湯俊英

摘要：作為財(cái)務(wù)決策的三大核心問題之一，投資一直是企業(yè)管理層關(guān)注的重點(diǎn)之一。特別是隨著我國經(jīng)濟(jì)步入增速放緩的新常態(tài)，企業(yè)面臨的競爭愈加激烈，投資作為提升企業(yè)規(guī)模和競爭力的主要手段之一，所受關(guān)注度更高，因此研究如何提升企業(yè)投資管理水平具有現(xiàn)實(shí)意義。本文以企業(yè)投資管理為研究對(duì)象，以投資管理重要性分析為基礎(chǔ)，總結(jié)了當(dāng)前我國企業(yè)在投資管理中存在的主要問題，并針對(duì)問題提出相應(yīng)的改進(jìn)對(duì)策，以期能夠?qū)μ嵘髽I(yè)投資管理水平提供管理支撐。

關(guān)鍵詞：投資管理；投資效率；投資風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策

一、企業(yè)投資管理概述

總體來說企業(yè)投資是指企業(yè)利用自身資源，通過對(duì)外投資而優(yōu)化資源配置和組合，從而獲得經(jīng)濟(jì)效益的一種經(jīng)濟(jì)行為，從投資方向來說一般可分為對(duì)內(nèi)和對(duì)外兩種投資方式，若從投資內(nèi)容來說，主要可分為新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張、設(shè)備或廠房的更新、研究與開發(fā)等。

投資管理則主要是指通過利用現(xiàn)代管理手段，對(duì)投資決策方法、投資效率及投資風(fēng)險(xiǎn)的管控，以實(shí)現(xiàn)獲得經(jīng)濟(jì)效益的投資目標(biāo)的過程。

二、投資管理對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性

投資、籌資和經(jīng)營是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的三大核心問題，投資則是財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)，其對(duì)企業(yè)發(fā)展具有重要意義：

（一）投資是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力來源

企業(yè)在競爭激烈的全球化市場運(yùn)作中想要可持續(xù)發(fā)展，不但要在規(guī)模上有所擴(kuò)大，還要在收益上有所提高，從而為企業(yè)提供持續(xù)的資金支撐，這一切都離不開投資管理的高效運(yùn)作。

（二）投資管理是企業(yè)控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要方式

隨著我國經(jīng)濟(jì)步入增速放緩的新常態(tài)，企業(yè)的行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)日益增加，只有通過投資實(shí)現(xiàn)經(jīng)營的多元化，才能有效分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模化，從而增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的保值增值。

（三）投資管理是企業(yè)提高資金利用率的有效途徑

對(duì)于企業(yè)來說，資金閑置是一種極大的資源浪費(fèi)，通過成功有效的投資管理，一方面可以提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，另一方面使資金資源得到了有效利用，提高了資金利用率。

三、當(dāng)前我國企業(yè)投資管理存在的主要問題

（一）企業(yè)投資決策主觀性強(qiáng)，缺乏科學(xué)性、合理性和創(chuàng)新性

投資決策一般都是企業(yè)戰(zhàn)略性的、重大的經(jīng)營活動(dòng)的調(diào)整和加強(qiáng)，投資項(xiàng)目一般持續(xù)時(shí)間較長，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性減弱作用比較明顯，因此一旦投資決策出現(xiàn)問題，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營將產(chǎn)生極大的影響。但是在實(shí)踐中，我國很多企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，往往對(duì)投資對(duì)象缺乏運(yùn)用科學(xué)的測算和評(píng)價(jià)方法，僅憑管理者的個(gè)人意愿進(jìn)行決策，從而導(dǎo)致出現(xiàn)決策失誤的現(xiàn)象。

（二）企業(yè)存在非效率投資的問題

企業(yè)投資效率是指企業(yè)投資活動(dòng)的產(chǎn)出與其投入之間的比率，一般來說評(píng)價(jià)投資效率高低的主要因素取決于實(shí)際投資額與企業(yè)期望收益之間的符合程度，兩者符合度越高，投資效率就越高，反之投資效率就低。在實(shí)踐中，由于企業(yè)在做投資決策時(shí)缺乏科學(xué)合理的測算和評(píng)價(jià)方法，因此易出現(xiàn)投資不足或者過度投資的問題，無論是過度投資還是投資不足，都是非效率投資的一種客觀表現(xiàn)。

（三）對(duì)于企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)缺乏必要的分析和處置方法

企業(yè)進(jìn)行投資必然會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，一般來說風(fēng)險(xiǎn)的高低與經(jīng)濟(jì)收益是存在正相關(guān)性的，但是企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)可以通過一定的方法進(jìn)行分析和規(guī)避來實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)與高收益的最優(yōu)組合。在實(shí)際管理活動(dòng)中，由于風(fēng)險(xiǎn)的抽象性，多數(shù)企業(yè)不能采取一定的措施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和處置，因此造成投資風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常性的處于失控狀態(tài)，從而造成投資失敗，給企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失和戰(zhàn)略影響。

