西風(fēng)

【摘要】本文通過三部分綜述了“一帶一路”建設(shè)中的金融風(fēng)險來源：第一部分從金融系統(tǒng)內(nèi)在的八個因素來分析金融風(fēng)險來源；第二部分從金融系統(tǒng)內(nèi)部六個方面的缺失來分析金融風(fēng)險來源；第三部分是從金融系統(tǒng)之外的五個要素對金融風(fēng)險來源點到為止。

【關(guān)鍵詞】“一帶一路“ 金融風(fēng)險

“一帶一路”建設(shè)不光意味著利潤，也蘊藏著各種各樣巨大的風(fēng)險：有中國的風(fēng)險，也有沿線其它國家地區(qū)的風(fēng)險；有政治、經(jīng)濟和法律的風(fēng)險，也有民族風(fēng)俗和意識形態(tài)的風(fēng)險；有參予其中的各行各業(yè)的風(fēng)險，也有精心打造的一個一個項目所具有的風(fēng)險，等等。在這眾多形式的風(fēng)險中，各方最關(guān)注的還是風(fēng)險損失的補償問題，因為這直接關(guān)系到各方的切身利益?；诖?，我們可以根據(jù)補償風(fēng)險損失的主體不同，將各種各樣風(fēng)險劃分為三種形式：第一種形式是國家主權(quán)風(fēng)險，即合作雙方或多方的合作項目一旦發(fā)生風(fēng)險損失，主要由雙方或多方所在國政府來負責(zé)補償，這是一種非市場化行為，在“一帶一路”建設(shè)中不應(yīng)過多提倡，雖然它也可以存在；第二種形式是一旦項目發(fā)生風(fēng)險損失，即由參予項目的各方主體按一定比例負責(zé)補償，這是一種完全市場化的行為，也是在“一帶一路”建設(shè)中應(yīng)該更多提倡的最主要的風(fēng)險補償形式；第三種形式是，當(dāng)風(fēng)險損失一旦發(fā)生，就由各方參予其中的主體，包括國有的主體，比如其中的國有企業(yè)、國有銀行等共同進行補償，因為其中有了國有主體承擔(dān)損失，所以這種形式的風(fēng)險既具有市場化、又具有非市場化的特征，這雖然也不是“一帶一路”建設(shè)中應(yīng)該提倡的，但它卻也是一種現(xiàn)實的存在，而且中國在這方面表現(xiàn)得尤為突出，當(dāng)然，中國也有一定的民營企業(yè)和民營銀行已經(jīng)或?qū)⒁獏⒂杵渲?，但它們現(xiàn)在的實力都遠較前者為弱，因此，我們在這里提到的風(fēng)險，姑且專指不考慮“國家所有”因素的中國企業(yè)、銀行在“一帶一路”建設(shè)中所具有的風(fēng)險，也就是姑且把第三種風(fēng)險形式都當(dāng)做第二種風(fēng)險形式來看待；正因為這樣，本文所要綜述的“金融風(fēng)險”也就不再考慮金融機構(gòu)的“國家所有”因素，而完全把中國國有的金融機構(gòu)等同于民營金融機構(gòu)，將前者和后者所具有的金融風(fēng)險在這里都等量齊觀。

本文是對國內(nèi)一些學(xué)者關(guān)于“一帶一路”建設(shè)中金融風(fēng)險來源論述的一個綜述。作者根據(jù)自己的意愿將金融風(fēng)險來源按其產(chǎn)生的原因分為三種形式：第一種形式是由金融系統(tǒng)內(nèi)部因素在金融運行中發(fā)生變化從而產(chǎn)生了金融風(fēng)險；第二種形式是由于金融系統(tǒng)內(nèi)部某些方面的缺失而導(dǎo)致了金融風(fēng)險；第三種形式是由金融系統(tǒng)外部的一些因素的變化而通過各種特定渠道影響到了金融系統(tǒng)并且產(chǎn)生了金融風(fēng)險。由于本文是一篇專門的金融學(xué)論文，所以只是比較集中詳細的論述了第一種和第二種金融風(fēng)險來源，而對第三種金融風(fēng)險來源只是點到為止，因為后者需要多學(xué)科的理論和實踐才能闡述明白。以下本文按照上面三種金融風(fēng)險來源形式劃分為三部分逐次加以論述。

