股市動(dòng)態(tài)分析、南方匯金

青島啤酒：復(fù)星接盤(pán)朝日成為二股東

股市動(dòng)態(tài)分析、南方匯金

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1080點(diǎn)，較上期上漲0.73%，同期上證指數(shù)上漲0.95%，創(chuàng)業(yè)板指上下跌0.26%。今年以來(lái)股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)上漲8.01%，同期上證指數(shù)上漲6.23%，創(chuàng)業(yè)板指下跌9.31%。成分股中國(guó)國(guó)航、青島啤酒、保利地產(chǎn)等個(gè)股漲幅靠前，東方國(guó)信、中國(guó)長(zhǎng)城、三全食品等漲幅靠后。

本期成分股重大事項(xiàng)及評(píng)論：

青島啤酒(600600)：公司于12月20日晚發(fā)布公告，公司第二大股東朝日集團(tuán)已與復(fù)星集團(tuán)簽署股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，擬將其所持公司2.43億股H股轉(zhuǎn)讓給復(fù)星集團(tuán)，總作價(jià)約為港幣66.17億元，相當(dāng)于每股H股約港幣27.22元。同日，朝日集團(tuán)與青啤集團(tuán)及鑫海盛簽署股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，擬將其所持公司2702萬(wàn)股H股轉(zhuǎn)讓給鑫海盛，總作價(jià)約為港幣7.35億元。27.22港幣的青島啤酒轉(zhuǎn)讓價(jià)格，較青島啤酒A股和H股的價(jià)格大幅折價(jià)，轉(zhuǎn)讓后復(fù)星集團(tuán)將獲得青島啤酒17.99%的股份，成為公司新的第二大股東，而青啤集團(tuán)也在本次轉(zhuǎn)讓中增獲了1.99%的股份，持股比例將由30.83%上升至32.82%。

2009年8月份，青島啤酒與朝日集團(tuán)前身朝日啤酒株式會(huì)社簽署戰(zhàn)略性合作協(xié)議，朝日集團(tuán)以約6.67億美元購(gòu)入青島啤酒19.99%的股權(quán)，全部為H股。朝日集團(tuán)自2016年開(kāi)始就陸續(xù)撤出在華投資版圖，2016年9月，朝日集團(tuán)將康師傅朝日飲料10%的股份轉(zhuǎn)讓給康師傅及其母公司頂新，2016年12月將朝日乳業(yè)、朝日農(nóng)業(yè)各100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了新希望乳業(yè)。本次清倉(cāng)轉(zhuǎn)讓青島啤酒股權(quán)最終將獲得73.52億港元的轉(zhuǎn)讓款，約合9.4億美元，與公司當(dāng)時(shí)投入的6.67億美元成本相比，回報(bào)率約合41%，7年復(fù)合回報(bào)率僅5%左右，回報(bào)率并不高。

青島啤酒是中國(guó)市占率第二的啤酒企業(yè)，僅次于華潤(rùn)雪花，2017年前三季度青島啤酒銷(xiāo)售收入233.8億元，凈利潤(rùn)18.7億元。復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌在個(gè)人微信公眾號(hào)發(fā)布了《我和青島啤酒的故事》，文中提到復(fù)星很榮幸成為青島啤酒的二股東，并且表示“我們會(huì)毫無(wú)保留地開(kāi)放分享復(fù)星推動(dòng)管理激勵(lì)機(jī)制優(yōu)化的經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)定依賴(lài)青島啤酒優(yōu)秀的企業(yè)文化和管理團(tuán)隊(duì)；我們也會(huì)堅(jiān)定不移支持青島啤酒品質(zhì)戰(zhàn)略、做最好的啤酒，代表中國(guó)進(jìn)一步走向世界；我們還會(huì)在營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域加強(qiáng)復(fù)星體育、娛樂(lè)資源的嫁接，推動(dòng)復(fù)星投資企業(yè)在酒店、餐飲、商業(yè)地產(chǎn)等領(lǐng)域開(kāi)放協(xié)作，包括在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的C端共享合作?！?/p>