四、優(yōu)化我國企業(yè)投資管理的對(duì)策

雖然投資管理對(duì)于企業(yè)提高資金利用率、控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義，但在實(shí)踐中受各種因素制約出現(xiàn)諸多問題。筆者認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)投資管理的優(yōu)化，須從以下幾方面著手：

（一）確立企業(yè)投資決策程序，提高投資決策的客觀性和科學(xué)性

企業(yè)要克服投資決策的主觀性，提高投資決策的客觀性和科學(xué)性，可以從以下兩點(diǎn)做起：

1.必須確立投資決策程序。一般來說，經(jīng)過“提出投資方案—估計(jì)方案相關(guān)的現(xiàn)金流量—選取并計(jì)算投資方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)—進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和決策”的程序，可以有效降低投資決策的主觀性。

2.選取凈現(xiàn)值作為投資的測算和評(píng)價(jià)指標(biāo)。投資決策常用的評(píng)價(jià)指標(biāo)主要有凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、現(xiàn)值指數(shù)等，從我國企業(yè)當(dāng)前的管理情況來看，筆者認(rèn)為宜選擇凈現(xiàn)值法而非內(nèi)含報(bào)酬率法，主要是因?yàn)椋菏紫葍?nèi)含報(bào)酬率是相對(duì)指標(biāo)，無法衡量企業(yè)價(jià)值的絕對(duì)增長數(shù)，并且當(dāng)出現(xiàn)非常規(guī)項(xiàng)目時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率法會(huì)產(chǎn)生多個(gè)IRR，難以選擇；其次凈現(xiàn)值法選擇使用了現(xiàn)金流，并在計(jì)算過程中考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，因此更具客觀性。

（二）通過盈余管理和提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的方式有效改善非效率投資問題

通過查閱盈余管理、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量以及投資效率的相關(guān)文獻(xiàn)與統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，特別參考了張苗老師《上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與投資效率研究》一文中的研究模型，以我國深市主板上市公司2012-2014年的419家樣本公司（共計(jì)509家，剔除ST公司、金融保險(xiǎn)行業(yè)公司數(shù)據(jù)，實(shí)得樣本數(shù)據(jù)419家）數(shù)據(jù)作為實(shí)證分析依據(jù)來研究盈余管理、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與非效率投資的線性關(guān)系：（見表1）

通過上表數(shù)據(jù)可以看出，盈余質(zhì)量與企業(yè)非效率投資存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即盈余質(zhì)量越高，企業(yè)的投資不足會(huì)減少，投資效率越高；而會(huì)計(jì)信息質(zhì)量則與非效率投資存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量能夠有效的抑制企業(yè)的過度投資行為。因此，在實(shí)踐中，企業(yè)可以參考上述線性相關(guān)模型，通過提高企業(yè)的盈余質(zhì)量和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量來有效改善非效率投資問題，從而來提高企業(yè)的投資管理水平。

（三）加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范措施，增強(qiáng)對(duì)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的管控

任何投資項(xiàng)目都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以在實(shí)踐中，企業(yè)要有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)，筆者認(rèn)為可以從以下幾點(diǎn)入手：

1.樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，防止盲目投資一些新項(xiàng)目和高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，把企業(yè)的短期利益與長遠(yuǎn)利益結(jié)合起來，充分了解市場行情，在科學(xué)的決策指導(dǎo)下，把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

2.在實(shí)踐中運(yùn)用敏感性分析法、情景分析法以及決策樹法等風(fēng)險(xiǎn)分析衡量方法有效評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，并以此作為企業(yè)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)承受度的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而來進(jìn)行投資決策。假如某企業(yè)以銷售空調(diào)為例，以情景分析法為例：（見表2）

據(jù)此可以計(jì)算期望凈現(xiàn)值為0.25*60+ 0.5*150+0.25*250=152.5萬元，企業(yè)可將該期望凈現(xiàn)值與企業(yè)投資時(shí)所預(yù)測的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較，以此來衡量此項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)性高低。

3.對(duì)于企業(yè)投資中的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，企業(yè)可以采用確定當(dāng)量法、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率等方法對(duì)其進(jìn)行處置，從而在進(jìn)行投資決策時(shí)將一部分風(fēng)險(xiǎn)排除在外。在實(shí)踐中，筆者建議以使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法，主要是因?yàn)樵摲椒ū却_定當(dāng)量法容易操作，且其與財(cái)務(wù)決策中傾向于報(bào)酬率進(jìn)行決策的意向具有一致性。

五、結(jié)束語

企業(yè)投資管理體系在一定程度上決定著投資項(xiàng)目的成敗，并與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益和持續(xù)發(fā)展息息相關(guān)，這就要求企業(yè)必須建立完善的投資管理體系，從投資決策、投資效率、投資風(fēng)險(xiǎn)管控等方面對(duì)投資行為加以約束，從而提高企業(yè)投資管理水平和經(jīng)濟(jì)效益。

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（作者單位：永旺夢樂城（湖北）商業(yè)管理有限公司）endprint