林璇

[摘要]在一個企業(yè)內(nèi)部各種報表中，反映公司財務(wù)狀況的因素數(shù)量繁多，有時往往是由于此原因會掩蓋掉企業(yè)需要反映出來的問題，對企業(yè)的發(fā)展極為不利。因此，可以利用因子分析模型中的多元統(tǒng)計方法，對企業(yè)的財務(wù)比率指標(biāo)進行分析，然后借助因子旋轉(zhuǎn)的方法將其歸類。總的來說，文章將基于因子分析模型來對公司財務(wù)狀況進行評價與研究。

[關(guān)鍵詞]因子分析模型；公司財務(wù)狀況；評價研究

[DOI]1013939/jcnkizgsc201716237

當(dāng)前我國經(jīng)濟的發(fā)展離不開日益進步的集體企業(yè)、私人企業(yè)，企業(yè)是我國經(jīng)濟的支柱，推動經(jīng)濟發(fā)展，為人們生活帶來便捷，因此對公司財務(wù)狀況評價研究也是十分必要的。本文將會采取因子分析模型來對企業(yè)的財務(wù)狀況進行研究與評價，根據(jù)因子分析法來對我國各類企業(yè)進行綜合的排名，通過這樣的評價分析，為經(jīng)營者提出更有效的信息，幫助其做出更科學(xué)的決策。

1因子分析的模型與基本原理和步驟

11因子分析的數(shù)學(xué)模型

因子分析的數(shù)學(xué)模型主要是研究數(shù)學(xué)變量間的復(fù)雜的關(guān)系以及相互依存、相互促進的關(guān)系，這種模型的優(yōu)點是可以將復(fù)雜的變量關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)楹唵蔚墓蜃拥慕y(tǒng)計方法，將復(fù)雜問題簡單化。

12因子分析模型的基本原理與步驟

對原始數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化變換。首先需要假設(shè)因子分析方法中存在多個原指標(biāo)，為其命名為j，現(xiàn)在存在i個樣品，并且將觀察值做關(guān)系變換后就會出現(xiàn)均值與標(biāo)準(zhǔn)差，然后根據(jù)相關(guān)系數(shù)列出方程，最終便可得出特征向量矩陣和特征值，這樣便完成了對原始數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化的轉(zhuǎn)變。

建立因子模型，并確定因子貢獻率以及累計貢獻率。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化后得出相對應(yīng)的值建立公因子與單因子間的關(guān)系方程，其中方程中存在的主因子會反映出某些信息中難以觀測出來的潛在變量。建立因子模型，根據(jù)其中的質(zhì)變判斷哪個因子作用較大，并可得出因子貢獻率的方程，便可以根據(jù)因子的貢獻率占整個貢獻程度的比重，最終就可以確定因子貢獻率與累計貢獻率。

因子載荷矩陣變換和旋轉(zhuǎn)，并計算因子得分。根據(jù)因子模型矩陣可以得到初始因子的模型，如果因子之間的載荷存在的差異性不大的話，就難以對因子進行準(zhǔn)確的解釋，所以需要通過為因子建立坐標(biāo)軸這樣的方法進行正確的解釋。同時通過旋轉(zhuǎn)和計算可以得到比較合理的因子載荷矩陣，這樣求出的公司財務(wù)狀況的綜合分析報表就會比較科學(xué)。

對財務(wù)風(fēng)險進行因子分析法，其具體步驟如下：

首先對公司財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)數(shù)值進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，處理后變量均值為0，方差為1。根據(jù)下面的公式進行分析處理：

Yij=[SX（]Xij-minXj[]maxXj-minXj[SX）]， i=1， 2， …， n；j=1， 2， …， p

該公式中，Xij表示第i個上市公司的第j個指標(biāo)，Yij是表示的標(biāo)準(zhǔn)化后的指標(biāo)值。通過原始數(shù)據(jù)來計算出標(biāo)準(zhǔn)化矩陣Y 的相關(guān)矩陣R。

