楊二寶+張蜀芳+田馳

摘 要：國資委從2010年開始在我國中央企業(yè)推行EVA業(yè)績評價方法，EVA對企業(yè)加強(qiáng)價值管理，重視長遠(yuǎn)利益發(fā)揮重要作用。鋼鐵產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)，對鋼鐵企業(yè)進(jìn)行EVA業(yè)績評價十分必要。文章通過計算寶鋼股份EVA指標(biāo)，與傳統(tǒng)的利潤指標(biāo)對比，發(fā)現(xiàn)EVA在彌補(bǔ)傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)不足的同時，能夠更加真實(shí)地反映鋼鐵企業(yè)價值。最后，文章對鋼鐵企業(yè)優(yōu)化EVA值提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：EVA 業(yè)績評價 鋼鐵企業(yè)

中圖分類號：F234.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2017）09-279-02

一、引言

鋼鐵產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)，投資拉動作用大、吸納就業(yè)能力強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，為我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度由高速增長轉(zhuǎn)入中高速增長，原材料市場出現(xiàn)總體結(jié)構(gòu)性過剩，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩問題尤為突出，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難加劇。為推進(jìn)鋼鐵企業(yè)供給側(cè)改革，進(jìn)一步化解鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)整體扭虧為盈，在鋼鐵行業(yè)企業(yè)中實(shí)行EVA業(yè)績評價意義重大。寶鋼作為我國鋼鐵行業(yè)龍頭企業(yè)，是鋼鐵企業(yè)的典型代表。本文通過對寶鋼股份2014年至2016年EVA值進(jìn)行計算，為鋼鐵企業(yè)優(yōu)化EVA值提出相應(yīng)的建議，希望對鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)型升級和脫困發(fā)展有所幫助。

二、EVA的含義及計算公式

（一）EVA的內(nèi)涵

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤扣除企業(yè)全部資本成本后的余額。實(shí)務(wù)中EVA的計算要相對復(fù)雜些：首先，在計算稅后凈營業(yè)利潤和投入資本總額時，需要在傳統(tǒng)會計處理方法的基礎(chǔ)上進(jìn)行一些調(diào)整，以消除根據(jù)會計準(zhǔn)則編制的財務(wù)報表對企業(yè)真實(shí)情況的扭曲；其次，需要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表計算資本成本。

（二）EVA的計算公式

按照國資委的標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)增加值的計算公式為：

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（1-25%）

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計-平均無息流動負(fù)債-平均在建工程

其中部分指標(biāo)計算如下：（1）利息支出是指企業(yè)財務(wù)報表中“財務(wù)費(fèi)用”項(xiàng)下的“利息支出”。（2）研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)是指企業(yè)財務(wù)報表中“管理費(fèi)用”項(xiàng)下的“研究與開發(fā)費(fèi)”和當(dāng)期確認(rèn)為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出。（3）非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)包括以下內(nèi)容：變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益；主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益；與主業(yè)發(fā)展無關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒訜o關(guān)的補(bǔ)貼收入等其他非經(jīng)常性收益。（4）無息流動負(fù)債是指企業(yè)財務(wù)報表中“應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收款項(xiàng)”、“應(yīng)交稅費(fèi)”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“其他流動負(fù)債”；對于因承擔(dān)國家任務(wù)等原因造成“專項(xiàng)應(yīng)付款”、“特種儲備基金”余額較大的，可視同無息流動負(fù)債扣除。（5）在建工程是指企業(yè)財務(wù)報表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”。

三、EVA業(yè)績評價方法在寶鋼股份的應(yīng)用

（一）寶鋼股份簡介

寶山鋼鐵股份有限公司（簡稱“寶鋼股份”）是全球領(lǐng)先的特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，是《財富》世界500強(qiáng)寶山鋼鐵集團(tuán)公司的核心企業(yè)。公司于2000年12月12日在上海證券交易所上市。公司以“創(chuàng)享改變生活”為使命，以“成為鋼鐵技術(shù)的領(lǐng)先者、成為環(huán)境友好的最佳實(shí)踐者、成為員工與企業(yè)共同發(fā)展的公司典范”為愿景，致力于為客戶提供超值的產(chǎn)品和服務(wù)、為股東和社會創(chuàng)造最大價值，實(shí)現(xiàn)相關(guān)利益主體的共同發(fā)展。2016年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1855億元，同比增長13%；利潤總額115億元，同比增長553%；資產(chǎn)總額2680億元，同比增長14%。

