張瀟尹+何德旭+杜彥其

摘要：文章基于山西省產(chǎn)業(yè)低碳化金融支持現(xiàn)狀，從不同的支持主體出發(fā)構(gòu)建金融支持雙向路徑，并針對性地提出金融政策應(yīng)該與產(chǎn)業(yè)政策和財政政策相結(jié)合、加大對低碳企業(yè)政策支持力度、完善綠色信貸管理機(jī)制、大力發(fā)展碳排放權(quán)交易市場以及創(chuàng)新投融資模式等策略建議。

關(guān)鍵詞：金融支持；產(chǎn)業(yè)低碳化；雙向路徑

一、 引言

山西省作為傳統(tǒng)的能源大省和碳排放大省，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一直以煤炭、焦化、冶金、電力、化工、建材等重工業(yè)為主。近幾年，山西省出臺多項相關(guān)政策，各金融機(jī)構(gòu)也做出積極響應(yīng)，共同推動省內(nèi)高碳資源低碳發(fā)展、黑色煤炭綠色發(fā)展。2016年12月底發(fā)布的《山西省“十三五”控制溫室氣體排放規(guī)劃》中提出要通過“嚴(yán)格控制高碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，推進(jìn)低碳產(chǎn)業(yè)‘支柱化”，來構(gòu)建綠色低碳循環(huán)發(fā)展產(chǎn)業(yè)體系。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，著力提升其在低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的杠桿調(diào)節(jié)及資金融通作用，對處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的山西省有著重要意義。

二、 山西省產(chǎn)業(yè)低碳化發(fā)展的金融支持現(xiàn)狀及問題

1. 金融鎖定效應(yīng)明顯，低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后。山西省長期依靠傳統(tǒng)能源，經(jīng)濟(jì)增長主要來自第二產(chǎn)業(yè)，尤其是高耗能高排放行業(yè)，而開發(fā)周期長、資金需求大、科技含量高的新興低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展則比較滯后。結(jié)合山西省實際情況，本文在六大高耗能行業(yè)外另增加采礦業(yè)，以此七大高污染高排放行業(yè)為例，來說明2006年～2015年十年間雙高產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與投資情況。

從表1可以看出，歷年來山西省第二產(chǎn)業(yè)增加值中雙高產(chǎn)業(yè)占有絕對比重，甚至對地區(qū)總GDP的貢獻(xiàn)值也大多數(shù)達(dá)到50%以上，其固定資產(chǎn)投資占到投資總額的40%以上，近幾年才有所回落。從供給側(cè)改革思路引導(dǎo)調(diào)整固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，2016年山西省第一產(chǎn)業(yè)投資1 797.4億元，增長19.8%；第二產(chǎn)業(yè)投資4 908.5億元，下降5.7%；第三產(chǎn)業(yè)投資7 153.4億元，增長1.6%。與此相對應(yīng)的產(chǎn)業(yè)格局，以省內(nèi)上市公司為例，截至2016年12月31日，38家上市公司中重污染的傳統(tǒng)企業(yè)共23家，占比約60.53%；屬于新興低碳產(chǎn)業(yè)的企業(yè)僅有3家，占比約7.89%。固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)雖然已經(jīng)加以優(yōu)化，但以污染型能源為主的資源稟賦和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在短期來看并不容易改變。

2. 市場力量薄弱，低碳金融業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。山西省產(chǎn)業(yè)低碳化過程中市場力量相對薄弱，首先表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)的參與度不高，究其原因主要有兩點。第一，與國內(nèi)東、中部地區(qū)體量相當(dāng)?shù)氖》菹啾?，山西省金融業(yè)整體處在一個相對低迷和落后的位置，與低碳金融業(yè)務(wù)相關(guān)的專業(yè)機(jī)構(gòu)和人才不足，缺乏對交易規(guī)則、風(fēng)險管理以及相關(guān)業(yè)務(wù)流程的熟悉和掌握，難以為低碳項目提供足夠的分析、評估以及有效規(guī)避風(fēng)險的技術(shù)支持；第二，低碳項目往往需要較高的技術(shù)和較長的投資建設(shè)周期，而目前低碳技術(shù)不夠成熟，相關(guān)配套政策措施也不夠完善，這都大大增加了低碳項目的投資風(fēng)險。基于以上兩點，目前大部分金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營中仍然以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主。

