文/王穩(wěn) 編輯/劉麗娟

創(chuàng)建國家風(fēng)險防控體系

文/王穩(wěn) 編輯/劉麗娟

中國信保從風(fēng)險評估和風(fēng)險管理角度創(chuàng)建了 “一帶一路”沿線的國家風(fēng)險防控體系，并通過提供貿(mào)易險與項目險產(chǎn)品為企業(yè)“走出去”保駕護航。

當(dāng)今世界政治經(jīng)濟格局風(fēng)云變幻，新興經(jīng)濟體整體實力上升，全球格局進入重構(gòu)階段。在這種全球變局之下，如何避免“修昔底德”陷阱，處理好新興大國與守成大國的關(guān)系，成為中國發(fā)展面臨的最大挑戰(zhàn)。自2013年以來，以習(xí)近平總書記為核心的黨中央對這一重大理論問題給出了“中國方案”——“一帶一路”倡議。其實質(zhì)就是“中國版”的全球化戰(zhàn)略。然而，“一帶一路”相關(guān)國家的政治、經(jīng)濟與營商環(huán)境等風(fēng)險，構(gòu)成了我國企業(yè)“走出去”過程中的重大挑戰(zhàn)。中國出口信用保險公司（下稱“中國信?！保┳鳛榇龠M我國對外經(jīng)貿(mào)發(fā)展、支持我國企業(yè)開拓海外市場的政策性金融機構(gòu)，自成立以來就堅持不懈地高度關(guān)注國家風(fēng)險研究與管理，也將在今后為“一帶一路”建設(shè)的推進與企業(yè)“走出去”過程中的風(fēng)險防控提供更多的支持。

“一帶一路”沿線國家風(fēng)險頗多

自“一帶一路”倡議提出后，我國企業(yè)加快了相關(guān)國家市場的開拓，并取得了一系列豐厚成果。但同時，“一帶一路”區(qū)域重點國家存在的風(fēng)險也不容忽視。其中有三方面特點比較突出。一是地緣政治危機的擴散效應(yīng)更加明顯，影響范圍更加廣泛，呈現(xiàn)出長期化、復(fù)雜化、僵持化態(tài)勢。土耳其焦點事件不斷、敘利亞沖突中的大國博弈更趨激烈、東海和南海問題持續(xù)升溫、烏克蘭危機依然難解，均給地區(qū)安全環(huán)境帶來諸多不確定性因素。二是經(jīng)濟增長放緩甚至陷入衰退。部分非洲國家、俄羅斯及獨聯(lián)體地區(qū)經(jīng)濟體，因能源價格持續(xù)低迷而陷入經(jīng)濟衰退；東南亞、南亞國家因全球性消費需求不足，特別是發(fā)達國家消費支出不足使經(jīng)濟增長面臨壓力。三是結(jié)構(gòu)性改革面臨巨大挑戰(zhàn)。“一帶一路”國家多為新興經(jīng)濟體國家，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一、財政收支失衡、政府治理能力相對較差，迫切需要進行結(jié)構(gòu)性改革與完善經(jīng)濟治理，未來經(jīng)濟長期可持續(xù)增長面臨挑戰(zhàn)。

在中亞地區(qū)，多國領(lǐng)導(dǎo)人年齡較大，面臨政權(quán)交接的不穩(wěn)定性；錯綜復(fù)雜的阿富汗局勢使得極端主義和恐怖主義向中亞滲透，國家安全受到威脅；經(jīng)濟結(jié)構(gòu)普遍較為單一，抵御風(fēng)險能力相對較差。其中，哈薩克斯坦政局穩(wěn)定性仍受接班人問題影響；同時，油價低位徘徊也使得哈薩克斯坦經(jīng)濟增速放緩，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇面臨挑戰(zhàn)。烏茲別克斯坦原總統(tǒng)卡里莫夫去世，國家權(quán)力交接后，新政府能否延續(xù)卡里莫夫執(zhí)政時期的政局穩(wěn)定也存在挑戰(zhàn)。

