朱明靜

摘要：現(xiàn)金為王是現(xiàn)代企業(yè)財務管理的重要理念之一，直接影響企業(yè)價值表現(xiàn)。文章從企業(yè)價值出發(fā)，首先分析了企業(yè)現(xiàn)金流管理的重要性，進而闡明了企業(yè)現(xiàn)金流管理中存在的主要問題，在此基礎上，具體提出了加強企業(yè)現(xiàn)金流管理的主要措施，以期對企業(yè)價值管理產生積極意義。

關鍵詞：企業(yè)價值；現(xiàn)金流管理

企業(yè)價值最大化是企業(yè)財務管理的重要目標之一，從會計計量角度，企業(yè)價值計量基礎有歷史成本、重置成本、公允價值等等，現(xiàn)代企業(yè)管理中，對于企業(yè)價值的詮釋，普遍以未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來評估企業(yè)價值。因此，現(xiàn)金流管理對企業(yè)價值將產生較大影響。在企業(yè)的實際管理中，企業(yè)價值一般難以通過未來現(xiàn)金流進行準確計量，基于價值的現(xiàn)金流管理在企業(yè)的實踐中往往存在無從下手的問題，需要企業(yè)正視現(xiàn)金流管理對企業(yè)價值的影響，并明確方向，不斷提升現(xiàn)金流管理對企業(yè)價值的促進作用。

一、從企業(yè)價值看現(xiàn)金流管理的重要性

（一）良好的現(xiàn)金流管理是企業(yè)適應經濟環(huán)境的必然要求

伴隨世界經濟緩慢復蘇，我國經濟進入新常態(tài)發(fā)展，經濟增速長期轉向中高速增長，國家對經濟管理工作的重心轉向經濟結構轉型，重塑我國經濟強國的定位。當前，我國實施的供給側改革、“一帶一路”國家戰(zhàn)略、京津冀協(xié)同發(fā)展等重大舉措，都為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了更為廣闊，且富于機遇與挑戰(zhàn)的經濟環(huán)境。在此背景下，企業(yè)應緊跟形勢發(fā)展，迅速轉型，不斷創(chuàng)造與提升企業(yè)價值。良好的現(xiàn)金流管理將在企業(yè)轉型發(fā)展中，幫助企業(yè)從專業(yè)系統(tǒng)的角度分析企業(yè)所面臨的機遇與挑戰(zhàn)，分析優(yōu)勢與劣勢，通過分析，找到最佳的現(xiàn)金流布局，以促進企業(yè)在經營管理中居于優(yōu)勢地位，更好的適應經濟環(huán)境的變革。

（二）良好的現(xiàn)金流管理將為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值

企業(yè)現(xiàn)金流具體包括投資活動、融資活動、經營活動、分配活動所涉及的現(xiàn)金流。良好的現(xiàn)金流管理將通過對上述四類活動的有效管理，為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值。投資活動現(xiàn)金流管理通過投資可行性分析的若干方法，對企業(yè)未來現(xiàn)金流進行科學預測，多維度評估企業(yè)投資活動的可行性。融資活動現(xiàn)金流管理通過對各類融資渠道的積累與授信儲備，為企業(yè)不同期限的資金需求匹配適當?shù)馁Y金來源，優(yōu)化企業(yè)融資成本，從成本降低層面提高企業(yè)價值。經營活動現(xiàn)金流管理通過對企業(yè)日常涉及的采購、銷售、生產等活動的管理，不斷培育企業(yè)競爭優(yōu)勢與談判話語權，盡可能壓縮企業(yè)流動資金占用規(guī)模與周期，為企業(yè)創(chuàng)造價值。分配活動現(xiàn)金流則是在對企業(yè)未來生產形勢科學評估的基礎上，按照企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展要求，適當適度制定股利分配制度，權衡保證股東權益和企業(yè)未來發(fā)展需求，最終實現(xiàn)企業(yè)價值的提升。

（三）良好的現(xiàn)金流管理是企業(yè)價值風險管控的基礎

企業(yè)價值的提升以控制風險為前提，高風險的價值提升對于企業(yè)發(fā)展的持續(xù)性可能造成隱患。良好的現(xiàn)金流管理在企業(yè)價值改進的過程中，注重企業(yè)風險的評估與管控，發(fā)揮著重要作用。如企業(yè)的融資現(xiàn)金流管理，其債務融資活動產生的現(xiàn)金流入即是企業(yè)的負債，也是企業(yè)財務風險產生的重要根源之一，在融資活動現(xiàn)金流管理中，企業(yè)一般通過對未來現(xiàn)金的預算管理，將不同期限的資金匹配在一起，以是企業(yè)財務風險降低，一旦企業(yè)將短期資金大量用于長期資金需求，將必然加大企業(yè)償債壓力，增加企業(yè)資金斷裂的可能性，使得企業(yè)面臨較大的財務風險。這樣的風險管控在企業(yè)現(xiàn)金流管理的其他活動中同樣對企業(yè)價值提升發(fā)揮著重要的作用。