市場力量薄弱還表現(xiàn)為低碳金融產(chǎn)品的匱乏。低碳金融產(chǎn)品主要有綠色信貸、碳基金和碳金融三大類（王保忠等，2013），現(xiàn)階段國際上除綠色信貸、綠色融資之外，還有碳排放權(quán)交易、氣候保險、氣候期權(quán)等低碳金融產(chǎn)品，而山西省在創(chuàng)新碳金融工具方面能力欠缺，相關(guān)產(chǎn)品種類較少。2010年山西省開始實施綠色信貸政策，隨著未來全國范圍內(nèi)碳排放權(quán)交易市場的啟動運行，山西省低碳金融市場上還將增加碳排放權(quán)相關(guān)的期權(quán)、遠(yuǎn)期金融產(chǎn)品，但碳基金、碳證券、碳期貨等金融創(chuàng)新衍生品、風(fēng)險規(guī)避類產(chǎn)品以及直接融資工具等其他交易類、理財類低碳金融產(chǎn)品仍然處于空缺狀態(tài)。

3. 資金來源渠道狹窄，低碳項目后繼乏力。長期以來，山西省傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)資金來源一直以國有大型商業(yè)銀行貸款為主，直接融資比例偏低，融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。據(jù)統(tǒng)計，截至2015年底，山西省七大國有煤炭集團(tuán)負(fù)債總額達(dá)11 885億元，體量相當(dāng)于山西省2015年GDP，總體資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)82.51%，而這些債務(wù)大部分在銀行。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的低碳化升級改造及發(fā)展新的低碳產(chǎn)業(yè)，都要求較大的資金規(guī)模和較長的資金周期，銀行貸款往往審批時間長、借款時間短，難以及時滿足融資項目需求。以往過分偏重信貸的融資模式顯然不利于低碳項目順利推進(jìn)。

為順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，山西省曾先后設(shè)立促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型專項資金、低碳創(chuàng)新專項資金等項目，并與國家自然科學(xué)基金委共同設(shè)立“煤基低碳聯(lián)合基金”，然而財政資金并未充分起到撬動金融資金來共同推動產(chǎn)業(yè)低碳化發(fā)展的作用。金融資金的巨大缺口使得低碳化不得不面臨后續(xù)力量薄弱、難以持續(xù)推進(jìn)的問題。

三、 高碳產(chǎn)業(yè)低碳化的金融支持雙向路徑與策略

針對目前山西省金融支持現(xiàn)狀，拓寬低碳項目融資渠道、分散低碳項目投資風(fēng)險、提高低碳金融創(chuàng)新能力是強(qiáng)化支持力度、加快實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)低碳化的基本訴求，更是當(dāng)務(wù)之急。從不同主體出發(fā)，金融支持山西省產(chǎn)業(yè)低碳化有兩條路徑：以政策性金融為主導(dǎo)的政府主線和以市場性金融為主導(dǎo)的市場主線。雙向路徑共同發(fā)力，通過多元化的金融手段推動原有產(chǎn)業(yè)的升級改造和低碳產(chǎn)業(yè)的成長壯大，優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，促進(jìn)高碳資源低碳發(fā)展、黑色煤炭綠色發(fā)展，是山西省實現(xiàn)金融支持產(chǎn)業(yè)低碳化發(fā)展的整體思路。

1. 政府主線。作為政府主體的國家金融主管部門一方面借助相關(guān)政策為低碳項目提供資金支持，更主要是發(fā)揮其首倡性功能，通過制定和完善政策制度，對市場性金融起到引導(dǎo)和調(diào)節(jié)的作用。

（1）金融政策與產(chǎn)業(yè)政策相融合，優(yōu)化升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。山西省在2014年～2020年《國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略山西行動計劃》中表明要建立科技、金融和產(chǎn)業(yè)的融合機(jī)制。圍繞山西省政府工作重點和“十三五發(fā)展規(guī)劃”，可以協(xié)調(diào)配合產(chǎn)業(yè)政策來對信貸政策進(jìn)行調(diào)整，如通過創(chuàng)新信貸管理機(jī)制，制定低碳信貸投向指引，借助低碳金融政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策促使銀行為低碳項目提供政策性貸款，或通過補(bǔ)償和激勵機(jī)制來引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)低碳項目；在省內(nèi)各縣市，則要根據(jù)不同的地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點制定針對性的授信政策，“區(qū)別對待、有保有壓”，真正做到在產(chǎn)業(yè)選擇上扶優(yōu)限劣；延伸各大中型商業(yè)銀行縣域網(wǎng)點的金融服務(wù)觸角，加大對環(huán)保節(jié)能類、新興低碳類小微企業(yè)的金融政策和信貸政策扶持力度，發(fā)揮對小微企業(yè)綠色發(fā)展的助力作用。endprint

