房引寧 蔣丹璐 趙敏娟

(1.西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，陜西 楊凌 712100；2.重慶科技學(xué)院工商管理學(xué)院，重慶 401331)

引言

我國(guó)流域治理需要解決過(guò)高的資金缺口和過(guò)低的管理效率兩方面的問(wèn)題。一方面，嚴(yán)峻的河流生態(tài)環(huán)境和生態(tài)恢復(fù)目標(biāo)決定了流域治理巨大的資金需求，單靠政府投入已難以滿(mǎn)足生態(tài)恢復(fù)的需要[7]，因而吸引社會(huì)資本進(jìn)入生態(tài)環(huán)境建設(shè)是流域治理的當(dāng)務(wù)之急。另一方面，流域治理的系統(tǒng)性和復(fù)雜性導(dǎo)致政府的生態(tài)政策往往不能達(dá)到預(yù)期效果，甚至陷入邊治理邊污染的怪圈，亟需借鑒公司在運(yùn)營(yíng)和管理方面的經(jīng)驗(yàn)。在流域治理領(lǐng)域引入政府和社會(huì)資本合作(Public－Private Partnership，PPP)模式，不僅體現(xiàn)了十八屆三中全會(huì)“讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”的要求，而且能夠發(fā)揮公司在資金和管理方面優(yōu)勢(shì)，提高流域生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)的供給能力。自2014年《財(cái)政部關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式有關(guān)問(wèn)題的通知》發(fā)布以來(lái)，國(guó)務(wù)院下屬辦公廳、財(cái)政部、發(fā)改委等部門(mén)密集出臺(tái)了一系列政策推進(jìn)PPP模式的發(fā)展，鼓勵(lì)政府與擁有行業(yè)先進(jìn)技術(shù)和豐富運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)合作，將市場(chǎng)機(jī)制引入公共服務(wù)供給領(lǐng)域。在此背景下，全國(guó)積極探索了PPP模式在流域治理中的實(shí)施路徑，推動(dòng)項(xiàng)目示范工作。

隨著示范工作的推進(jìn)，學(xué)術(shù)界開(kāi)展了對(duì)流域治理中PPP模式的研究，目前集中在PPP模式的有效性、制度設(shè)計(jì)、案例分析等方面。姜謀余和唐克旺(2016)[8]總結(jié)了江西撫河流域綜合治理的PPP實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為PPP模式有助于重構(gòu)政府在流域管理中的角色，從重建設(shè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹乇O(jiān)管，有效解決了公共服務(wù)領(lǐng)域的質(zhì)量和效率低下問(wèn)題。靳樂(lè)山和孔德帥(2016)[3]從伙伴關(guān)系、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)角度探討了將PPP模式用于流域治理的可行性問(wèn)題，并認(rèn)為通過(guò)創(chuàng)新性的機(jī)制設(shè)計(jì)，PPP模式將有助于流域的可持續(xù)發(fā)展。劉博和孫付華(2016)[4]對(duì)PPP模式下流域治理涉及的利益相關(guān)者進(jìn)行了分析，構(gòu)建了協(xié)調(diào)政府與社會(huì)資本之間利益沖突的合作機(jī)制。胡璇(2016)[5]結(jié)合山西省汾河流域，使用模糊綜合評(píng)價(jià)對(duì)比發(fā)現(xiàn)了PPP模式相對(duì)于政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)模式能夠產(chǎn)生更高的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，有助于提升政府的治理能力和公眾的滿(mǎn)意度。由此可見(jiàn)，學(xué)者認(rèn)為PPP模式是我國(guó)流域治理的有效模式，實(shí)現(xiàn)了流域治理中“引資”和“引智”的結(jié)合，并提高了公共服務(wù)供給的效率。

