黃媛媛

摘要：從博弈論角度，統(tǒng)觀供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)流程，在詳細(xì)分析各參與主體策略選擇、信息結(jié)構(gòu)以及博弈收益的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了反映銀行、核心企業(yè)及中小企業(yè)間主要關(guān)系的4個(gè)博弈模型，以考查供應(yīng)鏈成員企業(yè)的融資決策過(guò)程，并提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：統(tǒng)一視角；供應(yīng)鏈；應(yīng)收賬款；博弈模型

中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.33.044

供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是指賣方企業(yè)以真實(shí)存在的貿(mào)易合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為基準(zhǔn)，以買方企業(yè)的信用資質(zhì)作為擔(dān)保，以合同項(xiàng)下的應(yīng)收賬款作為款項(xiàng)的償還來(lái)源，以獲得營(yíng)運(yùn)資金為目的，從銀行等金融機(jī)構(gòu)處獲得貸款的一種融資業(yè)務(wù)。截止2016年底，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模高達(dá)12.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.6%。企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷攀升的同時(shí)，資金被占用使得中小企業(yè)的再生產(chǎn)過(guò)程更加舉步維艱。2016年2月，央行、發(fā)改委等大八部門發(fā)布的《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見(jiàn)》中提到，“推動(dòng)更多供應(yīng)鏈加入應(yīng)收賬款質(zhì)押融資服務(wù)平臺(tái)”，鞭策大企業(yè)和政府等采辦主體積極主動(dòng)確認(rèn)應(yīng)收賬款，輔助中小企業(yè)供應(yīng)商融資，為受應(yīng)收賬款拖欠影響最大的中小企業(yè)提供了明確的政策支持；2017年《政府工作報(bào)告》中提出：“實(shí)體經(jīng)濟(jì)向來(lái)都是我國(guó)發(fā)展牢固的根基，眼下的當(dāng)務(wù)之急是加速轉(zhuǎn)型升級(jí)。”而在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)升級(jí)轉(zhuǎn)型，培育全新的增長(zhǎng)點(diǎn)，都需要廣大中小企業(yè)在各種新興產(chǎn)業(yè)中取得更多更大的突破。供應(yīng)鏈金融正是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最好選擇，可以在相當(dāng)程度上有效緩解中小企業(yè)融資難、融資貴壓力，提升整條供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)建銀企互利共贏、持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，推進(jìn)供給側(cè)改革的進(jìn)程。本文從博弈論角度，統(tǒng)觀供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)流程，在詳細(xì)分析各參與主體策略選擇、信息結(jié)構(gòu)以及博弈收益的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了反映銀行、核心企業(yè)及中小企業(yè)間主要關(guān)系的4個(gè)博弈模型，以考查供應(yīng)鏈成員企業(yè)的融資決策過(guò)程，并提出相應(yīng)的建議。

1建立博弈模型的理論基礎(chǔ)

目前，國(guó)內(nèi)外對(duì)于這一融資模式的研究日益活躍。Saulnier （1943） 最早對(duì)美國(guó)的應(yīng)收賬款融資發(fā)展情況進(jìn)行了總結(jié)，但當(dāng)時(shí)并未考慮供應(yīng)鏈特征。 Allen N.Berger（2004）初步利用供應(yīng)鏈金融理念，提出了關(guān)于中小企業(yè)融資的設(shè)想與框架。楊紹輝（2005）從商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式角度，對(duì)供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資和存貨融資的服務(wù)內(nèi)容、操作模式進(jìn)行了詳細(xì)的闡述。劉莉（2015）在考慮供應(yīng)鏈整體運(yùn)作狀況的基礎(chǔ)上的同時(shí)，辨別供應(yīng)鏈融資模式中的應(yīng)收賬款融資信用風(fēng)險(xiǎn)的特性，并利用ANP 法構(gòu)建其信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