（2）金融手段與財政政策協(xié)同運作，共同促進(jìn)產(chǎn)業(yè)低碳化。一個良好的政策環(huán)境是產(chǎn)業(yè)低碳化進(jìn)程中克服種種現(xiàn)實問題的保障手段，其主要作用有三：首先，在嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)下，對高能耗、高污染的生態(tài)破壞行為征收懲罰性稅費，強(qiáng)化對高碳產(chǎn)業(yè)的約束；其次，通過財政政策的長效機(jī)制來降低低碳項目的金融風(fēng)險；另外，針對一些低碳項目和低碳產(chǎn)業(yè)在初期不太被市場認(rèn)可的情況，通過財政補(bǔ)貼或貼息、增信、稅收優(yōu)惠等臨時性政策激勵創(chuàng)新、引導(dǎo)投資和消費，全面推動低碳產(chǎn)業(yè)規(guī)?；?。在此基礎(chǔ)上靈活應(yīng)用金融手段加以配合，既有助于財政政策的進(jìn)一步落實，也使得金融手段的實施更為有效。如積極推動政府設(shè)立低碳發(fā)展基金，由財政出資并鼓勵金融機(jī)構(gòu)與政府財政合作，以股權(quán)投資的方式參與碳交易和低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會資金彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)低碳化的資金缺口。

（3）加大對低碳企業(yè)和項目直接融資的支持力度。煤基產(chǎn)業(yè)一直是山西省金融業(yè)長期以來的服務(wù)重點，然而近幾年煤炭行業(yè)整體不景氣，尤其聯(lián)盛、海鑫、中誠信托三大事件更是令山西的金融機(jī)構(gòu)扎緊了口袋，直接導(dǎo)致煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展缺乏資金支持，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)同樣面臨融資困難的問題。融資成本高、難度大，使得低碳產(chǎn)業(yè)很難通過資本市場籌措發(fā)展資金。為此，山西省應(yīng)以組建擔(dān)保機(jī)構(gòu)、設(shè)立風(fēng)險投資機(jī)制、設(shè)立股票發(fā)行傾向機(jī)制等方式，緩解低碳項目的融資約束；另外圍繞重點技術(shù)和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，在產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)開展股權(quán)債權(quán)融資試點，鼓勵符合條件的企業(yè)進(jìn)行融資，同時推動融資工具多元化，大力支持煤炭企業(yè)低碳子公司發(fā)行中期票據(jù)、短期融資券、債券等直接融資產(chǎn)品。

2. 市場主線。市場性金融可以通過綠色信貸的間接方式或通過碳市場及其衍生品的直接方式為低碳項目獲取資金。

（1）完善綠色信貸管理機(jī)制。綠色信貸源主要是通過資源配置引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為，最終實現(xiàn)對環(huán)境風(fēng)險的控制。具體到山西省，綠色信貸的目標(biāo)之一是扭轉(zhuǎn)雙高企業(yè)污染環(huán)境、浪費資源的粗放經(jīng)營模式，促進(jìn)高碳產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展。

2017年3月底，人民銀行等五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持制造強(qiáng)國建設(shè)的指導(dǎo)意見》，強(qiáng)調(diào)要創(chuàng)新發(fā)展符合制造業(yè)特點的信貸管理體制和金融產(chǎn)品體系。從戰(zhàn)略高度推進(jìn)綠色信貸發(fā)展需從以下幾方面進(jìn)行：首先著力解決信貸政策執(zhí)行過程中的“軟約束”問題，建立健全綠色信貸的管理機(jī)制和流程，從頂層設(shè)計上確保綠色信貸的順利實施；對省內(nèi)所有企業(yè)實行企業(yè)環(huán)保名單管理，建立差別化的綠色信貸管理體系；在選擇貸款企業(yè)和項目時強(qiáng)化信貸政策中的環(huán)保要求，將企業(yè)環(huán)保守法情況作為授信基本前提條件，嚴(yán)格信貸準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)；加強(qiáng)授信盡職調(diào)查并建立企業(yè)跟蹤制度，對信貸資金撥付管理和貸后管理，加強(qiáng)對整個授信流程中的環(huán)境和社會風(fēng)險管理；另外，應(yīng)該加快綠色信貸融資工具的創(chuàng)新，與證券、保險開展跨業(yè)合作，豐富節(jié)能環(huán)保金融產(chǎn)品種類。

