聶歐

中投的使命之一，是在保障外匯資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性基礎(chǔ)上，更好實(shí)現(xiàn)國(guó)有金融資產(chǎn)的保值增值。

“正是挑戰(zhàn)和困難的磨練，讓中投不斷成熟壯大，成長(zhǎng)為今天受人尊重、負(fù)責(zé)任的主權(quán)財(cái)富基金?！敝袊?guó)投資有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“中投”）副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理屠光紹說(shuō)。

十年前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)，外匯儲(chǔ)備連年增長(zhǎng)，然而這也給宏觀(guān)調(diào)控提出了挑戰(zhàn)。據(jù)全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)、曾任中投首任董事長(zhǎng)的樓繼偉回憶，2006年中國(guó)外匯儲(chǔ)備已過(guò)1萬(wàn)億美元且增速非?？?，因此提出來(lái)是不是成立一家外匯投資公司。

那么，如何更積極地管理外匯資金，開(kāi)辟一條獲取更高收益的新渠道？成為了國(guó)家宏觀(guān)政策設(shè)計(jì)的一大課題。

2007年9月29日，作為中國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金——中投公司應(yīng)運(yùn)而生。十年間，中投屢受全球金融危機(jī)考驗(yàn)，前行于荊棘遍布的國(guó)際資本市場(chǎng)——資產(chǎn)規(guī)模從初始的2000億美元增至2017年8月底逾9000億美元，位列全球第二大主權(quán)財(cái)富基金；2016年境外投資凈收益率6.22%，且十年間年度凈收益率峰值達(dá)11.7%（2009年和2010年），境外投資累計(jì)年化凈收益率5.51%，累計(jì)年化國(guó)有資本增值率達(dá)14.35%。

無(wú)疑，中投的組建宗旨是實(shí)現(xiàn)我國(guó)外匯資金多元化投資，在可接受風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化，同時(shí)服務(wù)于國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和深化金融體制改革的需要。因而其成長(zhǎng)的十年，是中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金從無(wú)到有的十年，也是境內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)空前多變的十年，更是中國(guó)國(guó)際地位、大國(guó)聲音漸強(qiáng)的十年。

這期間，全球金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)乏力且跨境直接投資下降，經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。同時(shí)，出現(xiàn)了貧富分化加劇、保守主義回潮、地緣風(fēng)險(xiǎn)上升等一系列全球政治新變局。

中投的難題，一邊是如何完善治理架構(gòu)和制度體系、優(yōu)化資產(chǎn)配置；一邊是如何培養(yǎng)投資隊(duì)伍和發(fā)展研究能力、嚴(yán)抓風(fēng)險(xiǎn)管控以及如何在國(guó)際金融市場(chǎng)贏得影響力和話(huà)語(yǔ)權(quán)，成為中國(guó)參加全球經(jīng)濟(jì)治理的一支有生力量。

十年不短，但對(duì)于年輕的中投來(lái)說(shuō)，萬(wàn)里長(zhǎng)征只邁出了第一步。

“我們將再接再厲，以專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)和進(jìn)取精神投身于激蕩的國(guó)際金融市場(chǎng)，提升投資管理能力，塑造穩(wěn)健、專(zhuān)業(yè)、負(fù)責(zé)任和有聲望的國(guó)際大型機(jī)構(gòu)投資者的良好形象?！蓖拦饨B對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示。

業(yè)績(jī)亮眼

中投最重要的使命之一，是在保障外匯資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的基礎(chǔ)之上，更好地實(shí)現(xiàn)國(guó)有金融資產(chǎn)的保值增值。為此，其投資效率最為市場(chǎng)所關(guān)注。

記者核算發(fā)現(xiàn)，中投資產(chǎn)規(guī)模十年間擴(kuò)充到3.6倍，相當(dāng)于十年再造了兩個(gè)半中投。境外投資業(yè)績(jī)上，自成立來(lái)其年度凈收益率峰值達(dá)2009年和2010年的11.7%，2012年也高達(dá)10.6%。累計(jì)年化凈收益率保持在5%左右的良好水平，最高值6.4%出現(xiàn)在2010年。期間，受亞洲和全球金融危機(jī)等影響，于2008年、2011年和2015年出現(xiàn)了年度凈收益負(fù)增長(zhǎng)，但次年業(yè)績(jī)均能迅速反彈，表現(xiàn)不俗。