然而，對(duì)PPP模式下公司參與流域治理影響因素的研究尚屬空白。理論上公司參與PPP項(xiàng)目可以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金利潤(rùn)、提高經(jīng)營(yíng)效率[6]，而實(shí)際上我國(guó)僅有哈爾濱松花江流域、佛山里水河流域、南寧那考河流域等零星案例成功地將PPP模式引入了流域治理，許多實(shí)踐項(xiàng)目尚停留在頂層設(shè)計(jì)和可行性論證階段，PPP項(xiàng)目對(duì)公司的吸引力不足。面對(duì)資金缺口和管理效率兩方面的問(wèn)題，從公司決策者角度研究如何提高社會(huì)資本參與流域治理的動(dòng)力就顯得尤為重要。由于影響公司投資的外部因素涉及內(nèi)容多且復(fù)雜，而且不同決策者對(duì)客觀環(huán)境的感知和理解也存在差異，因此本文將從決策者的主觀意愿出發(fā)，探索和驗(yàn)證PPP模式下上市公司參與流域治理的動(dòng)力因素及其作用機(jī)理，有關(guān)這一方面的研究尚未有學(xué)者涉及，因而對(duì)上市公司參與意愿影響因素的研究是本文的研究特色。

本文認(rèn)為，流域治理中PPP模式是否能夠充分發(fā)揮作用，公司高管發(fā)揮著決定性的作用，其所表現(xiàn)出來(lái)的行為意愿將對(duì)流域生態(tài)恢復(fù)的發(fā)展產(chǎn)生直接的影響。為此，研究公司高管的行為意愿，量化和分析意愿的影響因素，將有助于進(jìn)一步發(fā)展與完善流域治理的PPP模式，對(duì)于加快流域建設(shè)具有重要意義。本文基于計(jì)劃行為理論設(shè)計(jì)了用于所有93家環(huán)保類(lèi)上市公司高管的調(diào)研問(wèn)卷，在實(shí)證上使用結(jié)構(gòu)方程模型對(duì)218個(gè)樣本進(jìn)行分析，旨在尋求PPP模式下影響上市公司參與流域治理的驅(qū)動(dòng)和制約因素，為完善相應(yīng)的政策設(shè)計(jì)提供理論支持。

研究模型

一、研究假設(shè)

計(jì)劃行為理論(Theory of Planned Behavior，TPB)是在多屬性態(tài)度理論和理性行為理論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的[1]，認(rèn)為決策者做出某種行為是由行為意愿決定的，而行為意愿受到行為態(tài)度、主觀規(guī)范和知覺(jué)行為控制三個(gè)變量的影響。行為態(tài)度是個(gè)體對(duì)一種行為的總體評(píng)價(jià)，是對(duì)行為產(chǎn)生的后果和信念的影響。主管規(guī)范指?jìng)€(gè)體感知到的重要他人(包括公司內(nèi)部和外部相關(guān)人員)對(duì)意向行為的認(rèn)可和傾向程度，周邊重要的人對(duì)行為的認(rèn)可程度越高越有意向去完成它。直覺(jué)行為控制直接影響到行為意愿，指?jìng)€(gè)體對(duì)自我能在多大程度上成功地改變行為的能力進(jìn)行判斷和評(píng)價(jià)，認(rèn)為行為越容易完成就越有可能有意向去完成它。計(jì)劃行為理論為理性決策的解釋提供了很好的理論框架，在行為理論研究領(lǐng)域占主導(dǎo)地位[2]。因此，本文基于TPB理論，認(rèn)為上市公司高管是否參與PPP模式下的流域治理遵循理性原則，是由行為意愿決定的；行為意愿取決于公司高管對(duì)投資回報(bào)的態(tài)度(行為態(tài)度)，能夠影響公司高管決策的人對(duì)參與流域治理的態(tài)度(主觀規(guī)范)，以及公司高管對(duì)參與流域治理所需資源和機(jī)會(huì)的掌控能力(直覺(jué)行為控制)。具體而言，本文根據(jù)計(jì)劃行為理論的內(nèi)涵構(gòu)建了以下研究假設(shè)：

