陳顯茂 馬海燕

摘要：杜邦財務分析體系主要是用于對企業(yè)贏得能力和股東權益回報水平進行評價的財務評價體系，主要是從財務角度來對企業(yè)的活力能力進行觀察。當前杜邦財務分析體系主要是在企業(yè)財務分析和業(yè)績評價中進行應用。但在社會快速發(fā)展過程中，市場環(huán)境發(fā)生了較大的變化，這也使傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系越來越無法滿足對當前企業(yè)財務狀況準確性分析的要求，因此需要對杜邦財務分析體系進行改進，從而更加全面的對企業(yè)綜合財務能力和風向進行反映。文中分析了傳統(tǒng)杜邦財務分析體系的局限性，并進一步對杜邦財務分析體系的改進策略進行了闡述。

關鍵詞：杜邦財務分析體系 財務指標 利潤 現(xiàn)金流量 經濟技術指標

在企業(yè)發(fā)展過程中，對于財務狀況進行綜合分析的方法較多，但最常用的當屬于杜邦財務分析體系，這是以財務比率指標之間的關系來對企業(yè)經營狀況進行綜合分析的方法，能夠更直觀、明了的對企業(yè)財務狀況和經營成果進行反映，從而全面提升企業(yè)的財務管理水平。

一、傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系的局限性

（一）在財務指標的選用上存在缺陷

在杜邦財務分析體系中，在分析時所選用的財務指標具有片面性，即多以相對指標為主，而對在實踐中具有較高影響的絕對指標較為忽視，這就導致相對指標和絕對指標之間存在著脫節(jié)的現(xiàn)象。再加之企業(yè)財務分析指標受人為控制，這就造成部分指標無法深入對企業(yè)的財務現(xiàn)狀進行反映，很難保證企業(yè)財務評估的準確性。

（二）計算總資產利潤率的總資產與凈利潤不匹配

企業(yè)總資產為全部資產提供者提供的資產，而凈利潤則專門屬于股東，在對總資產他就有些進行計算時，存在著總資產與凈利潤不匹配的問題，無法對實際的回報率進行有效反映。在企業(yè)發(fā)展發(fā)展過程中，股東、有息債務的債權人和無息債務的債權人為作為資產提供者，這其中無息債務的債權人不要求分享收益，由于股東和有息債務的債權人要求分享收益，因此需要對兩者投入的資本進行計算，以此來對企業(yè)的基礎盈利能力進行反映。在企業(yè)經濟活動中包括經營活動和金融活動兩種，這也使企業(yè)資產要也分為經營活動所用和金融活動所用，同時負債也要區(qū)分是在經營活動中還是在金融活動中產生，只有這樣才能將企業(yè)的綜合財務狀況更細致的反映出來。

（三）對現(xiàn)金流量表的重視不夠

在利用傳統(tǒng)杜邦分析系統(tǒng)來對企業(yè)財務狀況進行分析過程中，多以資產負債表和損益表中的資料數(shù)據(jù)為主，對現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)采用較少。但在實際工作中，現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)對于財務分析具有非常重要的作用。通過對現(xiàn)金流量表進行分析，可以從中獲取到企業(yè)現(xiàn)金流量的各種信息，從而更加科學、合理的評價企業(yè)經營資產的真實效率和創(chuàng)造現(xiàn)金利潤的真正能力。

（四）對企業(yè)風險分析不足

在當前市場經濟環(huán)境下，企業(yè)所處內部環(huán)境和外部環(huán)境發(fā)生了較大的變化，這也加成日了企業(yè)發(fā)展中的經營風險和財務風險，而且當前企業(yè)經營風險增加時，必然也會導致財務風險加劇。因此在當前激烈的市場競爭力，對企業(yè)風險進行分析變得越發(fā)重要。但在杜邦財務分析體系中，在對企業(yè)資本結構對權益凈利率的影響進行反映是只以權益乘數(shù)為依據(jù)，但其只能夠反映負債程度，無法對企業(yè)經營風險和財務風險進行體現(xiàn)。因此杜邦財務分析體系中對企業(yè)風險分析存在嚴重不足。

（五）不能反映上市公司的經濟技術指標

在當前杜邦財務分析體系中，主要以凈資產收益率作為核心指標，這就使其與上市公司股東財富最大化的要求不符。對于上市公司而言，股東財富最大化是對企業(yè)未來價值的認可，這其中對時間價值和風險因素都進行了有效考慮。但在杜邦財務分析體系中以凈資產收益率作為綜合指標時，其主要是對權責發(fā)生制下財務報表的反映，因此無法對股東價值進行有效衡量。