“這與全球其他主權(quán)財(cái)富基金比較，已是成績(jī)斐然。”中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所理事和副所長(zhǎng)、國(guó)際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇顧問(wèn)委員會(huì)成員向松祚評(píng)價(jià)。

他認(rèn)為，主權(quán)基金的單年或短期收益數(shù)據(jù)并不能反映長(zhǎng)期表現(xiàn)。有的機(jī)構(gòu)短期業(yè)績(jī)出色，很大程度上是源于本國(guó)匯率貶值或股市表現(xiàn)亮眼。而有的機(jī)構(gòu)短期內(nèi)業(yè)績(jī)承壓，是源于資源、金融等周期性行業(yè)下行或新興市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。

因而，對(duì)于追求長(zhǎng)期穩(wěn)定和可持續(xù)財(cái)務(wù)回報(bào)的中投，需要更深入、全面和長(zhǎng)遠(yuǎn)的評(píng)價(jià)眼光。更何況，中投近年來(lái)的項(xiàng)目投資表現(xiàn)亮眼。

2012年11月，中投以4.5億英鎊購(gòu)買(mǎi)英國(guó)希思羅機(jī)場(chǎng)控股有限公司10%股權(quán)，該機(jī)場(chǎng)可謂歐洲最繁忙的國(guó)際航空樞紐，當(dāng)年客流量達(dá)7000萬(wàn)人次，全球排名第三。同時(shí)其監(jiān)管定價(jià)機(jī)制也為中投提供了良好的通脹保護(hù)和穩(wěn)定回報(bào)，成為中投手中優(yōu)質(zhì)的非上市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。

“我對(duì)中投表現(xiàn)出的職業(yè)精神及全面把握投資機(jī)會(huì)的能力印象深刻?！?016年起出任中投國(guó)際咨詢(xún)委員會(huì)委員的英國(guó)倫敦大學(xué)學(xué)院理事會(huì)主席蒂安妮·朱利葉斯表示。

2015年10月，中投收購(gòu)德國(guó)最大的高速公路服務(wù)區(qū)特許經(jīng)營(yíng)商Tank &Rast（市場(chǎng)占比90%）的少數(shù)股權(quán)。高速公路是德國(guó)的核心基礎(chǔ)設(shè)施，該筆投資也成為中投對(duì)德首筆直投。

同年12月，中投海外、招商局國(guó)際及中遠(yuǎn)太平洋共同收購(gòu)?fù)炼涞谌蠹b箱碼頭Kumport約65%的股份。土耳其橫跨歐亞大陸，是與中國(guó)共建“一帶一路”的重要合作伙伴。而Kumport是距博斯普魯斯海峽最近的集裝箱碼頭和黑海航線(xiàn)的必經(jīng)之路，地理和戰(zhàn)略位置突出。

“這是中國(guó)企業(yè)在土耳其成功投資的首個(gè)碼頭項(xiàng)目，中方聯(lián)合體將獲得經(jīng)營(yíng)主控權(quán)?！敝型豆靖笨偨?jīng)理、中投海外總經(jīng)理居偉民介紹，Kumport將成為“一帶一路”的重要物流節(jié)點(diǎn)，為中土兩國(guó)以及黑海國(guó)家海上商貿(mào)提供有力支撐。

五大成果

十年來(lái)，中投的治理水平和投資管理能力逐步提高。

一是，較好地實(shí)現(xiàn)了國(guó)有金融資產(chǎn)的保值增值，成長(zhǎng)為與國(guó)際接軌的全球第二大主權(quán)財(cái)富基金，書(shū)寫(xiě)了中國(guó)特色主權(quán)基金的建設(shè)史。并且，搭建了規(guī)范的內(nèi)部架構(gòu)、制度流程和投資管理體系，建立了資產(chǎn)配置以及股票、債券、對(duì)沖基金、私募股權(quán)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、直投等多個(gè)業(yè)務(wù)條線(xiàn)，并在110多個(gè)國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展投資業(yè)務(wù)，機(jī)構(gòu)投資能力不斷提升。