假設(shè)1：高管對(duì)投資流域治理的行為態(tài)度越越積極，參與流域治理的意愿越高。

行為態(tài)度體現(xiàn)為PPP模式下，上市公司參與流域治理最主要的目標(biāo)是獲取合理的回報(bào)[9]。由于PPP項(xiàng)目具有投資大、周期長(zhǎng)、利潤(rùn)低的特點(diǎn)，同時(shí)有助于公司在參與過(guò)程中與政府之間形成良性互動(dòng)關(guān)系，公司影響力和知名度將會(huì)得到進(jìn)一步的提高，因此本文從財(cái)務(wù)績(jī)效和非財(cái)務(wù)績(jī)效兩個(gè)方面來(lái)衡量行為態(tài)度。財(cái)務(wù)績(jī)效反映了PPP項(xiàng)目對(duì)公司資本的吸引力，只有投資流域建設(shè)能夠獲得可觀的收益，才會(huì)驅(qū)動(dòng)高管的參與意愿；非財(cái)務(wù)績(jī)效是由于，通過(guò)PPP項(xiàng)目的示范推廣可以與政府形成全面合作，可以借此提高公司形象、聲譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)，高管對(duì)這一無(wú)形資產(chǎn)的認(rèn)可程度越高，越愿意參與流域治理。

假設(shè)2：高管對(duì)投資流域治理的的主觀規(guī)范越積極，參與流域治理的意愿越高。

主觀規(guī)范反映了對(duì)高管決策具有影響力的個(gè)人或團(tuán)體，這些人的態(tài)度對(duì)公司參與流域治理意愿的影響。經(jīng)作者統(tǒng)計(jì)，截至2016年12月，財(cái)政部和發(fā)改委PPP項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫(kù)中，涉及流域治理的達(dá)到了463項(xiàng)，項(xiàng)目規(guī)模在5756.83億元。如此大量級(jí)的PPP流域治理市場(chǎng)，必然會(huì)出現(xiàn)各種各樣的機(jī)會(huì)，吸引到與之相關(guān)上市企業(yè)的討論和參與，因而會(huì)影響到行業(yè)從業(yè)人員的認(rèn)可程度。本文將對(duì)公司高管決策具有影響力的因素分為兩類(lèi)：一類(lèi)來(lái)自于公司內(nèi)部因素，除被調(diào)研者之外的其他公司成員會(huì)影響到某項(xiàng)決定的做出，包括董事會(huì)成員和經(jīng)理層的意見(jiàn)對(duì)決策者的影響；另一類(lèi)來(lái)自于社會(huì)因素，指公司外其他可能影響到高管決策的人員，如準(zhǔn)備或曾經(jīng)參與過(guò)PPP項(xiàng)目的公司對(duì)投資流域治理的看法。

假設(shè)3：高管對(duì)投資流域治理的直覺(jué)行為控制越強(qiáng)，參與流域治理的意愿越高。

直覺(jué)行為控制反映了公司在參與PPP項(xiàng)目中對(duì)自身能力的自信程度以及對(duì)外界環(huán)境的判斷。從另一方面直覺(jué)行為控制也反映了公司參與過(guò)程中可能遇到的阻力，既包括公司自身方面所擁有的財(cái)力、技術(shù)和管理能力等條件，又包括宏觀外部環(huán)境所能夠提供的制度、政策等支持措施。近年來(lái)，政府健全了支持PPP項(xiàng)目的政策制度，推動(dòng)PPP項(xiàng)目的落地：一是政府和上市公司的關(guān)系從以往的甲方乙方的關(guān)系變更為合伙人的關(guān)系，企業(yè)資金流轉(zhuǎn)更為通暢；二是改變了原有PPP招標(biāo)過(guò)程中對(duì)社會(huì)投資方和施工單位進(jìn)行分別招標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了“兩標(biāo)并一標(biāo)”。對(duì)企業(yè)而言，流域智力的PPP項(xiàng)目對(duì)資金和管理能力的要去較高，因此企業(yè)需要具備相應(yīng)的管理技術(shù)方面的儲(chǔ)備，還需要有一定的融資能力。因此，本文從公司能力和政策環(huán)境兩個(gè)方面，來(lái)反映直覺(jué)行為控制對(duì)參與流域治理意愿的影響。

