文/盛立中

福地雄安，一張白紙上作圖的經(jīng)濟(jì)潛能，“闌干依斗望京華”的地緣政治，吸引來一眾國際級資本大鱷的目光。

福地雄安。福，吉相，暗喻有神靈庇護(hù)之意。冬旱春雨來，今天的雄安正成為中國“首都圈”崛起的吉祥之地。一張白紙上作圖的經(jīng)濟(jì)潛能，“闌干依斗望京華”的地緣政治，吸引來一眾國際級資本大鱷的目光。嗅覺敏感的雄安人業(yè)已隱隱約約地聞到資本的血腥味。就以雄安出世的大手筆，資本的血性也不會(huì)無動(dòng)于衷。雄安，正在開始講述一個(gè)又一個(gè)近乎天方夜譚的故事。初春乍暖，不少人面對突如其來的顛覆性消息幸福地幾夜未眠。

雄安概念股、炒房式車購、資本運(yùn)作掮客、文化古董販子、坐地起價(jià)的未婚男女……；那些原本只應(yīng)呆在廢品回收站的盆盆罐罐，分分秒秒都有可能因“圓夢”而身價(jià)倍增。這不，2016年雄安房價(jià)不到5000元，現(xiàn)在，縣城邊上一間四處滴水的破瓦房開價(jià)已經(jīng)上了5萬/平方米，這還只是臺(tái)面下的灰色交易。一夜之間，人人都成了精算師。

中國經(jīng)驗(yàn)告訴我們，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)創(chuàng)傷性轉(zhuǎn)軌過程中，從一介布衣到資本大亨，不需要太長時(shí)間，也不需要多少理由，關(guān)鍵是命數(shù)。

提到雄安概念股，股民們對恒大集團(tuán)董事局主席許家印先生佩服的五體投地。在去年資本市場險(xiǎn)資舉牌響起的那潑“野蠻人”敲門聲中，許家印率領(lǐng)他的恒大系先后四次大手筆買入雄安概念龍頭股廊坊發(fā)展。雄安概念突起后，恒大系在廊坊發(fā)展的投資上浮盈近5個(gè)億。幾個(gè)月即俘獲5個(gè)“小目標(biāo)”，足見其功力。某著名股評家為此點(diǎn)評稱：“許老板具有很好的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)頭腦，中央的大政方針學(xué)得好，落實(shí)得也好。這再一次告訴投資者，投資一定要把握好大政策，深刻領(lǐng)會(huì)了中央的戰(zhàn)略，對中央政策要有堅(jiān)定的信心，跟黨走、跟著政策走，這樣機(jī)會(huì)與回報(bào)才會(huì)是巨大的?！?/p>

沒錯(cuò)，以講政治的名義占據(jù)市場制高點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的臻至化境，而且要以人民的名義。這年頭，不但賣保單的扯著“政治”的大旗在街頭上大聲吆喝著喊價(jià)，兜售煙酒的也把講政治提到市場營銷的語域高度。比如，最近貴州茅臺(tái)的總經(jīng)理李保芳在茅臺(tái)市場工作會(huì)議上，一再強(qiáng)調(diào)干企業(yè)應(yīng)具有政治意識(shí)，言稱“要講政治，誰制造市場亂象就砸誰的飯碗”，比如，價(jià)格的問題，不是簡單的經(jīng)濟(jì)問題，而是政治問題，涉及到老百姓就是政治問題。中國特色的市場需要的或許正是這種又紅又專的高瞻遠(yuǎn)矚。

講一個(gè)笑話。一個(gè)精神病院為了測試病人能不能出院，就在墻壁上畫了一扇門，然后稱，誰能打開那扇門，就可以直接回家了。只見病人開始拼命敲墻壁、找門把、刨墻皮……，窮盡所有智商與氣力希望把“門”打開。此時(shí)只有一個(gè)病人無動(dòng)于衷，冷冷地看著他們，搖頭自語：“這些人真的沒救了?！贬t(yī)護(hù)人員聞聽此言，大為振奮，功夫沒有白費(fèi)，總算測試出一個(gè)明白人。問：“為什么你不去開門？”“明白人”神經(jīng)兮兮地說：“那是一群笨蛋。鑰匙在我手里，他們怎么會(huì)出得去！”