通過相關(guān)矩陣R計算其特征值及正交化特征向量。

計算特征根的累計貢獻值。

計算綜合評價得分，以判斷公司的財務(wù)狀況。

13因子分析的可行性檢驗

根據(jù)SPSS 190（求樣本相關(guān)系數(shù)矩陣的軟件）得出的結(jié)果，KMO檢驗會從樣本中抽取足夠的樣本進行檢驗，檢驗的統(tǒng)計值是介于0～1之間，這是標(biāo)準(zhǔn)情況下的要求。倘若統(tǒng)計出來的數(shù)值在05～1之間，就表明可以對因子進行分析與研究；那么如果統(tǒng)計值是小于05，則表明對因子的分析是不合適，需要重新進行調(diào)整與統(tǒng)計。

14因子變量的確認

通過前面的步驟得出的相關(guān)矩陣系數(shù)的特征值、貢獻率、累計貢獻率的數(shù)值，就可以提取因子的變量，前面的步驟都是確認因子變量的前提條件與主要依據(jù)。上述步驟中得出的特征值大于1以及累計貢獻率大于85%，這是提取因子變量的原則，這主要是通過成分分析方法得出的結(jié)果。

15因子變量的命名

為了便于利用因子變量來分析公司財務(wù)狀況，需要對因子變量進行命名。其中因子存在主因子，一般情況下用F1表示，因為它在收益增長率、凈增長率以及利潤總的增長率中因子載荷值最大。這三個指標(biāo)反映了公司的盈利能力，F(xiàn)1就是企業(yè)盈利能力的第一主因子；F2則代表的含義是第二主因子，它在流動比率、速度比率以及資產(chǎn)負債率中的比重較大，反映企業(yè)的償債能力；第三主因子則用F3表示，作為凈資產(chǎn)收益、成本費用利率表、銷售凈利率三者中載荷的因子量最多，反映了企業(yè)的成長能力，通過它可以清晰了解企業(yè)的未來成長狀況；最后第四主因子F4，它則是在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)二者中的載荷的因子量最多的指標(biāo)，反映的是企業(yè)業(yè)務(wù)的運營能力，通過對第四主因子的了解與分析，可以幫助企業(yè)更好地進行決策。

2公司財務(wù)狀況指標(biāo)體系的設(shè)置

分析公司財務(wù)狀況評價研究時需要設(shè)置指標(biāo)體系，同時也需要遵守以下基本原則。

21整體性原則

設(shè)置的公司財務(wù)狀況指標(biāo)體系首先就需要能夠反映出公司的整體狀況，遵循整體性原則就需要保證這個指標(biāo)體系在對公司情況進行整體評價時保證評價的整體效果，大于各類分指標(biāo)情況的總和。同時需要注意的是，設(shè)置的指標(biāo)體系需要的是層次結(jié)構(gòu)要清晰明了，在反映公司情況時能夠抓住主要問題，同時也不能忽視次要，保證評價的整體、全面以及可信度。

22可比性原則

公司財務(wù)狀況指標(biāo)體系的設(shè)置與其設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)需要符合實際要求，這樣就便于比較，存在可比性。設(shè)置的指標(biāo)間如果存在比較明顯的包含或相似關(guān)系，就需要適當(dāng)?shù)貙ζ溥M行調(diào)整與刪減，消除相關(guān)以及包含關(guān)系。對于不相似且不具有包含關(guān)系的指標(biāo)在進行分析或調(diào)整時要避免將其進行相同的方法或?qū)⑵湟曌黝愃脐P(guān)系進行處理，保證指標(biāo)間存在可比性。