二是，打造專(zhuān)業(yè)直投平臺(tái)，發(fā)揮了對(duì)外投資“先遣隊(duì)”和“排頭兵”作用。隨著2015年中投海外的正式運(yùn)作，中投建立起了“中投公司：中投國(guó)際+中投海外+中央?yún)R金”的管理模式，母子公司職能明確、術(shù)業(yè)專(zhuān)攻，境內(nèi)外不同業(yè)務(wù)分工更加專(zhuān)業(yè)與細(xì)化，優(yōu)化了公司架構(gòu)和投資管理。成立兩年間，中投海外以國(guó)際化、市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作，完成了多個(gè)具有影響力的大型直投投資項(xiàng)目。endprint

三是形成了國(guó)有金融資本管理獨(dú)具特色的“匯金模式”。成立于2003年的國(guó)有獨(dú)資公司——中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中央?yún)R金”），主要職能是對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以出資額為限代表國(guó)家依法對(duì)其行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有金融資產(chǎn)的保值增值。自2007年中投成立后，中央?yún)R金成為其全資子公司。

從注資改制工、農(nóng)、中、建四家銀行到救助券商、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，從推動(dòng)建立現(xiàn)代企業(yè)制度到規(guī)范股權(quán)管理機(jī)制，從維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的“國(guó)家隊(duì)”到推動(dòng)旗下機(jī)構(gòu)整合、上市，中央?yún)R金已然成為了市場(chǎng)化和專(zhuān)業(yè)化的開(kāi)放性平臺(tái)。

中投公司副總經(jīng)理、中央?yún)R金公司總經(jīng)理白濤表示：十余年來(lái)，中央?yún)R金較好地完成了維護(hù)國(guó)家金融穩(wěn)定和金融安全的“壓艙石”、穩(wěn)定金融市場(chǎng)的“調(diào)節(jié)器”和金融改革的“試驗(yàn)田”等各項(xiàng)任務(wù)。

四是摸索出一套投資管理流程與運(yùn)營(yíng)體系。中投已基本實(shí)現(xiàn)了對(duì)投前、投中、投后全過(guò)程的有效管理，并建立起投資經(jīng)理責(zé)任制、風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控體系、運(yùn)營(yíng)支持體系、考核激勵(lì)機(jī)制、會(huì)計(jì)核算體系、審計(jì)問(wèn)責(zé)機(jī)制等長(zhǎng)效治理體系。

由此，其投資能力顯著提升——一方面，中后臺(tái)團(tuán)隊(duì)在風(fēng)險(xiǎn)管控、內(nèi)部管理上有序運(yùn)營(yíng)，支撐前臺(tái)業(yè)務(wù)；另一方面，聚集和培養(yǎng)出一批專(zhuān)業(yè)性投資人才與支持團(tuán)隊(duì)，形成了一套行之有效的投資策略并產(chǎn)生了一批業(yè)績(jī)良好的投資項(xiàng)目。

五是樹(shù)立了良好的國(guó)際形象，并積極參與國(guó)際規(guī)則制定。眼下，中投已贏得了國(guó)際市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可與尊重，搭建起包括外部管理人、商業(yè)伙伴、交易對(duì)手、同業(yè)機(jī)構(gòu)、外國(guó)政府與監(jiān)管機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的國(guó)際合作網(wǎng)絡(luò)。并且，中投積極參與高端外交和多雙邊對(duì)話(huà)，參與制定了全球主權(quán)財(cái)富基金國(guó)際規(guī)則，公司高管先后出任主權(quán)財(cái)富基金國(guó)際論壇主席、董事會(huì)成員等，贏得了在國(guó)際金融市場(chǎng)上的影響力和話(huà)語(yǔ)權(quán)。

美國(guó)哥倫比亞大學(xué)國(guó)際及公共事務(wù)學(xué)院院長(zhǎng)瑪麗特·潔諾就對(duì)中投的國(guó)際形象表示高度肯定。她從中投國(guó)際咨詢(xún)委員會(huì)成立起就擔(dān)任了委員，對(duì)于中投的十年成長(zhǎng)體會(huì)頗深。

內(nèi)外兼修

當(dāng)然，成長(zhǎng)難免會(huì)有磕碰，中投也不例外。

十年來(lái)，境內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境空前復(fù)雜多變，中投因此不斷應(yīng)變、內(nèi)外兼修。