雄安，再造流動(dòng)性吸水池

按照中國大干快上只爭朝夕的傳統(tǒng)，沒有人懷疑，雄安經(jīng)濟(jì)增速將一年上一個(gè)臺(tái)階，年年有喜。一張白紙上的GDP，寫什么樣的文章都不失邏輯，這就是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)奧妙所在。雄安很快會(huì)形成對資本要素的虹吸效應(yīng)，在一個(gè)時(shí)期內(nèi)吸引不僅僅是來自京津冀的高端生產(chǎn)要素。時(shí)下，眾多具有壟斷背景的國企已經(jīng)開始躍躍欲動(dòng)。國資委已經(jīng)專門成立了支持雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)的專項(xiàng)工作小組。按照國資委的說法：“參與雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)，既是中央企業(yè)義不容辭的歷史使命和責(zé)無旁貸的政治責(zé)任，也為中央企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大提供了千載難逢的歷史機(jī)遇和廣闊舞臺(tái)?！毙郯步尤赖貐^(qū)的政府首腦更是言必稱“需要付出什么、調(diào)整什么都堅(jiān)決落實(shí)”，這就是西方人常常感嘆的中國精神中國力量。

不管同意不同意這樣一個(gè)觀點(diǎn)，樓市成為流動(dòng)性的池子，似乎為貨幣發(fā)行（定價(jià)）者所樂見。貨幣超發(fā)和資產(chǎn)荒是此輪部分熱點(diǎn)城市樓市暴漲的兩大主要禍根。CPI看上去算是走的比較溫和，但是資本價(jià)格卻飆幅驚人。好像有個(gè)蹺蹺板在發(fā)揮作用。央行控制的M2每年大約12%，但是算上中國影子銀行的貢獻(xiàn)，實(shí)際增速高達(dá)16%。據(jù)瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤估算，2016年底影子銀行信貸規(guī)模在60～70萬億左右，占整體信貸的比重已從2006年的10%左右提高至33%。穆迪的報(bào)告稱，估計(jì)2016年上半年中國影子銀行規(guī)模約58萬億元人民幣（中國央行公布的截至2016年末表外理財(cái)?shù)囊?guī)模為26萬億），規(guī)模相當(dāng)于2015年GDP的82%，占銀行貸款57%及總體銀行資產(chǎn)27%。3月18日，瑞士信貸董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬在一個(gè)論壇上表示，金融危機(jī)之后，中國每年以美元計(jì)價(jià)的貨幣發(fā)行量年增長16%，美國增長6%，日本和歐洲匯率動(dòng)蕩QE結(jié)束后等于沒發(fā)錢，按照這個(gè)速度，中國不出幾年就可以把世界買下來。

我國某些城市目前對樓市的管控措施與休克療法（shock therapy）不僅形似而且神似。至少近一個(gè)時(shí)期以來，不再有人關(guān)心企業(yè)（個(gè)人）是在樓市高位被套牢還是低位套牢。進(jìn)不來，出不去，直到無人問津讓流動(dòng)性窒息，把超發(fā)的貨幣關(guān)在樓市的池子里。然后，再平地而起一個(gè)功能更龐大、吸力更強(qiáng)勁的池子，以便黏住更多的貨幣。固然，雄安只為其一，比如“一帶一路”、自貿(mào)區(qū)、開發(fā)區(qū)、試驗(yàn)區(qū)、工業(yè)園等等，都是一箭多雕的吸金池。先把樓市需求端掐死，再不斷移動(dòng)供給側(cè)的球門，體現(xiàn)了休克療法的精髓。多個(gè)城市的最新限售政策被視為“斬?cái)鄻鞘辛鲃?dòng)性”的狠招。甚至已經(jīng)禁止公家單位賣自有的房子了（所謂“只租不售”）。在此奉勸諸君，切勿只見政策飄搖不見樓市風(fēng)雨，樓市總有風(fēng)聲鶴唳時(shí)。長效機(jī)制、居住屬性，嚴(yán)打投機(jī)倒把者，不要低估中央政府的決心和能力。

香港的經(jīng)濟(jì)學(xué)家張五常教授曾發(fā)誓稱，無論政府怎樣搞價(jià)格管控，受損的主要是窮人。他們要排隊(duì)輪購，而輪到的永遠(yuǎn)是質(zhì)量最差的產(chǎn)品。張五常把其稱之為經(jīng)濟(jì)學(xué)的黃金定律。存在就是現(xiàn)實(shí)的，至于是否合理，沒有必要為這個(gè)“古董級”哲學(xué)命題糾纏不止。其實(shí)，有些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象不需刨根問底，可能也找不到原因。比如，最近英國倫敦的房價(jià)即便是打個(gè)六折也乏人問津，為金融危機(jī)來最大降幅。英國皇家特許測量師學(xué)會(huì)（RICS）的數(shù)據(jù)顯示，今年3月，倫敦房價(jià)指數(shù)已經(jīng)跌至2009年初以來最低值，達(dá)到負(fù)49。至于原因，英國脫歐、歐洲大選年、中國資本管控，亦或是全球富豪對英國移民興趣缺失，都是可能的原因選項(xiàng)，沒有人能夠說的清楚。