在東南亞地區(qū)，部分國家局勢錯綜復(fù)雜，對社會穩(wěn)定有一定的負面影響；抵御外部沖擊的能力相對有限，部分國家匯率波動較大；越南等國在南海主權(quán)問題上與我國的矛盾難以調(diào)和，未來存在發(fā)生局部摩擦的可能性。其中，泰國進入“后普密蓬時代”，政治勢力角力及重新制衡過程的不確定性加大。緬甸少數(shù)民族地方武裝問題依然嚴(yán)峻，社會抗議活動有所增多，民族宗教問題趨于復(fù)雜。印度尼西亞佐科政府能否繼續(xù)維持穩(wěn)定政局以保證改革的順利進行，如何調(diào)整財政收支結(jié)構(gòu)和貿(mào)易逆差狀況，以及能否繼續(xù)改善基礎(chǔ)設(shè)施條件等存在諸多不確定性。

在南亞地區(qū)，部分國家國內(nèi)局勢依然錯綜復(fù)雜，社會不安定因素增大；基礎(chǔ)設(shè)施較為薄弱；經(jīng)濟改革等相關(guān)政策的連續(xù)性能否得以保證仍需進一步觀察。其中，巴基斯坦謝里夫政府壓力有所增加，但執(zhí)政基礎(chǔ)較穩(wěn)，財政與貿(mào)易“雙赤字”局面暫難扭轉(zhuǎn)，能源結(jié)構(gòu)性矛盾突出，結(jié)構(gòu)性改革仍任重道遠。印度莫迪政府各項經(jīng)濟改革措施能否突破既得利益集團、民主政治缺陷等因素的掣肘而真正得到落實，成為其主要挑戰(zhàn)。

在中東歐地區(qū)，部分國家的黨派矛盾在一定程度上影響了政府執(zhí)政效率和公共政策的執(zhí)行，進而影響了經(jīng)濟發(fā)展水平；多國存在財政和經(jīng)常賬戶“雙赤字”問題；本幣幣值的波動性較大，抵御外部經(jīng)濟風(fēng)險沖擊的能力相對有限；地緣政治風(fēng)險的外溢效應(yīng)值得關(guān)注。其中，希臘面臨的債務(wù)壓力、財政改革困難以及敘利亞難民問題，對政府執(zhí)政形成挑戰(zhàn)。塞爾維亞政府與歐盟的談判進程，能否推動其結(jié)構(gòu)性改革，促其實行緊縮政策，實現(xiàn)政治轉(zhuǎn)型，以及與科索沃地區(qū)實現(xiàn)關(guān)系正?；?，成為其未來國家風(fēng)險中值得重點關(guān)注的要素。

在大俄羅斯地區(qū)，烏克蘭危機的爆發(fā)致使地緣政治局勢趨于緊張；俄羅斯與美歐的對立致使獨聯(lián)體國家內(nèi)部社會矛盾更趨復(fù)雜，黨派紛爭呈現(xiàn)出激化趨勢；各國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)普遍單一，經(jīng)濟依附性強，抵抗風(fēng)險的能力較差。其中，俄羅斯介入敘利亞戰(zhàn)爭與烏克蘭沖突，與西方國家關(guān)系在中短期內(nèi)難有緩解，相互制裁仍將持續(xù)。白俄羅斯經(jīng)濟受外部消費需求疲弱影響經(jīng)濟下行，通貨膨脹率高企，本幣貶值風(fēng)險持續(xù)。蒙古受礦產(chǎn)價格下跌影響，通貨膨脹壓力較大，貨幣政策趨緊，不良貸款率上升，財政赤字有所增加。