“內(nèi)”指敢于優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)和企業(yè)理念以求高效和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)；“外”指洞悉國(guó)際市場(chǎng)，鋪開(kāi)海外機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)并搭建海外直投項(xiàng)目庫(kù)。

在國(guó)務(wù)院副秘書(shū)長(zhǎng)、中投公司原董事長(zhǎng)丁學(xué)東看來(lái)，中投誕生之時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)陰影重重。但中投卻堅(jiān)守了長(zhǎng)期財(cái)務(wù)投資人的初衷，審慎應(yīng)對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了相對(duì)優(yōu)良的業(yè)績(jī)。無(wú)論是推進(jìn)境內(nèi)外投資和管理，還是公司治理和應(yīng)變，均游刃有余。

的確，梳理中投的發(fā)展史，便可知其“修內(nèi)”之功。

一方面，組織架構(gòu)歷經(jīng)了多次調(diào)整——2007年9月成立之初，中投設(shè)立了董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和執(zhí)行委員會(huì)，中央?yún)R金全資注入；2010年11月，中投國(guó)際（香港）有限公司成立；2011年9月，中投國(guó)際有限責(zé)任公司成立；2015年1月，中投海外直接投資有限責(zé)任公司成立。

目前，中投的境外投資和管理業(yè)務(wù)分別由中投國(guó)際和中投海外承擔(dān)，中央?yún)R金則負(fù)責(zé)境內(nèi)國(guó)有金融股權(quán)管理業(yè)務(wù)，形成了三個(gè)子公司各有側(cè)重、精細(xì)化經(jīng)營(yíng)的治理格局。

“把直投業(yè)務(wù)和其他公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)分開(kāi)，讓其按照自己的邏輯規(guī)律和方法來(lái)開(kāi)展投資，這的確是中投發(fā)展轉(zhuǎn)型的一個(gè)重大舉措。”丁學(xué)東對(duì)此直言。

2015年底，中投國(guó)際引入簡(jiǎn)單、透明、有韌性的參考組合配置模式，為實(shí)際投資提供了更為清晰的指引。2016年，中投強(qiáng)化“研究驅(qū)動(dòng)投資”理念，成立了專(zhuān)門(mén)的研究部，以提高投研效率。目前，中投還不斷完善自營(yíng)投資流程，深化自營(yíng)投資和委托投資能力的相互補(bǔ)充和促進(jìn)，一些自營(yíng)組合建倉(cāng)以來(lái)大幅超越基準(zhǔn)。

另一方面，中投的團(tuán)隊(duì)建設(shè)逐漸成熟。

成立伊始，員工來(lái)自五湖四海、各個(gè)行業(yè)，如何上下齊心地協(xié)同作戰(zhàn)，是其初創(chuàng)者們考慮的核心問(wèn)題之一，直到2012年公司發(fā)布了《中投文化共識(shí)》給出了清晰、統(tǒng)一的遠(yuǎn)景。

當(dāng)前，中投已形成頗具特色的人力資源管理模式，建立了延攬、培養(yǎng)和留住人才的環(huán)境。截至2017年6月30日，員工總?cè)藬?shù)626人，其中境外投資團(tuán)隊(duì)19人，83%以上擁有海外經(jīng)歷，中央?yún)R金也建立了一批職業(yè)化、專(zhuān)業(yè)化的股權(quán)管理業(yè)務(wù)人員及專(zhuān)職派出董、監(jiān)事隊(duì)伍。

“對(duì)于成功的投資機(jī)構(gòu)而言，優(yōu)秀的人才隊(duì)伍和良好的企業(yè)文化非常重要。”中投國(guó)際咨詢(xún)委員會(huì)委員、挪威FSN資本董事長(zhǎng)科努特·凱爾表示。

至于“修外”，則主要是根據(jù)全球市場(chǎng)變化和國(guó)家戰(zhàn)略需求，逐步建立和完善海外機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。

2010年，中投全資子公司——中投國(guó)際（香港）有限公司成立，旨在利用香港一流的投資、金融環(huán)境來(lái)拓展中投境外業(yè)務(wù)。其職責(zé)，包括全球投資級(jí)公司債、中國(guó)香港股票策略、中國(guó)企業(yè)特殊信用機(jī)會(huì)和美國(guó)高收益?zhèn)膫€(gè)投資策略組合。