第一部分

本部分從金融系統(tǒng)內(nèi)部八個內(nèi)在因素來具體論述“一帶一路”建設(shè)中金融風(fēng)險的來源，這些內(nèi)在因素是匯率、信用、金融衍生品交易、外匯儲備投資、金融機構(gòu)贏利、金融市場、金融監(jiān)管、金融糾紛及金融制度法律的適應(yīng)性?，F(xiàn)分別介紹如下：

一、匯率風(fēng)險

“一帶一路”沿線國家眾多，幣種多樣，而各種貨幣不都是完全可兌換貨幣，且各幣種間匯率變動幅度又較大，所以一方面，當(dāng)我國企業(yè)在“一帶一路”沿線多個國家都有投資項目時，就將會形成多重匯率變動風(fēng)險；另一方面，這些國家金融市場大多也不完善，其中金融工具嚴(yán)重不足，且投融資合作機制很不健全，我國企業(yè)一旦遇到匯率波動，就找不到合適的金融工具來規(guī)避風(fēng)險，從而加劇了匯率風(fēng)險所造成的損失。另外，有研究表明，從1971年到目前，美元匯率大約呈現(xiàn)出每15～17年為一個周期的特點，具體講，1979年是一個低點，1996年是第二個低點，2013～2014年是第三個低點，換句話說，從周期看，當(dāng)前的美元可能已經(jīng)進入一個新的上升階段，預(yù)計這個上升至少要持續(xù)五、六年，觸頂后將再回落。如果這個假設(shè)成立，那么人民幣匯率在未來可能不會有很快的發(fā)展，如果人民幣發(fā)生明顯貶值，人民幣國際化放緩甚至倒退都有可能，在這種情況下，人民幣匯率風(fēng)險在近幾年內(nèi)會更加加大。

二、信用風(fēng)險

“一帶一路”沿線國家和地區(qū)大都是新興市場國家和地區(qū)，其經(jīng)濟基礎(chǔ)不僅較為薄弱，而且又對外部資金具有很強的依賴性，于是其抵御資金外流的能力也較弱，這就意味著這些國家和地區(qū)具有較高的發(fā)生債務(wù)風(fēng)險的可能性。如果中國的銀行在這些國家地區(qū)投資過多，就因此很有可能收不回信貸。這是中國在“一帶一路”建設(shè)中可能面臨的外部信用風(fēng)險。與此同時，中國在“一帶一路”建設(shè)中也面臨著巨大的內(nèi)部信用風(fēng)險。據(jù)耶魯大學(xué)陳志武教授分析：中國國內(nèi)三十幾個省市各級政府報上去的“一帶一路”項目加在一起大概需要104萬億人民幣的投資，如果哪怕只批了1/3，也要在30萬億，為這30萬億的項目，這些省市政府還要在當(dāng)?shù)亟ê芏嗯涮谆A(chǔ)設(shè)施和進行項目投資，這就又要讓銀行及其他金融機構(gòu)投放更多信貸，那么這些信貸量將會是中國GDP的3倍多甚至4倍的水平。如此之高的中國內(nèi)部信用風(fēng)險和外部信用風(fēng)險，如果掌握不力，就會相互發(fā)生作用，從而釀成中國嚴(yán)重的債務(wù)危機。

三、金融衍生品交易風(fēng)險

當(dāng)前，“一帶一路”沿線國家共有71家證券、期貨交易所，其中期貨交易所22家、證券交易所41家、期貨及證券綜合性交易所8家，但部分沿線國家依然存在沒有交易所的現(xiàn)象。這就充分表明，這些國家地區(qū)的期貨市場存在著很大的差異性，盡管其衍生品市場未來的交易量潛力巨大，但難以滿足境外企業(yè)的風(fēng)險管理需求。

四、外匯儲備投資的風(fēng)險

有學(xué)者提出，向西、向南建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟帶經(jīng)濟效益的論證有待深入，并且沿途的國家大多為發(fā)展中國家，因此不同程度面臨著市場經(jīng)濟體制機制不成熟、行政效率比較低等問題，因此，外匯儲備用于投資的安全性與收益很難保障。

五、金融機構(gòu)贏利的風(fēng)險endprint

“一帶一路”沿線大多都是發(fā)展中國家和地區(qū)，經(jīng)濟合作主要集中在資源、能源、交通、運輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和以開發(fā)為主的投融資項目上面，因此，不可避免地會出現(xiàn)投融資周期過長、收益低且不確定，從而導(dǎo)致一方面，中國投資項目很難僅憑項目自身來償付債務(wù)和贏利，另一方面基礎(chǔ)設(shè)施項目對中國可能只有間接收益；另外，中國投資過去了，但對方不進行改革，就可能收不回利潤；還有，這些國家地區(qū)一般經(jīng)濟波動比較劇烈，政策對接風(fēng)險高企，資產(chǎn)安全風(fēng)險凸出，贏利回收仍有較大風(fēng)險。

