【摘要】當(dāng)前眾籌、移動(dòng)支付、在線理財(cái)為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融方興未艾，新的金融生態(tài)在金融創(chuàng)新、方便消費(fèi)者的同時(shí)，也積累了不小的金融風(fēng)險(xiǎn)，受到各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的重視。英國(guó)金融行為監(jiān)管局（以下簡(jiǎn)稱FCA）的眾籌平臺(tái)監(jiān)管規(guī)則以消費(fèi)者保護(hù)為核心，從審慎要求、客戶資產(chǎn)管理、信息披露等方面對(duì)眾籌平臺(tái)進(jìn)行了規(guī)范，值得我們學(xué)習(xí)借鑒。

【關(guān)鍵詞】金融行為監(jiān)管局 眾籌平臺(tái) 監(jiān)管

一、FCA眾籌平臺(tái)監(jiān)管規(guī)則介紹

（一）眾籌平臺(tái)分類

FCA將眾籌活動(dòng)定義為：個(gè)人、組織或企業(yè)通過(guò)有關(guān)平臺(tái)籌集資金，以對(duì)他們開展的活動(dòng)或企業(yè)進(jìn)行融資或再融資的方式。FCA從其監(jiān)管角度上，將眾籌類型分為以下幾種：

1.捐贈(zèng)型眾籌。用戶通過(guò)平臺(tái)向他們支持的企業(yè)或組織捐贈(zèng)資金。

2.預(yù)支付或獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌。用戶通過(guò)平臺(tái)向企業(yè)或組織提供資金，使企業(yè)或組織能夠生產(chǎn)某些產(chǎn)品或提供某些服務(wù)，用戶因此得到獎(jiǎng)勵(lì)或相應(yīng)的產(chǎn)品、服務(wù)。

3.借貸型眾籌（P2P借貸平臺(tái)）。用戶通過(guò)平臺(tái)將資金出借給個(gè)人或者企業(yè)，以獲取利息收入。

4.投資型眾籌。用戶通過(guò)平臺(tái)以購(gòu)買企業(yè)股票或債券的方式進(jìn)行直接或間接投資。

5.其他類型眾籌。法律特許不需要FCA授權(quán)和監(jiān)管的集體融資活動(dòng)。

FCA目前對(duì)借貸型和投資型兩種眾籌方式進(jìn)行監(jiān)管。

（二）對(duì)借貸型眾籌平臺(tái)的監(jiān)管要求

1.審慎財(cái)務(wù)要求。FCA要求借貸型眾籌平臺(tái)持有一定的財(cái)務(wù)資源以抵御風(fēng)險(xiǎn)。審慎財(cái)務(wù)資源種類和計(jì)算方法為：審慎財(cái)務(wù)資源總額=股本+儲(chǔ)備+凈利潤(rùn)+合格次級(jí)債-庫(kù)存股-無(wú)形資產(chǎn)-對(duì)附屬公司投資-凈虧損。

平臺(tái)公司的審慎財(cái)務(wù)資源總額須達(dá)到FCA設(shè)定的“固定標(biāo)準(zhǔn)”和“浮動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)”兩者中數(shù)額較高的標(biāo)準(zhǔn)。固定標(biāo)準(zhǔn)為5萬(wàn)英鎊。浮動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)與平臺(tái)現(xiàn)有未償還貸款總額掛鉤，對(duì)于該總額達(dá)到不同數(shù)量級(jí)別的部分乘以不同比率，最后各部分之和為浮動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)。各級(jí)別比率和浮動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算方法見表1。如果平臺(tái)上未償還貸款總額增長(zhǎng)超過(guò)25%，則平臺(tái)公司應(yīng)向FCA報(bào)告并重新計(jì)算浮動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)。

2.客戶資產(chǎn)管理要求。平臺(tái)中貸款人出借資金和借款人歸還資金被FCA視為客戶資產(chǎn)，要求遵守《客戶資產(chǎn)管理?xiàng)l例》：向FCA報(bào)告平臺(tái)屬于《客戶資產(chǎn)管理?xiàng)l例》中的大型、中型、小型公司中的哪類公司；中型和大型平臺(tái)需配備員工專門負(fù)責(zé)客戶資產(chǎn)管理，小型公司分配給內(nèi)設(shè)部門管理；平臺(tái)對(duì)客戶資金負(fù)有受托責(zé)任；有保障客戶資產(chǎn)權(quán)益的組織安排；將客戶資金托管于銀行，并對(duì)其盡職調(diào)查；詳細(xì)記錄區(qū)分不同客戶資金；預(yù)先制定本平臺(tái)破產(chǎn)或托管銀行破產(chǎn)情況下的客戶資金處理程序；維護(hù)客戶資產(chǎn)信息處置包，方便在平臺(tái)破產(chǎn)時(shí)處理客戶資金。

3.定期報(bào)告要求。借貸型眾籌平臺(tái)公司定期向FCA報(bào)告有關(guān)情況：財(cái)務(wù)報(bào)告，每季度報(bào)告平臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債情況；客戶資金報(bào)告，中大型平臺(tái)每月報(bào)告客戶資產(chǎn)情況，小型平臺(tái)每年報(bào)告客戶資金最高余額；投資報(bào)告，每季度報(bào)告平臺(tái)投資者數(shù)量、總投資額、非抵押貸款占比、新貸款平均利率、上季度平均違約率等；投訴報(bào)告，每年兩次報(bào)告投訴情況。