“該機(jī)構(gòu)目前在管資產(chǎn)約120 億美元。除去上述職責(zé)，還借香港的區(qū)位優(yōu)勢(shì)來(lái)關(guān)注全球及區(qū)域市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、開(kāi)展同業(yè)交流，為中投的研究工作、投資者關(guān)系拓展和投后管理提供支持?！蓖拦饨B介紹。

同時(shí)，做精、做細(xì)、做強(qiáng)在美投資，對(duì)中投而言至關(guān)重要。2011年，中投設(shè)立多倫多代表處；2015年設(shè)立紐約代表處并關(guān)閉了多倫多代表處。紐約代表處重在開(kāi)展美國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)及監(jiān)管政策調(diào)研，維護(hù)和發(fā)展與北美地區(qū)資產(chǎn)管理人及商業(yè)伙伴的合作關(guān)系，為總部收集項(xiàng)目信息和提供支持，并與當(dāng)?shù)卣捅O(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通。

大國(guó)責(zé)任

作為全球第二大的主權(quán)財(cái)富基金，中投的十年也是中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金對(duì)外交流的十年，是中國(guó)政治經(jīng)濟(jì)外交高速推進(jìn)的十年。

這期間，中投承載了巨大的溝通和發(fā)展重任。

2008年4月，全球主要的主權(quán)財(cái)富基金召開(kāi)會(huì)議，擬組建主權(quán)財(cái)富基金國(guó)際工作組并起草相關(guān)規(guī)則，但各方爭(zhēng)議較大。直到同年10月才達(dá)成共識(shí)并發(fā)布《圣地亞哥原則》。中投作為起草小組成員，全程參與各項(xiàng)工作，在首個(gè)主權(quán)財(cái)富基金的國(guó)際規(guī)則制定中，發(fā)出了“中國(guó)聲音”。

2009年4月，該工作組改組為主權(quán)財(cái)富基金國(guó)際論壇，中投公司是創(chuàng)始成員之一。亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行行長(zhǎng)、時(shí)任中投監(jiān)事長(zhǎng)的金立群當(dāng)選了論壇第一副主席，后又擔(dān)任第二任主席。2011年5月，中投在北京承辦論壇第三次年會(huì)。2015年，時(shí)任中投副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李克平被推舉為該論壇新一屆董事會(huì)董事。

“我在主權(quán)財(cái)富基金國(guó)際論壇一做就是六年?！痹诮鹆⑷嚎磥?lái)，該論壇能對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的全球投資起到積極推動(dòng)作用。中國(guó)可借此更好地讓世界了解自己。

而作為創(chuàng)始成員，中投多年來(lái)自覺(jué)遵守并全面執(zhí)行《圣地亞哥原則》，每年都全程參與論壇內(nèi)部治理和重大事項(xiàng)決策，推動(dòng)其各項(xiàng)工作。根據(jù)《圣地亞哥原則》進(jìn)行的自我評(píng)測(cè)結(jié)果顯示，中投開(kāi)放性和透明度較高，很好地履行了對(duì)該原則的承諾。

屠光紹對(duì)此表示，中投的投資行為是基于商業(yè)目的，即實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化。但同時(shí)，作為中國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金，也需彰顯我方應(yīng)有的責(zé)任和風(fēng)范。

例如，中投不僅注重與全球財(cái)經(jīng)界、有關(guān)國(guó)際組織、投資接受?chē)?guó)政府與監(jiān)管部門(mén)等各方的經(jīng)常性接觸與對(duì)話(huà)，還通過(guò)舉辦和參加各種中外高端國(guó)際會(huì)議和重大多、雙邊對(duì)話(huà)商活動(dòng)等，促進(jìn)和維護(hù)公司自身利益、宣傳自身公司投資政策與理念，并推動(dòng)全球金融穩(wěn)定和資本與投資的跨境自由流動(dòng)。

正如巴基斯坦前總理、中投國(guó)際咨詢(xún)委員會(huì)委員肖卡特·阿齊茲所說(shuō)，中投公司是值得中國(guó)驕傲的機(jī)構(gòu)，不僅專(zhuān)業(yè)，還培養(yǎng)了一批非常優(yōu)秀的人才，享有良好的信用度和國(guó)際聲譽(yù)。endprint