■ 陳少瑜

一、“一帶一路”建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，資產(chǎn)評估行業(yè)國際化適逢其時

為配合推進(jìn)“一帶一路”的建設(shè)，引導(dǎo)境外投資持續(xù)合理有序健康發(fā)展，國務(wù)院發(fā)改委牽頭商務(wù)部、人民銀行、外交部于2017年8月18日發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見》，意見中提到鼓勵國內(nèi)企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施、優(yōu)勢產(chǎn)能、優(yōu)質(zhì)裝備和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、高新技術(shù)和先進(jìn)制造、油氣和礦產(chǎn)、農(nóng)林牧副漁以及服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域開展境外投資，各產(chǎn)業(yè)/行業(yè)的貿(mào)（易）、工（廠）、技（術(shù)）、品牌、服務(wù)的“走出去”將提升評估業(yè)務(wù)需求。

重點推進(jìn)有利于“一帶一路”建設(shè)和周邊基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的基礎(chǔ)設(shè)施境外投資；其中，PPP模式是我國吸引社會資本加入“一帶一路”建設(shè)的重要舉措?；A(chǔ)設(shè)施的投資方因此具有多元化、利益團(tuán)體復(fù)雜等特點，再加上基礎(chǔ)建設(shè)項目具有投資大、工期長等自然特性，這將推升各投資方基于不同目的的可研性研究、投資估算以及項目評估等業(yè)務(wù)需求；也對評估技術(shù)的合理使用提出了較高的要求。

穩(wěn)步開展帶動優(yōu)勢產(chǎn)能、優(yōu)質(zhì)裝備和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)輸出的境外投資。如果說二十世紀(jì)，世界對我國在全球貿(mào)易分工中的定位是“中國制造”，那么近幾年來以我國新四大發(fā)明“高鐵”、“共享單車”、“網(wǎng)購”和“掃碼支付”為代表的智能產(chǎn)業(yè)正引領(lǐng)我國向“中國智造”轉(zhuǎn)型?；凇凹夹g(shù)、智能”的高科技產(chǎn)業(yè)升級，在一定程度上也催生了“一帶一路”沿線對高新科技企業(yè)開展評估的業(yè)務(wù)需求。

加強與境外高新技術(shù)和先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)的投資合作，鼓勵在境外設(shè)立研發(fā)中心。隨著“一帶一路”倡議的推進(jìn)，中國企業(yè)在世界經(jīng)濟舞臺上的角色，不再只是技術(shù)輸入國，更是重要的技術(shù)輸出國。技術(shù)入股、無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等評估業(yè)務(wù)需求勢必隨著高新技術(shù)企業(yè)海外投資、合資以及并購的新常態(tài)而擴展，過去作為技術(shù)輸入國，我國企業(yè)對技術(shù)與無形資產(chǎn)的定價缺乏話語權(quán)，如今在一個更加開放、透明以及公平的國際市場中，我國評估從業(yè)人員將有機會和條件得以施展其專業(yè)技術(shù)和業(yè)務(wù)能力。

在審慎評估經(jīng)濟效益的基礎(chǔ)上穩(wěn)妥參與境外油氣、礦產(chǎn)等能源資源勘探和開發(fā)?！耙粠б宦贰蹦茉春献鳛橛蜌狻⒌V產(chǎn)等能源資源的評估業(yè)務(wù)帶來了強勁的推動力。尤其是我國與俄羅斯、中亞等相鄰國家之間的天然氣管線合作和海上絲綢之路能源樞紐建設(shè)合作，都是我國將能源合作在“一帶一路”倡議下向外輻射的重要起點，這同時也意味著國有資本在走出去的同時，對國有資產(chǎn)的保值、增值需求也給我國評估業(yè)務(wù)提出更高的要求。

著力擴大農(nóng)業(yè)對外合作，開展農(nóng)林牧副漁等領(lǐng)域互利共贏的投資合作。中國的農(nóng)業(yè)對外投資近年來在投資主體來看，已經(jīng)從原先的國有企業(yè)獨資向包括國有企業(yè)、大型民營企業(yè)在內(nèi)的獨資、合資和參股等多元化形式轉(zhuǎn)變；從投資方式來看，已經(jīng)由傳統(tǒng)的合資合作向國際間的兼并收購轉(zhuǎn)變，相應(yīng)的評估業(yè)務(wù)需求也隨之提升。