在西亞北非地區(qū)，地區(qū)沖突和教派矛盾引發(fā)的大規(guī)模動亂和內(nèi)戰(zhàn)問題無法在短期內(nèi)得到實質(zhì)性解決；敘利亞與也門內(nèi)戰(zhàn)、“伊斯蘭國”等問題，使得該地區(qū)社會安全風(fēng)險增大；經(jīng)濟發(fā)展受到國際能源價格波動影響較大；除部分經(jīng)濟基礎(chǔ)較好的海合會國家外，其他國家投資環(huán)境有待改善。在伊拉克，政府軍與“伊斯蘭國”戰(zhàn)爭仍在持續(xù)、什葉派和遜尼派教派沖突不斷、難被政府控制的部落武裝與民兵以及庫爾德自治區(qū)與中央政府的關(guān)系難以調(diào)和。土耳其政局不穩(wěn)定性增加，憲法改革使其與歐盟關(guān)系不斷惡化；同時，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，通貨膨脹率居高不下，本幣里拉持續(xù)貶值，債務(wù)壓力持續(xù)增加。埃及塞西政府面臨經(jīng)濟復(fù)蘇和改善民生等問題；同時，地區(qū)局勢的不確定性也使埃及國內(nèi)安全環(huán)境面臨挑戰(zhàn)。

根據(jù)中國信保的業(yè)務(wù)經(jīng)驗，企業(yè)在“一帶一路”國家實際經(jīng)營中的風(fēng)險不容忽視（見表1）。比如2015 年 1 月 27 日，希臘新內(nèi)閣宣布叫停比雷埃夫斯港的私有化計劃，稱將重新評估與中遠集團的合作，使中遠集團與比雷埃夫斯港務(wù)局簽署的價值43 億歐元的特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議面臨違約風(fēng)險。在與希臘政府反復(fù)溝通后，2016年8月11日，中遠集團完成了從比雷埃夫斯港口管理局手中購買多數(shù)股份的程序，將經(jīng)營比雷埃夫斯港直至2052年。又如2015年3月，斯里蘭卡新政府決定暫時叫停由中國企業(yè)投資建設(shè)的科倫坡港口城項目的施工，稱上屆政府批準(zhǔn)的這一項目缺乏相應(yīng)法律文件的許可，需要接受重新評估，使中交建集團投資14 億美元的項目面臨停滯。后經(jīng)多方斡旋，2016年8月12日，中交建集團簽署新三方協(xié)議，科倫坡港口城復(fù)工。然而，這些風(fēng)險事件的發(fā)生，仍凸顯了我國企業(yè)開拓海外市場時面臨的不確定性與挑戰(zhàn)。

表1 中國信保業(yè)務(wù)中遇到的“一帶一路”風(fēng)險事件

中國信保國家風(fēng)險評級分析框架圖

創(chuàng)新國家風(fēng)險評估與管理體系

從“一帶一路”沿線國家的概況和風(fēng)險特征分析來看，機遇與風(fēng)險并存。因此，中國企業(yè)在開拓沿線國家市場時既要搶抓機遇，又不能忽視風(fēng)險防控。根據(jù)“一帶一路”國家的風(fēng)險狀況，以及我國企業(yè)在“走出去”過程中的風(fēng)險挑戰(zhàn)，中國信保從風(fēng)險評估和風(fēng)險管理兩個角度對國家風(fēng)險防控體系進行了創(chuàng)新與構(gòu)建，在不斷完善國家風(fēng)險研究與管理工作的基礎(chǔ)上，針對“一帶一路”國家的具體情況，逐步形成一套較為完善的評估與風(fēng)險管理體系。