23科學(xué)性原則

在對公司財務(wù)狀況指標(biāo)體系進行設(shè)置時，要有科學(xué)的指導(dǎo)理論，指標(biāo)內(nèi)部存在的自然關(guān)系為依據(jù)，并采用定性與定量的分析方法相結(jié)合，正確合理地反映公司的整體情況以及內(nèi)部間的本質(zhì)聯(lián)系與關(guān)系。定量的分析方法主要指的是將指標(biāo)間的絕對量與相對論間的關(guān)系結(jié)合起來進行作用的方法，能夠通過其反映強度與密度分析財務(wù)主要使用情況；而定性的分析方法可以進行適當(dāng)?shù)牧炕幚?。兩者的?yōu)勢結(jié)合、劣勢補充，對于建立公司綜合評價模型有重大益處。

24實用性原則

對企業(yè)財務(wù)狀況的評價指標(biāo)有幾項要求，首先指標(biāo)的含義要清晰明了、指標(biāo)中的數(shù)據(jù)要符合規(guī)范以及收集到的資料力求簡單、方便查閱。對于指標(biāo)的設(shè)置當(dāng)然是需要符合國家法律法規(guī)以及相關(guān)方針的規(guī)定，如有違反，則需進行修改或刪除；評價模型設(shè)計要符合實際，便于操作，計算的方法要易于理解，同時需要將操作應(yīng)用于計算機上，保證評價結(jié)果的全面與合理。

3因子分析模型在各大上市公司的應(yīng)用

31在房地產(chǎn)上市公司的應(yīng)用

D公司屬于房地產(chǎn)上市公司，在這幾年時間內(nèi)D公司不斷發(fā)展，但還是存在流動比率與負債率相對較低等問題，同時由于國內(nèi)外政策的不斷變化，導(dǎo)致其承受著極大風(fēng)險。為此本文將重點以D公司的經(jīng)營情況為例，分析因子分析模型在該公司中的實際運用。按照數(shù)據(jù)可獲得性以及完整性，這里將選擇2004—2011年的29組財務(wù)數(shù)據(jù)進行研究。

首先，檢驗數(shù)據(jù)。在開始展開因子分析前，需要開展KMO測定工作，進而明確相關(guān)數(shù)據(jù)是否能夠開展精減工作。根據(jù)SPSS 160軟件計算得到的結(jié)果發(fā)現(xiàn)KMO值等于0607，該數(shù)值明顯高于05，由此能夠知道數(shù)據(jù)可以實施主成分分析。

其次，需要提取公因子。下表中數(shù)據(jù)表示的含義是各個因子與變量兩者方差的貢獻情況。其中具體分為兩個不同的部分，其一表示的是所有因子對應(yīng)的累計貢獻率、方差貢獻率以及因子特征值；其二則是特征值明顯高于1的公共因子特性。根據(jù)總方差分解表能夠知道，其中主要將選擇五個因子，且這些因子能夠包括14個原始變量信息的8966%，因此得到的公共因子結(jié)果屬于滿意。

根據(jù)測度財務(wù)綜合因子不能針對全部變量展開評價，貢獻率加權(quán)可以得到公式F=008732F5+012767F4+013948F3+018389F2+035824F1

通過上述公式能夠知道D公司各個季度財務(wù)狀況，若F值更大，那么對應(yīng)D公司經(jīng)營情況也將更好，且財務(wù)風(fēng)險也將更小。

32在旅游行業(yè)的應(yīng)用

目前旅游行業(yè)蓬勃發(fā)展，而旅游業(yè)上市公司的經(jīng)營狀況和公司的發(fā)展水平以及出現(xiàn)的各種各樣的阻礙發(fā)展的因素，都是我們需要關(guān)注的方面。而利用因子分析模型對公司的財務(wù)展開研究，就必須根據(jù)系統(tǒng)性原則來，就是根據(jù)公司的盈利能力、運營能力、成長能力和償債能力以及企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)這五個方面，對整個公司的財務(wù)經(jīng)營狀況進行全面考察和分析。在這個過程中，我們必須保證信息的完整性及其可信性；科學(xué)性原則也很重要，旅游公司必須科學(xué)合理地對所有的指標(biāo)有一個清晰的結(jié)構(gòu)，所有的因子分明，既要實現(xiàn)短期效益又要考慮長期效益，不僅要進行定量分析，定性分析也是關(guān)鍵；最重要的是分析結(jié)果要具有可比性，才能對旅游上市公司有積極作用。