有序推進(jìn)商貿(mào)、文化、物流等服務(wù)領(lǐng)域境外投資，支持符合條件的金融機構(gòu)在境外建立分支機構(gòu)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，依法合規(guī)開展業(yè)務(wù)。文化、物流產(chǎn)業(yè)的并購重組也已經(jīng)逐漸成為“一帶一路”資本合作的熱點；跨界并購、產(chǎn)融結(jié)合、互聯(lián)網(wǎng)巨頭在商貿(mào)、文化、物流以及金融等方面在“一帶一路”周邊國家的產(chǎn)業(yè)布局，都給文化企業(yè)的價值評估提供新的機遇與挑戰(zhàn)。

“一帶一路”倡議的實施，為我國大量的優(yōu)秀企業(yè)提供了走出國門和跨越式發(fā)展的新機遇，這其中的每個項目的落地都為評估業(yè)提供了新的發(fā)展機遇。

二、評估行業(yè)為“一帶一路”建設(shè)保駕護(hù)航

近年來，在“一帶一路”政策支持下，中國企業(yè)境外并購數(shù)量明顯增加。評估行業(yè)在引導(dǎo)全球資產(chǎn)配置、規(guī)范并購市場秩序、實現(xiàn)國有資本的安全運營和資產(chǎn)增值等方面為“一帶一路”建設(shè)保駕護(hù)航。

1.交易價格是境外收購的關(guān)鍵因素，而資產(chǎn)評估為公允的交易定價提供了合理保障。作為獨立的第三方機構(gòu)，資產(chǎn)評估機構(gòu)根據(jù)不同的交易情景，對境外標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或債權(quán)相關(guān)的資產(chǎn)估值，幫助收購方確定了合理的交易定價和收購價格分?jǐn)偅ＷC了境外并購交易的順利進(jìn)行。資產(chǎn)評估機構(gòu)的價值還在于發(fā)現(xiàn)并評估一些難以被企業(yè)確定的、但對交易價格有重大影響的資產(chǎn)價值，例如品牌價值、專利權(quán)/非專利技術(shù)、特許經(jīng)營權(quán)、客戶關(guān)系等無形資產(chǎn)。資產(chǎn)評估機構(gòu)通過對這些資產(chǎn)價值進(jìn)行評估，使其以公允價值記載于收購方的合并資產(chǎn)負(fù)債表中。由此可見，資產(chǎn)評估在“一帶一路”產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮了價值發(fā)現(xiàn)和評估、價值管理和引導(dǎo)等舉足輕重的作用。

2.資產(chǎn)評估對跨國公司合理配置海外資源提供了指引。目前國內(nèi)部分產(chǎn)業(yè)，例如礦產(chǎn)能源、通訊電信等，存在產(chǎn)能過剩問題。但在“一帶一路”沿線的部分國家這些產(chǎn)業(yè)的整體競爭力還相對落后，且中國企業(yè)在這些市場具備了較大的領(lǐng)先優(yōu)勢，因此很多中國企業(yè)通過跨國并購以及產(chǎn)業(yè)輸出，在國際范圍內(nèi)配置生產(chǎn)要素。資產(chǎn)評估機構(gòu)幫助這些中國企業(yè)發(fā)現(xiàn)和提升價值，有序推進(jìn)了這些企業(yè)在海外的戰(zhàn)略布局。例如，資產(chǎn)評估機構(gòu)通過搭建財務(wù)模型幫助“走出去”的中國企業(yè)分析“一帶一路”沿線國家的項目投資成本及項目內(nèi)部回報率（IRR），使得這些企業(yè)有針對性地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)輸出。在國際稅收籌劃的大框架下，資產(chǎn)評估機構(gòu)還配合對跨境的轉(zhuǎn)移定價安排進(jìn)行分析，幫助“走出去”的企業(yè)規(guī)避了潛在的國際稅收風(fēng)險，一定程度上幫助我國企業(yè)實現(xiàn)了海外生產(chǎn)要素的合理配置。此外，資產(chǎn)評估機構(gòu)還幫助中國企業(yè)對其國外投資組合進(jìn)行整體估值，通過分析各項目之間的關(guān)聯(lián)性和協(xié)同效應(yīng)，對投資組合的整體價值進(jìn)行動態(tài)分析和評估，科學(xué)合理地引導(dǎo)了中國公司在國際范圍內(nèi)做出資源配置最優(yōu)決策。