首先，構(gòu)建風(fēng)險評級體系，全面評估度量國家風(fēng)險。這是做好國家風(fēng)險評估和管理的核心。在借鑒和參考國際研究范式的基礎(chǔ)上，中國信保通過持續(xù)高度關(guān)注全球國家風(fēng)險態(tài)勢，運用定量與定性手段相結(jié)合的方式，根據(jù)世界各區(qū)域、各重點國別的風(fēng)險特征的變化，開發(fā)了中國視角的國家風(fēng)險評級體系。其評級核心是國家風(fēng)險評級與主權(quán)信用評級兩大評級。其中，國家風(fēng)險評級基于投入產(chǎn)出方法，通過構(gòu)建指標(biāo)體系，對一國的整體風(fēng)險水平進行評估，并對一國貿(mào)易與投資中可能存在的風(fēng)險加以判斷（見附圖）。主權(quán)信用風(fēng)險評級則基于對主權(quán)信用風(fēng)險事件與償付能力的分析，對市場準(zhǔn)入國家和低收入國家采取不同分析框架，針對一國發(fā)生主權(quán)違約的可能性加以研判（見表2）。

從國家風(fēng)險評級看，“一帶一路”沿線國家的平均風(fēng)險水平為5.5級左右，總體較高。這意味著中國企業(yè)“走出去”面臨著較為嚴(yán)重的挑戰(zhàn)（見表3）。從主權(quán)信用風(fēng)險評級看，“一帶一路”沿線國家的平均風(fēng)險水平為5級（BB級）左右，總體風(fēng)險中等（見表4）。實踐證明，中國信保的評級體系在風(fēng)險評估方面發(fā)揮了重要的作用。根據(jù)對2016年各評級組中國家的穩(wěn)健性進行的事后校驗（見表5），業(yè)務(wù)出險率呈現(xiàn)出隨國家風(fēng)險評級上升而遞增的趨勢：第1—3級國家的出險率相對較小，均小于1%；而風(fēng)險較高的第8級與第9級國家則呈現(xiàn)出出險率顯著上升的情況，兩類國家的平均出險率均高于6%。

其次，建立國家風(fēng)險數(shù)據(jù)庫，為監(jiān)控國家風(fēng)險提供支撐。為了向參與“一帶一路”的企業(yè)提供信息服務(wù)，中國信保建立了國家風(fēng)險數(shù)據(jù)庫，實時監(jiān)測全球的風(fēng)險異動。截至2016年底，國家風(fēng)險數(shù)據(jù)庫已收錄超過數(shù)萬份研究報告和文獻，30萬條國別風(fēng)險信息以及500萬條宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，實現(xiàn)了對商務(wù)部222個駐外經(jīng)商參贊處、新華社國際頻道的實時追蹤和抓取更新。國家風(fēng)險數(shù)據(jù)庫的投入使用，有效整合了國別相關(guān)的信息資源和文獻資料，提高了國別信息和數(shù)據(jù)的使用效率，方便了各類主體及時獲得國別風(fēng)險動態(tài)，幫助中資企業(yè)在開拓國際市場時搶抓機遇，規(guī)避風(fēng)險。

再次，基于買方與項目信息庫，為企業(yè)提供風(fēng)險管理支持。中國信保14年業(yè)務(wù)實踐積累了幾十萬家國內(nèi)外債務(wù)人的履約記錄和資信信息，建立了權(quán)威的國內(nèi)外資信調(diào)查渠道?，F(xiàn)已有50多家資信渠道可以提供全球 200 多個國家和地區(qū)的企業(yè)資信報告，有效支撐對于買方的風(fēng)險識別。此外，中國信保已經(jīng)建立了對于國外買方的內(nèi)部評級體系，開發(fā)了覆蓋全球買方的商業(yè)信用風(fēng)險評級模型，用于量化評估買方風(fēng)險。

表2 中國信保主權(quán)信用風(fēng)險評級分析框架

表3 2016年中國信保對“一帶一路”沿線國家的國家風(fēng)險評級

表4 2016年中國信保對“一帶一路”沿線國家的主權(quán)信用風(fēng)險評級

表5 國家風(fēng)險評級和中國信保出險率

發(fā)揮“保護傘”的作用

國際經(jīng)驗和中國信保的實踐都表明，出口信用保險具有政府投入小、撬動作用大、政策效應(yīng)明顯、符合國際慣例的獨特優(yōu)勢，是推進“一帶一路”倡議、服務(wù)企業(yè)“走出去”的重要政策性工具。在我國企業(yè)成功拓展海外市場的背后，信用保險能夠在風(fēng)險管理、損失補償、融資支持、授信和信貸以及信息服務(wù)等方面發(fā)揮重要作用，成為企業(yè)的“保護傘”。目前，國內(nèi)的出口信用保險市場主要向企業(yè)提供貿(mào)易險與項目險兩個板塊的產(chǎn)品服務(wù)。