二、模型選擇

由于計(jì)劃行為理論的各個(gè)變量之間存在結(jié)構(gòu)關(guān)系，本文將行為態(tài)度、主觀規(guī)范、知覺(jué)行為控制和行為意愿四個(gè)變量視為概念性的潛變量，使用結(jié)構(gòu)方程模型來(lái)驗(yàn)證研究假設(shè)。結(jié)構(gòu)方程模型能夠?qū)⒈狙芯恐械臐撟兞客ㄟ^(guò)量化的觀測(cè)指標(biāo)來(lái)反映，進(jìn)而建立起潛變量之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系；結(jié)合了路徑分析和驗(yàn)證性因子分析，在充分利用計(jì)劃行為理論先驗(yàn)信息的同時(shí)對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)[10]，在本研究中具有很好的適用性。根據(jù)以上研究假設(shè)，本文建立了如圖1所示的結(jié)構(gòu)方程模型圖：行為態(tài)度、主觀規(guī)范和知覺(jué)行為控制三個(gè)潛變量共同作用于行為意愿，形成了結(jié)構(gòu)模型；4個(gè)概念性的潛變量與14個(gè)相應(yīng)的顯性指標(biāo)之間形成了測(cè)量模型。

圖1 基于計(jì)劃行為理論的上市公司參與流域治理行為的影響因素

實(shí)證結(jié)果與分析

一、數(shù)據(jù)來(lái)源

為了確定PPP模式下，影響上市公司參與流域治理意愿的影響因素，本文首先就此問(wèn)題與北京、河北、陜西等多家上市公司的高管進(jìn)行了深度訪談，征求意見(jiàn)。在此基礎(chǔ)上完成了問(wèn)卷設(shè)計(jì)，包括對(duì)PPP模式的介紹、對(duì)流域治理PPP項(xiàng)目的介紹、參與PPP模式下流域治理的偏好和個(gè)人基本信息四部分。

本文使用上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)(Wind資訊)篩選了182家涉及環(huán)保行業(yè)的上市公司名錄；在此基礎(chǔ)上，根據(jù)公司的行業(yè)性質(zhì)和經(jīng)營(yíng)范圍，篩選了可能有意向參與到流域綜合治理的93家上市公司。93家上市公司涵蓋了主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，并主要分布于北京、廣東、江蘇、四川等地。本文使用樣本來(lái)自于對(duì)環(huán)保類(lèi)上市公司的電子郵件調(diào)研，自2016年5月起，作者在相關(guān)公司監(jiān)管部門(mén)和上市公司協(xié)會(huì)的協(xié)助下，選擇每家上市公司中的2～5位高級(jí)管理人員(經(jīng)理、副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書(shū))，通過(guò)電子郵件調(diào)研的方式發(fā)送調(diào)研問(wèn)卷317份。調(diào)研的執(zhí)行流程為：通過(guò)上市公司協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)庫(kù)，建立了所有高級(jí)管理人員調(diào)研郵件地址名錄；在正式問(wèn)卷調(diào)研前發(fā)送了調(diào)研意向說(shuō)明，3天之后發(fā)送了正式的調(diào)研邀請(qǐng)；一周后對(duì)未接受調(diào)研邀請(qǐng)的郵件名單，進(jìn)行第一輪的郵件提醒，依次循環(huán)共進(jìn)行了三輪郵件提醒。第一輪郵件提醒前回收問(wèn)卷77份，截至2016年8月底確認(rèn)回收有效問(wèn)卷218份，問(wèn)卷回收有效率為68.8%。