六、金融市場的風(fēng)險

一方面，“一帶一路”需要中國金融服務(wù)業(yè)走出去，但如果國際金融市場化程度比較高，就會給國內(nèi)金融市場帶來比較大的風(fēng)險，于是中國“一帶一路”建設(shè)的金融風(fēng)險就加大了；另一方面，在國際金融市場市場化程度不高的情況下，中國金融服務(wù)業(yè)走出去，中國金融市場市場化程度又不高，那么，不僅中國的金融風(fēng)險加大了，而且相關(guān)國家的金融風(fēng)險也加大了。因此，中國金融市場的市場化程度在“一帶一路”建設(shè)中要足夠高，這樣，不僅自己的金融風(fēng)險會減少，而且相關(guān)國家的金融風(fēng)險也會減少，國內(nèi)外金融市場的總風(fēng)險當(dāng)然也就減少了。

七、金融監(jiān)管的風(fēng)險

資金融通是“一帶一路”倡導(dǎo)的一項重要內(nèi)容，這意味著未來中國與沿線國家地區(qū)之間的資本流動會逐漸增多。面對這樣的新形勢，必須加強與沿線國家地區(qū)的監(jiān)管合作，包括對投機性資本流動的監(jiān)管和反洗錢的合作等。

八、金融糾紛及金融制度法律的適應(yīng)性風(fēng)險

“一帶一路”建設(shè)中，一方面，其他國家和地區(qū)與中國之間難免會在金融領(lǐng)域發(fā)生糾紛，這就可能會加大中國的金融風(fēng)險；另一方面，各國家地區(qū)相互之間由于金融制度法律的不同，比如較為明顯的伊斯蘭金融和非伊斯蘭金融之間的分岐、并且其短期內(nèi)難以改變，金融制度法律在這些方面就會發(fā)生相互不適應(yīng)性，于是也就加大了這些國家地區(qū)的金融風(fēng)險。

第二部分

本部分仍然著眼于金融系統(tǒng)內(nèi)部的某些方面，這些方面與現(xiàn)實聯(lián)系的非常緊密，但由于金融系統(tǒng)內(nèi)人為的、偶然的原因，沒有對這些方面予以高度重視，因此這些方面的建設(shè)存在比較嚴(yán)重的缺失，于是無形中實際上也加大了金融系統(tǒng)的金融風(fēng)險。在這些方面，本文例舉出來了六種，它們分別是：金融智庫建設(shè)的缺失、信保履蓋的缺失、PPP金融配合的缺失、金融機構(gòu)專業(yè)風(fēng)險管理的缺失、引導(dǎo)性項目的缺失以及金融多元化支撐的缺失。

一、金融智庫建設(shè)的缺失

凡是要參予“一帶一路”的各行各業(yè)，都應(yīng)該有自己的具有前瞻性眼光的智庫，由此既能做準(zhǔn)、做好自己的相關(guān)項目，又能最大程度的避免相關(guān)風(fēng)險。金融行業(yè)也不例外，更何況金融業(yè)細密得幾乎能滲透到各行各業(yè)的血脈中。金融智庫的作用，是十分巨大的，比如一個項目該不該融資，以什么方式融資，能計算的風(fēng)險有多大，不同的國家應(yīng)該具有怎樣不同的金融應(yīng)對，國有幾大銀行在某個國家應(yīng)該設(shè)多少個網(wǎng)點才合算……金融智庫還可以為國內(nèi)企業(yè)提供在各國發(fā)展前景的評估報告等等。中國“一帶一路”的金融智庫應(yīng)當(dāng)可以很好的建立起來，因為中國國內(nèi)幾大商業(yè)銀行在外國都有長期經(jīng)營的經(jīng)驗、廣泛的分支機構(gòu)及高層次人才隊伍，所以，中國金融業(yè)在進軍“一帶一路”時，要盡早地建立起自己的金融智庫，這將不僅可以使金融業(yè)贏利性更強，而且可以提前化解大量的、不能預(yù)期的金融風(fēng)險。