在貿(mào)易險方面，信用保險產(chǎn)品能很好地發(fā)揮經(jīng)濟補償和資金融通功能，為企業(yè)開拓新市場提供有力的支持（見表6）。以中國信保承保某家具企業(yè)出口約旦市場為例。原先一直發(fā)展歐美市場的東部某中型家具企業(yè)，因歐美市場需求疲軟而考慮開發(fā)新興市場，并通過展會與某約旦客戶簽訂一年200萬美元的定單，但要求給予90天的信用銷售。出于規(guī)避風(fēng)險的考慮，該企業(yè)遂尋求中信保的風(fēng)險保障。后在收匯過程中，該約旦客戶突然要求企業(yè)降價20%，否則將拒收貨物。據(jù)此，中方企業(yè)向中國信保報損。中國信保通過暫停受理該約旦客戶在國內(nèi)三家企業(yè)的限額申請，限制其與中國企業(yè)的信用交易，并以此督促約旦客戶解決拒收事件。最終，該約旦客戶表示愿意和中國信保合作，如數(shù)償還了欠款。

表6 中國信保貿(mào)易險板塊產(chǎn)品

表7 中國信保項目險板塊產(chǎn)品

在項目險方面，信用保險能夠發(fā)揮提供信用支持、防范信用風(fēng)險、促進項目融資、推動產(chǎn)能合作、拓展合作空間等重要作用（見表7）。以中國信保承保上海電建承建考斯瓦根燃煤電站融資項目為例。該項目位于菲律賓棉蘭老島的北拉瑙省考斯瓦根市。項目包括一個裝機容量為4×138 MW 的燃煤電站以及相關(guān)的輔助設(shè)施（如專用的燃煤卸載碼頭、帶頂儲煤場和變電站以及兩條短距離輸電線路），總投資超過12億美元。承保過程中，由于中菲外交關(guān)系一度因南海問題陷入緊張，中資銀行，特別是政策性銀行對項目支持感到困惑和顧慮?？紤]到菲律賓是“一帶一路”繞不開的國家，中菲在南海問題上的沖突需要通過更加緊密的經(jīng)濟聯(lián)系來進行緩解，同時對于經(jīng)濟效益好的商業(yè)性項目應(yīng)予以支持，中國信保通過協(xié)調(diào)中國進出口銀行以及菲律賓境內(nèi)多家銀行，最終促成了該項目的順利融資，為企業(yè)拓展菲律賓市場提供了有力保障。

此外，中國信保還為企業(yè)提供咨詢服務(wù)，幫助企業(yè)解決“走出去”過程中的實際困難。如何在全球布局中有效識別和管理風(fēng)險，成為“走出去”企業(yè)亟待解決的難題。部分海外經(jīng)營風(fēng)險如商業(yè)風(fēng)險，以及環(huán)保、勞工、稅務(wù)等問題，也是企業(yè)面臨的現(xiàn)實問題。面對這些問題，中國信保能夠協(xié)助企業(yè)對承保項目進行保后管理，持續(xù)跟蹤債務(wù)人的財務(wù)和經(jīng)營狀況，跟蹤國別相關(guān)風(fēng)險的異動，跟蹤商務(wù)合同、貸款協(xié)議、擔(dān)保文件等合同和保單的執(zhí)行情況，及時處理風(fēng)險異動，提前化解或降低風(fēng)險。

作者系中國出口信用保險公司首席經(jīng)濟學(xué)家