二、樣本檢驗(yàn)和描述性統(tǒng)計(jì)分析

218份有效調(diào)研問(wèn)卷涵蓋了93家上市公司中的75家(表1)，主要來(lái)自國(guó)有企業(yè)(54.7%)和主板上市(84.0%)，主要分布于電力、水務(wù)和環(huán)境設(shè)施與服務(wù)行業(yè)。218份樣本中，調(diào)研人為男性的有169份，占77.5%，為女性的有49份，占22.5%；年齡最小的為28歲，年齡最大的為63歲，平均年齡47.2歲；高管職位主要來(lái)自于經(jīng)理層(48.2%)。

結(jié)構(gòu)方程模型中涉及到的觀測(cè)變量為公司高管對(duì)PPP模式下參與流域治理的偏好，均為1～5等距賦值的定序變量，分別代表“非常不認(rèn)同”、“不認(rèn)同”、“一般”、“認(rèn)同”和“非常認(rèn)同”。對(duì)問(wèn)卷中關(guān)鍵問(wèn)題的描述性統(tǒng)計(jì)分析如表2所示。本文使用SPSS22.0，對(duì)樣本數(shù)據(jù)的信度和效度進(jìn)行檢驗(yàn)(表1)。Cronbach's Alpha系數(shù)法得到的行為態(tài)度、主觀規(guī)范、知覺(jué)行為控制和行為意愿四個(gè)潛變量的Alpha系數(shù)均高于0.60的判別標(biāo)準(zhǔn)[11]，可以認(rèn)為問(wèn)卷信度水平較佳。通過(guò)探索性因子分析(EFA)，對(duì)同一個(gè)層次下多個(gè)問(wèn)題提取公因子獲得因子載荷，潛變量上的因子載荷系數(shù)均高于0.71，意味著每個(gè)變量50%(0.71的平方)以上的方差均能夠納入到潛變量分析中，潛變量能夠有效地代表觀測(cè)變量，問(wèn)卷效度水平通過(guò)了檢驗(yàn)[11]。

表1 樣本和樣本所在上市公司的描述性統(tǒng)計(jì)

表2 結(jié)構(gòu)方程變量描述性統(tǒng)計(jì)和樣本信度分析(樣本量=218)

行為態(tài)度方面，整體上PPP項(xiàng)目在盈利能力方面的表現(xiàn)并不突出，公司高管認(rèn)同項(xiàng)目在對(duì)公司未來(lái)投融資能力、戰(zhàn)略定位和形象建設(shè)方面的重要作用。這符合PPP項(xiàng)目盈利但屬于微利的特征，同時(shí)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)無(wú)形資產(chǎn)的提升。主觀規(guī)范方面，說(shuō)明環(huán)保行業(yè)內(nèi)部認(rèn)為PPP模式是環(huán)保行業(yè)發(fā)展的一個(gè)機(jī)會(huì)，但項(xiàng)目還未能具備很強(qiáng)的吸引力。行業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)國(guó)家的支持、宣傳與示范，未來(lái)仍有進(jìn)一步加強(qiáng)空間。感知行為控制方面，該層次變量較其它層次的得分偏低，公司在內(nèi)部技術(shù)和外部政策方面的擔(dān)憂(yōu)較少，參與PPP項(xiàng)目的阻力主要來(lái)源于資金和完善的運(yùn)營(yíng)機(jī)制方面。行為意愿方面，環(huán)保公司表現(xiàn)出了濃厚的興趣，愿意和他人交流PPP項(xiàng)目帶來(lái)的機(jī)會(huì)并進(jìn)行可行性分析，在具體的投資決策方面則表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎。

表3 結(jié)構(gòu)方程模型擬合指數(shù)及判斷標(biāo)準(zhǔn)

表4 結(jié)構(gòu)方程模型參數(shù)估計(jì)結(jié)果

三、模型檢驗(yàn)