現(xiàn)有研究多將傳統(tǒng)融資模式與加入核心企業(yè)后的供應(yīng)鏈金融融資模式的博弈過(guò)程進(jìn)行對(duì)比分析。曹文彬等（2013）引入違約罰數(shù)，運(yùn)用博弈論的方法求解傳統(tǒng)應(yīng)收賬款融資和供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資的納什均衡，通過(guò)比較得出供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資可以達(dá)到帕累托有效率的均衡，同時(shí)可以降低企業(yè)融資成本、提高放貸率。張瑯等（2013）應(yīng)用演化博弈理論的分析方法，構(gòu)建了應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下商業(yè)銀行與中小企業(yè)信貸行為的演化博弈模型，發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行短期貸款利率、貸款監(jiān)管成本、供應(yīng)鏈對(duì)中小企業(yè)違約的懲罰金額、中小企業(yè)與核心聯(lián)合騙貸的概率以及利益分配比例是影響中小企業(yè)違約概率及商業(yè)銀行信貸提供概率的重要因素。李占雷、孫悅（2014）在只涉及中小企業(yè)違約的前提下，構(gòu)建了應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下銀行與供應(yīng)鏈企業(yè)、核心企業(yè)與中小企業(yè)的雙重 Stackelberg 博弈，分析供應(yīng)鏈金融中各個(gè)參與主體的期望收益，考察融資運(yùn)作的影響因素。戴劍勇、張?jiān)谛?（2015） 通過(guò)建立供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資模式下銀企博弈模型，研究各參與方的行為及信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，從而對(duì)應(yīng)收賬款融資模式下信用風(fēng)險(xiǎn)的管理提出相關(guān)建議。張保銀，車佳瑋（2016）從供應(yīng)鏈金融的角度，分析銀行的應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款決策。認(rèn)為其風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于應(yīng)收賬款的回流，通過(guò)重點(diǎn)考慮債務(wù)人的還款意愿，并根據(jù)債務(wù)人對(duì)應(yīng)收賬款的還款比例與質(zhì)押率關(guān)系，建立銀行、分銷商、零售商三方期望收益矩陣。

綜上所述，不難看出供應(yīng)鏈金融各參與主體的博弈研究已引起了學(xué)者們的廣泛重視，但由于各模型是基于不同的假設(shè)和基礎(chǔ)建立起來(lái)的，因而缺乏一定的可比性；另外，考慮到統(tǒng)一后便于進(jìn)行博弈參數(shù)變動(dòng)等后續(xù)研究，也就是統(tǒng)一研究制度變遷對(duì)各方面的影響，以增加相關(guān)博弈模型對(duì)現(xiàn)實(shí)的解釋力，本文在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，統(tǒng)觀供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)流程，以考查供應(yīng)鏈成員企業(yè)的融資決策過(guò)程。

2供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資博弈關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)歸納

2.1主要參與方及其博弈收益

2.1.1銀行

銀行是供應(yīng)鏈金融的深度參與者。銀行通過(guò)評(píng)審核心企業(yè)及整條供應(yīng)鏈的信用水平，對(duì)供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)進(jìn)行授信，在開辟中小企業(yè)市場(chǎng)的同時(shí)，運(yùn)用高附加值的服務(wù)鞏固核心企業(yè)和客戶集群，從而增加收益。

2.1.2中小企業(yè)

中小企業(yè)規(guī)模小，資金匱乏，信用基礎(chǔ)較為薄弱，資源獲取能力不足，是供應(yīng)鏈金融的積極參與者。通過(guò)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓方式從銀行取得融資，可以盤活企業(yè)資產(chǎn)，提高資金利用效率，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供持續(xù)動(dòng)力。

2.1.3核心企業(yè)

