孫孝奇

摘要：本文對(duì)上市公司信息披露問(wèn)題進(jìn)行研究，在肯定上市公司信息披露意義的基礎(chǔ)上，就上市公司信息披露存在的問(wèn)題進(jìn)行了具體分析并提出了系列信息披露問(wèn)題的解決建議。

關(guān)鍵詞：上市公司；信息披露；內(nèi)容；影響

上市公司信息披露不僅僅是一種企業(yè)行為，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，上市公司進(jìn)行的信息披露更加關(guān)乎投資方利益，部分關(guān)鍵行業(yè)內(nèi)上市公司信息披露上存在的問(wèn)題甚至?xí)绊懙叫袠I(yè)發(fā)展與宏觀決策制定。在上市公司信息披露問(wèn)題引起充分關(guān)注的背景下，如何對(duì)上市公司信息披露問(wèn)題予以較好解決也是值得思考的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

一、上市公司信息披露概述

（1）上市公司信息披露的含義。所謂上市公司的信息披露是指上市公司年度內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)信息等其他相關(guān)資料及時(shí)對(duì)外公告，作為評(píng)價(jià)其年度內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況等綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的依據(jù)，同時(shí)是中小投資者把握投資方向的重要信息來(lái)源。上市公司信息披露中，上市公司是披露主體，各種經(jīng)營(yíng)信息（主要是會(huì)計(jì)信息）則是披露的客體。在上市公司披露制度要求下，上市公司必須要定期進(jìn)行信息披露，原則上來(lái)說(shuō)，上市公司可以結(jié)合自身情況增加信息披露的頻率，信息披露也在制度要求下成為了上市公司綜合管理的重要環(huán)節(jié)。

（2）上市公司信息披露的內(nèi)容。上市公司信息披露可以簡(jiǎn)單分為上市前的披露與上市后的披露。單一公司在進(jìn)行上市籌劃時(shí)需要對(duì)“招股說(shuō)明書(shū)”和“上市公告書(shū)”進(jìn)行披露。在成功上市后，上市公司則要依據(jù)制度要求定期進(jìn)行信息披露。大多數(shù)上市公司習(xí)慣在年中與年終進(jìn)行中期信息披露與年度信息披露。除定期進(jìn)行的兩次基本信息披露外，上市公司對(duì)某些重大事件與重大消息也會(huì)進(jìn)行臨時(shí)信息披露，通過(guò)公告的形式對(duì)上市公司兼并、配股等調(diào)整和變動(dòng)進(jìn)行披露也較為常見(jiàn)。

（3）上市公司信息披露的意義。上市公司在股票市場(chǎng)上進(jìn)行股票發(fā)行便決定了其自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r會(huì)與諸多投資者切身利益產(chǎn)生密切聯(lián)系，股票作為一種證券化產(chǎn)品，其市場(chǎng)價(jià)值的高低會(huì)受到信息影響。一般而言，普通投資者對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r的了解需要結(jié)合上市公司所披露的信息，上市公司定期進(jìn)行信息披露則會(huì)為投資者進(jìn)行投資行為調(diào)整提供依據(jù)。此外，對(duì)上市公司管理層而言，信息披露后所產(chǎn)生的各種經(jīng)濟(jì)影響、投資者心理預(yù)期變化都會(huì)為其進(jìn)行決策提供一定參考和幫助，制度性信息披露要求的存在也會(huì)在一定程度上為上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)范性提升做出貢獻(xiàn)。

二、上市公司信息披露存在的問(wèn)題

（1）信息披露制度不完善。《上市公司信息披露管理辦法》中對(duì)上市公司信息披露的強(qiáng)制性予以了繼續(xù)肯定，上市公司也需要按照相應(yīng)制度要求進(jìn)行信息披露。國(guó)內(nèi)上市公司信息披露與外部制度間具有密切聯(lián)系，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越發(fā)完善的背景下，外部制度對(duì)上市公司信息披露產(chǎn)生的影響更為明顯?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)信息披露制度還有待完善，上市公司信息披露問(wèn)題頻繁出現(xiàn)。從中美之間信息披露制度的強(qiáng)制性和全面性來(lái)看，美國(guó)對(duì)上市公司信息披露制度建設(shè)極為重視，其對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量與數(shù)量要求也極高。國(guó)內(nèi)上市公司信息披露制度建設(shè)則在科學(xué)性上有待提升，特別是在很多上市公司實(shí)際業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大的背景下，信息披露制度中并未及時(shí)結(jié)合上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展變化進(jìn)行調(diào)整，也在一定程度上導(dǎo)致了上市公司信息披露問(wèn)題的產(chǎn)生。