（二）指標(biāo)計算

本文財務(wù)數(shù)據(jù)來源于上海證券交易所的官方網(wǎng)站，參照寶鋼股份2014-2016年的財務(wù)報表及財務(wù)報表附注，依據(jù)國資委規(guī)定細(xì)則，計算了寶鋼股份的EVA值及EVA回報率（見表1），其中：研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)是按照寶鋼股份當(dāng)年財務(wù)報表附注中研究開發(fā)支出計算，平均資本成本率按5.5%計算。同時，將EVA值與凈利潤、EVA回報率與凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行對比分析（見圖1、圖2），探討EVA指標(biāo)相對于傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的優(yōu)勢及其原因。

（三）結(jié)果分析

1.EVA指標(biāo)與凈利潤指標(biāo)對鋼鐵企業(yè)評價結(jié)果具有趨同性。從圖1可以看出，寶鋼股份2014-2016年EVA指標(biāo)與凈利潤指標(biāo)變化趨勢保持相同，說明EVA指標(biāo)與凈利潤指標(biāo)對鋼鐵企業(yè)業(yè)績評價結(jié)果具有趨同性。這是由于凈利潤是稅后凈營業(yè)利潤的最基本和最主要的因素，而稅后凈營業(yè)利潤又是EVA主要決定因素。凈利潤是企業(yè)主營業(yè)務(wù)所創(chuàng)造的利潤，而不是企業(yè)偶然性的或不連續(xù)的利潤，正是這主業(yè)創(chuàng)造的利潤，形成和反映了企業(yè)創(chuàng)造價值的核心競爭力。

2.EVA指標(biāo)能夠更真實(shí)地反映鋼鐵企業(yè)的價值。EVA值大于零，表明企業(yè)為股東創(chuàng)造價值；反之，EVA值小于零，表明企業(yè)損害了股東價值。寶鋼股份2014-2016年凈利潤指標(biāo)均大于零，好像企業(yè)為股東創(chuàng)造了價值。但是，考慮到股東資本成本，寶鋼股份2015年EVA指標(biāo)小于零，說明當(dāng)年企業(yè)損害了股東價值。因此，EVA指標(biāo)比傳統(tǒng)利潤指標(biāo)具有優(yōu)勢，更能真實(shí)地反映鋼鐵企業(yè)的價值。

3.EVA回報率與凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)變化趨勢相同。EVA回報率是衡量單位資本為股東創(chuàng)造價值多少，計算公式是EVA回報率=EVA/調(diào)整后的資本總額；凈資產(chǎn)收益率是衡量股東權(quán)益盈利水平，計算公式是凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益。這兩個指標(biāo)都屬于相對指標(biāo)，EVA回報率與凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)變化趨勢相同，說明兩個指標(biāo)對鋼鐵企業(yè)評價結(jié)果趨于一致，而且相對指標(biāo)比絕對指標(biāo)更加科學(xué)。endprint

四、鋼鐵企業(yè)優(yōu)化EVA值的建議

（一）加快產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力

從EVA計算公式可以看出，稅后凈營業(yè)利潤的大小直接關(guān)系到EVA的計算結(jié)果，鋼鐵企業(yè)為保持良好的盈利能力，必須提高企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤。一方面，鋼鐵企業(yè)要采取更加有效的措施提高企業(yè)核心競爭力，加快產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級，重點(diǎn)發(fā)展高速鐵路、核電、汽車、船舶與海洋工程等領(lǐng)域重大技術(shù)裝備所需高端鋼材品種的研發(fā)和推廣應(yīng)用，切實(shí)提高產(chǎn)品附加值，拓寬產(chǎn)品的市場銷路。另一方面，鋼鐵企業(yè)要持續(xù)做好降本增效、開源節(jié)流工作，采取有效措施推進(jìn)“成本側(cè)改革”，從費(fèi)用削減、效率提升、精益制造、技術(shù)降本、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等方面全方位系統(tǒng)策劃成本削減；以貢獻(xiàn)現(xiàn)金流為核心策劃組織各項(xiàng)工作，優(yōu)化營運(yùn)資金占用效率；以產(chǎn)品一貫制造技術(shù)為核心，聚焦規(guī)格拓展、成本降低、制造穩(wěn)定。實(shí)現(xiàn)從設(shè)計到生產(chǎn)低成本制造，進(jìn)而提高企業(yè)的盈利水平。