投資，撼不動(dòng)的GDP引擎

按照凱恩斯的理論，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力時(shí)是進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)最好的時(shí)候。在經(jīng)濟(jì)下行、失業(yè)率高的時(shí)候，應(yīng)該把基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目提上議程，短期內(nèi)會(huì)創(chuàng)造就業(yè)，并形成資產(chǎn)，長期能夠提高經(jīng)濟(jì)增長率。凱恩斯理論在中國幾乎是“拿來主義”的，頗受主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家追捧。因?yàn)橹挥羞@個(gè)東西才符合“主旋律”。我們的話語體系始終難以割舍GDP（背后還有就業(yè)），確保經(jīng)濟(jì)區(qū)間不逾越邊界是中國今天最大的政治。經(jīng)濟(jì)區(qū)間的上下線已經(jīng)明確，迄今尚不清楚地是，什么樣的失業(yè)率才能讓官員們把腳從投資油門的踏板上移開。盡管中央一再堅(jiān)稱不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激，然而，剛剛過去的2016，很可能是2008年全球金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來中國經(jīng)濟(jì)刺激政策力度最大的一年。國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2016年全年固定資產(chǎn)投資596501億元人民幣，比上年名義增長8.1%；從GDP增量部分來看，2016年GDP相比2015年絕對額增加67419億，而固定資產(chǎn)投資同比絕對額增長了49585億，固定資產(chǎn)投資增長部分占GDP增量部分高達(dá)73.5%。

民生證券研究院的一項(xiàng)研究認(rèn)為，經(jīng)過測算，雄安新區(qū)2017～2020年的年均投資增速有望在40%～60%之間，到2020年雄安新區(qū)固定資產(chǎn)投資達(dá)1037億～1739億，拉動(dòng)全國投資最高為0.09個(gè)百分點(diǎn)。按未來的雄安新區(qū)人均GDP16萬元、900～1200萬常住人口計(jì)算，雄安新區(qū)GDP將達(dá)1.44～1.92萬億元（2016年由雄安三縣相加的GDP不超過215億元）。固定資產(chǎn)投資是確保雄安GDP增長的主要推力。2005年我國固定資產(chǎn)投資占GDP比重約44%，之后逐年走高，固定資產(chǎn)投資額從2010年的24萬億元增長到今天的近60萬億元。摩根士丹利的最新評論稱，我們認(rèn)為去年4季度和今年1季度經(jīng)濟(jì)增速反彈更多是下行周期過程中刺激政策累積效應(yīng)的集中反映，而非所謂“新周期”的開始。很難想象，長期以來困擾中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題，通過短短的一年多內(nèi)針對幾個(gè)重點(diǎn)行業(yè)的供給側(cè)改革就完成了整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的過剩和落后產(chǎn)能的出清。中國ICOR（增量資本產(chǎn)出率）持續(xù)上升，背后反映了中國每增加一單位GDP產(chǎn)出所需要的資本投入在不斷上升，而資本投入的上升背后則隱含貨幣發(fā)行規(guī)模的膨脹，以及杠桿率和債務(wù)率的上升。

我國政府盡管仍然試圖通過基建投資實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長，但實(shí)際效果尚存爭議。先不說雁過拔毛和財(cái)政投資下（撥）沉過程中的層層盤剝，即使現(xiàn)有數(shù)據(jù)也顯示，我國投入產(chǎn)出比大約只有1/5，而國際平均水平大約為1/3或1/4，每年投資增幅是GDP增幅的兩三倍，信貸擴(kuò)張、赤字增加、土地財(cái)政、產(chǎn)能過剩這些弊端肯定會(huì)拖延中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新周期”的時(shí)間。北京大學(xué)金融學(xué)教授邁克爾·佩蒂斯（MichaelPettis）曾在英國《金融時(shí)報(bào)》上撰文稱，中國持續(xù)的快速增長是由越來越浪費(fèi)的投資帶動(dòng)的，是由不可持續(xù)的債務(wù)增加帶動(dòng)的，這顯然犧牲了普通大眾的利益。為了將經(jīng)濟(jì)重新平衡轉(zhuǎn)向消費(fèi)，中國必須通過大幅減少投資和貸款來消除全體國民未來的負(fù)擔(dān)。