（2）信息披露主動(dòng)性匱乏。就上市公司而言，信息披露雖然對(duì)自身發(fā)展有較多積極影響，但從實(shí)際狀況來(lái)看，很多上市公司在信息披露上依然缺乏主動(dòng)性，特別是經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r并不良好的上市公司，其為了穩(wěn)定股價(jià)和投資者情緒，也會(huì)刻意進(jìn)行信息披露的規(guī)避。通常來(lái)說(shuō)，上市公司進(jìn)行的不完全信息披露或虛假性信息披露能夠使上市公司短期利潤(rùn)收入有顯著增加。除制度性信息披露要求外，很多上市公司并不會(huì)主動(dòng)進(jìn)行信息披露。此外，對(duì)上市公司而言，進(jìn)行全面信息披露會(huì)耗費(fèi)上市公司內(nèi)部大量的人力與物力成本，這也在很大程度上降低了上市公司主動(dòng)進(jìn)行信息披露的積極性。上市公司作為信息披露主體，喪失了信息披露積極性，信息披露的各種問(wèn)題也會(huì)隨之出現(xiàn)。

（3）信息披露作假行為普遍。上市公司信息披露作假行為相當(dāng)普遍，這也是上市公司信息披露問(wèn)題的一種。從上市公司角度來(lái)看，其進(jìn)行信息披露作假主要是通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾來(lái)達(dá)成，也有部分上市公司會(huì)對(duì)關(guān)鍵性信息進(jìn)行修改或不完全披露。國(guó)內(nèi)信息披露制度遵循的是重要性原則，但披露內(nèi)容是否重要的評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)主觀，很多上市公司出于自身利益考慮，極容易在信息披露上“做文章”。國(guó)內(nèi)上市公司數(shù)量眾多，現(xiàn)階段針對(duì)上市公司信息披露作假的監(jiān)管并不到位，也導(dǎo)致信息披露作假行為無(wú)法得到遏制，真實(shí)違法成本相對(duì)較低這一狀況更是加劇了這一問(wèn)題所帶來(lái)的負(fù)面影響。大多數(shù)上市公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理獨(dú)立性較低，這也導(dǎo)致信息披露事宜會(huì)受到管理層干擾，信息披露的全面性與真實(shí)性也會(huì)受到影響。

（4）信息披露滯后性與間歇性明顯。國(guó)內(nèi)上市公司信息披露存在著滯后性與間歇性明顯這一問(wèn)題。從上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展角度來(lái)看，上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶有很強(qiáng)的連續(xù)性，信息披露也應(yīng)當(dāng)與上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展保持高度一致。但從上市公司信息披露狀況來(lái)看，很多上市公司信息披露存在明顯的滯后性，滯后性明顯的信息披露不僅無(wú)法為投資者提供投資參考，更加會(huì)導(dǎo)致所披露信息的實(shí)際價(jià)值大大降低。上市公司信息披露上無(wú)法連續(xù)則主要與上市公司內(nèi)部信息披露制度不完善有關(guān)，即便很多上市公司內(nèi)部都建立了信息披露制度，但上市公司進(jìn)行的信息披露偶發(fā)性較強(qiáng)，很多上市公司更加會(huì)盡量降低信息披露頻率與程度，而這與上市公司信息披露制度存在沖突。

三、完善上市公司信息披露的建議

（1）加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)。國(guó)內(nèi)上市公司信息披露制度建設(shè)較為滯后，特別是在上市公司數(shù)量持續(xù)增加背景下，信息披露制度建設(shè)缺陷所帶來(lái)的負(fù)面影響不斷擴(kuò)大。解決上市公司信息披露系列問(wèn)題也需要將制度建設(shè)作為首要工作。政府與證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)就現(xiàn)階段上市公司發(fā)展?fàn)顩r、股票市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r等實(shí)際因素，通過(guò)出臺(tái)系列法律與政策的辦法加強(qiáng)上市公司信息披露。在制度建設(shè)內(nèi)容的增添與修改上，在堅(jiān)持定期披露這一基本方法不變的前提下，就信息披露的質(zhì)量和程度等予以確定。加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)更要對(duì)大型上市公司信息披露予以重點(diǎn)提及，保障信息披露制度不僅具有普遍適用性，更加能夠具有特殊指導(dǎo)性與規(guī)范性。