（二）加大研發(fā)投入力度，提高企業(yè)創(chuàng)新能力

研發(fā)支出反映企業(yè)的創(chuàng)新能力，與企業(yè)未來價值創(chuàng)造緊密相關(guān)。作為鋼鐵行業(yè)引領(lǐng)者，寶鋼股份十分重視研發(fā)投入，近年來每年研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例達(dá)到2%以上。公司新產(chǎn)品研發(fā)聚焦全球首發(fā)，引領(lǐng)市場發(fā)展，多項(xiàng)新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全球首發(fā)，多項(xiàng)科研成果獲得國家、上海市和冶金行業(yè)的“科技進(jìn)步獎”。通過分析EVA回報率較高的鋼鐵企業(yè)發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)都十分重視研發(fā)投入。這是由于在計算EVA值時，研究開發(fā)費(fèi)用作為調(diào)整項(xiàng)目可以加回，所以加大研發(fā)費(fèi)用的支出，不僅能夠提高EVA值和企業(yè)創(chuàng)新能力，而且可以降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。

（三）加強(qiáng)存貨管理，提高資產(chǎn)使用效率

EVA包含了因節(jié)約資本而帶來的收益，就是說減少資金的占用意味著創(chuàng)造價值。由于鋼鐵企業(yè)存貨占總資產(chǎn)比重高的特點(diǎn)，降低存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及其資金占用的有息負(fù)債，對于鋼鐵企業(yè)意義重大。鋼鐵企業(yè)一方面可以通過不斷完善的ERP系統(tǒng)及存貨管理體系來提高生產(chǎn)計劃和物流組織的柔性度，動態(tài)優(yōu)化資源配置，提高上下工序銜接度，確保最優(yōu)的存貨數(shù)量，有效降低庫存成本；另一方面利用互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、智能制造和機(jī)器人技術(shù)等，實(shí)現(xiàn)智慧制造，構(gòu)建集智能裝備、智能工廠、智慧運(yùn)營于一體的智慧制造體系，提高企業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)的智能化水平。推廣以互聯(lián)網(wǎng)訂單為基礎(chǔ)，滿足客戶多品種小批量的個性化、柔性化產(chǎn)品定制新模式，降低存貨占用資金水平，提高資產(chǎn)使用效率。

（四）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)資本成本

資本成本直接影響著EVA的大小，鋼鐵企業(yè)要實(shí)現(xiàn)價值增值，必須選擇合理的資本結(jié)構(gòu)，有效降低資本成本。寶鋼股份2014年至2016年資產(chǎn)負(fù)債率分別為46%、48%、51%，其中2016年資產(chǎn)負(fù)債率最高，EVA回報率也最高，說明寶鋼股份還可以適度進(jìn)行負(fù)債融資，發(fā)揮財務(wù)的杠桿作用，利用抵稅功能，提高企業(yè)價值?？傊?，鋼鐵企業(yè)應(yīng)充分考慮權(quán)益融資風(fēng)險小，成本高的特點(diǎn)以及債務(wù)融資風(fēng)險大，成本較低，具有財務(wù)杠桿作用的特點(diǎn)，合理選擇融資結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)資本成本。同時，注意調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)中的長短期的比例，使得整體負(fù)債結(jié)構(gòu)更加平衡。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 桂琦寒.EVA價值管理在鋼鐵企業(yè)的應(yīng)用[J].冶金經(jīng)濟(jì)與管理，2010（6）

[3] 楊二寶，李研.EVA業(yè)績評價方法在石油行業(yè)央企中的應(yīng)用——以石油行業(yè)上市公司為例.經(jīng)濟(jì)師，2013（7）

（作者單位：楊二寶，石油管工程技術(shù)研究院 陜西西安 710077；張蜀芳，西安咸陽國際機(jī)場股份有限公司 陜西咸陽 712035；田馳，陜西延長石油投資有限公司 陜西西安 710075）

[作者簡介：楊二寶，碩士研究生，石油管工程技術(shù)研究院高級會計師，陜西省會計領(lǐng)軍（后備）人才。]

（責(zé)編：賈偉）endprint