯著的效率提升。這會(huì)帶來(lái)以下幾個(gè)方面的影響：一是對(duì)銀行物理網(wǎng)點(diǎn)的需求下降，隨著時(shí)間的推移，可能不再需要物理網(wǎng)點(diǎn)。因此，銀行會(huì)重新設(shè)計(jì)其物理網(wǎng)點(diǎn)的布局與數(shù)量，并減少ATM機(jī)等現(xiàn)金業(yè)務(wù)相關(guān)設(shè)備的數(shù)量。二是對(duì)人才結(jié)構(gòu)的影響。對(duì)出納、柜員等現(xiàn)金業(yè)務(wù)相關(guān)人員需求下降，對(duì)科技金融創(chuàng)新人員、金融大數(shù)據(jù)分析員等需求上升。

（二）可能對(duì)商業(yè)銀行存款產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”

法定數(shù)字貨幣對(duì)商業(yè)銀行信用創(chuàng)造能力的沖擊，與其賬戶性質(zhì)以及有無(wú)利息等密切相關(guān)。孫立堅(jiān)與杜建徽（2017）指出，數(shù)字貨幣對(duì)商業(yè)銀行存款的擠出效應(yīng)不是必然的，只有當(dāng)央行直接對(duì)公眾開(kāi)放賬戶，并且支付利息時(shí)，商業(yè)銀行才會(huì)有脫媒風(fēng)險(xiǎn)。即數(shù)字貨幣影響商業(yè)銀行信用創(chuàng)造能力，需要滿足兩個(gè)前提條件：（1）央行直接對(duì)公眾開(kāi)放賬戶——非銀機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)用戶繞過(guò)商業(yè)銀行，直接在央行開(kāi)戶，銀行的資產(chǎn)與負(fù)債具有同等流動(dòng)性，形成所謂的“狹義銀行”。這會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行信用創(chuàng)造能力喪失。（2）法定數(shù)字貨幣賬戶支付利息，與商業(yè)銀行存款構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系——法定數(shù)字貨幣與商業(yè)銀行存款越相似，這種此消彼長(zhǎng)的關(guān)系就會(huì)體現(xiàn)得越明顯。由于法定數(shù)字貨幣主要作為傳統(tǒng)貨幣的替代品，其流動(dòng)性必然是最高等級(jí)的，同時(shí)，央行法定數(shù)字貨幣由央行背書(shū)，其安全程度也較商業(yè)銀行活期存款更高。人們對(duì)法定數(shù)字貨幣和商業(yè)銀行存款的需求將呈現(xiàn)出一種周期性的交替，隨著經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)而波動(dòng)，并進(jìn)一步波及其相應(yīng)的信貸供給能力。而在我國(guó)，以上兩種情形基本不可能出現(xiàn)，周小川和范一飛等都強(qiáng)調(diào)了新的貨幣發(fā)行體制中，仍將延續(xù)原有的“中央銀行—商業(yè)銀行”二元體系。最可能的情況還是繼續(xù)沿用現(xiàn)有的商業(yè)銀行賬戶，并結(jié)合共有鏈等技術(shù)，繼續(xù)為個(gè)人用戶提供交易的驗(yàn)證服務(wù)與記賬服務(wù)，以調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行的積極性來(lái)分散轉(zhuǎn)型期間的風(fēng)險(xiǎn)，并加快服務(wù)創(chuàng)新。

（三）區(qū)塊鏈技術(shù)可能加劇金融“脫媒”

運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)行法定數(shù)字貨幣，原有清算體系可能被區(qū)塊鏈技術(shù)的分布式記賬功能所取代，可能加劇金融“脫媒”的程度。但法定數(shù)字貨幣與私人數(shù)字貨幣最大區(qū)別在于中心化與否。范一飛（2016）指出，央行數(shù)字貨幣“變扁平網(wǎng)絡(luò)為層級(jí)架構(gòu)，變公有鏈為聯(lián)盟鏈，變競(jìng)爭(zhēng)性記賬為合作性記賬，并讓一些關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)參與到記賬體系中來(lái)”，商業(yè)銀行仍將參與記賬的過(guò)程，一定程度上減輕了“脫媒”的程度，保持了商業(yè)銀行對(duì)于交易信息的把控，但手續(xù)費(fèi)收入的減少難以避免。

（四）商業(yè)銀行業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向金融服務(wù)

在新的數(shù)字貨幣體系下，央行仍將沿用原有的“中央銀行—商業(yè)銀行”二元體系，一方面是出于成本和技術(shù)的考慮，另一方面也是出于對(duì)商業(yè)銀行積極性的保護(hù)，促使其完成在全面數(shù)字化時(shí)代的職能轉(zhuǎn)型。商業(yè)銀行可以向央行申請(qǐng)數(shù)字貨幣，并通過(guò)數(shù)字貨幣商業(yè)銀行庫(kù)來(lái)記錄數(shù)字貨幣的流通與信貸情況。數(shù)字貨幣商業(yè)銀行庫(kù)所記錄的海量信息，與大數(shù)據(jù)分析、云計(jì)算技術(shù)等綜合運(yùn)用的結(jié)合，將進(jìn)一步完善商業(yè)銀行的金融服務(wù)。央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣要求商業(yè)銀行將業(yè)務(wù)重心放在金融服務(wù)上。

四、對(duì)策建議

（一）運(yùn)營(yíng)從線下遷至線上

從成本角度考慮，商業(yè)銀行的物理網(wǎng)點(diǎn)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行重新布局，在方便客戶的前提下，合理減少其數(shù)量。應(yīng)當(dāng)將更多的注意力放在線上交易，當(dāng)前線上支付被第三方支付機(jī)構(gòu)搶占了先機(jī)，而未來(lái)法定數(shù)字貨幣的發(fā)行將為商業(yè)銀行提供了第二次機(jī)會(huì)。商業(yè)銀行要把握這次機(jī)會(huì)，注重觀察客戶的行為習(xí)慣與交易形式等要素的變化與發(fā)展，對(duì)其服務(wù)模式，如移動(dòng)客戶端的設(shè)計(jì)、清算體系的構(gòu)造等，做出相應(yīng)的調(diào)整，體現(xiàn)出智能化、便捷化特征，為客戶帶來(lái)更好的使用體驗(yàn)。

（二）主動(dòng)投身于數(shù)字貨幣的研究

商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行深入研究，進(jìn)一步對(duì)其所需的技術(shù)和可能發(fā)生的問(wèn)題有更全面的了解與把握。商業(yè)銀行的研究也可以為央行的數(shù)字貨幣架構(gòu)設(shè)計(jì)提供參考，使得兩者的步調(diào)更為一致，從而在貨幣發(fā)行體系及相關(guān)功能設(shè)計(jì)上無(wú)縫對(duì)接。

（三）銀行支付體系的風(fēng)險(xiǎn)防范

法定數(shù)字貨幣的一大特征在于其利用分布式記賬技術(shù)實(shí)現(xiàn)了去中心化的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付，交易具有匿名性。一旦出現(xiàn)貨幣欺詐、操作失誤等需要撤銷支付行為時(shí)，如何追蹤交易信息以及保障用戶資金的安全至關(guān)重要。此外，數(shù)字貨幣的操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)以及相應(yīng)的責(zé)任認(rèn)定都需要進(jìn)一步明確。

（責(zé)任編輯 劉西順；校對(duì) XS）