（2）建設(shè)碳排放權(quán)交易市場。2011年，國家發(fā)改委正式批準(zhǔn)上海、北京、廣東、深圳、天津、湖北、重慶開展碳交易試點工作，截至2017年5月，各試點市場配額累計成交量約1.6億噸，成交額約37億元。

煤炭在山西省的能源消費總量中占比高達(dá)90%，碳排放強(qiáng)度亦處于全國前列。按照規(guī)劃，全國范圍內(nèi)的碳市場預(yù)計將在2017年正式啟動，這意味著碳排放權(quán)交易一級市場已經(jīng)形成。在此基礎(chǔ)上，如何進(jìn)一步完善二級市場的交易環(huán)境和交易機(jī)制、提高碳市場自下而上的參與度和活躍度，關(guān)系著山西省能否實現(xiàn)“十三五”期間排放強(qiáng)度下降18%的目標(biāo)以及對排放總量的控制。完善碳市場交易體系，大力發(fā)展非信貸融資工具，如基于碳排放權(quán)的融資租賃業(yè)務(wù)和抵押貸款業(yè)務(wù)，與融資租賃相結(jié)合發(fā)展碳保理業(yè)務(wù)，開發(fā)碳基金理財產(chǎn)品和信托類的碳金融產(chǎn)品等等，能夠起到對機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個人主動參與碳交易的引導(dǎo)作用；CCER是現(xiàn)階段最為常見的交易方式，未來應(yīng)該著力加強(qiáng)對省內(nèi)CCER市場的培育和評估機(jī)構(gòu)的設(shè)立；另外，山西環(huán)境能源交易所作為省內(nèi)首家碳交易金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)積極與周圍區(qū)域的碳交易中心合作，特別是與有豐富經(jīng)驗的試點區(qū)域交易所建立起跨區(qū)域碳交易平臺，從而為碳權(quán)交易者提供更為便捷有效的交易服務(wù)，最大程度地打開社會資金與低碳項目的連接渠道。

（3）創(chuàng)新低碳投融資模式。相比銀行、股市等傳統(tǒng)融資渠道，私募基金具備操作靈活、資金來源廣泛、方向性強(qiáng)等優(yōu)勢，而其較高的風(fēng)險承擔(dān)能力也與低碳項目高風(fēng)險的特點不謀而合。作為直接融資模式的有益補(bǔ)充，私募基金能夠充分帶動民間資本參與產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展，及時為低碳項目和企業(yè)、尤其小微低碳企業(yè)及技改企業(yè)提供資金支持。

另外，適度加大境外投融資力度。一方面“走出去”，在當(dāng)前去產(chǎn)能背景下，可以考慮通過國際貿(mào)易融資、國際保理等綜合金融服務(wù)將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到供給不足的欠發(fā)達(dá)國家，不僅有助于化解省內(nèi)產(chǎn)能相對過剩的問題，更有助于一些具備生產(chǎn)優(yōu)勢的企業(yè)在全球范圍內(nèi)開展資源和價值鏈的整合；另一方面“引進(jìn)來”，積極參與國際碳市場和CDM項目市場，通過吸引低碳外國投資獲取國外資金和先進(jìn)的低碳技術(shù)，服務(wù)省內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和低碳發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉英基，杜傳忠，劉忠京.走向新常態(tài)的新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級路徑分析[J].經(jīng)濟(jì)體制改革，2015，（1）：117-121.

[2] 王保忠，何煉成，李忠民.金融支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般機(jī)理與多維路徑研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2013，（12）：39-43.

[3] 徐楓，陳昭豪.金融支持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實證研究[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2013，（8）：78-93.

[4] 趙志華.金融支持山西省煤炭產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展[J].中國金融，2011，（2）：75-76.

基金項目：國家社會科學(xué)基金重點項目“‘十三五時期我國的金融安全戰(zhàn)略研究”（項目號：15AJY017）。

作者簡介：何德旭（1962-），男，漢族，湖北省潛江市人，中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長、研究員、博士生導(dǎo)師，研究方向為貨幣政策、資本市場、金融創(chuàng)新；張瀟尹（1982-），女，漢族，山西省忻州市人，中國社會科學(xué)院金融研究所博士后，研究方向為宏觀經(jīng)濟(jì)理論與政策；杜彥其（1982-），男，漢族，河南省蘭考縣人，山西財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，山西財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師，研究方向為經(jīng)濟(jì)理論發(fā)展及其應(yīng)用。

收稿日期：2017-09-08。endprint