4.信息披露要求。平臺(tái)披露信息應(yīng)保證清楚、明確、非誤導(dǎo)。若向客戶提供過(guò)去的業(yè)績(jī)信息應(yīng)至少包含過(guò)去5年的業(yè)績(jī)信息，并提示現(xiàn)在未必能取得同等業(yè)績(jī)；若提供未來(lái)業(yè)績(jī)信息應(yīng)基于合理的估計(jì)方法和客觀數(shù)據(jù)，須聲明業(yè)績(jī)表現(xiàn)只是估計(jì)；平臺(tái)提供對(duì)比類型的信息應(yīng)保證可比性，并進(jìn)行全面對(duì)比。比如不能將平臺(tái)放貸利率與銀行存款利率進(jìn)行簡(jiǎn)單比較，若要向消費(fèi)者提供此類對(duì)比信息，應(yīng)還要進(jìn)行兩者風(fēng)險(xiǎn)比較。

5.破產(chǎn)處置相關(guān)要求。一是借貸型眾籌平臺(tái)公司不納入英國(guó)金融服務(wù)補(bǔ)償計(jì)劃（FSCS）的服務(wù)范圍，即貸款人不能從FSCS得到因平臺(tái)破產(chǎn)造成損失的補(bǔ)償。二是平臺(tái)公司須預(yù)先建立機(jī)制，保證在破產(chǎn)情況下平臺(tái)貸款仍然繼續(xù)得到有效管理：將客戶資金通過(guò)破產(chǎn)清算歸還給貸款人；開立新銀行賬戶接收平臺(tái)支付款；平臺(tái)不再開辦新貸款業(yè)務(wù)，現(xiàn)有貸款仍然繼續(xù)執(zhí)行；將平臺(tái)現(xiàn)存貸款的償還款歸還貸款人，繼續(xù)跟蹤處理借款人違約情況。要實(shí)現(xiàn)此類機(jī)制安排可以由另外一家平臺(tái)公司、債務(wù)管理公司或成立新公司管理現(xiàn)有的平臺(tái)貸款。

6.交易取消權(quán)的要求?！稓W盟遠(yuǎn)程銷售指令》規(guī)定消費(fèi)者對(duì)遠(yuǎn)程金融服務(wù)合約在14天內(nèi)有無(wú)理由取消權(quán)?？紤]到平臺(tái)貸款的特殊性，F(xiàn)CA認(rèn)為平臺(tái)公司可允許貸款人在14天內(nèi)取消貸款，或者使注冊(cè)平臺(tái)未超過(guò)14天的用戶無(wú)法參與平臺(tái)任何貸款項(xiàng)目。

7.爭(zhēng)議處理的要求。平臺(tái)公司應(yīng)建立一套程序，迅速、公正、盡職地調(diào)查處理客戶投訴。如發(fā)生交易糾紛，用戶應(yīng)首先向平臺(tái)公司投訴，8周之后若消費(fèi)者不滿意可向英國(guó)金融服務(wù)申訴專員服務(wù)處投訴。

（三）投資型眾籌平臺(tái)監(jiān)管要求

1.金融促銷的限制。FCA認(rèn)為眾籌平臺(tái)網(wǎng)站活動(dòng)屬于“直接要約型金融促銷”，其客戶對(duì)象應(yīng)局限于以下五類客戶：一是資深投資者；二是高凈值投資者；三是對(duì)促銷的金融產(chǎn)品將接受投資顧問(wèn)建議或投資管理服務(wù)的投資者；四是對(duì)未上市股票證券的投資不超過(guò)本人凈投資組合10%的投資者。

2.進(jìn)行適當(dāng)性評(píng)估。投資型眾籌平臺(tái)要對(duì)客戶進(jìn)行適當(dāng)性評(píng)估，確保投資風(fēng)險(xiǎn)與與客戶學(xué)識(shí)經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。這要求平臺(tái)：獲取投資者的投資情況、投資經(jīng)驗(yàn)等信息；評(píng)估投資者對(duì)歷史交易數(shù)量和類型的了解程度，對(duì)投資服務(wù)熟悉程度等；對(duì)投資交易不適合投資者的及時(shí)提示。

二、啟示和建議

（一）完善眾籌平臺(tái)監(jiān)管框架

眾籌平臺(tái)特別是P2P借貸平臺(tái)在我國(guó)發(fā)展迅速，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題逐步曝露，國(guó)內(nèi)曾經(jīng)爆發(fā)P2P平臺(tái)公司的倒閉潮。建議制定我國(guó)眾籌平臺(tái)的詳細(xì)監(jiān)管框架，包括既體現(xiàn)監(jiān)管力度又扶持行業(yè)發(fā)展的規(guī)則。

（二）以消費(fèi)者保護(hù)為核心監(jiān)管眾籌平臺(tái)

一是根據(jù)平臺(tái)貸款規(guī)模制定相應(yīng)的審慎財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，建立定期報(bào)告制度。二是制定客戶資金管理規(guī)范，平臺(tái)客戶資金必須第三方托管。三是劃定眾籌平臺(tái)公司必須披露的信息內(nèi)容和范圍，同時(shí)規(guī)范平臺(tái)上的促銷宣傳信息。四是要求眾籌平臺(tái)對(duì)客戶進(jìn)行適當(dāng)性評(píng)估。五是建立破產(chǎn)處置機(jī)制，確保平臺(tái)破產(chǎn)后剩余貸款得到妥善處理和客戶資金得到公平償還分配。

作者簡(jiǎn)介：徐文德（1980-），男，本科，經(jīng)濟(jì)師，現(xiàn)任職中國(guó)人民銀行澄邁縣支行。endprint