二、信保履蓋的缺失

“一帶一路”沿線國家地區(qū)眾多，所涉及的項目更是五花八門，因此，其中蘊藏的風(fēng)險極大，這就要求信保力量的介入。中國出口信用保險公司2013年以來積極服務(wù)國家“一帶一路”戰(zhàn)略，對沿線64國的累計承保金額達到4185億美元，承保履蓋礦業(yè)、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、信息通信、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域，從全流程風(fēng)險管控、大額資金融通等方面織密風(fēng)險防范安全網(wǎng)。盡管中國信保在“一帶一路”建設(shè)中取得了重大成就，但隨著沿線建設(shè)不斷地拓寬、拓廣，項目本身不斷地復(fù)雜化，就需要中國有更多的信保力量介入其中，既應(yīng)有國有的，也應(yīng)有民間的，只有這樣，中國“一帶一路”建設(shè)中的金融風(fēng)險才能應(yīng)保盡保，金融風(fēng)險損失才能應(yīng)控盡控。

三、PPP金融配合的缺失

在“一帶一路”建設(shè)中，金融業(yè)應(yīng)當(dāng)是資金融通的主要承擔(dān)者，但面對不斷龐大的業(yè)務(wù)，金融業(yè)的資金量也相對有限，因此有必要發(fā)展PPP。目前，“一帶一路”國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)涉及的資金配套，包括亞投行、金磚銀行、絲路基金、中國的主權(quán)財富基金等，除此之外，多元、多渠道需要合作的資金力量，還包括政府和世界金融體系之外中國本土已經(jīng)雄厚起來的民間資本、社會資金，以及其他相關(guān)經(jīng)濟體類似的資金力量，還有和“一帶一路”項目在地緣上并沒有對接、但會有意地來參加投融資的各種資金力量，他們都可能會在一起討論如何合作。在這里，PPP具備天時、地利、人和的條件。特別在最近，決策層和管理部門大力推出PPP機制創(chuàng)新，結(jié)合“一帶一路”戰(zhàn)略將充分發(fā)揮它的用武之地。這個機制對于緩解政府方面的資金壓力，使人民得實惠，給一大批企業(yè)提供生存發(fā)展空間，培育混合所有制市場主體，對沖經(jīng)濟下行壓力，以及催化法治化制度建設(shè)，培育契約精神提升專業(yè)素質(zhì)，都具有顯而易見的重大意義。當(dāng)然，金融業(yè)要在PPP中扮演主要角色，發(fā)揮自己對PPP應(yīng)有的配合作用，這同時也會大大地降低“一帶一路”建設(shè)中的金融風(fēng)險。

四、金融機構(gòu)專業(yè)風(fēng)險管理的缺失

上面提到過金融機構(gòu)避險的問題，但那只是零星的說說，現(xiàn)在要特別提到金融機構(gòu)專業(yè)風(fēng)險管理問題，在這里是作為一個整體、特別需要專門強調(diào)的方面，金融機構(gòu)要特別重視的方面。在“一帶一路”建設(shè)中，尤其是在“海上絲綢之路”方面，要高度關(guān)注和國際貿(mào)易相關(guān)的風(fēng)險管理問題，包括大量的匯率風(fēng)險、大宗商品風(fēng)險、利率風(fēng)險等等，由于外向型企業(yè)、跨國公司等對這些風(fēng)險非常敏感，金融機構(gòu)不僅要提供貿(mào)易融資服務(wù)，還要向客戶提供風(fēng)險管理服務(wù)。金融系統(tǒng)本身就是一個風(fēng)險的聚集地，而“一帶一路”尤其是“海上絲綢之路”使中國金融系統(tǒng)的金融風(fēng)險加大了，所以就極有必要在金融系統(tǒng)內(nèi)部設(shè)立一種專門的金融風(fēng)險管理部門，這種部門既可以在每家金融機構(gòu)內(nèi)部設(shè)立，也可以多家金融機構(gòu)共同設(shè)立，用以專門協(xié)調(diào)和消除各種金融風(fēng)險，這樣，中國“一帶一路”的金融風(fēng)險就會大大減少。endprint

五、引導(dǎo)性項目的缺失

這里所謂的“引導(dǎo)性項目”，指的是中國金融機構(gòu)可以在“一帶一路”沿線國家地區(qū)先投資做成幾個高質(zhì)量示范性標(biāo)桿性項目，這就可以先為以后的類似的其他的金融機構(gòu)投資性項目做成一個標(biāo)準(zhǔn)，這樣也就可以為今后中國金融機構(gòu)的各種融資項目大大預(yù)先減少可能發(fā)生的金融風(fēng)險。