使用AMOS22.0軟件建立如圖1所示的結(jié)構(gòu)方程模型，導(dǎo)入數(shù)據(jù)后整理得到的估計(jì)結(jié)果如3、表4所示。表3是對(duì)模型整體擬合程度的檢驗(yàn)，包括簡(jiǎn)約適配度(X2/df、PGFI、PNFI)，絕對(duì)適配度(GFI、AGFI、RMSEA)，和增值適配度(NFI、IFI、TFI、CFI)的10個(gè)標(biāo)準(zhǔn)[10]，整體擬合度指標(biāo)均達(dá)到了建議值的要求，說(shuō)明使用計(jì)劃行為理論框架對(duì)上市公司參與流域治理意愿的分析是合適的，模型得到的系數(shù)估計(jì)結(jié)果可以用于檢驗(yàn)研究假設(shè)。從表4的結(jié)果來(lái)看，所有觀測(cè)變量在潛變量上的載荷系數(shù)均在1%的水平下顯著，且標(biāo)準(zhǔn)化的載荷系數(shù)均在0.50～0.95之間；潛變量之間的路徑系數(shù)均在5%的水平下顯著，說(shuō)明模型通過(guò)了內(nèi)在適配度檢驗(yàn)[11]。

四、實(shí)證結(jié)果分析

潛變量之間的路徑系數(shù)表明，行為態(tài)度、行為規(guī)范、感知行為控制，三者對(duì)參與流域治理的意愿具有顯著的正向影響，標(biāo)準(zhǔn)化的影響程度分別為0.083、0.170、0.224，驗(yàn)證了假設(shè)1、假設(shè)2和假設(shè)3。對(duì)模型結(jié)果的進(jìn)一步分析如下：

(1)從潛變量之間的路徑關(guān)系來(lái)看，感知行為控制對(duì)行為意愿的影響最高，其次為主觀規(guī)范，行為態(tài)度的影響最小。這一結(jié)果與我國(guó)目前PPP的發(fā)展階段是相符的：從2014年9月開(kāi)始各部委共同推動(dòng)PPP模式的初期探索，到2015年下半年中央開(kāi)始完善PPP的頂層設(shè)計(jì)并在地方掀起了一股PPP項(xiàng)目的簽約熱潮，再到目前我國(guó)PPP項(xiàng)目進(jìn)入攻堅(jiān)落地階段，克服PPP落地的瓶頸、提高PPP的項(xiàng)目質(zhì)量成為當(dāng)前階段的關(guān)鍵。我們的模型結(jié)果表明，PPP釋放出的政策紅利以及營(yíng)造的輿論環(huán)境均能夠促使公司更積極地參與到流域治理中，但現(xiàn)階段影響公司參與意愿的最大因素來(lái)源于公司自身能力和外部政策環(huán)境方面。這意味著，未來(lái)進(jìn)一步提高公司參與流域治理的意愿的政策關(guān)鍵在于規(guī)范項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)機(jī)制、減少資金風(fēng)險(xiǎn)，降低公司參與的阻力。

(2)根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化的系數(shù)估計(jì)結(jié)果，從觀測(cè)變量與潛變量之間的路徑關(guān)系來(lái)看，“符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略”最能夠代表行為態(tài)度、“同行業(yè)的其他管理人員認(rèn)為利大于弊”最能代表主觀規(guī)范、“項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)機(jī)制是完善的”最能代表感知行為控制、“我愿意嘗試投資流域治理的PPP項(xiàng)目”最能代表行為意愿。說(shuō)明環(huán)保類(lèi)上市公司參與PPP項(xiàng)目更多的是著眼于公司未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略，參與意愿顯著受到整個(gè)行業(yè)輿論環(huán)境的影響，項(xiàng)目運(yùn)行機(jī)制的不完善成為公司參與的主要障礙，實(shí)際的參與行為最能夠代表參與意愿。這與流域治理的項(xiàng)目特點(diǎn)是相關(guān)的：密集的政策激勵(lì)之下，公司期待與政府合作并成為行業(yè)標(biāo)桿，通過(guò)獲取先發(fā)優(yōu)勢(shì)來(lái)促進(jìn)未來(lái)公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)；流域治理的PPP項(xiàng)目規(guī)模都較大，投資周期也較長(zhǎng)，即使是擁有成熟技術(shù)模式的公司也會(huì)因?yàn)橥顿Y門(mén)檻高、缺乏穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)預(yù)期而選擇觀望。