中青旅（600138）：媒體報(bào)道共青團(tuán)中央下屬兩家上市公司中青旅和嘉事堂的股權(quán)將無(wú)償劃撥中國(guó)光大集團(tuán)，公司表示股權(quán)劃轉(zhuǎn)事宜尚未接到任何通知。目前中青旅主要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)是烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)兩大景區(qū)，在烏鎮(zhèn)2017年8月起提了門(mén)票價(jià)格，古北水鎮(zhèn)將完成投資轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，而古北龍湖源著項(xiàng)目2018年收益結(jié)算，這些因素將顯著提升中青旅2018年的業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)2018年業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0%附近。

烏鎮(zhèn)景區(qū)分為東柵景區(qū)和西柵景區(qū)，2007-2016年10年間，以觀光游為主的東柵景區(qū)客流年復(fù)合增長(zhǎng)9.9%，以休閑度假為主西柵景區(qū)客流CAGR達(dá)30.2%，截止2016年底，東柵、西柵景區(qū)年接待客流量分別達(dá)到430萬(wàn)和476萬(wàn)人次。烏鎮(zhèn)景區(qū)從客流角度，已經(jīng)進(jìn)入到相對(duì)成熟規(guī)模階段，未來(lái)增長(zhǎng)將主要聚焦在挖掘人均消費(fèi)上。2017年8月烏鎮(zhèn)景區(qū)開(kāi)始提價(jià)，此次提價(jià)東柵景區(qū)門(mén)票價(jià)格由100元提升至120元，西柵景區(qū)門(mén)票由120元提升至150元，提價(jià)將直接帶來(lái)公司利潤(rùn)的增加，預(yù)計(jì)烏鎮(zhèn)景區(qū)利潤(rùn)增長(zhǎng)在20%-30%之間。

古北水鎮(zhèn)坐落于北京密云區(qū)，目前上市公司直接及間接累計(jì)持有古北水鎮(zhèn)公司41.29%股權(quán)（中青旅控股公司25.81%+烏鎮(zhèn)旅游公司15.48%）。古北水鎮(zhèn)總投資額略超50億，截止2017上半年末轉(zhuǎn)固總額超過(guò)40億元，剩余部分將陸續(xù)轉(zhuǎn)固完成。龍湖二期地產(chǎn)項(xiàng)目體量大于一期，預(yù)計(jì)2018年將貢獻(xiàn)1億投資收益，主業(yè)盈利增加+地產(chǎn)結(jié)算收益雙重因素帶動(dòng)下，2018年開(kāi)始古水北鎮(zhèn)進(jìn)入利潤(rùn)釋放階段。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

中國(guó)國(guó)航(601111)：公司近期股價(jià)漲幅較大，除了因?yàn)楣窘?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出色，以及估值較低以外，也與券商的賣(mài)力推薦相關(guān)，國(guó)泰君安等券商研究所均發(fā)布了對(duì)中國(guó)國(guó)航的看多報(bào)告。國(guó)泰君安研究團(tuán)隊(duì)提出了航空的超級(jí)周期理論，認(rèn)為客座率突破閾值后航空公司提價(jià)能力逐步顯現(xiàn)，隨著2017/2020年客票管制市場(chǎng)化改革節(jié)點(diǎn)的臨近，高質(zhì)量網(wǎng)絡(luò)的定價(jià)能力將逐年加速釋放。從全球公用設(shè)施定價(jià)原理來(lái)看，越高端的出行方式，企業(yè)定價(jià)自主權(quán)越充分。中國(guó)航空業(yè)目前執(zhí)行全球較為嚴(yán)格的管制政策，流量較大的國(guó)內(nèi)航線中70%的航線仍然執(zhí)行政府指導(dǎo)價(jià)。2015年12月中國(guó)民航局《推進(jìn)民航運(yùn)輸價(jià)格和收費(fèi)機(jī)制改革的實(shí)施意見(jiàn)》中，明確提出了"到2017年，民航競(jìng)爭(zhēng)型環(huán)節(jié)運(yùn)輸價(jià)格和收費(fèi)基本放開(kāi)"。通過(guò)對(duì)歷史政策的詳細(xì)梳理判票價(jià)，終將由供求決定，并震蕩上行。