六、金融多元化支撐的缺失

隨著中國與“一帶一路”沿線國家地區(qū)合作的不斷推進，融資需求肯定越來越大，單靠一種類型的金融體系、金融機制是沒有辦法滿足的，所以包括開發(fā)性的、政府性的、商業(yè)性的金融多元化支撐是極為必要的，它也必能大大減少單一金融體系、金融機制所帶來的金融風(fēng)險。

第三部分

本部分僅對金融系統(tǒng)之外的因素導(dǎo)致的金融風(fēng)險加大點到為止，這些因素包括：地緣政治（一旦資金貸出，項目建成或者正在建設(shè)中，接受貸款的國家地區(qū)卻突然發(fā)生了政變或出現(xiàn)其他不可預(yù)測的社會動蕩，很可能就會導(dǎo)致中國投資者的資本無法回收收益，甚至成本無法收回）、投資環(huán)境（不同國家和地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平不同，因此我國投資的風(fēng)險會因投資的區(qū)域不同而有所不同）、國際結(jié)構(gòu)（“一帶一路”建設(shè)是一項系統(tǒng)工程，涉及不同發(fā)展水平和不同經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的眾多國家地區(qū)，雖然絲路沿線國家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資源及能源等開發(fā)上存在巨大的資金缺口，為中國金融走出國門提供了商機，但在實際建設(shè)過程中可能出現(xiàn)不可避免的投融資風(fēng)險）、企業(yè)（絲路沿線國家地區(qū)可能發(fā)生因?qū)χ袊髽I(yè)在當(dāng)?shù)亟?jīng)營項目理解不到位或因雙方意見分岐、誤解帶來不應(yīng)有的阻力而造成的風(fēng)險或損失）、伊斯蘭傳統(tǒng)與現(xiàn)代商業(yè)銀行的差異（在這里還要專門的提出這個問題，因為“一帶一路”沿線，如南亞、中亞、中東、北非，有大量信仰伊斯蘭教的人口?？梢哉f，“一帶一路”事實上就是伊斯蘭與其近鄰接觸、摩擦和交流融合的地帶。伊斯蘭金融和非伊斯蘭金融有很大的差異，比如，同在東南亞，馬來西來、印度尼西亞與泰國、緬甸居民的金融觀念就不同；在巴基斯坦、沙特阿拉伯、利比亞、伊朗這些以伊斯蘭金融為主的國家，存貸款都不能收取利息，也無法發(fā)行傳統(tǒng)意義上的債券，中國金融機構(gòu)去這些國家開展業(yè)務(wù)，就不能沿用傳統(tǒng)的商業(yè)銀行模式。伊斯蘭宗教和文化是“一帶一路”沿線的一大特色，必須高度重視），等等。

參考文獻

[1]王凡一.2016，《“一帶一路”戰(zhàn)略下我國對外投資的前景與風(fēng)險防范》，《經(jīng)濟縱橫》，第7期，第33～36頁.

[2]聶娜.《中國參與共建“一帶一路”的對外投資風(fēng)險來源及防范機制》，《當(dāng)代經(jīng)濟管理》，2016，第9期，第84～90頁.

[3]雷霞.《“一帶一路”戰(zhàn)略下PPP模式的法律風(fēng)險及風(fēng)險防范》，《法制與社會》，第2期（中），第97～98頁.

[4]毛勇兵.2017，《“一帶一路”戰(zhàn)略中的政治風(fēng)險及其防范》，《克拉瑪依學(xué)刊》第1期，第33～39頁.

[5]馬博雅.2016，《“一帶一路”建設(shè)中金融風(fēng)險防范》，《黨政干部學(xué)刊》第6期，第50～53頁.

[6]肖新梅.2015，《“一帶一路”建設(shè)的風(fēng)險與防范》，《山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》第11期，第7～8頁.

[7]唐彥林，貢楊，韓佶.2015，《實施“一帶一路”倡議面臨的風(fēng)險挑戰(zhàn)及其治理研究綜述》，《當(dāng)代世界與社會主義》第6期，第139～145頁.

[8]賀力平，黃志凌，賈康，吳曉求，張禮卿，周月秋.2015，《“一帶一路”戰(zhàn)略下的金融合作與風(fēng)險防范研討會綜述》，《金融論壇》第11期，第73～80頁.endprint