以上結(jié)論表明，參與PPP項(xiàng)目是對(duì)公司財(cái)力、技術(shù)和管理能力的挑戰(zhàn)，同時(shí)也是建立起先發(fā)優(yōu)勢(shì)的發(fā)展機(jī)遇。為提高PPP項(xiàng)目落地率，需要完善制度環(huán)境的設(shè)計(jì)，擴(kuò)展公司的融資渠道，提升各參與方的履約誠(chéng)信能力。這也要求PPP政策要調(diào)整以往快速推動(dòng)、跨越式發(fā)展的目標(biāo)，更多地對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范，發(fā)揮證券市場(chǎng)在PPP項(xiàng)目融資上的作用。

研究結(jié)論和政策建議

PPP模式下引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入流域生態(tài)治理領(lǐng)域，不僅極大地減輕了公共部門(mén)的財(cái)政負(fù)擔(dān)，提高了公共財(cái)政資源的使用效率，而且有利于激發(fā)上市公司活力，提升流域治理項(xiàng)目的市場(chǎng)價(jià)值。為提高PPP項(xiàng)目的吸引力，本文基于計(jì)劃行為理論從公司高管的行為態(tài)度、主觀規(guī)范、直覺(jué)行為控制3個(gè)潛變量出發(fā)，構(gòu)建了公司參與流域治理意愿的分析框架，使用結(jié)構(gòu)方程模型分析得出以下結(jié)論：(1)流域治理的PPP項(xiàng)目對(duì)上市公司的發(fā)展而言就有很大的意義，但還未能具備很強(qiáng)的吸引力；(2)計(jì)劃行為理論適用于解釋上市公司參與PPP項(xiàng)目意愿的影響因素分析，直覺(jué)行為控制對(duì)公司參與意愿的影響較大，這與我國(guó)目前的PPP發(fā)展階段是相符的；(3)完善的外部政策環(huán)境是影響公司參與意愿的最重要阻力因素，行業(yè)整體的輿論環(huán)境和公司的戰(zhàn)略定位分別是行為態(tài)度、主觀規(guī)范的代表性變量。

為進(jìn)一步提高公司參與流域治理的意愿，在未來(lái)的PPP政策設(shè)計(jì)中需要有針對(duì)性的完善以下幾個(gè)方面：(1)構(gòu)建和完善公司參與流域治理PPP項(xiàng)目的配套政策。PPP模式的發(fā)展需要在制度上更加規(guī)范，例如建立風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制分擔(dān)降低公司普遍面臨的資金風(fēng)險(xiǎn)，界定好政府和公司之間的權(quán)利和義務(wù)，培養(yǎng)合作雙方的契約精神，以此創(chuàng)造一個(gè)良好的政策環(huán)境。(2)做強(qiáng)流域治理的PPP示范項(xiàng)目。目前流域治理方面的PPP項(xiàng)目較少，說(shuō)明流域治理有其內(nèi)在的特殊屬性，如何在現(xiàn)有政策的基礎(chǔ)上設(shè)置符合流域治理屬性的PPP模式，降低企業(yè)參與流域治理方面的阻力，是未來(lái)通過(guò)項(xiàng)目示范帶動(dòng)公司參與的關(guān)鍵。(3)創(chuàng)新PPP項(xiàng)目融資方式，補(bǔ)足PPP項(xiàng)目投資大、周期長(zhǎng)、利潤(rùn)低的短板。例如采用項(xiàng)目整體營(yíng)業(yè)證券化的方式來(lái)緩解PPP的融資困難[12]，同時(shí)也有助于防范項(xiàng)目公司道德風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)化政府的契約意識(shí)。