（2）提升上市公司信息披露主動(dòng)性。提升上市公司信息披露主動(dòng)性也十分必要，特別是對(duì)大多數(shù)投資者而言，才能對(duì)上市公司有更多了解，進(jìn)行投資決策時(shí)也能更為精準(zhǔn)。上市公司信息披露主動(dòng)性的提升首先要營(yíng)造出一個(gè)良好的信息披露環(huán)境，使得上市公司愿意進(jìn)行信息披露。其次，上市公司信息披露主動(dòng)性的提升也離不開(kāi)外部壓力，證監(jiān)會(huì)需要針對(duì)不同區(qū)域、不同行業(yè)內(nèi)的上市公司，進(jìn)行信息披露頻率的重新規(guī)范。此外，上市公司信息披露的外部監(jiān)管也要注重對(duì)上市公司信息披露積極性的引導(dǎo)，針對(duì)某些上市公司信息披露積極性低下這一問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)或其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以考慮為其提供一定幫助，對(duì)逃避信息披露的上市公司，需要給予一定懲罰，從而提升上市公司對(duì)信息披露的重視程度。

（3）強(qiáng)化信息披露外部監(jiān)管力度。針對(duì)上市公司信息披露系列問(wèn)題的解決，外部監(jiān)管必不可少。現(xiàn)階段上市公司信息披露實(shí)際監(jiān)管力度不足，這也導(dǎo)致上市公司信息披露中諸多問(wèn)題無(wú)法被發(fā)現(xiàn)和解決。強(qiáng)化上市公司信息披露外部監(jiān)管應(yīng)當(dāng)引起重視，證監(jiān)會(huì)要履行好其監(jiān)管責(zé)任。建議證監(jiān)會(huì)整合自身監(jiān)管資源并在特定時(shí)期集中優(yōu)勢(shì)資源進(jìn)行上市公司的信息披露監(jiān)管事宜。此外，針對(duì)存在著信息披露問(wèn)題的上市公司，相應(yīng)監(jiān)管主體不僅要對(duì)其存在的系列信息披露問(wèn)題予以及時(shí)反映，更要對(duì)其整改狀況進(jìn)行及時(shí)跟蹤。在外部監(jiān)管內(nèi)容選擇上，不僅要注重上市公司信息披露的頻率，更要對(duì)信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、全面性程度進(jìn)行監(jiān)管，確保上市公司信息披露是一種高質(zhì)量披露。

（4）確立上市公司信息披露評(píng)價(jià)體系。依托上市公司信息披露評(píng)價(jià)體系可以較好保障上市公司信息披露的及時(shí)性與連續(xù)性。上市公司信息披露監(jiān)管與評(píng)價(jià)是平行的兩種工作，對(duì)上市公司信息披露狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)，才能使得監(jiān)管更加有效。上市公司信息披露評(píng)價(jià)主體不僅包括證監(jiān)會(huì)這一第一監(jiān)管主體，工商、稅務(wù)部門(mén)也要對(duì)上市公司所披露信息進(jìn)行評(píng)價(jià)。在對(duì)上市公司所披露信息進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)要注重對(duì)信息披露是否及時(shí)和連續(xù)進(jìn)行評(píng)價(jià)，并將信息披露及時(shí)程度與連續(xù)程度作為企業(yè)信息披露狀況的衡量因素之一。上市公司內(nèi)部也要通過(guò)內(nèi)部控制建設(shè)等做法，對(duì)自身信息披露制度予以完善，并對(duì)歷次信息披露狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)自身的信息披露問(wèn)題予以解決。

四、結(jié)語(yǔ)

上市公司信息披露存在的諸多問(wèn)題較為普遍，國(guó)內(nèi)對(duì)上市公司信息披露的不重視也加劇了此類問(wèn)題的負(fù)面影響。上市公司信息披露存在的問(wèn)題不僅要引起充分重視，更加需要政府監(jiān)管部門(mén)予以針對(duì)性解決。作為自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)組織，上市公司為了自身利益大多會(huì)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾以及虛假信息披露嘗試，需要加大對(duì)各種信息披露問(wèn)題的監(jiān)管與打擊力度。