核心企業(yè)規(guī)模大，通常屬于行業(yè)中的龍頭企業(yè)，具有良好的信用基礎(chǔ)及強(qiáng)大的資本支持。在產(chǎn)能過(guò)剩的當(dāng)下，核心企業(yè)切入供應(yīng)鏈金融，可以充分將其所掌握的資金流、物流及信息流優(yōu)勢(shì)變現(xiàn)，降低整條供應(yīng)鏈的成本并為自身尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2.2參與方的策略選擇與信息結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)信用資質(zhì)較低，不易從銀行處獲得貸款，尋求核心企業(yè)進(jìn)行反擔(dān)保，可以獲得較高的貸款額度。在國(guó)外，銀行通常會(huì)通過(guò)“栓牢”核心企業(yè)，再將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至與其相關(guān)的中小企業(yè)。但我國(guó)現(xiàn)有模式下，核心企業(yè)融資渠道多，資金來(lái)源廣，銀行往往會(huì)通過(guò)中小企業(yè)與核心企業(yè)建立業(yè)務(wù)聯(lián)系。對(duì)于核心企業(yè)來(lái)說(shuō)，其收益來(lái)源不及融資企業(yè)那么明確，參與應(yīng)收賬款融資的動(dòng)力相對(duì)不足，是否愿意為中小企業(yè)提供相關(guān)擔(dān)保是供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資形成的基本前提所在。若是提供擔(dān)保，核心企業(yè)既可以享受延期還款帶來(lái)的收益，也能有效保障自身貨源的穩(wěn)定；但核心企業(yè)也需要對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行綜合考量，例如，中小企業(yè)會(huì)將貸款用于連續(xù)生產(chǎn)還是進(jìn)行其他風(fēng)險(xiǎn)投資，中小企業(yè)若是違約，將會(huì)對(duì)自身利益造成多大程度的損害等。在中小企業(yè)獲得核心企業(yè)的擔(dān)保后，銀行可以選擇貸款或者不貸款。一方面，銀行希望可以發(fā)放貸款獲得利息及其他中間業(yè)務(wù)收入，并與供應(yīng)鏈上的企業(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。但另一方面，又對(duì)企業(yè)能否到期還款有所懷疑。在獲得貸款后，中小企業(yè)與核心企業(yè)如果都守約，則能實(shí)現(xiàn)銀企共贏，充分發(fā)揮供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)、金融的融合；若有一方違約，既會(huì)影響整條供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，也會(huì)受到來(lái)自供應(yīng)鏈的懲罰；若是雙方都不守約，供應(yīng)鏈鏈條斷裂，合作難以為繼。面對(duì)企業(yè)的違約，銀行可能會(huì)采取行動(dòng)，例如要求擔(dān)保企業(yè)還款、采取訴訟手段等，也可能放棄斗爭(zhēng)，不予追究。endprint

2.3參與方之間的主要博弈關(guān)系

銀行、核心企業(yè)以及中小企業(yè)間的博弈關(guān)系主要包括：（1）核心企業(yè)參與供應(yīng)鏈金融融資的博弈。核心企業(yè)是否愿意為中小企業(yè)提供擔(dān)保的博弈，這一博弈是供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資形成的必要條件；（2）銀行參與供應(yīng)鏈金融融資的博弈。銀行是否為中小企業(yè)提供貸款，直接影響合作的最終達(dá)成；（3）中小企業(yè)與核心企業(yè)還款選擇的博弈。在獲得貸款后，中小企業(yè)、核心企業(yè)守約則能實(shí)現(xiàn)三方共贏，違約既會(huì)損害彼此的利益，也會(huì)給銀行帶來(lái)?yè)p失；（4）銀企博弈。面對(duì)企業(yè)的違約，銀行若是采取行動(dòng)將會(huì)加大企業(yè)的違約懲罰力度。

3關(guān)于供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的博弈認(rèn)識(shí)

在供應(yīng)鏈金融模式下，銀行所面對(duì)的違約風(fēng)險(xiǎn)更加趨于復(fù)雜化，核心企業(yè)的信用狀況、供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性等都是銀行面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素。

3.1提高核心企業(yè)對(duì)中小企業(yè)的管控能力

同銀行相比，核心企業(yè)對(duì)于中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、物流、資金流等信息更為了解，對(duì)行業(yè)周期及微觀運(yùn)行的認(rèn)識(shí)更為深刻。通過(guò)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的貸后監(jiān)督，掌握其貸款資金流向與用途，可以有效保障購(gòu)銷合同的順利完成。

3.2加大對(duì)虛假信息的處罰力度

中小企業(yè)的信用資質(zhì)越差，為取得貸款所需付出的包裝成本也就越大。在大數(shù)據(jù)時(shí)代，銀行在對(duì)中小企業(yè)提出的融資申請(qǐng)進(jìn)行仔細(xì)甄別的同時(shí)，也要加大虛假信息的處罰力度。通過(guò)不斷完善中小企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，可以增加信息透明度，促使其包裝成本不斷加大。

3.3建立合理的違約懲罰制度

從模型三中可以看到，若是違約懲罰足夠大，核心企業(yè)與中小企業(yè)都會(huì)選擇守約，建立合理的懲罰制度，并切實(shí)貫徹執(zhí)行，是防范違約風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。

3.4完善相關(guān)法律法規(guī)，降低銀行訴訟成本

出現(xiàn)違約情況時(shí)，銀行需要有法可依，提高貸款追回的可能性；降低訴訟費(fèi)用等，可以減少銀行的追究成本，增加獲益。

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