二、杜邦財務分析體系的改進策略

（一）謹慎引入財務分析指標

可以將相對指標與絕對指標進行有效結合，對財務分析指標的引入保持慎重的態(tài)度，對杜邦財務分析法進行規(guī)范和統(tǒng)一，依照統(tǒng)一的標準進行計算。而且在實際財務分析過程中，可以將最近幾年的財務數(shù)據(jù)進行有效整合，從中選擇具有代表性的財務數(shù)據(jù)，保證各財務指標數(shù)據(jù)之間的關聯(lián)性，對于異常指標變化情況進行及時覺察及重要分析，以便于能夠更全面的對企業(yè)財務狀況進行反映。

（二）區(qū)分經營資產和金融資產

在對經營資產和金融資產進行區(qū)分時主要以有無利息作為主要標志，能夠取得利息的為金融資產，反之則為經營資產。在對經營負債和金融負債進行區(qū)分時也是以有無利息要求作為區(qū)分的標準。企業(yè)金融負債與金融資產之間的差則為企業(yè)凈金融負債，即為債權人實際上已投入生產經營的債務成本。因此在實際工作中，可以利用管理會計資料，對成本為基礎對銷售利潤進行分析，這其中通過采用變動成本法，可以明確將可控成本與不可控成本、相關成本和無關成本分開，從而為事前預測和事中控制提供更多便利。同時還更明確的實現(xiàn)了對經營資產和金融資產的區(qū)分，能夠更清晰的將有息債務的債權人及所有者對企業(yè)的要求體現(xiàn)出來。

（三）財務分析時引入現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)

在對杜邦體系改進過程中，需要引入現(xiàn)金流量，即通過利用現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)來作為財務分析中的現(xiàn)金流量指標，這樣不僅進一步對杜邦財務體系中數(shù)據(jù)來源進行了完善，能夠實現(xiàn)對企業(yè)經營狀況全方位的評估，而且有利于企業(yè)現(xiàn)金獲取能力和收益質量的全面提升，有效的保證企業(yè)償債能力和支付能力。

（四）引入財務杠桿系數(shù)指標，減少財務風險

將財務杠桿系數(shù)引入到杜邦財務分析體系中來，以此來對杜邦財務分析體系進行改時，而且引入后，在杜邦財務分析體系中財務杠桿系數(shù)以倒數(shù)形式出現(xiàn)，而且作為權益乘數(shù)的抵減項目，一旦企業(yè)負債比重增加，則權益乘數(shù)則會上升，企業(yè)負債增加時利息也會隨之增加，這樣必然也會使財務杠桿系數(shù)出現(xiàn)上升，這樣即能夠實現(xiàn)對權益乘數(shù)變動的影響進行抵減，從而降低企業(yè)財務風險。

（五）改進上市公司的經濟技術指標

上市公司財務指標以每股收益、每股凈資產和股東權益凈利率為主，而且這三項財務指標也是證券信息機構定期公布上市公司排行榜的重要依據(jù)。這其中每股收益最能夠對上市公司管理能力進行反映，因此將其作為財務指標中的核心指標，針對這三項指標之間的關系對其原來的模式進行調整，使每股凈資產與股東權益凈利率相乘得到每股收益。上市公司盈利能力則以每股收益作為最重要的財務指標，能夠對普通股獲利水平進行反映，會對上市股價行情帶來一定的影響。即如果實現(xiàn)每股收益最大，則也就表明股東財富最大化的實現(xiàn)，這也使每股收益與企業(yè)股東最大化的財務管理目標相符。

三、結束語

通過對杜邦財務分析體系進行改時，充分的利用企業(yè)資產負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表等信息，能夠更加全面的對企業(yè)經營情況、償債能力、盈利能力及風險等進行反映，更加真實的反映出上市公司的財務狀況和經營成果，有效的彌補了杜邦財務分析體系在對企業(yè)財務綜合分析方面存在的不足之處，不僅使其能夠與現(xiàn)代企業(yè)財務分析的需要更為符合，而且有利于提高現(xiàn)代企業(yè)財務管理水平，為企業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展奠定了良好的基礎。

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