文/萬釗 編輯/張美思

人民幣加入SDR貨幣籃子已滿一年，而根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）近期公布的2017年第二季度的“官方外匯儲備貨幣構成”（COFER）季度數(shù)據(jù)，在各國持有的外匯儲備中，人民幣儲備持續(xù)增加，合計規(guī)模約為993.6億美元，較2016年年底上漲9.5%，占已知幣種總額的1.07%，與上個季度基本持平（見圖1）。

圖1 官方外匯儲備貨幣中人民幣儲備規(guī)模（十億美元）

“官方外匯儲備貨幣構成”（COFER）是IMF統(tǒng)計部管理的一個數(shù)據(jù)庫，其中包含報告國家/轄區(qū)的期末季度數(shù)據(jù)。IMF于2017年3月31日發(fā)布擴展了貨幣范圍的COFER報告，首次單獨列出人民幣外匯儲備的持有情況，這也是人民幣自2016年10月1日正式被納入SDR貨幣籃子之后的“新增待遇”。

各國官方儲備增持人民幣，這顯示了人民幣資產(chǎn)在全球的吸引力持續(xù)增強，與人民幣國際化改革是相輔相成的。IMF在評估人民幣是否納入SDR貨幣籃子的報告中，給出了過去幾年官方外匯儲備貨幣構成中人民幣儲備的占比。數(shù)據(jù)顯示，2013年，人民幣在各國官方外匯儲備貨幣構成中僅占0.7%，甚至低于不屬于SDR貨幣籃子的澳元和加元（見附表）。而近些年，隨著我國匯率制度、外匯管理制度改革的持續(xù)深入，這一比率已得到顯著提升。2015年以來，我國推出多項外匯改革舉措，包括開放境外央行類機構進入中國銀行間外匯市場，開展包括即期、遠期、掉期和期權在內(nèi)的各品種外匯交易；便利跨國企業(yè)集團開展跨境雙向人民幣資金池業(yè)務；財政部按周滾動發(fā)行3個月記賬式貼現(xiàn)國債等。這些改革為各國提供了增持人民幣資產(chǎn)的渠道。而各國增持人民幣外匯儲備也有利于人民幣國際化改革的進一步推進。

IMF官方外匯儲備構成表

從此次IMF公布的多項數(shù)據(jù)中可以看到，當前人民幣債券和存款等資產(chǎn)對境外非居民的吸引力有所增強。

首先，觀察和分析一下國際收支平衡表（BOP）中證券投資科目下負債端的債券項和其他投資科目下負債端的貨幣和存款項，這兩項分別反映的是境外非居民持有居民的債券、貨幣和存款的變動。可以看到，這兩項在2017年上半年均有明顯增長，尤其是貨幣和存款（見圖2、圖3）。

圖2 證券投資科目下負債端的債券項（增加值，億美元）

圖3 其他投資科目下負債端的貨幣和存款項（增加值，億美元）

2017年上半年，境外持有的中國貨幣和存款增加了995億美元，同比多增3.5倍，其中，非居民人民幣存款增長了486億美元，而2016年上半年這一項是下降了81億美元。非居民人民幣存款的大幅增長，反映了境外投資者持有人民幣資產(chǎn)的意愿回升。而這與2017年我國進一步開放銀行間債券市場有著密切的關系。銀行間債券市場的擴大開放，在吸引資本流入和穩(wěn)定市場信心等方面發(fā)揮了積極作用。

其次，觀察我國國際投資頭寸表（IIP），從存量數(shù)據(jù)上看，當前境外非居民持有居民的債券、貨幣和存款的存量值也在不斷抬升（見圖4）。

此外，一些其他數(shù)據(jù)也從側面印證了境外非居民持有人民幣債券和存款等資產(chǎn)不斷增加的態(tài)勢。從主要券種的投資者持有結構上看，當前債券托管量的數(shù)據(jù)中，境外機構持有的國債和同業(yè)存單有明顯增長（見圖5）；從貨幣當局和其他存款性公司資產(chǎn)負債表的國外負債科目數(shù)據(jù)看，其他存款性公司的國外負債在2017年有明顯增長（見圖6），顯示境外非居民持有人民幣存款不斷增加。

圖4 證券投資科目下負債端的債券項、其他投資科目下負債端的貨幣和存款項（存量，億美元）

圖5 境外機構持有的國債和同業(yè)存單（存量，億元）

可以說，在中國金融市場堅持擴大開放的大方向下，人民幣資產(chǎn)在全球的吸引力持續(xù)增強。各國持有人民幣外匯儲備的規(guī)模持續(xù)增加，境外非居民對人民幣銀行存款、國債和銀行的同業(yè)存單等資產(chǎn)的持有量上升。這與我國銀行間外匯市場和債券市場的進一步擴大開放是分不開的，也顯示了人民幣國際化進程的不斷深入。

圖6 貨幣當局和其他存款性公司資產(chǎn)負債表的國外負債科目

當然，與此同時，我們也應注意到，雖然當前各國持有人民幣外匯儲備有所增多，但與人民幣在SDR貨幣籃子中的份額相比，人民幣在各國官方儲備中的份額仍然偏低，且二者差距較大（見圖7）。這表明，人民幣的國際化道路仍然任重道遠。

圖7 幾大幣種在官方儲備中的份額及在SDR中的份額之差異