3.資產(chǎn)評估促進(jìn)了境外資產(chǎn)的保值和增值，實現(xiàn)我國境外投資資本的安全運營。例如過去幾年，能源及礦業(yè)公司的業(yè)績隨著資源價格的變化產(chǎn)生了劇烈波動，不少“一帶一路”企業(yè)收購的海外能源及礦業(yè)資產(chǎn)均面臨資產(chǎn)減值和可持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險的困擾，加上“一帶一路”國家有關(guān)環(huán)境保護(hù)、勞動保障及稅收法規(guī)的不同，都增加了能源及礦業(yè)公司對外投資的風(fēng)險。因為能源及礦業(yè)資產(chǎn)的特殊性和復(fù)雜性，可類比的公開市場信息相對較少，公開信息可靠性較低，所以能源及礦業(yè)公司只能求諸于資產(chǎn)評估機構(gòu)以合理確定這些資產(chǎn)的可收回金額。資產(chǎn)評估機構(gòu)以豐富的行業(yè)經(jīng)驗和專業(yè)的分析模型，逐一分析營運資金的關(guān)鍵假設(shè)、合理測算未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)率，最終幫助這些公司合理確定了可收回金額。由此可見，資產(chǎn)評估機構(gòu)通過提供優(yōu)質(zhì)的專業(yè)服務(wù)，幫助了中國企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)減值資產(chǎn)，為我國資本的安全運營保駕護(hù)航。

三、“一帶一路”相關(guān)評估業(yè)務(wù)面臨的主要挑戰(zhàn)

1.交易架構(gòu)復(fù)雜。境外項目為了稅務(wù)設(shè)計，通常交易架構(gòu)復(fù)雜，評估需關(guān)注評估范圍、評估基準(zhǔn)日與交易架構(gòu)的對應(yīng)性。同時標(biāo)的也可能包含多個層級、多個國家公司，也可能涉及普通股、優(yōu)先股以及認(rèn)股權(quán)證等多級次的股權(quán)安排。評估時需要充分分析各國稅率、匯率、股權(quán)分配級次等多方面的影響。

2.盡調(diào)時間及范圍有限。目前境外并購方式主要以協(xié)議并購和競標(biāo)并購為主。在協(xié)議并購方式中，被評估企業(yè)通?？梢园凑詹①彿降囊螅峁┙灰浊霸敿?xì)評估所需的基本資料，并配合評估人員進(jìn)行必要的資產(chǎn)清查和調(diào)查，但是，配合盡調(diào)時間及范圍通常是受限的。

3.競標(biāo)并購中，被評估企業(yè)提供的配合可能更為有限。如果按照國內(nèi)國有資產(chǎn)評估的要求履行相應(yīng)的評估程序，一般不太現(xiàn)實。一方面是時間受限，因為境外并購為潛在的并購方安排的盡職調(diào)查時間非常短，在規(guī)定的時間點必須報價。而在非常短的時間內(nèi)，幾乎無法完成資產(chǎn)的全面清查和詳細(xì)調(diào)查工作；二是在非約束性報價階段，被評估企業(yè)通常也不提供中介機構(gòu)到現(xiàn)場進(jìn)行審計和清查評估的條件；三是按照國際慣例，國外企業(yè)并購交易估值工作思路和評估報告披露格式相對簡便，也沒有法定評估要求。

4.與外方的溝通障礙。在與外方的直接接觸中，首當(dāng)其沖的便是語言障礙，在“一帶一路”沿線國家中，還存在許多英語普及率較低的國家，對于不能使用英語交流的項目，溝通顯得尤為困難。其次是文化和商務(wù)習(xí)慣的差異，掌握跨文化交流能力、理解能力以及商務(wù)習(xí)慣等技能，向從事“一帶一路”相關(guān)的評估專業(yè)人員提出更高的要求。評估程序是很容易被行業(yè)外人員輕視但卻又十分重要的工作內(nèi)容，客戶或者目標(biāo)企業(yè)在評估業(yè)務(wù)開展初期有時不理解中國評估機構(gòu)的工作程序和要求，導(dǎo)致資料提供和溝通配合困難重重。

5.對境外當(dāng)?shù)氐恼巍⒔?jīng)濟和法律環(huán)境不熟悉。對于境外評估項目，評估人員有時對評估對象及業(yè)務(wù)所屬區(qū)域相關(guān)政策不熟悉，常常無從下手，前期需投入大量的精力深入了解評估對象及業(yè)務(wù)所屬區(qū)域相關(guān)政策，這也是境外項目最關(guān)鍵的程序。經(jīng)濟考量之外的“政治” 、“社會”、“戰(zhàn)略”、“文化”相關(guān)的項目評估，量化相對主觀而缺乏客觀依據(jù)。