二、企業(yè)現(xiàn)金流管理中存在的主要問題

（一）企業(yè)融資現(xiàn)金流管理存在的主要問題

融資活動是企業(yè)資金的最初來源，廣泛認同的融資分類即是股權融資與債權融資兩類。股權融資雖然沒有還本付息的壓力，但股東利益的不被滿足將導致股東用腳投票。債權融資則將對企業(yè)資金支出產生剛性的約束。在企業(yè)融資現(xiàn)金流管理實踐中，有的企業(yè)單一化融資渠道，除企業(yè)股東最初投入的資本外，其他資金需求完全依賴銀行貸款，造成企業(yè)資金來源渠道單一，如果銀行銀根受國家政策影響收緊，將直接造成企業(yè)資金過大的壓力。同時，有的企業(yè)為防止資金不足，提前籌集大量資金，企業(yè)現(xiàn)金表面非常充足，而實際上一方面造成企業(yè)承擔過大的債務融資利息成本，另一方面造成企業(yè)資金的閑置與浪費，直接影響企業(yè)資金使用效率。

（二）企業(yè)投資現(xiàn)金流管理存在的主要問題

投資現(xiàn)金流管理主要涉及投資前期可行性論證，企業(yè)對未來的客觀準確判斷是企業(yè)投資現(xiàn)金流管理的關鍵。在企業(yè)實際投資管理活動中，有的企業(yè)存在盲目投資的問題，憑企業(yè)老板“拍腦子”、“一陣風”決策，在資金全部投出后，才發(fā)現(xiàn)投資決策失誤，后悔莫及。也有的企業(yè)在投資可行性論證中玩數(shù)字游戲，為投資而投資，將可行性論證形而上學，有名無實。

（三）企業(yè)經營現(xiàn)金流管理存在的主要問題

經營現(xiàn)金流是企業(yè)日常經營管理的主要內容，貫穿企業(yè)采購、生產、銷售、售后等等全方位的管理，具體到會計科目一般涉及流動資產與流動負債的全部科目，這些會計科目及其背后的經濟活動是經營現(xiàn)金流管理的主要內容。而有的企業(yè)在經營現(xiàn)金流管理中缺乏理論支持，不知道應加強哪些方面，往往顧此失彼，難成系統(tǒng)。也有的企業(yè)沒有認識到經營現(xiàn)金流管理的關鍵在于企業(yè)要不斷培育核心競爭優(yōu)勢，進而在商業(yè)談判中沒有話語權，使得經營現(xiàn)金流管理成為空中樓閣。

三、改進企業(yè)現(xiàn)金流管理的主要措施

（一）加強企業(yè)融資活動管理，不斷優(yōu)化融資現(xiàn)金流

一是加強對企業(yè)融資渠道的開拓，統(tǒng)籌考慮拓展股權融資、上市融資、企業(yè)債券融資、資產證券化融資、銀行貸款融資、融資租賃融資等多種渠道，在各類市場挖掘與儲備授信規(guī)模，幫助企業(yè)在資金籌措中能夠有較大把握。二是加強對國家貨幣政策形勢的預判，這里既包括境內資金政策，也包括境外資金政策，企業(yè)實現(xiàn)較高水平的籌資現(xiàn)金流管理，應對境內與境外資金政策有較全面把控與預判，在資金存在機遇時，能夠把握住機會，取得更優(yōu)質的資金來源。三是優(yōu)化企業(yè)融資結構與成本，這里一方面是選擇低成本的資金來源，降低融資成本，另一方面通過優(yōu)化融資結構，降低企業(yè)融資所可能產生的融資風險，將企業(yè)資金需求與資金供給有機匹配。

（二）加強企業(yè)投資活動管理，不斷優(yōu)化投資現(xiàn)金流

一是加強投資活動可行性分析的理論儲備，在當前財務管理理論對投資活動的分析評估體系中，已有較為先進的理論框架與內容，需要企業(yè)管理層和財務部門加強該等學習，對于企業(yè)不同類型的投資活動，建立相應的投資分析制度與模型。二是充分評估投資活動未來面臨的形勢，投資可行性分析是對未來形勢的判斷，需要企業(yè)多方面搜集該等投資可能涉及的國家行業(yè)政策、未來市場份額、競爭對手情況等信息，運用大數(shù)據與互聯(lián)網技術，不斷充足信息，增強對投資項目的未來把控力度。三是建立集體決策機制，企業(yè)投資活動的論證不能搞一言堂，應以財務分析為基礎，建立投資決策機制與制度，由企業(yè)高管層或董事會召集會議，集體判斷決策投資活動的可行性，進而做出更加接近實際情況的正確決策，以保證投資活動的正確性，進而提高企業(yè)現(xiàn)金的使用效率，增加企業(yè)價值。

（三）加強企業(yè)經營活動管理，不斷優(yōu)化經營現(xiàn)金流

一是對企業(yè)經營活動面臨的市場加強分析，特別對于競爭對手有準確信息，逐步建立行業(yè)范圍內的領先優(yōu)勢，形成獨具特色的競爭優(yōu)勢，提高企業(yè)在上下游企業(yè)管理中的主動權。二是結合企業(yè)實際，通過科學測算，逐步建立采購付款、銷售回款、采購批量等具體財務指導指標體系，將企業(yè)營運資金控制在合理范圍內，并不斷優(yōu)化營運資金管理，減少企業(yè)營運資金壓力。三是建立經營現(xiàn)金流管理的后續(xù)跟蹤評價機制，對所建立的資金往來政策與庫存政策定期進行評估，使其更符合企業(yè)實際情況，促進企業(yè)價值的不斷提升。

（作者單位：山東省地質礦產勘查開發(fā)局八○一水文地質工程地質大隊）endprint