4對策

41改善企業(yè)財務(wù)狀況的對策

一般來說，一個企業(yè)的財務(wù)狀況不如預(yù)期的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的時候，會出現(xiàn)以下幾個方面的問題：一是企業(yè)的償債能力減弱，有時候企業(yè)的全部資金甚至無法償清所有的債務(wù)；二是企業(yè)長期無法盈利，經(jīng)濟效益不明顯，這樣的狀況如果持續(xù)下去企業(yè)就會面臨破產(chǎn)；三是企業(yè)對于資產(chǎn)的管理水平有所下降，不能有效地保管資產(chǎn)和促進資產(chǎn)的高效利用；四是這個企業(yè)已經(jīng)沒有什么發(fā)展的空間，企業(yè)一味地依賴于外延來擴大再生產(chǎn)的范圍，但是由于企業(yè)本身的資金力量比較薄弱，再加上技術(shù)水平跟不上，這樣就造成經(jīng)營能力不足、經(jīng)濟效益達不到預(yù)期的局面。與此同時，由于企業(yè)資金的流動性和收益性往往不一致，所以這也在一定程度上會引起企業(yè)資金的非良性循環(huán)。所以對一個企業(yè)來說，首先是要根據(jù)自身財務(wù)狀況出現(xiàn)的問題進行全面的分析和評價，然后找出問題出現(xiàn)的主要原因，最后根據(jù)這些情況來制訂出一套解決方案。

42研究的局限性和改進之處

通常情況下，公司的財務(wù)狀況一般由這五個因子來決定，即資產(chǎn)營運能力因子、盈利能力因子、成長能力因子、償債能力因子和市場價值因子，通過研究這五個因子，投資者就可以對要進行投資的公司的財務(wù)狀況有一個明確的認識，但是，這種研究模型也存在一定的問題。

一方面，采用因子分析模型來分析企業(yè)的財務(wù)狀況具有前提條件，因子分析模式是在理論規(guī)范研究的基礎(chǔ)上再來對企業(yè)的財務(wù)狀況進行分析，所以這就決定了在分析企業(yè)財務(wù)狀況的時候，只會選取財務(wù)指標(biāo)本身而不會去選擇其余的財務(wù)狀況，即使是一些和財務(wù)狀況有密切聯(lián)系的變量也不會被納入分析范圍之內(nèi)，比如國家的一些經(jīng)濟政策，公司財務(wù)人員的管理水平以及他們的技術(shù)水平和道德素質(zhì)，同時，還有一些非財務(wù)指標(biāo)也會影響企業(yè)的財務(wù)狀況，但是采用因子分析模式就沒有將這些重要的變量加以分析。因此，財務(wù)分析人員要根據(jù)實際情況，采取合適的方法來解決問題。

另一方面，因子分析模式本身就存在缺陷，因為因子分析的方法是要根據(jù)財務(wù)狀況的具體數(shù)據(jù)來進行分析，因子分析模式效果的好壞取決于因子旋轉(zhuǎn)的結(jié)果。與此同時，在因子分析模式中有一些特殊的因子沒有被計算進去，結(jié)果就會有偏差，那么就極容易丟失數(shù)據(jù)。從實際情況來看，因子分析模式也只是通過純數(shù)學(xué)理論應(yīng)用來對數(shù)據(jù)進行處理的一個過程，所以對具體的財務(wù)狀況的分析還取決于使用者的分析能力。

5結(jié)論

財務(wù)分析者要努力學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)理論和計算機軟件方面的知識，要善于找出各類經(jīng)濟指標(biāo)內(nèi)部的經(jīng)濟聯(lián)系，找到一個比因子分析模式更完善的分析方法來研究財務(wù)狀況。因子分析模型對于研究與評價公司的盈利能力、運營能力以及償債能力都是十分便捷，可以幫助企業(yè)做出更好的決策。

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