6.大多數(shù)評估機構(gòu)尚未搭建國際化的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。目前，我國大多數(shù)評估機構(gòu)所的分支機構(gòu)還局限在國內(nèi)，雖然在國內(nèi)具有比較廣泛的知名度，但境外分支機構(gòu)設(shè)立較少，隨著“一帶一路”倡議的推進(jìn)，搭建起一個國際化的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提高評估機構(gòu)在國際上的知名度，顯得尤為重要。

7.專項評估技術(shù)水平的不均衡?！耙粠б宦贰惫膭罡鲀?yōu)勢產(chǎn)業(yè)走出去，境外投資將呈現(xiàn)出多樣化、復(fù)雜化的特點。評估機構(gòu)在開展境外業(yè)務(wù)時，可能會遇到一些比較特殊的業(yè)務(wù)。而目前我國國內(nèi)評估機構(gòu)專項評估技術(shù)呈現(xiàn)出參差不齊的狀態(tài)，在某些業(yè)務(wù)的評估中可能存在專業(yè)性不足的問題，也面臨著一些評估業(yè)務(wù)的技術(shù)短板，如生物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)的評估等。

四、所需支持與相關(guān)建議

1.提供“一帶一路”沿線國家的政治、經(jīng)濟與法律相關(guān)輔導(dǎo)與專題分享。針對“一帶一路”倡議背景下，國內(nèi)評估機構(gòu)開展境外業(yè)務(wù)可能遇到的政治、經(jīng)濟、法律問題，一方面評估人員應(yīng)當(dāng)積極查閱有關(guān)于當(dāng)?shù)卣巍⒔?jīng)濟、法律方面的文件資料進(jìn)行研讀，加深了解；另一方面，行業(yè)協(xié)會可以組織評估機構(gòu)共同學(xué)習(xí)和討論，邀請相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜疫M(jìn)行集體輔導(dǎo)與專題分享，并印發(fā)相關(guān)專題資料供會員學(xué)習(xí)。

2.出臺“一帶一路”評估項目中技術(shù)難點的指引性政策。由于“一帶一路”政策實施過程中企業(yè)境外投資業(yè)務(wù)的多樣性和復(fù)雜性，資產(chǎn)評估機構(gòu)可能會面臨一些新的技術(shù)問題和難點，針對這一情況，我國資產(chǎn)評估行業(yè)應(yīng)當(dāng)積極參與國際評估理論研究、重大課題研討，組織行業(yè)內(nèi)專家進(jìn)行討論，盡早出臺“一帶一路”評估項目中技術(shù)難點的指引性政策，指導(dǎo)評估機構(gòu)境外業(yè)務(wù)的順利開展，和國際評估實踐相接軌。

3.搭建“一帶一路”資源共享平臺。為了提高我國評估行業(yè)的整體專業(yè)素質(zhì)和能力，行業(yè)協(xié)會可以積極組織不同評估機構(gòu)之間的交流，搭建“一帶一路”資源共享平臺，分享的資源包括但不限于評估業(yè)務(wù)機會的識別、海外評估經(jīng)驗分享、具備跨國業(yè)務(wù)能力的人才培養(yǎng)與培訓(xùn)，從而實現(xiàn)不同評估機構(gòu)之間的優(yōu)勢互補，為我國評估機構(gòu)國際化業(yè)務(wù)的開展提供有力的支持。

4.長周期、政策導(dǎo)向的評估項目的管理及風(fēng)險防范。面對“一帶一路”倡議背景下開展境外評估業(yè)務(wù)可能面臨的風(fēng)險，相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)盡快制定風(fēng)險防范和管理方面的文件，針對不同的風(fēng)險提出相應(yīng)的應(yīng)對預(yù)案和防范措施，組織評估機構(gòu)進(jìn)行項目風(fēng)險管理培訓(xùn)，督促評估機構(gòu)在承接業(yè)務(wù)時進(jìn)行項目風(fēng)險評估，進(jìn)行長周期、政策導(dǎo)向的評估項目的管理及風(fēng)險防范，提升評估機構(gòu)境外業(yè)務(wù)風(fēng)險防范能力。